报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 营收规模稳步向上，盈利能力持续增强 - 2024H1公司实现收入1356亿元，同比+3.04%；归母净利润104亿元，同比+16.25% [5] - 2024Q2公司实现收入666亿元，同比+0.13%；归母净利润56亿元，同比+13.11% [5] 国内外市场高端化、品牌化升级持续推进 - 国内市场强化多品牌协同，深化卡萨帝品牌套系产品布局，加大Leader品牌创新营销策略 [6] - 海外市场在欧美等发达国家上市高端引领产品、优化供应链布局、推进组织变革优化运营效率等 [6] - 在南亚、东南亚、中东非等新兴市场深化供应链、网络布局，上半年以上地区收入分别+9.9%、+12.4%、+26.8% [6] 盈利能力同比向上，数字化变革成效显现 - 2024H1公司整体毛利率、净利率分别为30.61%、7.82%，同比分别+0.17pct、+0.95pct [7] - 2024Q2公司毛利率、净利率分别为32.33%、8.63%，同比分别+0.18pct、+1.10pct [7] - 销售费用率、管理费用率分别同比-0.48pct、-0.33pct，主要为公司数字化变革成效显现 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为190/212/235亿元，同比分别+14.57%/+11.61%/+10.50% [8] - 对应PE分别为12/11/10倍 [8]