报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 2024H1业绩受检节奏影响承压,2024Q2营收恢复正增长 - 2024H1公司营业收入下降5.53%,主要系2023Q1受外部环境影响基数偏高,同时2024Q1因企业年会数量增多、节假日出游人次提升等因素,导致已签单客户延迟到检所致 [1] - 2024H1公司归母净利润为-2.16亿元,主要系参股转控股分院数量增加后,在上半年体检淡季业绩未充分释放,而房租、职工薪酬等为固定支出,导致整体利润下滑 [1] - 2024Q2公司营业收入同比实现正增长,预计受到检节奏影响的业务将在下半年体检行业旺季逐步释放业绩 [1] 推动客户结构优化与创新单品开发,持续稳定提升客单价 - 2024H1公司客单价为653元,较去年同期594元增长9.93% [1] - 公司将持续推动客户结构优化,加大对政企客户投入,多渠道拓展优质客户,锁定优质客户排期,稳定提升优质客户渗透率,进一步提升客单价 [1] - 公司将持续强化垂点学科建设,加大对胶囊胃镜机器人、血糖管理、乳腺癌早筛等创新单品的开发投入,深度挖掘创新单品对客单价提升的贡献 [1] 数字化赋能降本增效,实现以利润为导向的增长目标 - 公司持续强化数字化技术对医疗服务领域的深度赋能,持续构建精细化运营的健康管理闭环体系,推动降本增效各项措施提升人效与坪效 [2] - 在销售端,公司基于星辰客户管理系统分析销售佣金变化,聚焦提升销售人效;在运营端,公司通过扁鹏智能体检管理云平台优化试剂使用与人员排班流程 [2] - 公司也在大力开展降租降本工作,并考虑引入市场化专业租赁服务机构提升门店坪效,实现以利润为导向的可持续增长目标 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年的营业收入分别为110.57/123.02/136.19亿元,归母净利润分别为5.23/8.85/10.72亿元,EPS为0.13/0.23/0.27元 [5] - 当前股价对应PE为25/15/12倍 [5]