代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-036 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | √特定对象调研 | □分析师会议 | | | ...

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-035 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动类别 | □特定对象调研 □分析师会议 \n□业绩说明会 \n□路演活动 | | 参与单位名称 | √其他(电话会议 ) 位投资者（排名不分先后）： 建信养老：徐瑞 淡水泉：罗志薇 | | 及人员姓名 | 中信建投证券：叶 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨周大生（002867.SZ） [Table_Title] 周大生 2024年中报点评：毛利额平稳费用增加， 中期分红增强股东回报 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|-------|-------| | | | | | | 报告要点 | | | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报，报告期内实现营收 82.0 亿元，同比增长 | 1.5% ，实现归母净利润 6.0 亿 | | | 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 周大生（002867.SZ） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title 周大生 202 ...

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-034 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|----------------------------------------|----------------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | √其他(电话会议 ) | | | | 共计 17 位投资者（排名不分先后）： | | | | 华富基金：王叶 | 东证融汇：刘一霖 | | | 上海雪石资管：吴曦 | 阳光保险：赵欣茹 | | | 上海瓴仁私募基金：吕若晨 | 上海雪石资管：黄格格 | | 参与单位名称 | 万和证券：范慧华 | 财通证券：简曲 | | 及人员姓名 | 财通基金：王逸欣 | 野村东方国际证 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司渠道与产品共同驱动发展,预计公司24-26年营业收入分别为173.93亿元/190.02亿元/209.41亿元,同比+6.77%/9.25%/10.21% [5] - 公司24-26年归母净利润分别为13.15/15.53/17.81亿元,同比-0.09%/18.13%/14.67%,对应EPS为1.20/1.42/1.63元 [5] - 当前收盘价对应PE为8.89/7.53/6.56倍 [5] 公司业务分析 - 黄金品类收入占比继续提升,24H1素金类产品营业收入69.62亿元,同比增长3.43%,收入贡献为84.93% [4] - 镶嵌类产品营业收入3.72亿元,同比下降29.18%,营收贡献为4.54%,受市场环境影响黄金类产品消费市场面临较大的增长压力 [4] - 加盟为主要收入来源,24H1加盟渠道实现营业收入59.32亿元,同比下降0.74%,营业收入贡献为72.37% [4] - 自营实现营业收入9.63亿元,同比增长16.35%,收入贡献11.75% [4] - 电商业务平稳增长,线上业务实现营业收入11.91亿元,同比增长3.09%,收入贡献14.53% [4] - 2024年上半年新增门店297家,撤店173家,净增加124家,截至24年上半年末,终端门店数量5230家 [4] 财务数据预测 - 预计公司24-26年营业收入分别为173.93亿元/190.02亿元/209.41亿元,同比+6.77%/9.25%/10.21% [5] - 预计公司24-26年归母净利润分别为13.15/15.53/17.81亿元,同比-0.09%/18.13%/14.67%,对应EPS为1.20/1.42/1.63元 [5] - 当前收盘价对应PE为8.89/7.53/6.56倍 [5] 风险提示 - 门店扩张不及预期风险 [6] - 省代模式开展不及预期风险 [6] - 行业竞争加剧风险 [6] - 金价波动风险 [6]

[Table_Stock] 周大生（002867） | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | | | [Table_Rating] 买入（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 事件概述 [行业Table_Industry] : 纺织服饰 日期: shzqdatemark 2024年09月05日 | --- | --- | |-------------------------|----------------------| | | | | | | | [Table_Author] 分析师 : | 张洪乐 | | | | | Tel: | 021-53686159 | | E-mail: | zhanghongle@shzq.com | | SAC 编号 : | S0870523040004 | | --- | --- | |-----------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseInfo] 基本数据 | | | 最新收盘价（元 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 04 年 月 日 周大生（002867.SZ） 2024H1 业绩波动，分红政策稳健 公司 2024H1 营收增长 1.5%，业绩下滑 19%。公司发布 2024H1 中 报，营收同比增长 1.5%至 82 亿元，毛利率同比略有降低 0.1pcts 至 18.4%，销售费用率同比提升 1.5pcts 至 6.5%，我们判断公司逐步加大品 牌推广力度，管理费用率同比提升 0.1pcts 至 0.6%，综上公司归母净利率 同比下降 1.8pcts 至 7.3%，归母净利润同比下滑 18.7%至 6 亿元。2024H1 公司宣告派发中期股利 0.3 元/股，股利支付率为为 54.14%，保持优异稳 健水平。 ➢ 2024Q2：2024Q2 公司营收同比下滑 20.9%至 31.3 亿元，受益于 线下自营业务营收以及电商业务营收占比提升，公司毛利率同比提升 3.9pcts 至 22.9%，销售费用率同比提升 3.6pcts 至 8.9%，归母净利 率同比下降 1.2pcts 至 8.3%，归母净利润大幅下降 30.5%至 2.6 亿 元，短期业绩 ...

核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 82 亿，同比增长 1.5%，实现归母净利润 6 亿，同比下滑 18.7%，其中 24Q2 收入和归母净利润分别同比下滑 20.9%和 30.5%。中报拟现金分红 3.26 亿，分红率为 54%。 ⚫ 加盟业务收入承压，自营业务增速较快。分渠道来看：1）电商业务：24H1 收入同 比增长 3.1%，其中镶嵌类和黄金类产品收入同比增长 8.5%和-11.1%。2） 加盟业 务：24H1 收入同比下滑 0.7%，其中镶嵌类和黄金类产品收入同比增长-37.9%和 3.4%。3）自营业务：24H1 收入同比增长 16.4%，其中镶嵌类和黄金类产品收入同 比增长-25.7%和 21.1%。门店数量方面，上半年加盟和直营门店分别净开 112 和 12 家，达到 4,887 和 343 家。 ⚫ 素金类产品增速放缓。分产品来看，24H1 素金类、镶嵌类、品牌使用费收入分别同 比增长 3.4%、-29.2%和-15.2%。受市场环境影响，黄金类产品消费市场面临较大 的增长压力，钻石镶嵌类产品市场仍处于深度调整阶段，整体收入结构上黄金类产 品收入占比进一步上升。 ⚫ 毛利率 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 周大生（002867）公司半年报点评 2024 年 09 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------|----------------------| | 股票数据 | | | 08 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 10.88 | | 52 周股价波动（元） | 9.97-20.34 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1096/1080 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 11924/11748 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 23 年加盟单店贡献毛利额 | 40 万，高股息 | | 稳增长标的》 2024.05.17 | | | 《 3Q23 扣非利润增 12% | ，门店扩张持续推进》 | | 2023.12.27 | | | 《自营 / 加盟平均单店毛利提升，中期分 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 周大生(002867.SZ) 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） 所属行业：纺织服饰/饰品 当前价格(元)：10.52 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 周大生 沪深300 -43% -29% -14% 0% 14% 29% 2023-09 2024-01 2024-05 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|--------|--------|--------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -10.62 | -17.50 | -34.07 | | 相对涨幅 (%) | -6.11 | -11.37 | -25.27 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《周大生（002867.SZ）：省代赋能进 行时，再享产品与渠道新红利》， 2024.6.3 周大生：24H1 业绩略有承压， 加强单店提质增效单击 ...