报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[20][21] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营收108.94亿元,同比增长26.44%;归母净利润5.06亿元,同比增长190.45% [6] - 2023年Q4公司实现营收36.76亿元,同比增长29.77%;归母净利润2.80亿元,同比增长264.00% [6] - 2024年Q1公司受2023年Q1高基数及2024年Q1到检延迟影响,业绩短期承压,实现营收18.01亿元,同比下降14.91%;归母净利润-2.87亿元 [7][15] 公司业务发展 - 2023年公司体检业务量价齐升,接待2834万人次,同比增长13.0%;综合客单价620.8元,同比增长11.2% [2][8][12] - 公司四大品牌"美年大健康"、"慈铭"、"慈铭奥亚"和"美兆"协同发展,2023年营收占比分别为77.4%、20.9%和1.7% [12] - 公司持续优化客户结构,2023年个人客户收入占比提升至20% [2][11] - 公司创新产品贡献营收占比近10%,2024年有望提升至10%-15% [2][11] 公司降本增效 - 2023年公司通过数智赋能,持续降本增效,销售净利率大幅提升至6.14%,销售毛利率提升至42.79% [13] - 2024年公司预计有望实现降租10%,毛利率有望提升1-2个百分点 [3] 公司数字化转型 - 公司实现全业务数字化转型,自主研发的新一代智慧体检云平台"扁鹊"已覆盖95%以上的分院 [18] - 公司持续以健康体检大数据与AI人工智能结合,赋能"检、医、保、管"等专精特新创新产品 [18][19] 根据目录分别进行总结 投资评级 - 公司首次被评级为"增持" [20][21] 公司业绩表现 - 2023年公司业绩大幅改善,实现营收和利润的大幅增长 [6][7][15] - 2024年Q1受基数影响,业绩短期承压 [7][15] 公司业务发展 - 体检业务量价齐升,客户结构持续优化 [2][8][11][12] - 四大品牌协同发展,创新产品贡献增加 [2][11][12] 公司降本增效 - 通过数智赋能,持续降本增效,盈利能力大幅提升 [3][13] 公司数字化转型 - 实现全业务数字化转型,以大数据和AI赋能创新产品 [18][19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收108.93亿元，同比增长26.44%[1] - 公司2024年一季度营收18.01亿元，同比下降14.91%[2] - 公司2023年净利润5.06亿元，同比增加10.65亿元，毛利率为42.79%[3] 用户数据 - 公司体检中心数量达596家，个人客户占比上升至20%[4] 未来展望 - 美年健康2026年预计营业收入为16142百万元，较2023年增长约48.2%[12] - 2026年预计每股收益为0.39元，较2023年增长约200%[12] - 2026年预计ROE为13.5%，较2023年增长约106.1%[12] 其他新策略 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[17] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[17] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[17]

业绩总结 - 美年健康2023年业绩表现稳健，营收同比增长26.44%[1] - 公司2024Q1业绩受春节因素影响有所波动，营收同比下降14.91%[1] - 公司2026年预计营业收入为15270百万元，较2022年增长77.3%[6] 用户数据 - 公司体检业务持续增长，综合客单价同比增长11.2%[3] - 公司2023年费用率控制较好，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率同比均有所下降[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润为7.66/7.35/11.19亿元，对应PE为22.6/23.5/15.5倍，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计净利润为1312百万元，较2022年增长361.8%[6] 新产品和新技术研发 - 每股收益2026年预计为0.29元，较2022年增长307.1%[6] - P/E比率2026年预计为15.5，较2022年改善45.6个百分点[6] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入为15270百万元，较2022年增长77.3%[6] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系[18]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为108.94亿元，同比增长26.44%[1] - 公司2023年归母净利润为5.06亿元，同比增长190.45%[1] - 公司2023年体检服务收入为105.61亿元，同比增长28.81%[2] - 公司2023年毛利率为42.79%，同比增长8.35%[2] - 公司2024Q1营业收入为18.01亿元，同比下滑14.91%[3] - 公司2024Q1归母净利润为-2.87亿元，同比下滑66.67%[3] 未来展望 - 公司推出创新产品，拓展业绩增量空间[5] - 公司与国内大型技术公司合作开发医疗数智AI健管大模型[6] - 公司进行组织变革加大管理力度，培养人才助力后续发展[7] - 公司预测2024-2026年营收分别为123.10/141.56/162.80亿元，维持“买入”评级[9] 其他新策略 - 2026年预计营业收入将达到16280百万元，同比增长15%[12] - 2026年预计净利率将达到9.4%，较2023年增长4.8个百分点[12] 公司信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰[15] - 中邮证券及关联机构可能持有报告中提到公司的证券头寸并进行交易[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[23]

业绩总结 - 公司在2023年实现收入109亿元，同比增长26%[1] - 2024年一季度，公司收入为18亿元，同比下降15%[2] 用户数据 - 公司具有过亿人次的影像数据和2亿人次的结构化健康体检数据，开展数据资产入表工作[9] 股票信息 - 美年健康股价52周价格区间为4.40-7.42元，总市值为173.01亿元，流通市值为171.14亿元[5] - 该公司股票代码为002044，股价为4.42，投资评级为买入[14] 未来展望 - 预测2026年ROE为15%，EPS为0.39，BVPS为2.57[14] - 预测2026年P/E为11.27，P/B为1.72，P/S为0.94[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入108.9亿元，同比增长26.4%[1] - 公司2024年一季度营业收入下降14.9%，归母净亏损2.9亿元，同比扩大71.9%[1] - 公司2026年预计营业收入为14971.86百万元，较2023年增长37.4%[6] 新产品和新技术研发 - 公司与华为云、润达医疗合作开发的医疗AI健康管理机器人“健康小美”内测版正式上线，打造行业新质生产力[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.26/12.01/14.53亿元，同比增长63.38%/45.35%/21.05%，维持“推荐”评级[2] - 公司2026年预计净利润为1614.95百万元，较2023年增长141.6%[6] - 公司2026年预计ROE为13.00%，较2023年增长6.43个百分点[6] - 公司2026年预计P/E为11.90，较2023年下降22.32[6] - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.76，较2023年下降2.39[6] 市场扩张和并购 - 推荐评级标准为相对基准指数涨幅10%以上[10] - 中性评级标准为相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[10] - 回避评级标准为相对基准指数跌幅5%以上[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收108.94亿元，同比增速26.44%[1] - 公司2023年客单同比增长11.2%，客流客单实现双增，四大品牌协同发展[1] - 公司2023年扭亏为盈，净利率提升至6%+，2024Q1淡季亏损幅度较小[1] - 美年健康公司2026年预计营业总收入将达到148.74亿元，较2023年增长36.5%[4] - 公司预计2026年净利润将达到17.87亿元，净利润增长率为25.81%[4] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预期调整至8.12/12.07亿元，2026年预计为15.19亿元，维持“买入”评级[2] - 公司预计2026年每股净资产为2.90元，较2023年增长47.2%[4] - 公司预计2026年ROE-摊薄率将达到13.39%[4] - 资产负债率预计在2026年将降至51.23%[4] 风险提示 - 风险提示包括客单提升不及预期、门店并购整合不及预期、医疗质量纠纷风险[3]

公司战略和发展重点 - 2024年是"三年打造新美年"的收官之年，公司围绕"医疗导向、品质驱动、服务支撑、创新引领"的核心战略，持续推动五大工作重点和双轮驱动[2][3] - 以利润为导向的可持续增长，坚持"保质、增收、提效、降本"的工作主线[3] - 在内生式可持续增长方面，更加强调团检和个检的双轮驱动增长，加快优质参股门店的收购[3] - 在医疗和客服方面，继续加大学科建设，推动星级分院评选[3] - 在服务方面，依据17个与客户接触的关键服务触点，继续提升客户服务体验[3] - 在创新方面，2023年贡献营收占比近10%，2024年目标提升至10%-15%[3] - 在数字化方面，加大私域的推进力度，聚力数字化运营，推进人工智能技术在健康体检行业的应用研究[3][4] - 在组织变革方面，继续推动中后台效率的提升，加大青年干部的储备[3] 经营情况分析 - 2024年一季度收入同比下降的原因包括2023年一季度基数较高以及2024年一季度各企业年度会议增加、春节期间个人出行出游人次创新高等因素[3][4][5] - 公司认为整体经营节奏符合预期，全年目标保持不变[5] - 公司现金流强劲增长得益于持续加强应收账款管理，加大应收账款的催收力度[6] - 公司在精细化运营方面取得成果包括营销端的CRM系统全国覆盖、个检私域平台布局、医疗服务数字化管理等[6][7] - 2024年将持续推进团检个检精细化营销、扁鹊系统提升医疗运营效率、中后台数字化应用等[7][8] 业务发展趋势 - 重点央企国企优质客户健康体检预算呈现稳中有升趋势，部分企业增加了检后健康管理预算[9] - 个检部分增长快于团检，且个检客单价相对较高[9] - "健康小美"作为业内首个医疗数智AI健管机器人，可为用户提供专业智能的健康管理服务，并将面向公立医院端的体检客户[8][9] - 公司将持续推进人工智能技术在健康体检行业的应用研究[9] - 公司将持续提升毛利率1%-2%，主要通过数字化赋能、精细化运营、医质服务升级等[8][10] - 健康体检市场仍具有较大发展空间，公司将通过"团个检双轮驱动"策略持续增强竞争优势[10] - 公司将积极推进健康大数据资产的规范化管理和价值挖掘[11]

财务表现 - 公司第一季度营业收入为18.01亿元，同比下降14.91%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.87亿元，同比下降66.67%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.43亿元，同比下降807.20%[3] - 总资产为194.57亿元，同比下降4.82%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为76.98亿元，同比下降3.55%[4] - 非经常性损益项目合计金额为15.40亿元[4] - 公司报告期内实现营业收入180,133.71万元，较上年同期下降14.91%；实现归属于上市公司股东的净利润为-28,661.81万元[17] - 美年大健康产业控股股份有限公司2024年第一季度净利润为亏损30.93亿，较上年同期亏损幅度增加[27] 业务拓展与合作 - 公司持续推进人工智能技术在健康体检行业的应用研究，与华为云等国内领先的大模型公司合作开发应用[18] - 公司与华为云、润达医疗合作开发的“健康小美”内测版正式上线，作为业内首个医疗数智AI健管机器人，为用户提供专业智能的“数智健管师”服务[19] - 公司持续推进与公立医院的合作，推动AI技术在更广泛的医疗健康管理市场的应用[20] - 公司基于独有的影像数据和健康数据加速推进“ALL in AI”战略，打造健康体检行业“新质生产力”[20] - 公司持续推广创新产品，包括胶囊胃镜、基因产品、脑睿佳等美年专检优质创新产品[20] - 公司积极响应《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》，严格遵守相关规定，开展数据资产入表工作[20] 资产负债情况 - 美年大健康产业控股股份有限公司2024年第一季度流动资产总额为5,506,801,165.97元，较上期减少967,246,972.13元[24] - 公司非流动资产合计为13,012,695,565.33元，较上期增加30,083,520.89元[25] - 公司资产总计为18,519,496,731.30元，较上期减少937,163,451.24元[25] - 公司流动负债合计为7,471,093,562.84元，较上期减少725,850,954.14元[25] - 公司非流动负债合计为2,935,085,717.44元，较上期增加85,359,685.56元[25] - 公司所有者权益合计为8,113,317,451.02元，较上期减少296,672,182.66元[26] - 公司本期营业总收入为1,801,337,075.22元，较上期减少315,575,817.95元[26] - 公司本期营业总成本为2,107,445,751.54元，较上期减少151,486,156.95元[26] - 公司本期未分配利润为1,059,090,296.60元，较上期减少286,618,131.63元[26] - 公司本期归属于母公司所有者权益合计为7,424,620,992.60元，较上期减少273,167,318.21元[26] 现金流量情况 - 经营活动现金流入小计为192.51亿，较上年同期下降9.3%；经营活动现金流出小计为246.86亿，较上年同期增加12.5%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为亏损6.8亿，较上年同期减少6.1亿[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为亏损14.33亿，较上年同期增加7.1亿[29]

业绩总结 - 公司2023年实现收入108.9亿元，同比增长26.4%[1] - 公司2023年归母净利润为5.06亿元，去年同期为-5.6亿元[1] - 公司2023年Q4实现收入36.8亿元，同比增长29.8%[2] - 公司旗下品牌"美年大健康"占比77.4%，收入84.32亿元[3] - 公司数字化运营布局AI持续创新，实现全业务数字化转型[3] - 公司发布新产品"脑睿佳"和"肺结宁"，看好"AI+医疗"发展[3] - 公司上调24-25年利润预测，维持"买入"评级[3] - 公司风险提示包括医疗质量、市场竞争、客流量恢复等风险[4] 未来展望 - 2023年主营业务收入预计将达到108.94亿元，增长率为27.7%[5] - 2023年EBIT预计将达到11.97亿元，增长率为1989.85%[5] - 2023年净利润预计将达到6.69亿元，净利率为4.6%[5] - 2023年每股收益预计为0.129元[5] - 2023年总资产收益率预计为2.6%[5] - 2023年投入资本收益率预计为8.08%[5] - 2023年主营业务收入增长率为27.67%[5] - 2023年EBIT增长率为1989.85%[5] - 2023年净利润增长率为-194.84%[5] 其他新策略 - 报告内容仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级的投资者使用[10] - 报告中的观点和建议未考虑个别客户的特殊状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[10] - 使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任[10]