报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 宠物药品快速发展,Q2 业绩企稳回升 [7] - 畜用药品承压,宠物药品快速增长 [7] - 猪用疫苗收入下降,但公司生物安全实验室获认证,有望提升非瘟等疫苗成果转化 [7] - 禽用疫苗收入增长,新生产基地投入使用有望推动禽苗业务稳健增长 [7] - 宠物药品疫苗、化药及功能性保健品收入快速增长,研发成果有望持续兑现 [7] - 净利率短期承压,费用率有所上升 [9] 分析报告目录 财务数据分析 - 2024H1 营业收入和归母净利润同比下降,但Q2单季环比回升 [7][8] - 生物制品收入下降,化学药品收入大幅下降 [7][8] - 毛利率和净利率短期承压,费用率有所上升 [9][10] 行业分析 - 猪用疫苗收入下降,主要受下游养殖行情低迷影响 [7] - 禽用疫苗收入增长,新生产基地投入使用有望推动禽苗业务稳健增长 [7] - 宠物药品疫苗、化药及功能性保健品收入快速增长,成为新的业绩增长点 [7] 投资建议 - 维持"优于大市"评级,中期业绩有望受益猪价回暖,长期看好规模养殖需求对接和宠物疫苗拓展 [10] - 基于保守谨慎原则下调2024-2025年盈利预测,预测2026年归母净利润为1.80亿元 [10]