报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年半年度业绩预告: - 预计24H1收入78.680.8亿元,同比+44%48%;归母净利润16.017.3亿元,同比+44%56%;扣非归母净利润15.516.8亿元,同比+56%70% [1] - 预计24Q2收入43.846.0亿元,同比+4755%;归母净利润9.410.7亿元,同比+5375%;扣非归母净利润9.310.6亿元,同比+7297% [1] - 收入增速创Q2历史峰值,主要得益于: - 宏观复苏节奏偏慢背景下产品高性价比优势进一步彰显 [1] - 网点开发节奏明显偏快叠加单店动销旺盛,下游渠道库存下降,订单需求超出产能供给 [1] - 全国气温较常年同期偏高,雨水较少的西南与北方成为新的增长极 [1] - 补水啦在网点快速开发+SKU扩充+促销支持+代言人等多因素推动下表现持续亮眼 [1] - 规模效应、精细化管理叠加成本回落,Q2盈利能力显著改善: - 24Q2归母净利率为21.4%23.2%,同比+0.82.6pcts,为上市至今单季度最高值 [1] - 扣非归母净利率同比+3.14.9pcts,主要得益于特饮大单品规模红利持续释放、数字化叠加渠道精细化管理、补水啦突破关键收入体量后步入利润扩张期,以及白糖、pet瓶与纸箱等大宗原料价格同比下降 [1] 财务预测 - 上调盈利预测,预计20242026年收入同比+37%/25%/22%,归母净利润同比+43%/26%/25% [1] - 公司业绩的确定性与成长性较稀缺,PE为29/23/18X [1] 风险提示 无