报告公司投资评级 - 报告维持京基智农(000048)的"买入"评级[2] 报告的核心观点 养殖业务 - 价格上行、成本下降共同助力业绩改善[11] - 上半年公司生猪养殖业务实现营收16.97亿元，同比增38.54%，出栏量增长24.04%[11] - 上半年猪价逐月回升，公司肥猪销售均价15.20元/KG，同比增约4.2%[11] - 公司养殖成本持续下降，上半年累计完全成本14.84元/kg，较2023年下半年下降1.88元/kg[11] - 上半年公司生猪养殖业务贡献净利润约1.2-1.4亿元[11] 房地产业务 - 经过2023年的大量交付后，目前在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺[11] - 上半年公司房地产业务实现收入6.30亿元，同比下降90.93%[11] 饲料业务 - 原材料价格持续下降同时畜禽养殖端恢复不及预期，叠加暴雨影响，公司畜禽料、水产料销量均有所下滑[11] - 上半年公司饲料业务实现销售收入3.27亿元，同比下降18.71%[11] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为8.90亿、11.55亿和6.86亿，对应EPS分别为1.68元、2.18元和1.29元[12] - 持续看好公司发展前景，维持"买入"评级[11] 风险提示 - 产能释放不及预期风险 - 需求不及预期风险[11]

报告公司投资评级 京基智农维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 生猪养殖业务扭亏为盈 - 2024H1生猪养殖业务实现扭亏为盈,单季盈利约1.34亿元 [7] - 2024Q2实现归母净利润1.81亿元,同比增长178.46% [7] - 预计2024Q3猪价依然维持高位,养殖业务有望进一步拓宽盈利空间 [7] 生猪出栏量快速增长 - 2024H1生猪出栏104.59万头,同比增长24.04% [8] - 公司通过满产满负和轻资产扩张方式,养殖规模和生猪出栏量有望进一步提升 [8] - 公司2025-2027生猪出栏目标分别为300/420/600万头 [8] 养殖成本稳步下降 - 2024H1生猪养殖完全成本为14.84元/公斤,相较2023H2下降1.88元/公斤 [10] - 预计2024年底养殖成本有望突破13.50元/公斤,养殖业务盈利空间有望进一步释放 [10] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为110.41、129.08、133.85亿元 [11] - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.89、2.27、2.10元 [11] - 当前股价对应PE分别为7.1、5.9、6.4倍 [11]

深圳市京基智农时代股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深圳市京基智农时代股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 深圳市京基智农时代股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人陈家荣、主管会计工作负责人顾彬及会计机构负责人（会计主管人员）王洪 涛声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告如涉及公司未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，投资者 及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异， 敬请投资者注意投资风险。 请投资者认真阅读本报告全文，并特别注意原料价格及生猪价格波动风险等风险因素， 详见"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"相关内容。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以公司现有总股本 530,569,250 股扣除 回购专户中已回购股份 ...

报告公司投资评级 - 京基智农（000048.SZ）的投资评级为“增持(首次)”[序号][1] 报告的核心观点 - 京基智农的生猪养殖业务成为收入主力，养殖成本稳步下降，并持续推进提升养殖规模，伴随猪周期的上涨周期，有望进一步拓宽收入和盈利上升空间[序号][12] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为14.49元，总市值为77亿元，总股本为531百万股，流通股本为523百万股，52周价格范围为13.45-22.07元，日均成交额为87.16百万元[序号][3] 市场表现 - 报告未提供具体市场表现数据，仅提供了市场表现的图示[序号][5] 生猪养殖业务 - 2024Q2生猪养殖业务实现扭亏为盈，归母净利润为1.46亿元至2.06亿元，同比增长124.69%-217.10%[序号][7] - 生猪养殖成本稳步下降，2024H1完全成本为14.84元/kg，2024Q2降至14.40元/kg，预期将在年末突破13.50元/kg[序号][8] - 2024H1生猪养殖业务实现累计出栏104.59万头，同比增长24.04%，累计销售收入16.90亿元，同比增长38.41%[序号][9] 房地产业务 - 房地产业务持续推进存量去化，2024H1房地产项目交付数量较上年同期大幅减少，房地产业务收入占比降至20-25%[序号][11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为110.41、129.08、133.85亿元，EPS分别为1.89、2.27、2.10元，当前股价对应PE分别为7.7、6.4、6.9倍[序号][12]

证券代码:000048 证券简称:京基智农 公告编号:2024-043 深圳市京基智农时代股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日-2024 年 6 月 30 日 项 目 本报告期 上年同期 归属于上市公司股东的净利润 盈利:20,000 万元-26,000 万元 盈利:128,469.02 万元 比上年同期下降:79.76%-84.43% 扣除非经常性损益后的净利润 盈利:21,000 万元-27,000 万元 盈利:134,049.34 万元 比上年同期下降:79.86%-84.33% 基本每股收益 盈利:0.3822 元/股-0.4969 元/股 盈利:2.4553 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 (二)业绩预告情况:同向下降 本次业绩预告数据系公司财务部门初步测算结果,未经会计师事务所审计。 三、业绩变动原因说明 受益于二季度生猪市场价格回升及公司生猪养殖成本稳步下降,公司生猪养 殖业务实现扭亏为盈,其中二季度单季盈利约 1.4 ...

公司经营情况 - 公司生猪养殖成本稳步下降，5月完全成本已降至14.1元/kg，生猪价格自4月以来显著回升，二季度整体盈利情况较好[2] - 公司地产业务目前均为现房销售，自"517"新政出台后，深圳地产市场有所回暖，公司地产项目去化速度亦有所加快，现金流情况有所改善[2] - 公司2024年5月PSY约为25.5头，育肥成活率约为89%，料肉比约为2.6，公司将继续通过精细化管理提高猪只健康度和生产指标[2][3] - 截至2024年5月底，公司能繁母猪约10万头，后备母猪约1.6万头[3] 风险应对 - 受近期暴雨影响，公司周边部分区域疫病风险有所提升，但公司具备较成熟的防控体系，未发生疫病问题，生产工作一切正常[3] - 公司资产负债表中其他应付款包括30多亿的土地增值税计提，公司有位于龙岗区的产业园资产、宝安区的酒店物业资产以及宝安区沙井街道的回迁物业资产等优质资产可用于融资或变现，足以应对土地增值税的未来清缴[3][4] - 公司控股股东京基集团股份质押主要系基于自身资金需求，不存在平仓风险，后续将及时降低股份质押率[4] 公司应对措施 - 公司股价持续下跌的原因受多方面因素影响，公司坚定看好自身价值及未来发展前景，并已公告回购股份方案，正在抓紧办理回购专用证券账户开立事项，后续将根据市场行情适时、积极开展回购，坚定维护公司股价[1]

生猪养殖成本分析 - 2024年5月,公司育肥猪平均养殖成本为13.35元/kg,断奶仔猪平均成本为325元/头[1][2] - 养殖成本中,饲料成本约占65%,折旧约占13%-14%,人工成本约占8%,药苗及其他约占13-14%[2] - 公司标杆项目高州项目5月平均养殖成本已降至12.23元/kg,公司将持续复制该项目成功经验,提升各项目运营管理水平和生产效率,进一步提高生产成绩[1] 生猪销售情况 - 2024年5月,公司销售生猪22.76万头(其中仔猪4.78万头),销售收入3.72亿元[3] - 商品猪销售均价15.74元/kg,销售均重约为123kg[3] - 2024年1-5月,公司累计销售生猪88.00万头(其中仔猪11.22万头),累计销售收入13.45亿元[3] 生猪养殖业务盈利情况 - 公司生猪养殖业务于2022年实现规模化出栏,当年实现盈利;2023年度受生猪市场行情低迷影响而出现亏损[3] - 近期随着生猪价格的回升及公司生猪养殖成本的下降,生猪养殖业务盈利情况持续向好[3] 代养业务情况 - 2024年1-5月,公司代养业务生猪出栏量为10.6万头[3] - 截至5月末,合作养殖户存栏规模约16万头[3] - 受猪苗价格持续上涨影响,公司代养业务投苗进度有所放缓,后续将根据市场行情并结合公司实际情况开展[3] 公司资产负债情况 - 截至2024年一季度末,公司存货约29亿元,包括地产项目约16亿元、生猪(消耗性生物资产)约10亿元以及其他原材料、库存商品等约3亿元[3] - 2024年一季度末,公司资产负债率为66%,较2023年末(68%)有一定下降[3] - 后续随着公司地产项目的去化和生猪养殖项目运营管理水平的提升,资产结构将进一步得到优化[3] 公司业务构成及规划 - 2024年第一季度,公司地产业务收入占比约为32%,生猪养殖业务收入占比约为54%,已超过地产业务成为公司收入贡献的主力,饲料及禽养殖业务收入占比约为14%[3] - 后续公司将继续聚焦生猪养殖主业,对于地产业务,公司将继续推进山海公馆等存量项目的销售工作,加速资金回笼[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 地产业务稳步去化，生猪养殖主业地位渐凸显 - 2023年公司归母净利润同比增长125.89%,存量去化的房地产业务依然为公司收入和利润的主要来源 [7][8] - 2024Q1生猪养殖业务营收占比首次超过房地产业务,生猪养殖主业地位逐渐凸显 [8] 降本显著,高州4月养殖成本降至12.44元/kg - 公司2021-2023年生猪出栏量分别为13.22/126.44/184.50万头,随着产能利用率提升和生猪养殖业务经营走上正轨,公司养殖成本显著下降 [12][13] - 2024年4月,公司标杆项目高州项目平均养殖成本已降至12.44元/公斤,降本显著 [14] 多因素助力成本下降,四周批高周转模式是关键 - 产能利用率提升、四周批全进全出生产模式、饲料自供、精细化管理等多方面因素助力公司养殖成本下降 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][26] - 公司采用"6750"养殖模式和四周批全进全出的生产模式,实现高周转和高产能利用率,有利于成本下降 [18][19][20][21][22] 能繁母猪持续去化,猪价开始底部回升 - 2023年全年猪价表现平淡,行业整体亏损,能繁母猪存栏量持续下降,对应2023年下半年生猪供应将逐月减少 [29][30] - 近期猪价出现持续且较大幅度上涨,主要受供给减少和需求回暖等因素推动 [30] 盈利预测与投资建议 - 下调公司2024-2025年营收和归母净利润预测,新增2026年预测,维持"买入"评级 [35] - 公司生猪养殖业务稳步推进,房地产业务持续贡献收入和利润,但2023年生猪价格低迷拖累生猪养殖板块业绩 [35]

生猪销售情况 - 2024年4月公司销售生猪19.20万头,其中仔猪3.95万头,销售收入2.99亿元[2] - 商品猪销售均价为15.24元/kg,销售均重约为120kg[2] 养殖成本情况 - 2024年4月,公司育肥猪平均养殖成本为13.5元/kg(完全成本约14.6元/kg)[3] - 断奶仔猪平均成本为325元/头[3] 存栏情况 - 截至2024年4月底,公司母猪存栏约11.46万头,其中基础母猪约9.90万头,后备母猪约1.56万头[4] - 育肥猪存栏100.76万头,另有哺乳仔猪15.79万头[4] 生产指标 - 2024年4月,PSY约为25头,窝均断奶仔猪数约为11头,育肥存活率约为90%[4] 养殖模式优势 - 公司采用6750模式及四周批生产模式,有利于防控疫病传播,提升猪群健康度,降低平均养殖成本,提高育肥猪出栏整齐度[4] 应对极端天气 - 公司生猪养殖项目在设计之初就已充分考虑台风、暴雨等极端天气影响,并制定完善的应急预案和疫病防控机制,截至目前未造成重大不利影响[4] 业务规划 - 2024年第一季度,公司生猪养殖业务收入占比已超过地产业务,成为主力收入来源,后续将继续聚焦生猪养殖主业,不断提升管理,发展新质生产力[4] - 对于地产业务,公司存量在售项目主要为山海公馆项目,后续将继续推进该项目的销售工作,加速资金回笼[4]

业绩总结 - 京基智农2024年一季度营业收入为12.58亿，同比下降81.12%[1] - 归母净利为5412.51万元，同比下降95.56%[1] - 养殖成本下降明显，一季度生猪养殖业务实现收入6.79亿元，同比增长约13.8%[2] - 一季度地产业务实现收入3.99亿元，归母净利润1.09亿元[3] - 公司资产负债率为67%，较上年末下降2个百分点[3] - 公司计划2024年出栏量将增长至280万头[5] - 预计2024-2026年归母净利分别为8.90亿、11.57亿和6.87亿[5] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[8] 行业评级 - 行业评级标准包括强于大市、中性、弱于大市和回避四个等级[9] 数据来源 - 报告中的数据来源于公开信息[10]