报告公司投资评级 - 报告给予上海莱士"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 上海莱士与海尔集团签署股权转让协议，海尔集团将成为公司实际控制人 [1][2] - 上海莱士与基立福签订独家代理协议和战略合作协议，未来10年独家代理基立福白蛋白业务 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.94/26.49/30.85亿元，对应EPS为0.35/0.40/0.46元 [3][4] 公司投资价值分析 - 上海莱士是我国血制品行业龙头企业，拥有5家血制品企业牌照，浆站总数达43家 [1] - 海尔集团入主后有望在浆站拓展开发、经营管理、渠道销售等方面赋能公司发展 [1] - 与基立福的深度合作有利于公司白蛋白业务的长期稳定性 [2] - 公司未来3年业绩有望保持15%左右的增长 [3][4]

公司经营情况 - 公司2023年实现营业收入65.67亿元，同比增长21.27%[54] - 公司2023年实现归属于母公司股东的净利润18.80亿元，同比下降5.35%[54][56] - 公司2023年末货币资金高达40亿元，资产负债率仅7.13%[62] 业务发展 - 公司正在开展I期临床研究的SR604是利用生物合成技术生产的重组蛋白质单克隆抗体产品[28][46] - 公司将继续加强对单采血浆站的管理，控制成本并提升存量浆站的采浆量；加大布局新浆站开拓力度[44][48][53] - 公司下属全资公司同路医药获得关联方GDS授权，作为其血液筛查系统、血液筛查检测试剂及血液筛查试剂盒产品在中国大陆地区的独家经销商[4] 股权变动 - 海尔集团将成为公司实际控制人，双方已履行必要的境内外政府审批程序[15][16][32][45][58] - 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份，用于依法注销减少注册资本或实施股权激励/员工持股计划[49][52] 风险管理 - 公司面临原材料供应风险、血浆成本上升风险、产品潜在的安全性风险和商誉减值风险[51][53][60] - 公司将采取加强浆站管理、提高血浆利用率等措施应对上述风险[48][51] 投资者回报 - 公司2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.30元[57] - 公司重视在资本市场上的市值表现，将继续专注主营业务发展，提升公司业绩以回报投资者[27][42]

财务数据 - 公司2023年营收达到79.64亿元，同比增长21.3%[1] - 公司2024Q1营业收入为20.56亿元，归母净利润为7.57亿元[1] - 公司2024年预测EPS为0.37元，2025年预测EPS为0.40元[1] - 公司2024年预测营业收入为8,593亿元，净利润为2,430亿元[1] - 公司2024年预测经营利润率为33.3%[1] - 公司2024年预测EV/EBITDA为15.39，市盈率为20.10[1] - 上海莱士2026年预计营业总收入将达到103.68亿元[2] - 公司2026年预计净利润为28.55亿元[2] - 上海莱士2026年预计净资产收益率为7.7%[2] - 可比公司中，天坛生物2025年PE为28，华兰生物2025年PE为18[3] 业务发展 - 公司自产血制品业务稳健发展，2023年采浆量突破历史新高[1] - 公司2023年营收中自产血制品收入占比最大，达到43.17亿元[1] 投资情况 - 公司全年投资净亏损为1.54亿元，主要原因为GDS投资损失[1] 风险提示 - 公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[7] - 报告提醒投资者在决策前需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营收79.64亿元，归母净利润17.79亿元，扣非净利润18.15亿元[1] - 公司2023年自产血制品稳健增长，代理白蛋白收入占比提升，白蛋白实现收入49.35亿元[2] - 公司2023年采浆量超过1500吨，新增3家浆站，平均单站采浆量为36-37吨[3] 业务合作 - 公司与基立福签订的白蛋白独家代理协议期限将延长十年，代理业务稳定性提高[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为22.94/26.49/30.85亿元，持续推荐买入评级[5] - 2026年预计公司营业收入将达到11401百万元，同比增长14.5%[9] - 2026年预计公司净利率将达到27.1%，较2023年提升4.8个百分点[9] 风险提示 - 采浆量不及预期、产品销售不及预期、新品上市不及预期为公司面临的风险[6] 投资评级 - 投资评级标准中，买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[10] 公司信息 - 中邮证券承诺报告内容独立、客观、公平，不受利益相关方干扰和影响[12] - 报告信息来源可靠，但不保证准确性和完整性，仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[14] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，非专业投资者应取消接收、订阅或使用[17] - 报告版权归中邮证券所有，未经许可不得进行翻版、修改、复制、发布等侵犯知识产权行为[18] - 公司对报告的申明具有最终解释权[18] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

业绩总结 - 上海莱士2023年实现收入79.6亿元，同比增长21.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入20.6亿元，同比下降0.3%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为91.1亿元、103亿元、117亿元[1] - 上海莱士2023年营业收入预计将在2026年达到11696.51百万元，净利润预计将在同一年达到3030.57百万元[3] - 公司的营业利润增长率在2024年将达到26.91%，2025年为14.39%，2026年为12.18%[3] - 公司的净利润增长率在2024年将达到32.76%，2025年为14.45%，2026年为12.22%[3] - 公司的ROE预计将在2026年达到8.39%，ROA预计将在同一年达到7.79%[3] - 公司的流动比率预计将在2026年达到5.88，速动比率预计将在同一年达到3.83[3] 业务展望 - 公司自营血制品业务盈利能力突出，代理进口人白提升产业地位[1] - 公司代理人血白蛋白2024-2026年收入增速分别为15%、15%、15%[2] 公司声明 - 本报告仅供公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[6] - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做任何保证[6] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问服务[6]

业绩总结 - 上海莱士2023年实现收入79.6亿元，同比增长21.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入20.6亿元，同比下降0.3%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为91.1亿元、103亿元、117亿元[1] - 上海莱士2023年营业收入预计将达到10298.91百万元，2026年预计将增至11696.51百万元[3] - 2023年净利润为1777.43百万元，2025年预计将增至2700.67百万元[3] 业务发展 - 公司自营血制品业务盈利能力突出，代理进口人血白提升产业地位[1] - 公司代理人血白2024-2026年收入增速分别为15%、15%、15%[2] 财务指标 - 公司的EBITDA增长率预计在2026年达到11.15%[3] - 营业利润增长率在2024年将达到26.91%[3] - 净利润增长率在2024年将达到32.76%[3] - 公司的ROE预计在2026年达到8.39%[3] - 公司的ROA预计在2026年达到7.79%[3] - 公司的ROIC预计在2026年达到26.65%[3] - 公司的资产负债率在2026年预计将达到7.21%[3] - 公司的流动比率在2026年预计将达到5.88[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入79.64亿元，同比增长21.27%[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入20.56亿元，同比下降0.33%[1] - 公司2023A至2026E的主要财务指标预测包括营业收入、归母净利润、毛利率等[5] - 公司财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到1.06万百万元，较2023年增长33.4%[6] - 营业利润预计在2026年将达到3,617.15百万元，较2023年增长62.7%[6] 产品研发 - 公司采浆量突破1500吨，创历史新高[2] - 公司致力于研发血友病治疗产品，目前全球尚无同靶点产品上市[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为21.98/25.30/29.17亿元，维持“推荐”评级[2] - 公司资产负债率预计在2026年将为6.19%，较2023年下降1.95个百分点[6] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格上涨、单采血浆站监管风险、下游需求不及预期、产品销售不及预期、研发进度不及预期[3] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三种评级[10] - 推荐评级表示相对基准指数涨幅在10%以上[10] - 中性评级表示相对基准指数涨幅在-5%至10%之间[10] - 回避评级表示相对基准指数跌幅在5%以上[10]

财务表现 - 上海莱士2024年第一季度营业收入为20.56亿元，较去年同期略有下降0.33%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为7.57亿元，同比增长5.32%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为7.51亿元，较去年同期下降29.86%[2] - 本期营业总收入为205.63亿元，较上期略有下降[16] - 本期营业总成本为144.16亿元，较上期有所增加[16] - 本期营业利润为91.60亿元，较上期有所增长[17] - 净利润为75.71亿元，较上期有所增加[17] - 综合收益总额为80.50亿元，较上期有所增长[17] - 经营活动产生的现金流量净额为75.09亿元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为16.86亿元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-8.58亿元[19] - 现金及现金等价物净增加额为91.10亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额为410.73亿元[19] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，除政府补助外，还有其他营业外收入和支出，合计金额为1.66亿元[3] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[4] 股东信息 - 股东信息显示，前十名股东中，Grifols,S.A.持股26.58%，中国信达资产管理持股4.20%[9] - 中国中信金融资产管理股份有限公司持有的股票数量为245,941,776股[10] - 公司第一大股东为Grifols,S.A.[10] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为9,256,010,721.52元[14] - 公司非流动资产合计为23,520,655,373.58元[14] - 公司资产总计为32,776,666,095.10元[14] - 公司流动负债合计为2,283,178,929.85元[15] - 公司非流动负债合计为33,025,498.00元[15] - 公司负债合计为2,316,204,427.85元[15] - 公司股本为6,645,480,758.00元[15]

公司基本信息 - 公司股票代码为002252，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[8] - 公司注册地址为上海市奉贤区望园路2009号，办公地址同样为上海市奉贤区望园路2009号[9] - 公司网址为www.raas-corp.com，电子信箱为raas@raas-corp.com[9] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到796.4亿人民币，同比增长21.27%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为177.9亿人民币，较去年下降5.35%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为227.8亿人民币，同比增长32.01%[10] - 公司2023年末总资产达到3192.8亿人民币，同比增长4.83%[10] 产品销售情况 - 公司2023年营业收入中，白蛋白产品销售额为493.5亿元，占营业收入的61.97%[31] - 公司血液制品销售量同比增长19.35%，生产量及进口量同比增长36.05%[32] - 公司血液制品生产及销售的毛利率为41.03%，白蛋白产品的毛利率为26.00%[32] 研发和创新 - 公司在研发方面以病患为中心，致力于血友病治疗的研究，并取得了创新性研究成果[19] - 公司持续加大研发投入力度，加快推进新产品的研发进程，探索产品的临床新适应症[25] 公司发展战略 - 公司未来发展战略包括内生增长和外延并购，致力打造成为血液制品行业的领先企业[80] - 公司通过并购方式不断扩大规模，先后收购多家血液制品企业股权，提升综合能力和盈利能力[81] 环境保护和治理 - 公司在废水处理方面，对COD、氨氮、总氮等指标进行了监测和控制，确保排放符合相关标准[165] - 公司严格按照国家法律和地方规定要求强化固废管理，委托第三方公司进行医疗废物、危险废物和一般工业固废的处置[166] - 公司成立了环境应急救援指挥部和应急救援队伍，配备应急救援物资，编制了突发环境事件应急预案[173]

公司概况 - 上海莱士是一家专注于血液制品研发、生产和销售的上市公司[1][2][3][4][5][6] - 公司产品涵盖白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类[5] - 公司是国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一[5] - 公司在凝血领域具有优势,近年来致力于血友病治疗的研究[5][6] 收购整合 - 2014-2016年,公司先后完成了对郑州莱士、同路生物及浙江海康的收购[5] - 2020年3月,公司完成了收购GDS 45%股权[5] - 2023年11月,公司完成了收购广西冠峰(现更名为广西莱士)95%股权[5] 基立福与海尔交易 - 基立福与海尔集团签署协议,海尔集团或其关联方拟收购基立福持有的公司20%股份,同时基立福将其持有的6.58%表决权委托予海尔集团[2][3][4] - 该交易尚需取得相关政府部门审批[3][4] - 交易完成后,海尔集团将有权提名至少4名公司董事[4] 业务合作 - 公司与基立福就质量管理、代理人血白蛋白产品和GDS检测设备及试剂等展开合作[4][5] - 2024年度,公司预计与基立福下属公司的日常关联交易金额约5.82亿美元[5] 销售模式 - 公司采取多种销售模式并行,包括委托经销商销售、直营学术推广、合同销售组织学术推广以及政府采购等[6] 价格趋势 - 目前血液制品价格整体较为稳定,受采购政策和供需关系等因素影响[6] 员工持股计划 - 公司实施员工持股计划,旨在建立员工与股东利益共享机制,提高公司竞争力[7][8]