财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年实现营业收入78.6-80.8亿元,同比增长43.95%-47.98%;实现归母净利润16.0-17.3亿元,同比增长44.39-56.12%;实现扣非净利润15.5-16.8亿元,同比增长56.49-69.62% [1] - 公司2024年第二季度实现营业收入43.78-45.98亿元,同比增长47.44%-54.84%;实现归母净利润9.36-10.66亿元,同比增长53.24%-74.53%;实现扣非净利润9.26-10.56亿元,同比增长72.30%-96.50% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主业持续超预期,与公司前期冰柜的投入和全国化的扩张有关 [1] - 单点的复购持续提升,与冰柜的投放以及付费陈列占比的提升有关,预计上半年公司冰柜数量近20w台 [1] - 补水啦新品的持续贡献,进入2024年第二季度补水啦表现持续提升,全年目标有望提前达成 [1] - 其他产品如咖啡动销改善、无糖茶持续铺市、椰汁也有不错的反馈 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司渠道的开拓工作较往年提前,网点数量近400万家 [1] - 与人群和消费场景的扩展有关,打开了公司渠道的天花板 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续超预期验证了在当前环境的稀缺性,主业的增长和二次曲线的开拓也打开了公司长期增长的天花板 [1] - 预计公司2024-2026年实现营业收入155/201/253亿元,同比增长37.60%/29.43%/26.22%;实现归母净利润30/39/50亿元,同比增长47.61%/29.77%/27.41% [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司利润提升原因系:一是毛利率预计有所提升,与原材料包材成本改善,以及新品补水啦放量带来规模效应的提升有关;二是费用端,冰柜的投放节奏有所放缓,新品的费用投入也与渠道和规模相匹配,公司的费效管控能力持续提升,带动盈利能力提升 [1] 其他重要信息 - 风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,季节性风险波动 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 收入分析 - Q2 收入增速亮眼,预计特饮、补水啦表现均超预期 [2] - 公司持续夯实东鹏特饮基本盘,加速全国化渠道拓展,预计Q2网点数量和单点收入均有较好增长 [2] - 公司积极探索多品类发展,Q2新品占比预计显著提升,其中补水啦势头迅猛,有望成为公司第二大单品 [2] - 公司持续推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力和冰冻化建设,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销 [2] - 公司持续推进广告投放、赛事赞助、影视剧植入等营销宣传活动,并于5月份官宣当红新星为补水啦代言人,有效扩大产品声量 [2] 利润分析 - 中值测算Q2归母净利率同比+1.7pct至22.3% [2] - 原材料成本有所下降,销售增长规模效应提升,成本费用端管控良好,带动归母净利率有所提升 [2] 其他总结 - 公司能量饮料基本盘稳固,新品补水啦势头迅猛、第二曲线持续发力,有望顺利实现单一品类向多品类切换,逐步成为国内领先的综合型饮料企业 [2] - 基于公司2024Q2业绩表现超预期,我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润均有较高增长 [2][3]

公司投资评级 - 公司当前评级为"买入" [1] - 合理价值为253元/股 [1] - 前次评级为"买入" [1] 核心观点 - 公司2024年上半年业绩预告超预期 [10] - 24H1营业收入预计78.6-80.8亿元,同比增长44.0%-48.0% [10] - 24H1归母净利润预计16.0-17.3亿元,同比增长44.4%-56.1% [10] - 24H1扣非归母净利润预计15.5-16.8亿元,同比增长56.5%-69.6% [10] - 2024年Q2单季度业绩加速增长,基本面持续高景气 [10] - 24Q2营收预计43.8-46.0亿元,同比增长47.4%-54.8% [10] - 24Q2归母净利润预计同比增长53.2%-74.5% [10] - 24Q2扣非归母净利润预计同比增长72.3%-96.5% [10] - 公司盈利预测 [7] - 预计2024-2026年营收分别为153.8/193.3/235.5亿元,同比增长36.5%/25.7%/21.9% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.9/37.0/47.3亿元,同比增长41.8%/27.9%/27.9% [7] - 当前估值对应2024年PE为29倍,给予2024年35倍PE估值,对应合理价值253元/股 [10] 财务数据总结 - 营业收入 [7] - 2022年实现85.05亿元,同比增长21.9% [7] - 预计2024-2026年分别为153.8/193.3/235.5亿元,同比增长36.5%/25.7%/21.9% [7] - 归母净利润 [7] - 2022年实现14.41亿元,同比增长20.8% [7] - 预计2024-2026年分别为28.9/37.0/47.3亿元,同比增长41.8%/27.9%/27.9% [7] - 毛利率 [12] - 2022年为42.3%,预计2024-2026年分别为43.9%/43.6%/44.1% [12] - ROE [12] - 2022年为28.4%,预计2024-2026年分别为37.2%/38.4%/39.5% [12]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[11] 报告的核心观点 收入分析 - 公司Q2预计营收43.8-46.0亿元,同比增长47%-55%,主要得益于主业和新品双超预期。[7][8] - 主业特饮占收入比重约8成,同比增近30%,其中广东占比约2.5成、省外同比增50%,主业超预期的核心拉动是全国化超预期。[8] - 新品占收入比重近2成,同比增130%,其中补水啦贡献超6成。[8] 利润分析 - Q2净利率预计22.3%,同比提升1.7个百分点,成本费用控制得当。[9] - H1净利率预计20.9%,同比提升0.6个百分点,投入加码下基本稳定。[9] 投资建议 - 主业趋势定业绩、新品趋势定估值,两大业务超预期,核心来自结构升级和性价比趋势强化。[10] - 长期用户扩容+份额提升逻辑下主业天花板望超红牛的200亿,新品1+6策略下有望持续高增。[10]

报告公司投资评级 买入(上调) [1] 报告的核心观点 1) 24H1 公司预计实现营业收入 78.6~80.8 亿元,同比+43.95%~47.98%;预计归母净利润为 16~17.3 亿元,同比+44.39%~56.12%;预计扣非归母净利润15.5~16.8 亿元,同比+56.49%~69.62%。24Q2,公司预计实现营收 43.78~45.98 亿元,同比+47.5%~54.9%;预计归母净利润为 9.36~10.66 亿元,同比+53.2%~74.5%;预计扣非归母净利润为 9.26~10.56 亿元,同比+72.4%~96.6%。[1] 2) 东鹏特饮销量预计持续增长,新品"补水啦"快速放量。受益于公司日渐夯实的基本盘——东鹏特饮销量持续增长以及其他饮料的快速放量,24H1 公司业绩增速较高。2024年是公司全面实施"1+6 战略"的首年,战略落地效果较好,我们预计 24H1 东鹏"补水啦"销量实现较高增速,已经具备大单品的雏形。[1] 3) 2024H1,东鹏"补水啦"取得亮眼成绩:1)日动销峰值突破 12 万箱(2023年 4 月东鹏"补水啦"的日动销为 5 万箱),新增不重复扫码 ID 逾百万个,覆盖终端超 160 万家;2)5 月官宣于适为品牌代言人,紧握热播剧——《我的阿勒泰》流量风口;3)持续推新,完善 SKU。包装规格上,"补水啦"新增 380ml 小瓶装;产品口味上,新推出白桃味和荔枝味。[1] 4) 东鹏特饮已围绕"累、困"形成较强的品牌心智与鲜明的品牌特色。根据尼尔森,2023 年按销售额,东鹏特饮 500ml 大金瓶位列中国市场饮料单品 SKU 第三位。按销量,东鹏特饮在中国能量饮料市场中的占比从 2022 年的 36.7%提升至 2023 年的 43.02%,排名保持第一,彰显公司较强的产品力。[1] 5) 东鹏"补水啦"作为价廉物美的电解质饮料,持续拓展产品矩阵,并逐渐从运动场馆、校园等场景向更多元的消费渠道扩张,进行客群破圈。[1] 6) 公司通过建设华东浙江基地、华中长沙基地、华北天津基地,逐渐完善全国供应链体系,为拓展当地市场提供产能支持。[1] 7) 我们暂维持公司 24-26 年的盈利预测,预计 24-26 年公司的归母净利润分别为 26.84/33.72/40.81 亿元,当前股价对应 EPS 分别为 6.71/8.43/10.20 元,对应 PE 分别为 31x/25x/21x。[2][3] 财务数据总结 1) 公司 2022-2026 年营业收入分别为 8,505/11,263/14,391/17,747/21,458 百万元,同比增长分别为 21.89%/32.42%/27.78%/23.32%/20.92%。[2] 2) 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 1,441/2,040/2,684/3,372/4,081 百万元,同比增长分别为 20.75%/41.60%/31.57%/25.66%/21.01%。[2] 3) 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 3.60/5.10/6.71/8.43/10.20 元。[2] 4) 公司 2022-2026 年 ROE(摊薄)分别为 28.44%/32.26%/33.51%/29.63%/26.39%。[2] 5) 公司 2022-2026 年 PE 分别为 58x/41x/31x/25x/21x。[12] 6) 公司 2022-2026 年 PB 分别为 16.6x/13.3x/10.5x/7.4x/5.4x。[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [11] 报告的核心观点 业绩表现超预期,利润弹性释放 - 2024H1公司预计实现营收78.6-80.8亿元,同增43.95%-47.98%;实现归母净利润16.00-17.30亿元,同增44.39%-56.12%;实现扣非归母净利润15.50-16.80亿元,同增56.49%-69.62%;净利率21.41%,同增1.12pcts [2] - 2024Q2公司预计实现营收43.78-45.98亿元,同增47.44%-54.84%;实现归母净利润9.36-10.66亿元,同增53.24%-74.53%;实现扣非归母净利润9.26-10.56亿元,同增72.30%-96.50%;净利率23.19%,同增2.61pcts [2] 多产业基地布局,匠心打造饮料集团 - 公司加快生产基地布局,2023年11月签订投资协议建设"东鹏饮料天津生产基地项目",投资总额不低于6亿元;2024年4月签订投资协议建设"东鹏饮料集团中山生产基地项目",投资总额不低于25亿元;2024年7月签订投资协议建设"东鹏饮料集团昆明生产基地项目",项目总投资10亿元 [3] 盈利预测 - 我们调整公司2024-2026年EPS为6.99/9.02/11.49元,当前股价对应PE分别为30/23/18倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司2022年上半年业绩预计大幅超预期,单Q2营收、净利润同比均实现47%-55%的高增长 [1] - 主要得益于能量饮料和"补水啦"新品类的强劲表现,以及渠道拓展和成本管控的持续改善 [1] 全国化战略推进及新品类发展 - 公司东鹏特饮基本盘稳固,伴随着省外网点拓展将维持稳健增长 [1] - 电解质水、乌龙茶等新品有望凭借渠道精耕,高性价比延续高增长 [1] - 随着公司对原料成本、渠道精细化管理,叠加新品规模效应释放,看好净利率边际改善 [1] 盈利预测及估值 - 我们分别上调2024-2026年盈利7%/5%/3%,预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.2/37.5/46.8亿元 [4] - 对应PE分别为30x/23x/18x,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"[2] 报告核心观点 - 公司收入业绩逆势高增,大幅超出市场预期,高成长性再度印证[2][3] - 公司在全国化铺货推进、网点数量迅速扩张的基础上,加大冰柜投放、专案落地、产品曝光力度,大单品动销强劲,同时第二曲线补水啦亦表现亮眼[3] - 成本端,公司PET已于去年低位锁价,叠加白砂糖市场均价开始回落,带来成本红利;同时预计收入大幅增长带动规模效应强化、摊薄固定成本,费用端亦有正向贡献,综合因素带动Q2业绩实现亮眼增长[3] - 全年高增动力充足,Q2旺季开端表现亮眼,预计收入将延续高增态势,公司或一鼓作气,顺势落地渠道或品宣相关优质投放项目,以进一步拉动销售、强化品牌影响力[3] - 公司第二曲线经营能力实在增强,高成长性可看更长远,在大单品全国化的基础上,公司第二增长曲线拓展思路日益清晰,补水啦日销持续爬坡、逐步贡献销售增量,新品生椰拿铁、茉莉上茶等也取得较好消费者反馈[3] 财务数据总结 - 2024年中报预计实现收入78.6-80.8亿元,同增43.95%-47.98%;实现归母净利润16.0-17.3亿元,同增44.39%-56.12%;扣非归母净利润15.5-16.8亿元,同增56.49%-69.62%[2] - 2024年全年预计实现收入157.73亿元,同比增长40.0%;实现归母净利润28.76亿元,同比增长41.0%;每股收益7.19元[3] - 2025年预计实现收入197.81亿元,同比增长25.4%;实现归母净利润37.43亿元,同比增长30.2%;每股收益9.36元[3] - 2026年预计实现收入237.19亿元,同比增长19.9%;实现归母净利润46.05亿元,同比增长23.0%;每股收益11.51元[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年半年度业绩预告: - 预计24H1收入78.6~80.8亿元,同比+44%~48%;归母净利润16.0~17.3亿元,同比+44%~56%;扣非归母净利润15.5~16.8亿元,同比+56%~70% [1] - 预计24Q2收入43.8~46.0亿元,同比+47~55%;归母净利润9.4~10.7亿元,同比+53~75%;扣非归母净利润9.3~10.6亿元,同比+72~97% [1] - 收入增速创Q2历史峰值,主要得益于: - 宏观复苏节奏偏慢背景下产品高性价比优势进一步彰显 [1] - 网点开发节奏明显偏快叠加单店动销旺盛,下游渠道库存下降,订单需求超出产能供给 [1] - 全国气温较常年同期偏高,雨水较少的西南与北方成为新的增长极 [1] - 补水啦在网点快速开发+SKU扩充+促销支持+代言人等多因素推动下表现持续亮眼 [1] - 规模效应、精细化管理叠加成本回落,Q2盈利能力显著改善: - 24Q2归母净利率为21.4%~23.2%,同比+0.8~2.6pcts,为上市至今单季度最高值 [1] - 扣非归母净利率同比+3.1~4.9pcts,主要得益于特饮大单品规模红利持续释放、数字化叠加渠道精细化管理、补水啦突破关键收入体量后步入利润扩张期,以及白糖、pet瓶与纸箱等大宗原料价格同比下降 [1] 财务预测 - 上调盈利预测,预计2024~2026年收入同比+37%/25%/22%,归母净利润同比+43%/26%/25% [1] - 公司业绩的确定性与成长性较稀缺,PE为29/23/18X [1] 风险提示 无

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1][3] - 目标价为263.53元人民币 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年收入和利润预计大幅超预期,分别同比增长44.0%-48.0%和44.4%-56.1% [3] - 东鹏特饮百亿收入后增势仍充足,全国化顺利推进,第二曲线"补水啦"旺季持续爬坡 [3][4] - 2024年第二季度归母净利率中枢为22.3%,同比提升1.7个百分点,主要受益于成本下降和规模效应 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为7.32元、9.53元和12.10元 [3][7] - 2024-2026年净利润CAGR为33%,高于可比公司15%的平均水平 [3][12] - 2024年PE估值为28.75倍,低于可比公司平均21倍 [3][12]