报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年，公司营业收入为42.05亿元(-5.33%)，归母净利润为亏损2.16亿元 [6] - 2024年第二季度，公司营业收入为24.04亿元(+2.96%)，归母净利润为0.71亿元，环比增长124.72% [6] 公司经营情况 - 上半年体检订单稳定良好，客单价稳定提升。团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%，2024年上半年公司体检客单价653元，客单价继续保持稳定提升 [6] - 公司坚持医疗导向与品质驱动，持续构建精细化运营的健管闭环体系。公司不断夯实医疗品质内功建设，优化医疗质量体系建设，持续推动重点学科建设，以全流程质量管理体系为基准，以信息化2.0为手段，以行业学术交流为助力，进一步深化各项医疗管理和学科建设举措，持续提升医疗质量和服务内涵，进一步带动客户满意度、复购率与客单价的提升 [6] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为114.32、130.01、145.36亿元，同比分别增长4.9%、13.7%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为6.02、8.48、11.16亿元，同比分别增长19.0%、40.9%、31.7%，对应EPS分别为0.15元、0.22元、0.29元 [6] - 参考可比公司，我们给予公司2024年30-35X PE，每股合理价值区间为4.61-5.38元，给予"优于大市"评级 [6] 财务数据总结 收入预测 - 预计公司2024-2026年体检服务收入分别为10561、11089、12642、14159百万元，同比增长5.0%、14.0%、12.0% [8] - 预计公司2024-2026年其他主营业务收入分别为332、342、359、377百万元，同比增长3.0%、5.0%、5.0% [8] - 预计公司2024-2026年总收入分别为10894、11432、13001、14536百万元，同比增长4.9%、13.7%、11.8% [8] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为39.6%、40.6%、41.5% [8] - 预计公司2024-2026年净利润分别为602、848、1116百万元，同比增长19.0%、40.9%、31.7% [7] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为7.2%、9.3%、10.9% [10] 估值 - 预计公司2024年市盈率为29.15倍 [9] - 预计公司2024年市净率为2.11倍 [10] - 预计公司2024年市销率为1.53倍 [10]