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报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"持有" [4] 报告的核心观点 - 公司主要下游行业除半导体外,其他业务景气度仍在承压,对业绩形成负面影响 [2] - 公司完成约5000万元回购,用于员工持股计划或股权激励 [3] - 鉴于行业景气度不及预期,报告下调公司24-26年部分产品收入预测,给予目标价41.40元 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 公司2024年Q3实现营收3.99亿元(同比下降15.52%,环比下降21.01%),归母净利6239.64万元(同比下降49.50%,环比下降34.20%) [1] - 2024年Q1-Q3实现营收13.14亿元(同比下降12.11%),归母净利2.35亿元(同比下降42.82%),扣非净利1.90亿元(同比下降49.91%) [1] 行业及经营情况 - 航空航天等下游子行业仍在景气寻底中,重要子行业景气下行导致公司盈利能力尚未见底 [1] - 全球半导体行业复苏,国内需求回暖,半导体板块稳步增长;光伏行业因阶段性供需错配导致量、价波动加剧;光纤行业海外市场需求下降,价格竞争加剧;航空航天领域需求回落 [2] - 2024年Q3公司毛利率42.36%,同比下降8.18个百分点,但环比基本持平,反映公司在半导体和航空航天领域的龙头地位 [1][2] 其他事项 - 公司完成约5000万元回购,用于实施员工持股计划或股权激励 [3]

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报告行业投资评级 报告给予银行行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 本轮LPR下调为2019年以来力度最大一次,有助于带动新发利率下调,减轻居民和企业利息负担,刺激贷款投放。[1] 2) 降息落地有望带动按揭投放,激发实体融资需求,强化政策效力。[1] 3) 政策组合拳持续发力,有利于质地优异区域行和前期受资产质量悲观预期压制估值修复的股份行。[1] 分行业总结 大行 1) 本轮LPR下调对大行的息差影响较大,主要由于大行按揭贷款占比、对公中长期贷款占比较高。[1] 2) 大行的2024年和2025年净息差预计分别下降11bp和7.2bp。[3] 股份行 1) 股份行的2024年和2025年净息差预计分别下降6.5bp和3.4bp。[3] 2) 部分股份行息差受LPR下行的负面影响较大。[1] 城商行 1) 城商行的2024年和2025年净息差预计分别下降5.6bp和2.4bp。[3] 2) 城商行受LPR下行影响相对较小,主要由于其贷款结构更加偏向短期。[3] 农商行 1) 农商行的2024年和2025年净息差预计分别下降7.1bp和3.1bp。[3] 2) 农商行受LPR下行影响相对较小,主要由于其贷款结构更加偏向短期。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司内销外销双轮驱动,第三季度业绩创历史新高 [2] - 公司毛利率受汇率影响略有下滑,销售费用率或系季节性波动 [3] - 公司员工激励计划目标可实现度较高,有望享有国内外行业发展红利 [4] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,上调公司2024-2026年盈利预测,给予目标价35.82元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价27.46元 [7] 报告的核心观点 海外领衔收入增长,国内表现相对稳健 - 海外收入快速增长,公司产品海外认可度持续提升,高端新品获批CE认证后贡献业绩增量 [2] - 国内收入增长稳健,高端新品放量等背景下保持良好发展节奏 [2] 前三季度高端导管类产品积极放量 - 导管类产品收入实现较快增长,其中高端产品表现积极 [3] - 设备类产品性能过硬且商业化工作持续推进,收入有望保持向好发展 [3] - 针鞘类产品伴随公司三维电生理手术量增长而持续放量 [3] 期间费用率有所降低,现金流水平进一步改善 - 毛利率有所下降,主要受电生理集采执行后产品出厂价调整及新品生产尚未实现规模效应影响 [4] - 期间费用率同比下降,收入持续增长及内部降本工作积极推进 [4] - 经营活动现金流量净额转正,现金流水平持续改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 下调24-26年EPS预测,主要基于收入增速和毛利率的下调 [10][11] - 使用DCF估值法,给予目标价27.46元,维持"买入"评级 [5][13] 基本数据 - 收盘价19.29元,市值90.78亿元,6个月平均日成交额5116万元 [8] - 52周价格范围16.45-28.60元,BVPS为3.68元 [8] 风险提示 - 新产品研发风险、产品商业化风险、市场竞争加剧风险 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 季度矿产金产销相对稳定,成本环比持续下行 [3] - 公司规划目标产量持续增长,但完成或需进一步的外延并购 [4] - 金价长期依旧具备上升空间,黄金股仍具配置价值 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年Q3实现营收55.66亿元,同比增长120.65%,环比增长49.17%;归母净利6.52亿元,同比增长69.99%,环比增长14.04% [2] - 2024年Q1-Q3实现营收120.71亿元,同比增长70.14%;归母净利17.27亿元,同比增长54.46% [2] - 2024年Q1-Q3公司实现矿产金产/销量分别6.28/6.51吨,24Q3实现矿产金产/销量分别2.12/2.1吨 [3] - 24Q1-Q3合并摊销后单位成本142.80元/克,测算24Q1/Q2/Q3分别为156.32/136.05/134.97元/克 [3] 公司发展规划 - 公司规划十四五末矿产金产量12吨,但现有两个未投产矿山,公司25年仅通过内生增长或难以实现规划目标,需要进一步的外延并购 [4] 行业及市场分析 - 金价长期依旧具备上升空间,黄金股仍具配置价值 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司营收为132.46亿元,同比增长32.90%;归母净利润为3.57亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润为3.26亿元,同比增长扭亏为盈 [1] - 3Q24单季公司营收为49.97亿元,同比增长44.64%;归母净利润为1.47亿元,同比增长51.29%,环比下滑4.74%;扣非归母净利润为1.37亿元,同比增长52.88%,环比基本持平 [1] 公司毛利率及费用情况 - 3Q24单季度公司综合毛利率为17.58%,同比下降2.29pct,环比下降1.68pct,可能由于公司出货结构的变化所致 [2] - 期间费用方面控制良好,3Q24单季度公司的销售/管理/研发费用率分别为2.58%/1.93%/8.64%,分别同比降低0.11/1.35/2.11pct,主要系公司收入增长带来的规模效应显现 [2] 行业及公司发展前景 - 短期来看,物联网模组市场景气度有望随着下游需求复苏呈现企稳;长期来看,随着AI算力向边缘侧迈进,物联网模组所承载的功能有望由"传输"向"传输+计算"转变,公司作为全球物联网模组龙头有望持续受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 公司业绩 - 2024年前三季度公司营收为132.46亿元,同比增长32.90%;归母净利润为3.57亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润为3.26亿元,同比增长扭亏为盈 [1] - 3Q24单季公司营收为49.97亿元,同比增长44.64%;归母净利润为1.47亿元,同比增长51.29%,环比下滑4.74%;扣非归母净利润为1.37亿元,同比增长52.88%,环比基本持平 [1] 公司经营情况 - 3Q24单季度公司综合毛利率为17.58%,同比下降2.29pct,环比下降1.68pct,可能由于公司出货结构的变化所致 [2] - 期间费用方面控制良好,3Q24单季度公司的销售/管理/研发费用率分别为2.58%/1.93%/8.64%,分别同比降低0.11/1.35/2.11pct,主要系公司收入增长带来的规模效应显现 [2] 行业及公司发展前景 - 短期来看,物联网模组市场景气度有望随着下游需求复苏呈现企稳;长期来看,随着AI算力向边缘侧迈进,物联网模组所承载的功能有望由"传输"向"传输+计算"转变,公司作为全球物联网模组龙头有望持续受益 [3]

报告行业投资评级 - 通信行业整体上涨5.20%,同期上证综指上涨1.36%,深证成指上涨2.95%。[1] 报告的核心观点 车路云一体化发展 1) "车路云一体化"一致行动宣言发布,统一技术标准及架构并呼吁加快推进网联化[1][4] 2) 头部车企宝马宣布将在25年量产搭载V2X技术的车型,车企对于车路云的积极程度向好[1][6] 3) 中、美、欧对于"车路云一体化"的追求趋于一致,在技术、规划和立法上分别做了相应部署[1][7] 行业投资机会 1) 看好2024年通信行业"一体"电信运营商、"两翼"AI算力与新质生产力(卫星互联网、低空经济、车路云等)的发展[1] 2) 重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、天孚通信、华工科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份、中天科技[1] 根据目录分别总结 市场表现 - 通信行业整体上涨5.20%,同期上证综指上涨1.36%,深证成指上涨2.95%[1] 行业动态 - "车路云一体化"一致行动宣言发布,统一技术标准及架构并呼吁加快推进网联化[1][4] - 头部车企宝马宣布将在25年量产搭载V2X技术的车型,车企对于车路云的积极程度向好[1][6] - 中、美、欧对于"车路云一体化"的追求趋于一致,在技术、规划和立法上分别做了相应部署[1][7] 投资建议 - 看好2024年通信行业"一体"电信运营商、"两翼"AI算力与新质生产力(卫星互联网、低空经济、车路云等)的发展[1] - 重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、天孚通信、华工科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份、中天科技[1]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 杭州银行1-9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+18.6%、+3.9%、+3.5%,增速较1-6月有所下滑,主要因投资类收益有所波动 [1] - 资产稳健增长,息差边际企稳,利息净收入增速回暖 [2] - 非息收入波动,资本水平进一步夯实 [3] - 不良贷款率和拨备覆盖率较为稳定,但经济弱复苏进程中,小微客群、零售长尾客户经营压力较大,预计不良生成仍处于上行趋势 [4] 根据目录分别总结 资产稳定扩张，息差边际企稳 - 总资产、贷款、存款增速分别为+12.7%、+15.9%、+16.4%,较6月末有所放缓,主要因投放节奏前置 [2] - 息差边际企稳,主要得益于负债成本优化,利息净收入增速回暖 [2] 非息收入波动，资本水平夯实 - 1-9月中收同比-8.1%,增速较1-6月有所回暖,经济预期修复下,财富管理市场有望逐步回暖 [3] - 1-9月投资类收益同比+13.8%,增速较1-6月有所放缓 [3] - 9月末核心一级资本充足率、资本充足率分别为8.76%、13.78%,较6月末有所提升,资本水平进一步夯实 [3] 不良走势平稳，隐性指标波动 - 9月末不良率0.76%,拨备覆盖率543%,较6月末持平 [4] - 不良生成小幅提升,测算Q3年化不良生成率0.54%,环比+7bp,经济弱复苏进程中,小微客群、零售长尾客户经营压力较大,预计不良生成仍处于上行趋势 [4] - 但公司拨备计提较为充足,反哺利润空间仍较大 [4]