报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[11] 报告的核心观点 收入分析 - 公司Q2预计营收43.8-46.0亿元,同比增长47%-55%,主要得益于主业和新品双超预期。[7][8] - 主业特饮占收入比重约8成,同比增近30%,其中广东占比约2.5成、省外同比增50%,主业超预期的核心拉动是全国化超预期。[8] - 新品占收入比重近2成,同比增130%,其中补水啦贡献超6成。[8] 利润分析 - Q2净利率预计22.3%,同比提升1.7个百分点,成本费用控制得当。[9] - H1净利率预计20.9%,同比提升0.6个百分点,投入加码下基本稳定。[9] 投资建议 - 主业趋势定业绩、新品趋势定估值,两大业务超预期,核心来自结构升级和性价比趋势强化。[10] - 长期用户扩容+份额提升逻辑下主业天花板望超红牛的200亿,新品1+6策略下有望持续高增。[10]