公司经营情况 - 公司生猪养殖成本稳步下降，5月完全成本已降至14.1元/kg，生猪价格自4月以来显著回升，二季度整体盈利情况较好[2] - 公司地产业务目前均为现房销售，自"517"新政出台后，深圳地产市场有所回暖，公司地产项目去化速度亦有所加快，现金流情况有所改善[2] - 公司2024年5月PSY约为25.5头，育肥成活率约为89%，料肉比约为2.6，公司将继续通过精细化管理提高猪只健康度和生产指标[2][3] - 截至2024年5月底，公司能繁母猪约10万头，后备母猪约1.6万头[3] 风险应对 - 受近期暴雨影响，公司周边部分区域疫病风险有所提升，但公司具备较成熟的防控体系，未发生疫病问题，生产工作一切正常[3] - 公司资产负债表中其他应付款包括30多亿的土地增值税计提，公司有位于龙岗区的产业园资产、宝安区的酒店物业资产以及宝安区沙井街道的回迁物业资产等优质资产可用于融资或变现，足以应对土地增值税的未来清缴[3][4] - 公司控股股东京基集团股份质押主要系基于自身资金需求，不存在平仓风险，后续将及时降低股份质押率[4] 公司应对措施 - 公司股价持续下跌的原因受多方面因素影响，公司坚定看好自身价值及未来发展前景，并已公告回购股份方案，正在抓紧办理回购专用证券账户开立事项，后续将根据市场行情适时、积极开展回购，坚定维护公司股价[1]

生猪养殖成本分析 - 2024年5月,公司育肥猪平均养殖成本为13.35元/kg,断奶仔猪平均成本为325元/头[1][2] - 养殖成本中,饲料成本约占65%,折旧约占13%-14%,人工成本约占8%,药苗及其他约占13-14%[2] - 公司标杆项目高州项目5月平均养殖成本已降至12.23元/kg,公司将持续复制该项目成功经验,提升各项目运营管理水平和生产效率,进一步提高生产成绩[1] 生猪销售情况 - 2024年5月,公司销售生猪22.76万头(其中仔猪4.78万头),销售收入3.72亿元[3] - 商品猪销售均价15.74元/kg,销售均重约为123kg[3] - 2024年1-5月,公司累计销售生猪88.00万头(其中仔猪11.22万头),累计销售收入13.45亿元[3] 生猪养殖业务盈利情况 - 公司生猪养殖业务于2022年实现规模化出栏,当年实现盈利;2023年度受生猪市场行情低迷影响而出现亏损[3] - 近期随着生猪价格的回升及公司生猪养殖成本的下降,生猪养殖业务盈利情况持续向好[3] 代养业务情况 - 2024年1-5月,公司代养业务生猪出栏量为10.6万头[3] - 截至5月末,合作养殖户存栏规模约16万头[3] - 受猪苗价格持续上涨影响,公司代养业务投苗进度有所放缓,后续将根据市场行情并结合公司实际情况开展[3] 公司资产负债情况 - 截至2024年一季度末,公司存货约29亿元,包括地产项目约16亿元、生猪(消耗性生物资产)约10亿元以及其他原材料、库存商品等约3亿元[3] - 2024年一季度末,公司资产负债率为66%,较2023年末(68%)有一定下降[3] - 后续随着公司地产项目的去化和生猪养殖项目运营管理水平的提升,资产结构将进一步得到优化[3] 公司业务构成及规划 - 2024年第一季度,公司地产业务收入占比约为32%,生猪养殖业务收入占比约为54%,已超过地产业务成为公司收入贡献的主力,饲料及禽养殖业务收入占比约为14%[3] - 后续公司将继续聚焦生猪养殖主业,对于地产业务,公司将继续推进山海公馆等存量项目的销售工作,加速资金回笼[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 地产业务稳步去化，生猪养殖主业地位渐凸显 - 2023年公司归母净利润同比增长125.89%,存量去化的房地产业务依然为公司收入和利润的主要来源 [7][8] - 2024Q1生猪养殖业务营收占比首次超过房地产业务,生猪养殖主业地位逐渐凸显 [8] 降本显著,高州4月养殖成本降至12.44元/kg - 公司2021-2023年生猪出栏量分别为13.22/126.44/184.50万头,随着产能利用率提升和生猪养殖业务经营走上正轨,公司养殖成本显著下降 [12][13] - 2024年4月,公司标杆项目高州项目平均养殖成本已降至12.44元/公斤,降本显著 [14] 多因素助力成本下降,四周批高周转模式是关键 - 产能利用率提升、四周批全进全出生产模式、饲料自供、精细化管理等多方面因素助力公司养殖成本下降 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][26] - 公司采用"6750"养殖模式和四周批全进全出的生产模式,实现高周转和高产能利用率,有利于成本下降 [18][19][20][21][22] 能繁母猪持续去化,猪价开始底部回升 - 2023年全年猪价表现平淡,行业整体亏损,能繁母猪存栏量持续下降,对应2023年下半年生猪供应将逐月减少 [29][30] - 近期猪价出现持续且较大幅度上涨,主要受供给减少和需求回暖等因素推动 [30] 盈利预测与投资建议 - 下调公司2024-2025年营收和归母净利润预测,新增2026年预测,维持"买入"评级 [35] - 公司生猪养殖业务稳步推进,房地产业务持续贡献收入和利润,但2023年生猪价格低迷拖累生猪养殖板块业绩 [35]

生猪销售情况 - 2024年4月公司销售生猪19.20万头,其中仔猪3.95万头,销售收入2.99亿元[2] - 商品猪销售均价为15.24元/kg,销售均重约为120kg[2] 养殖成本情况 - 2024年4月,公司育肥猪平均养殖成本为13.5元/kg(完全成本约14.6元/kg)[3] - 断奶仔猪平均成本为325元/头[3] 存栏情况 - 截至2024年4月底,公司母猪存栏约11.46万头,其中基础母猪约9.90万头,后备母猪约1.56万头[4] - 育肥猪存栏100.76万头,另有哺乳仔猪15.79万头[4] 生产指标 - 2024年4月,PSY约为25头,窝均断奶仔猪数约为11头,育肥存活率约为90%[4] 养殖模式优势 - 公司采用6750模式及四周批生产模式,有利于防控疫病传播,提升猪群健康度,降低平均养殖成本,提高育肥猪出栏整齐度[4] 应对极端天气 - 公司生猪养殖项目在设计之初就已充分考虑台风、暴雨等极端天气影响,并制定完善的应急预案和疫病防控机制,截至目前未造成重大不利影响[4] 业务规划 - 2024年第一季度,公司生猪养殖业务收入占比已超过地产业务,成为主力收入来源,后续将继续聚焦生猪养殖主业,不断提升管理,发展新质生产力[4] - 对于地产业务,公司存量在售项目主要为山海公馆项目,后续将继续推进该项目的销售工作,加速资金回笼[4]

业绩总结 - 京基智农2024年一季度营业收入为12.58亿，同比下降81.12%[1] - 归母净利为5412.51万元，同比下降95.56%[1] - 养殖成本下降明显，一季度生猪养殖业务实现收入6.79亿元，同比增长约13.8%[2] - 一季度地产业务实现收入3.99亿元，归母净利润1.09亿元[3] - 公司资产负债率为67%，较上年末下降2个百分点[3] - 公司计划2024年出栏量将增长至280万头[5] - 预计2024-2026年归母净利分别为8.90亿、11.57亿和6.87亿[5] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[8] 行业评级 - 行业评级标准包括强于大市、中性、弱于大市和回避四个等级[9] 数据来源 - 报告中的数据来源于公开信息[10]

公司整体经营情况 - 2024年第一季度实现销售收入约12.58亿元，归母净利润5,413万元[1] - 资产负债率为66%，较上年末下降2个百分点，整体偿债能力有所增强[3] - 随着地产项目去化和生猪养殖运营管理水平提升，资产结构将进一步优化[3] 生猪养殖业务 - 2024年1-3月累计销售生猪46.04万头，累计销售收入6.75亿元[2][3] - 2024年3月销售生猪15.21万头，销售均价14.54元/kg[2] - 截至2024年3月底，母猪存栏约11.4万头，育肥猪存栏102万头[2] - 2024年3月育肥猪平均养殖成本为14.11元/kg，断奶仔猪平均成本为349元/头[3] - 未来将通过改善猪群健康度、提升出栏均重、优化饲料配方等方式进一步降低养殖成本[3] 其他业务 - 地产业务实现收入39,905万元，实现归母净利润10,881万元[2] - 饲料业务实现收入15,991万元，实现归母净利润397万元[2] - 禽养殖业务实现收入1,665万元，亏损170万元[2] 其他信息 - 公司代养业务2024年第一季度生猪出栏量为4.13万头，截至3月末育肥猪存栏量约为14万头[3] - 公司已制定完善的应急预案和疫病防控机制，有效避免气象灾害对生产经营的不利影响[4] - 公司其他应付款约38亿元，主要为计提的土地增值税，公司具备充足的偿债能力[5] - 第一季度地产项目确认收入39,905万元，公司正稳步推进存量项目的销售去化工作[5]

营业收入及利润 - 2024年第一季度，公司营业收入为1,257,759,871.54元，同比下降81.12%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为54,125,149.43元，同比下降95.56%[5] - 营业收入在报告期内为1,257,759,871.54元，较上年同期下降81.12%[8] - 净利润为57.21亿元，较上期大幅下降至122.23亿元[15] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-186,845,447.07元，同比增长50.77%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-18.68亿元，较上期下降至-37.95亿元[16] - 2024年第一季度，公司现金及现金等价物净增加额为-202,986,793.62和-575,044,563.50[17] 资产负债 - 货币资金在2024年3月31日为898,645,180.20元，较上一年同期下降18.80%[8] - 公司持有的流动资产总额为4,076,455,812.46元，其中包括货币资金、应收账款、存货等项目[12] - 公司持有的非流动资产总额为7,780,413,112.08元，包括固定资产、在建工程、无形资产等项目[13] - 公司的流动负债合计为6,204,133,342.05元，包括短期借款、应付账款、应付职工薪酬等项目[13] - 公司的非流动负债合计为1,677,444,386.82元，包括长期借款、租赁负债、递延收益等项目[13]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为124.2亿元，同比增长107.1%[1] - 公司2023年出栏生猪约184.5万头，同比增长45.9%[2] - 公司2023年饲料销量达到21.5万吨，同比减少0.3%[4] - 公司2023年营业收入为12417百万元，2024年预计为7821百万元，2025年预计为7644百万元，2026年预计为8137百万元[9] - 公司2023年营业利润为2509百万元，2024年预计为719百万元，2025年预计为821百万元，2026年预计为976百万元[9] - 公司2023年归属母公司净利润为1746百万元，2024年预计为523百万元，2025年预计为687百万元，2026年预计为874百万元[9] 其他信息 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行证券的头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务和重要声明[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收124.17亿元，同比增长107.1%[2] - 公司归母净利润17.46亿元，同比增长125.89%[2] - 公司生猪养殖业务销售收入28亿元，同比增长23.82%[3] - 公司养殖业务累计亏损5亿元[3] - 公司2024年1月、2月育肥猪平均生产成本为14.50元/kg，较去年同期有显著下降[4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.66/15.82/7.87亿元[4] 分析师信息 - 熊子兴和王思言是国海证券的分析师，分别覆盖动保、生猪板块和养殖、饲料、宠物板块[11] 投资评级 - 国海证券的投资评级标准包括行业投资评级和股票投资评级[13][14] - 行业投资评级涵盖推荐、中性和回避，股票投资评级包括买入、增持、中性和卖出[13][14] 风险等级 - 本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司投资者适当性管理要求的客户使用[15]

公司整体经营情况 - 2023年公司实现销售收入124.17亿元，同比增长107.10%；归母净利润17.46亿元，同比增长约125.89% [2] - 生猪养殖业务实现销售收入28亿元，同比增长23.82%；但受全年生猪价格低迷影响，累计亏损5.6亿元 [2] - 地产业务实现销售收入85.82亿元，同比增长216.98%；实现净利润23.22亿元 [2] - 饲料业务实现销售收入9.23亿元，同比增长4.16% [2] - 公司2023年末资产负债率为68%，较上年同期的85%有显著下降，偿债能力有所增强 [2] 生猪养殖业务情况 - 2024年1-2月，公司累计销售生猪30.84万头，累计销售收入4.47亿元 [2] - 截至2024年2月底，公司母猪存栏约11.46万头，育肥猪存栏99万头 [2] - 2024年1-2月，公司育肥猪平均生产成本为14.50元/kg，较2023年全年约16元/kg的养殖成本有显著下降 [3] - 公司未来降本空间主要体现在精细化管理、优化营养配方、高质量引种等措施 [3] - 2024年2月，公司PSY约为24.5头，窝均断奶仔猪数为10.8头，育肥猪存活率约为90% [3] 公司资金情况 - 公司2023年末货币资金余额约为11亿元 [3] - 公司待售房地产项目货值约20亿元，将加快销售去化回笼资金 [3] - 公司将积极拓展融资渠道，确保资金流畅和稳定运营 [3] 疫病防控 - 公司四大养殖项目中，高州、徐闻及贺州三个项目均被认定为无疫小区 [3] - 公司建立成熟的生物安全防疫体系，可有效降低非瘟等疫病风险 [3]