报告公司投资评级 买入(上调) [1] 报告的核心观点 1) 24H1 公司预计实现营业收入 78.6~80.8 亿元,同比+43.95%47.98%;预计归母净利润为 1617.3 亿元,同比+44.39%56.12%;预计扣非归母净利润15.516.8 亿元,同比+56.49%69.62%。24Q2,公司预计实现营收 43.7845.98 亿元,同比+47.5%54.9%;预计归母净利润为 9.3610.66 亿元,同比+53.2%74.5%;预计扣非归母净利润为 9.2610.56 亿元,同比+72.4%~96.6%。[1] 2) 东鹏特饮销量预计持续增长,新品"补水啦"快速放量。受益于公司日渐夯实的基本盘——东鹏特饮销量持续增长以及其他饮料的快速放量,24H1 公司业绩增速较高。2024年是公司全面实施"1+6 战略"的首年,战略落地效果较好,我们预计 24H1 东鹏"补水啦"销量实现较高增速,已经具备大单品的雏形。[1] 3) 2024H1,东鹏"补水啦"取得亮眼成绩:1)日动销峰值突破 12 万箱(2023年 4 月东鹏"补水啦"的日动销为 5 万箱),新增不重复扫码 ID 逾百万个,覆盖终端超 160 万家;2)5 月官宣于适为品牌代言人,紧握热播剧——《我的阿勒泰》流量风口;3)持续推新,完善 SKU。包装规格上,"补水啦"新增 380ml 小瓶装;产品口味上,新推出白桃味和荔枝味。[1] 4) 东鹏特饮已围绕"累、困"形成较强的品牌心智与鲜明的品牌特色。根据尼尔森,2023 年按销售额,东鹏特饮 500ml 大金瓶位列中国市场饮料单品 SKU 第三位。按销量,东鹏特饮在中国能量饮料市场中的占比从 2022 年的 36.7%提升至 2023 年的 43.02%,排名保持第一,彰显公司较强的产品力。[1] 5) 东鹏"补水啦"作为价廉物美的电解质饮料,持续拓展产品矩阵,并逐渐从运动场馆、校园等场景向更多元的消费渠道扩张,进行客群破圈。[1] 6) 公司通过建设华东浙江基地、华中长沙基地、华北天津基地,逐渐完善全国供应链体系,为拓展当地市场提供产能支持。[1] 7) 我们暂维持公司 24-26 年的盈利预测,预计 24-26 年公司的归母净利润分别为 26.84/33.72/40.81 亿元,当前股价对应 EPS 分别为 6.71/8.43/10.20 元,对应 PE 分别为 31x/25x/21x。[2][3] 财务数据总结 1) 公司 2022-2026 年营业收入分别为 8,505/11,263/14,391/17,747/21,458 百万元,同比增长分别为 21.89%/32.42%/27.78%/23.32%/20.92%。[2] 2) 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 1,441/2,040/2,684/3,372/4,081 百万元,同比增长分别为 20.75%/41.60%/31.57%/25.66%/21.01%。[2] 3) 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 3.60/5.10/6.71/8.43/10.20 元。[2] 4) 公司 2022-2026 年 ROE(摊薄)分别为 28.44%/32.26%/33.51%/29.63%/26.39%。[2] 5) 公司 2022-2026 年 PE 分别为 58x/41x/31x/25x/21x。[12] 6) 公司 2022-2026 年 PB 分别为 16.6x/13.3x/10.5x/7.4x/5.4x。[12]