报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 二季度液奶去库存基本结束，下半年线下市场端的费用投入情况相应改善，预计下半年液体乳表现有望环比改善，规模效应也将略好于上半年[6] - 奶粉及乳制品和冷饮预计延续上半年的趋势，奥运等营销费用在年度预算内[6][7][8] - 公司扣除投资收益后的利润率有望保持平稳，2024年分红率预计同样保持平稳[9] 分品类总结 - 2024年上半年公司液体乳/奶粉及乳制品/冷饮/其他产品营业收入分别为368.87/145.09/73.22/4.06亿元，同比-13.05%/+7.31%/-20.04%/+26.59%[7] - 2024年第二季度分别实现营收166.26/70.81/29.89/2.08亿元，同比-19.61%/+16.49%/-44.27%/13.89%[8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收1197.91/1249.49/1290.36亿元，同比增长-5.06%/4.31%/3.27%[9] - 预计2024-2026年归母净利润为121.68/113.01/124.91亿元，同比增长16.68%/-7.13%/10.53%[9] - 未来三年EPS为1.91/1.78/1.96元，对应当前股价PE为12/13/12倍，给予"买入"评级[9]