报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 猪苗业务短期承压,但养殖业周期反转或带动动保板块量价齐升 [1][2] - 公司通过优化产品结构和发挥"药苗联合"的产品矩阵优势,在有效管控销售费用的同时实现了营收的增长 [1] - 公司大力推进重大产品研发,拓宽产品矩阵,获得多项新兽药注册证书,为未来发展奠定基础 [2] 分业务总结 猪用疫苗 - 2023年实现收入4.34亿元,同比下降5.9%,毛利率为83.89% [1] - 预计2024-2026年销量增速为5%/10%/10%,毛利率为80%/81%/81% [4] 禽用疫苗及抗体 - 2023年实现收入4.16亿元,同比增长10%,毛利率为55.34% [1] - 预计2024-2026年销量增速为10%/10%/10%,毛利率为54%/55%/55% [4] 化药 - 2023年实现收入3.79亿元,同比增长10%,毛利率为42.18% [1] - 预计2024-2026年销量增速为-10%/15%/15%,毛利率为42%/42%/42% [4]

财务数据 - 公司2023年营业收入为12.53亿元，同比增长1.84%[1] - 公司2024年一季度营收为2.35亿元，同比下降23.27%[1] - 公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.82元、0.99元，对应动态PE分别为24/21/18倍[2] - 公司2024-2026年猪用疫苗制剂板块毛利率预计为80%/81%/81%[4] - 公司2024-2026年分业务收入成本预计猪用疫苗板块毛利率为80%/81%/81%[5] - 公司2024年对应PE为24倍[7] - 普莱柯（603566）2023年年报显示，公司营业收入预计在2026年达到1,588百万元[8] - 公司的营业利润增长率在2024年预计为46.01%[8] - 公司的净利润增长率在2024年预计为45.34%[8] 市场趋势 - 公司通过推行“大客户”和“大单品”营销策略，实现了营业收入和盈利的双增长[1] - 公司2024年对应PE为24倍，与其他两家动保公司相比，维持“持有”评级[7] 销售团队 - 西南证券研究发展中心位于上海、北京、深圳和重庆，销售团队分布在各地[13] - 上海销售团队包括总经理助理、销售总监和多位高级销售经理[13] - 北京销售团队包括资深销售经理和高级销售经理[13] - 广深销售团队包括销售负责人、高级销售经理和多位销售经理[14]

财务数据 - 公司23年营收12.53亿元，同比增长1.84%[1] - 公司毛利率为64.41%，同比增加5.43ppts[2] - 公司净利率为11.60%，同比下降9.82ppts[2] - 公司2023年研发费用为1.01亿元，同比增长12.22%[3] - 公司销售费用3.52亿元，同比下降4.12%[5] - 公司管理费用0.98亿元，同比下降8.05%[5] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.43/2.79/3.11亿元[7] - 公司2024年市盈率为24.81倍[9] 业绩展望 - 公司净利率短期承压，管理效率提升，维持公司“增持”评级[4] - 公司研发创新能力行业领先，未来仍有估值扩张空间[7] - 公司销售策略“大单品+大客户”成效显著，业绩逆势增长[2] - 2026年预测营业收入为182.5亿元，营业利润为34.4亿元[10] 风险提示 - 下游养殖行业产能去化、新品研发上市进展不及预期、行业政策变化等为风险提示[8] 投资评级 - 公司投资评级为买入，未来6个月内相对沪深300涨幅预计在15%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入12.53亿元，同比增长1.84%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入2.35亿元，同比下降23.27%[1] - 公司通过优化产品结构和费用管控，销售费用率和管理费用率均有所下降[2] 未来展望 - 公司具备丰富的产品储备，未来将发力宠物疫苗和非瘟疫苗，有望带来业绩增长[3] - 公司2024-2026年的预计EPS分别为0.63元、0.92元和1.06元，维持“增持”评级[4] 市场展望 - A股市场行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[8] - 可转债市场推荐，预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上[8] - 美国市场可转债谨慎推荐，预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收12.5亿元，同比增长1.8%[1] - 2024年第一季度实现营收2.4亿元，同比下降23.3%[1] - 公司2023年营收维持增长态势，猪用疫苗收入4.3亿元，同比下降5.9%[1] 用户数据 - 普莱柯公司2026年预计营业总收入为1,730亿元，较2023年增长38.1%[4] - 公司2026年预计净利润率为18.11%，较2023年提高4.18个百分点[4] - 2026年预计每股收益为0.91元，较2023年增长82%[4]

财务数据 - 公司2023年营收为12.53亿元，归母净利润为1.75亿元[1] - 公司2024Q1营收为2.35亿元，归母净利润为0.27亿元[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.94/2.52/3.08亿元[2] - 公司2023年末资产负债率为16.50%，账面货币资金为3.17亿元[5] 产品业务 - 公司猪用疫苗营收为4.34亿元，毛利率为83.89%[3] 财务展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1910百万元，较2022年增长55.3%[8] - 2026年预计净利润为308百万元，较2022年增长83.3%[8] - 公司2026年预计ROE为9.1%，较2022年增长3.1个百分点[8] - 公司2026年预计EBITDA为431百万元，较2022年增长76.2%[8] - 公司2026年预计每股收益为0.89元，较2022年增长0.41元[8]

业绩总结 - 公司2023年营收为125.27亿元，同比增长1.84%[1] - 公司2024年一季度营收为23.5亿元，同比下降23.27%[1] - 公司23年禽用疫苗、化药收入增长，猪苗毛利率提升，但24Q1猪用疫苗、化药收入下降明显[1] - 公司23年研发费用增长9.15%，研发成果丰富，宠物板块有望协同发展[1] 未来展望 - 公司2024-2025年预计每股收益分别为0.65元、0.83元，对应PE为28、21倍，维持“推荐”评级[3] - 公司财务预测表显示，2026年资产总计预计达到4113.73百万元，净利润预计达到314.14百万元[4] - 2026年预计ROE为9.21%，ROA为7.64%，ROIC为21.23%[4] - 资产负债率预计在2026年达到17.05%，流动比率预计为4.11，速动比率预计为3.73[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

公司基本信息 - 公司代码为603566，公司简称为普莱柯[1] - 公司的中文名称为普莱柯生物工程股份有限公司，中文简称为普莱柯[10] 财务表现 - 公司2023年营业收入为1,252,693,603.72元，较上年同期增长1.84%[12] - 公司2023年净利润为174,517,388.93元，较上年同期增长3.99%[12] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为153,966,506.96元，较上年同期下降0.17%[12] - 公司2023年末净资产为2,723,874,771.23元，较上年末下降2.86%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.50元，较上年同期下降3.85%[12] - 公司2023年稀释每股收益为0.50元，较上年同期下降3.85%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为6.31%，较上年同期减少1.78个百分点[12] 业务发展 - 公司2023年营业收入为12.53亿元，同比增长1.84%[17] - 公司2023年净利润为1.75亿元，同比增长3.99%[17] - 公司研发投入占营业收入的比例为8.07%，获得多项国家新兽药注册证书和发明专利[17] 产品与技术 - 公司主要从事兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发、生产及销售，拥有6个生产基地、60条生产线，具备生产猪用、禽用、宠物用共70余种生物制品和200多种化学药品的生产能力[20] - 公司坚持技术和产品创新，猪用疫苗包括猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环亚单位疫苗、猪瘟病毒E2蛋白重组杆状病毒灭活疫苗等产品，禽用疫苗产品包含新支流三联灭活疫苗、新支流法四联灭活疫苗等，宠物用产品包括复方非泼罗尼滴剂、非泼罗尼喷剂等[21] 市场表现 - 公司营业收入增长1.84%，主要系积极拓展大客户，禽用疫苗及化学药品收入增长[28] - 公司销售费用减少，主要系调整市场推广策略，市场推广费用较同期减少[28] - 公司管理费用减少，主要系人工成本减少所致[28] - 公司财务费用增加，主要系利息收入减少和汇兑损益增加[28] 公司治理 - 公司严格按照《公司法》《证券法》和中国证券监督管理委员会有关法律法规的要求，不断完善公司治理结构[63] - 公司在业务方面具有独立完整的业务体系及自主经营的能力[63] - 公司召开股东会4次，董事会12次，监事会7次[63] 资金运作 - 公司募集资金总额为897,999,976元，其中超募资金为885,820,523元[163] - 公司拟回购股份200-400万股，占公司总股本的比例为0.57%-1.13%[180] - 已回购数量为359,000股，占公司总股本的比例为0.10%[180] 社会责任 - 公司注重员工权利保护，关爱员工生活，提供多样化的晋升通道[117][118] - 公司秉持“金牌品质，造福人类”宗旨，培育企业文化，积极参与社会公益事业，做优秀的企业公民[118]

营业收入情况 - 2024年第一季度营业收入为235,489,193.20元，同比下降23.27%[4] - 生物制品业务板块营业收入为167,801,488.57元，同比下降9.64%[5] 净利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为27,307,052.31元，同比下降57.36%[4] - 公司营业利润为3128.56万人民币，同比增长了146.5%[16] - 净利润为2730.71万人民币，同比增长了126.4%[16] 资产情况 - 公司货币资金下降37.44%，主要是因为工程款支付增加[7] - 2024年第一季度，普莱柯生物工程股份有限公司的流动资产合计为1,310,928,280.23元，较上一季度下降了98,548,376.51元[13] - 公司的固定资产达到1,054,355,007.00元，较上一季度增加了264,352,661.11元[13] 股东情况 - 前10名股东中，张许科持股数量最多，为109,299,168股，占比31.58%[7] - 持股5%以上股东中，浙商银行股份有限公司参与转融通业务出借股份，期末转融通出借股份为125,500股[10] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-439.45万人民币[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-956.96万人民币[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1776.86万人民币[20]

基金设立 - 惠中宏泰基金完成工商注册，成为洛阳首只生物医药CVC基金[1] - 基金总规模为2亿元，产业发展基金认缴8,000万元，占基金总规模的40%[2] - 惠中宏泰基金的设立是国宏投控集团助力洛阳加快建设五大先进制造业集群的举措，填补了洛阳市生物医药基金领域的空白[3]