报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市（OUTPERFORM）”，目标价为每股7.36元人民币[1][13] 报告的核心观点 - 报告认为美年健康作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，未来通过内生外延开启新增长阶段[13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入71.41亿元，同比下降1.96%，归母净利润0.25亿元，同比下滑88.96%；第三季度，公司实现营业收入29.35亿元，同比增长3.63%，归母净利润2.40亿元，同比增长10.33%[1][10] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024 - 2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长 - 5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元[4][13] 公司运营策略 - 进入下半年体检旺季，公司上半年体检订单稳定良好，受检节奏影响的业务在第三季度逐步释放，依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”三大路径，合理安排门诊接待排期，保障提升服务质量[2] - 公司坚持“保质、增收、提效、降本”的工作主线，坚持医疗导向与服务品质驱动，深入挖掘客户需求，多渠道营销拓展线上线下优质客户，持续优化客户结构[2] - 基于个人健康消费持续升级，公司持续深化创新产品科技力，升级数字化与信息化赋能体检业务全流程，持续满足公众对高品质健康管理需求，打造以客户服务解决方案为导向的团检个检双轮驱动增长，推动健康体检向健康管理升级，持续构建精细化运营的健康管理闭环体系[2] 行业地位及发展态势 - 美年健康行业规模稳居全国第一，截至2024年9月30日，分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位[3] - 四季度体检行业旺季，公司继续保持良好的发展态势，公司充分发挥全国体检中心专业化、标准化与规模化的运营优势，全面持续优化数字化业务流程，强化医疗质量和服务品质的精细化管理[3] - 公司聚焦专业体检，以数智健管和创新产品加持，致力于实现个性化可持续健康消费升级，形成“专业检查 - 深度服务 - 科学定制 - 持续复购”正向循环，逐步构建“体检两小时，服务365天”健管新业态[3]

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健提供商与服务 证券研究报告 美年健康（002044）公司季报点评 2024 年 11 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|------------------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 12 日收盘价（元） ] | 5.04 | | 52 周股价波动（元） | 3.22-6.60 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3914/3872 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 19728/19517 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《美年健康：第二季度环比一季度利润改善》 | | | 2024.09.24 《美年健康： 2023 | 年客单价提升趋势明显， | | 业绩强劲增长》 2024.05.02 | | | 《美年健康： ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗服务 美年健康（002044） 2024 年三季报点评：24Q3 盈利能力提升显 著，AI 专精特新产品打造增长新引擎 2024 年 11 月 06 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 8616 | 10894 | 11208 | 12822 | 14019 | | 同比（ % ） | (6.51) | 26.44 | 2.89 | 14.39 | 9.34 | | 归母净利润（百万元） | (559.02) | 505.62 | 400.34 | 703.03 | 999.48 | | 同比（ % ） | (1,007.81) | 190.45 | (20.82) | 75.61 | 42.17 | ...

美年健康（ [Table_StockNameRptType] 002044） 公司点评 Q3 表现亮眼，创新业务持续赋能 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|-----------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩逐季改善,第三季度实现收入、利润同步增长 [2] - 公司持续推出创新项目与健康管理服务,发布国内首个 AI 数智健管师"健康小美" [2] - 公司进一步利用 AI 赋能精细化运营,推出 AI 智能销售助手"美年小星" [2] 公司投资价值分析 - 公司是健康体检行业龙头、预防医学平台型企业,通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化,强化竞争优势 [4] - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 111 亿元、128 亿元、147 亿元,同比增长 2%、16%、15%;归母净利润分别为 3.56 亿元、6.49 亿元、9.16 亿元,同比变动-30%、+82%、+41% [4] 风险提示 - 无 [2][4]

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 11 月 2 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 4.69 总股本/流通股本（亿股）39.14 / 38.72 总市值/流通市值（亿元）184 / 182 52 周内最高/最低价 6.40 / 3.27 资产负债率(%) 56.8% 市盈率 36.08 第一大股东杭州灏月企业管理有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -46% -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-11 美年健康 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:古意涵 SAC 登记编号:S1340523110003 Email:guyihan@cnpsec.com 美年健康(002044) 2024Q3 利润略超预期，看好 Q4 旺季增长 ⚫ 事件概览 公司发布 2024 年三季报：2024Q3 营业收入 29. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收71.41亿元,同比下降1.96%,归母净利润0.25亿元,同比下降88.96%,扣非归母净利润0.08亿元,同比下降96.43% [3] - 2024Q3公司收入29.35亿元,同比增长3.63%,归母净利润2.4亿元,同比增长10.33%,扣非归母净利润2.33亿元,同比增长3.68% [3] - 公司覆盖全国30多个省,分院总数608家,其中控股分院312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元,当前股价对应PE为24.0/25.0/16.5倍 [3] - 下半年体检旺季有望带来业绩快速增长,部分上半年订单及下半年大量订单有望陆续执行 [4] - 期间费用率保持稳定,2024年前三季度销售费用率24.06%、管理费用率8.95%、研发费用率0.53%、财务费用率3.27% [5] 财务数据总结 - 2022年营业收入86.16亿元,同比下降6.5%;2023年营业收入108.94亿元,同比增长26.4%;预计2024-2026年营业收入分别为124.54亿元、138.38亿元、152.70亿元,同比增长15.2%、10.3%、10.3% [6] - 2022年归母净利润为-5.59亿元,2023年为5.06亿元,预计2024-2026年归母净利润分别为7.65亿元、7.33亿元、11.15亿元 [6] - 2022年毛利率34.4%,2023年为42.8%,预计2024-2026年毛利率分别为44.3%、45.0%、45.7% [6] - 2022年净利率为-6.5%,2023年为4.6%,预计2024-2026年净利率分别为6.1%、5.3%、7.3% [6] - 2022年ROE为-6.2%,2023年为8.0%,预计2024-2026年ROE分别为10.5%、9.4%、11.3% [6]

公司点评报告 ·医药行业 收入利润双增长,业绩符合预期 美年健康 2024 年三季报业绩点评 核心观点 ● ● 事件: 2024年 10月 30日,公司发布 2024年三季度报告, 2024年 1-9 月营 业收入 71.41亿元(-1.96%),归母净利润 0.25亿元(-88.96%);扣非后归母净 利润 0.08亿元(-96.43%);经营性现金流-3.03亿元。2024Q3单季度营业收入 29.35 亿元(+3.63%),归母净利润 2.40 亿元(+10.33%),扣非后归母净利润 2.33 亿元(+3.68%),经营性现金流 2.89 亿元。 24Q3 业绩逐步释放,收入利润实现双增长。2024Q3 单季度公司营业收入 增长 3.6%,归母净利润增长 10.3%,收入利润双增长主要系下半年体检行业 进入旺季,由于公司上半年体检订单量良好稳定,在到检节奏影响下公司业绩 自三季度开始逐步释放。近年来公众健康意识提升带动主动健康管理消费持续 增长,叠加人口老龄化带来的消费需求升级,在经营策略层面,公司由原先提 供单一体检业务逐渐向推动可持续健康消费转变,推动公司业绩高质量可持续 发展。 ● 宏观环境下加 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入71.41亿元,同比-1.96%;归母净利润0.25亿元,同比-88.96% [2] - 2024Q3公司实现收入29.35亿元,同比+3.63%;归母净利润2.40亿元,同比+10.33% [2] - 分院数量持续扩张,覆盖城市年检人次居行业第一位 [2] - 公司盈利能力稳步提升,2024Q3销售毛利率45.43%,销售净利率9.87% [2] - 公司持续推出专精特新体检项目和健管服务,加大数字化建设力度 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为3.52/6.94/10.14亿元,同比增长30%/97%/46% [3] - 2024-2026年公司EPS预计分别为0.09/0.18/0.26元,对应PE为48/24/17倍 [3] - 公司2023年营业收入为10,894百万元,同比增长27.67%;归母净利润为506百万元 [5] - 公司2024年营业收入预计为11,389百万元,同比增长4.55%;归母净利润预计为352百万元,同比下降30.39% [5]

美年大健康产业控股股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002044 证券简称：美年健康 公告编号：2024-096 美年大健康产业控股股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 同一控制下企业合并 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------|--------------- ...