e公司讯，企查查APP显示，近日，美年（成都）企业管理有限公司成立，法定代表人为朱瑶，注册资 本为5000万元人民币，经营范围包含：企业管理；企业管理咨询；信息咨询服务（不含许可类信息咨询 服务）；健康咨询服务等。 企查查股权穿透显示，该公司由美年健康间接全资持股。 ...

公司成立 - 美年臻选（浙江）科技有限公司成立，法定代表人为黄杏，注册资本5000万元 [1] 经营范围 - 经营范围包含食品互联网销售、药品互联网信息服务、出版物零售、出版物互联网销售等 [1] 股权结构 - 该公司由美年健康等共同持股 [2]

公司投资评级 - 股票投资评级为“买入|维持” [9] 报告的核心观点 - 美年健康在商保深度布局和数据资源价值方面具有显著优势，未来将受益于政府对商业健康保险的支持和行业集中度的提升 [11][12] 公司基本情况 - 最新收盘价为4.92元 [3] - 总股本为39.14亿股，流通股本为38.72亿股 [4] - 总市值为193亿元，流通市值为191亿元 [5] - 52周内最高价为6.40元，最低价为3.27元 [6] - 资产负债率为56.8% [7] - 市盈率为37.85 [8] 个股表现 - 2023年11月至2024年11月，美年健康的股价表现相对医药生物行业整体表现较差，累计下跌47% [10] 投资要点 - 美年健康与商保合作历史悠久，推出了多个创新产品，形成了全流程闭环管理，提升了服务品质和壁垒 [11] - 美年健康为企业定制标准化团体保险，降低了企业的医疗风险支出，提升了员工健康水平 [11] - 美年健康作为数据源头，累积了大量个人健康数据，为商保公司提供了丰富的风险评估依据，降低了核保成本 [11] 体检行业集中度 - 2021-2024年体检机构注销数量超过新增数量，行业集中度加速提升，龙头公司受益 [12] - 美年健康的客单价保持正向增长，同店和现金流均在好转，降本增效成效有望在2024Q4及2025年持续显现 [12] 盈利预测 - 预计2024-2026年收入分别为110.08亿元、118.37亿元、126.87亿元 [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.33亿元、6.29亿元、8.95亿元 [13] - 对应2024-2026年EPS分别为0.09元/股、0.16元/股、0.23元/股 [13] - 对应2024-2026年PE分别为57.82倍、30.63倍、21.52倍 [13] 财务指标 - 2023年营业收入为108.94亿元，2024-2026年预计增长率分别为1.05%、7.53%、7.18% [14] - 2023年归母净利润为5.06亿元，2024-2026年预计增长率分别为-34.13%、88.79%、42.28% [14] - 2023年EPS为0.13元/股，2024-2026年预计分别为0.09元/股、0.16元/股、0.23元/股 [14] - 2023年市盈率（P/E）为38.09倍，2024-2026年预计分别为57.82倍、30.63倍、21.52倍 [14] - 2023年市净率（P/B）为2.50倍，2024-2026年预计分别为2.39倍、2.22倍、2.01倍 [14] - 2023年EV/EBITDA为10.15倍，2024-2026年预计分别为12.55倍、8.83倍、6.67倍 [14]

11月23日，由中华医学会、中华医学会健康管理学分会主办的"第十七届健康服务业大会暨中华医学会 第十五次健康管理学学术会议"健康服务业分论坛在京召开。会上，美年健康集团宣布全面启动"高质量 职场健康先行试点工作"，美年健康集团创始人、董事长俞熔发布了"共建共享高质量职场健康管理"宣 言。 作为中国预防医学领域领军企业的美年健康集团，多年来积极推进我国职场健康管理服务。为进一步推 进健康企业建设，强化防控重大慢性病的健康管理，推进高质量职业健康保护行动，积极探索创新融合 的职场健康管理新模式，落实企业从"被动医疗"到"主动健康"新跨越，提升企业全员健康素养，落 实"健康中国"行动以人民健康为中心的核心理念，借此大会之际，美年健康集团全面启动"高质量职场 健康先行试点工作"。 论坛上，中华医学会健康管理学分会常委兼秘书长、全国防控重大慢病创新融合试点项目管理委员会秘 书长、高质量职场健康管理先行试点工作委员会秘书长王占山教授，美年健康集团创始人、董事长俞 熔，清华大学建筑设计研究院李娜主任，中信城市开发运营有限公司徐鹤珊主任，北京外企人力资源服 务有限公司董金英主任，中信保诚人寿保险有限公司刘吉凤主任共同参与了" ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市（OUTPERFORM）”，目标价为每股7.36元人民币[1][13] 报告的核心观点 - 报告认为美年健康作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，未来通过内生外延开启新增长阶段[13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入71.41亿元，同比下降1.96%，归母净利润0.25亿元，同比下滑88.96%；第三季度，公司实现营业收入29.35亿元，同比增长3.63%，归母净利润2.40亿元，同比增长10.33%[1][10] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024 - 2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长 - 5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元[4][13] 公司运营策略 - 进入下半年体检旺季，公司上半年体检订单稳定良好，受检节奏影响的业务在第三季度逐步释放，依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”三大路径，合理安排门诊接待排期，保障提升服务质量[2] - 公司坚持“保质、增收、提效、降本”的工作主线，坚持医疗导向与服务品质驱动，深入挖掘客户需求，多渠道营销拓展线上线下优质客户，持续优化客户结构[2] - 基于个人健康消费持续升级，公司持续深化创新产品科技力，升级数字化与信息化赋能体检业务全流程，持续满足公众对高品质健康管理需求，打造以客户服务解决方案为导向的团检个检双轮驱动增长，推动健康体检向健康管理升级，持续构建精细化运营的健康管理闭环体系[2] 行业地位及发展态势 - 美年健康行业规模稳居全国第一，截至2024年9月30日，分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位[3] - 四季度体检行业旺季，公司继续保持良好的发展态势，公司充分发挥全国体检中心专业化、标准化与规模化的运营优势，全面持续优化数字化业务流程，强化医疗质量和服务品质的精细化管理[3] - 公司聚焦专业体检，以数智健管和创新产品加持，致力于实现个性化可持续健康消费升级，形成“专业检查 - 深度服务 - 科学定制 - 持续复购”正向循环，逐步构建“体检两小时，服务365天”健管新业态[3]

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健提供商与服务 证券研究报告 美年健康（002044）公司季报点评 2024 年 11 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|------------------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 5.04 | | 52 周股价波动（元） | 3.22-6.60 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3914/3872 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 19728/19517 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《美年健康：第二季度环比一季度利润改善》 | | | 2024.09.24 《美年健康： 2023 | 年客单价提升趋势明显， | | 业绩强劲增长》 2024.05.02 | | | 《美年健康： ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗服务 美年健康（002044） 2024 年三季报点评：24Q3 盈利能力提升显 著，AI 专精特新产品打造增长新引擎 2024 年 11 月 06 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 8616 | 10894 | 11208 | 12822 | 14019 | | 同比（ % ） | (6.51) | 26.44 | 2.89 | 14.39 | 9.34 | | 归母净利润（百万元） | (559.02) | 505.62 | 400.34 | 703.03 | 999.48 | | 同比（ % ） | (1,007.81) | 190.45 | (20.82) | 75.61 | 42.17 | ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 美年健康2024年第三季度表现亮眼，营收和净利润均实现增长，尤其是Q3单季度营收同比增长3.63%，归母净利润同比增长10.33%，扣非归母净利润同比增长4.05%。公司盈利能力提升，销售毛利率和净利率环比上半年有所增加，费用控制良好。此外，公司持续推进创新业务，特别是AI+体检项目的融合，与华为、润达医疗合作推出的健康管理机器人“健康小美”已在多地试运营，提升了业务竞争力和客单价[1] - 公司预计2024~2026年营业收入分别为114.70/128.66/142.60亿元，同比增长5.3%/12.2%/10.8%；归母净利润分别为4.50/7.33/10.80亿元，同比增长-11.0%/+62.9%/47.2%，维持买入评级[1] 财务表现 - 2024年Q1~Q3公司实现营收71.41亿元，同比-1.96%；归母净利润0.25亿元，同比-88.96%；扣非归母净利润0.08亿元，同比96.43%[1] - 2024年单Q3公司实现营收29.35亿元，同比+3.63%；归母净利润2.40亿元，同比+10.33%；扣非归母净利润2.33亿元，同比+4.05%[1] - 2024年Q1~Q3公司销售毛利率39.67%，环比24H1+4.02pct；销售净利率1.13%，环比24H1+6.10pct；销售费用率24.06%，环比24H1-1.53pct；管理费用率8.95%，环比24H1-0.96pct；财务费用率3.27%，环比24H1-0.36pct[1] 业务发展 - 截至2024年9月30日，公司分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家，稳居行业第一位[1] - 公司坚持创新发展战略，AI+体检项目融合创新，与华为、润达医疗合作推出的健康管理机器人“健康小美”已在多地试运营，已有26家分院开启重点功能使用，提升业务竞争力和客单价[1] 盈利预测 - 预计2024~2026年营业收入分别为114.70/128.66/142.60亿元，同比增长5.3%/12.2%/10.8%；归母净利润分别为4.50/7.33/10.80亿元，同比增长-11.0%/+62.9%/47.2%[1] - 2024~2026年毛利率预计分别为39.0%/40.5%/42.0%，ROE分别为5.5%/8.2%/10.8%，每股收益分别为0.11/0.19/0.28元[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩逐季改善,第三季度实现收入、利润同步增长 [2] - 公司持续推出创新项目与健康管理服务,发布国内首个 AI 数智健管师"健康小美" [2] - 公司进一步利用 AI 赋能精细化运营,推出 AI 智能销售助手"美年小星" [2] 公司投资价值分析 - 公司是健康体检行业龙头、预防医学平台型企业,通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化,强化竞争优势 [4] - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 111 亿元、128 亿元、147 亿元,同比增长 2%、16%、15%;归母净利润分别为 3.56 亿元、6.49 亿元、9.16 亿元,同比变动-30%、+82%、+41% [4] 风险提示 - 无 [2][4]

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 11 月 2 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 4.69 总股本/流通股本（亿股）39.14 / 38.72 总市值/流通市值（亿元）184 / 182 52 周内最高/最低价 6.40 / 3.27 资产负债率(%) 56.8% 市盈率 36.08 第一大股东杭州灏月企业管理有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -46% -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-11 美年健康 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:古意涵 SAC 登记编号:S1340523110003 Email:guyihan@cnpsec.com 美年健康(002044) 2024Q3 利润略超预期，看好 Q4 旺季增长 ⚫ 事件概览 公司发布 2024 年三季报：2024Q3 营业收入 29. ...