报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营业收入63.14亿元(yoy+6.39%)，归母净利润18.38亿元(yoy+2.81%)，扣非归母净利润17.39亿元(yoy-3.64%)。2024年Q3公司营业收入20.62亿元(yoy+1.34%)，归母净利润5.97亿元(yoy+8.82%)，扣非归母净利润6.10亿元(yoy+1.12%)。[2][3] - 公司2024年Q3研发费用率同比提升,毛利率同比下降0.57pct,销售费用率同比下降1.76pct,管理费用率同比提高0.89pct,净利润率同比提高2.05pct。[3] - 公司控股股东发生变更,海尔生物从基立福收购公司20%股权,成为公司实际控制人。海尔生物将支持公司推进"拓浆"和"脱浆"齐步走战略,子公司同路生物血液制品智能化生产基地项目开工。[3] - 我们预计公司2024/2025/2026年收入为86.50亿元/97.61亿元/108.89亿元,对应归母净利润23.13亿元/26.53亿元/29.91亿元,对应PE为21.23X/18.52X/16.42X。[4][7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司营业收入63.14亿元(yoy+6.39%)，归母净利润18.38亿元(yoy+2.81%)，扣非归母净利润17.39亿元(yoy-3.64%)。[2] - 2024年Q3公司营业收入20.62亿元(yoy+1.34%)，归母净利润5.97亿元(yoy+8.82%)，扣非归母净利润6.10亿元(yoy+1.12%)。[2] - 我们预计公司2024/2025/2026年收入为86.50亿元/97.61亿元/108.89亿元,对应归母净利润23.13亿元/26.53亿元/29.91亿元。[7]

报告公司投资评级 上海莱士的投资评级为"增持"（维持）[1]。 报告的核心观点 1) 公司业绩符合预期,保持稳定增长,经营实力强 [2][3] 2) 公司持续投入研发,产品矩阵不断丰富,新产品管线进入临床试验阶段 [4] 3) 公司在行业内的领军地位得到认可,新股东海尔入主后有望持续赋能,采浆量有望进一步增加 [5] 财务指标总结 1) 2024~2026年公司预计实现营业总收入85.38/96.78/109.14亿元,同比增长7.2%/13.4%/12.8% [8] 2) 2024~2026年公司预计实现归母净利润22.92/26.03/29.37亿元,同比增长28.8%/13.6%/12.8% [8] 3) 公司毛利率维持在40.6%~41.2%的水平,ROE在7.2%~7.8%之间 [8] 4) 公司预计每股收益为0.35/0.39/0.44元,市盈率为21.61/19.02/16.86倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 海尔集团成为公司实控人,将为公司提供全方位支持,助力公司提升管理水平与运营效率 [5] - 基立福与公司以及海盈康达成新的排他性战略合作协议,为公司带来显著的盈利增长和市场竞争力提升 [5] - 公司拥有丰富的产品品类和独家产品,随着未来下属子公司产品线补足以及自研新产品的上市,公司的吨浆收入和利润有望进一步提升 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.30/26.14/29.16亿元,同比增长30.9%/12.2%/11.6% [6][7] 公司概况 - 公司共拥有单采血浆站44家,分布于11个省(自治区),为公司新浆站拓展提供更大的可能性 [5] - 公司目前拥有12个产品批文,其中11个产品在产,产品结构均衡,拥有目前国内在售的独家产品冻干人纤维蛋白粘合剂 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年三季报业绩符合预期,营业收入和归母净利润均实现增长 [2] - 毛利率维持稳定,研发费用率略有提升 [2] - 经营活动产生的现金流量净额环比回正 [2] - 公司加强研发创新,布局脱浆战略,在研产品SR604注射液有望成为新的增长点 [2][9] 财务数据总结 - 2024年1-3季度营业收入63.14亿元,同比增长6%;归母净利润18.38亿元,同比增长3% [2] - 2024年第三季度营收20.62亿元,同比增长1%,环比减少6%;归母净利润5.97亿元,同比增长9%,环比增长23% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23/26/30亿元,当前股价对应2024-2026年PE为22/19/17倍 [2] 风险提示 - 原材料价格上涨影响产品毛利率的风险 [2] - 汇率波动影响公司汇兑收益的风险 [2] - 下游需求恢复不及预期的风险 [2] - 产品销售不及预期风险 [2] - 研发进度不及预期的风险 [2]

上海莱士血液制品股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002252 证券简称：上海莱士 公告编号：2024-068 上海莱士血液制品股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财 务信息的真实、准确、完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □ 是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|------------------|-------- ...

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，上海莱士医药有限公司成立，法定代表人为陆晖，注册资 本为1000万元，经营范围包含药品批发；药品进出口；第三类医疗器械经营；消毒器械销售；道路货物 运输；第一类医疗器械销售；保健食品（预包装）销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由上海莱士全资持股。 ...

行业情况 - 血液制品行业整体景气度较高,随着医疗水平提高及医疗保障体系完善,血液制品临床使用量将不断增加,市场容量将不断扩大,行业未来仍有望保持持续稳定增长[1] - 高浓度静丙与床上输注时间有所减少,5%静丙的临床适应症基本一致[1] 公司浆站布局 - 公司作为国内血液制品领先企业之一,浆源开发工作是公司重点工作之一,坚持存量和增量两手抓[2] - 截至目前,公司及下属子公司、孙公司拥有单采血浆站44家,分布于11个省（自治区）[2] 价格情况 - 医院渠道血液制品价格主要受采购政策等影响,院外市场价格主要受供需关系等影响[2] 实控人赋能 - 2024年7月,海尔集团成为公司实控人,公司成为海尔集团大健康生态品牌盈康一生的成员[3] - 海尔集团将支持公司推进"拓浆"和"脱浆"齐步走路线,在聚焦安全、优质、高效的基础上,坚持科创驱动,持续加大在基础研究、临床转化、产业升级方面的投入[3] - 依托海尔集团成功的"人单合一"管理模式及成熟的全球化运营体系,上海莱士将放眼全球,整合研发、制造、临床资源,努力成长为领先的生物制药企业[3] 研发情况 - 公司是国内同行业中结构合理、产品种类齐全的血液制品生产企业,始终重视研发投入,创造了多个国内"首个"的创新突破,拥有发明专利等多项知识产权[3] - 公司在研的全球首个针对活化蛋白C的血友病单抗治疗产品SR604注射液已于3月成功获得临床批件,目前已进入临床I期的病人入组阶段[3] - 公司下属子公司同路生物完成了人纤维蛋白原CFD适应症的III期临床研究目标,实现了研究的预期成果[3] - 公司与海盈康、基立福签署了《排他性战略合作总协议》,将在知识产权许可或技术转让等方面展开合作[3]

公司介绍 - 公司为上海莱士血液制品股份有限公司,证券代码为002252 [1] - 公司作为国内血液制品领先企业之一,浆源开发工作是公司重点工作之一 [3] 采浆情况 - 2023年公司采浆量为1,500余吨,单采血浆站采浆量的增长主要受多方面因素影响 [2] - 公司浆源开发工作坚持存量和增量两手抓,一方面持续加强浆源存量挖潜,另一方面推进并购及自建的浆站扩张模式 [2] - 截至目前,公司及下属子公司、孙公司拥有单采血浆站44家,分布于11个省(自治区) [3] 市场开拓 - 公司整体销售情况良好,营销团队会根据不同血液制品产品市场特点,采取不同的业务模式、多渠道开拓市场 [2] 价格情况 - 面向医院渠道销售的血液制品价格较为稳定,受医院采购政策影响 [2] - 面向院外市场销售的血液制品价格受市场供需关系影响,存在地域差异 [2] 产品情况 - 国内白蛋白用量稳步增长,增长动力主要伴随老龄化趋势和医疗机构手术量增加 [2] - 高浓度静丙与5%静丙的临床适应症基本一致,但输注时间有所减少 [2]

上海莱士成为海尔集团旗下重要战略布局 海尔集团控股，公司迈入新征程 - 2024年7月海尔集团入主控股，上海莱士从此前无实控人状态正式成为海尔集团大健康板块的重要战略布局 [2][18] - 公司上市后成功收购郑州莱士、同路生物、浙江海康等企业，显著提高了公司的产业规模和产品种类 [2][16] - 公司目前共有5个血液制品生产基地，拥有44家单采血浆站，浆站数量和遍布区域位居行业前列 [18][56] 经营步入正轨，员工持股彰显信心 - 2019年以来公司利润实现扭亏为盈，2020-2023年营收实现高速增长 [22][23] - 2023年公司推出员工持股计划，有利于激发员工积极性，推动公司长足发展 [26] 行业格局分析 海外市场呈现寡头垄断格局 - 全球血制品市场相对成熟，主要由CSL Behring、Baxter、Grifols等几家大型企业占据80%-85%的市场份额 [33][35] 国内市场集中度有待提升 - 我国血液制品生产企业从70家左右减少至目前不足30家，行业集中度有望进一步提升 [36][37] - 新冠疫情后血制品需求有所拉动，2022年市场规模达512亿元 [37] 供给端存在差距 - 美国是全球最大的采浆国，2021年采浆量约43801吨，占全球70%以上 [39][40] - 我国人均供浆量仅为美国的1/20，存在较大缺口 [42][43] - 新浆站开拓要求较高，具有开设资质的企业仅有9家 [46][49] 需求端结构有待优化 - 全球血制品消费以静丙和凝血因子为主，我国以白蛋白为主 [50][51] - 新冠疫情提升了静丙的临床认知，未来需求有望持续提升 [51][52][53] 上海莱士的竞争优势 采浆资源丰富，单站产出有待提升 - 公司2023年采浆量突破1500吨，浆站数量和采浆量位居行业前列 [56][57] - 但单站平均采浆量仍有较大提升空间 [56][57] 产品线布局全面，持续补足在研管线 - 公司拥有12个产品批文，覆盖白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子等主要品种 [58][59] - 公司持续推进在研产品的开发和上市，如SR604注射液等 [68] 自产+代理白蛋白发挥差异化优势 - 公司充分发挥自有及代理白蛋白产品的多品牌、多品规优势 [62][63] - 与基立福签订长期白蛋白代理协议，确保未来供应和价格优势 [62] 静丙和凝血因子产品持续放量 - 静丙产品凭借优质品质和品牌优势持续提升市场占有率 [64][65] - 凝血因子类产品如人纤维蛋白原等增长迅速，独家产品差异化竞争 [66][67] 盈利预测与估值分析 - 预计2024-2026年收入分别为86.90/96.40/106.59亿元,同比增长9.1%/10.9%/10.6% [72] - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.30/26.14/29.16亿元,同比增长30.9%/12.2%/11.6% [72] - 给予公司2024年23倍PE,对应目标市值538亿元,较当前有23%上行空间 [73][74] 风险提示 - 新浆站建设进度及采浆量不及预期 [75] - 商誉减值风险 [75] - 在研产品上市进度及市场推广不及预期 [75]

公司概况 - 公司主营血液制品业务,目前经营情况较为稳健 [4] - 2024年1-6月,公司实现营业收入42.52亿元,同比增长9.02%;实现归属于上市公司股东的净利润12.41亿元,同比增长0.15% [4] - 截至2024年6月末,公司总资产323.73亿元,较上年末增加1.39%;归属于上市公司股东的净资产307.47亿元,较上年末增加3.75% [4] 产品价格及销售情况 - 公司产品价格较为稳定,主要受采购政策、供需关系等因素影响 [2] - 公司营销团队采取多渠道开拓销售市场,国内院内和院外业务共同发展 [2] - 人血白蛋白产品在院内院外均有销售,其他血液制品主要以院内销售为主 [2] 关联交易及投资收益 - 2024年上半年,公司与基立福全球发生的日常关联交易金额为2.31亿美元,预计全年约为5.62亿美元 [3] - 2024年上半年,公司享有GDS按投资比例45%计算的投资收益为1.58亿元 [3] 浆站建设及研发 - 公司浆源开发工作坚持存量、增量两手抓,持续加强浆源存量挖潜和推进并购及自建浆站扩张 [3] - 公司采用自主开发、合作开发、技术引进等相结合的研发模式 [3] - 公司正在继续推进SR604的临床试验工作,已进入临床I期的病人入组阶段 [4] - 高浓度静丙与5%静丙的临床适应症基本一致,但临床上输注时间有所减少 [4]