公司信息 - 公司名称：周大生珠宝股份有限公司 [1] - 证券代码：002867 [1] - 证券简称：周大生 [1] 投资者关系活动 - 活动类型：电话会议 [1] - 参与单位及人员：共44位投资者参与,包括保银资管、广发证券、浙江浙商证券资管等 [1] - 公司接待人员：证券事务代表周晓达、荣欢 [1] - 活动时间：2024年5月13日 [4] - 活动地点：无 [1] 主要内容 - 投资者就公司分红规划、开店规划、金价波动的影响等内容进行了交流 [2] - 公司严格按照信息披露相关制度,确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,未出现未公开重大信息泄露等情况 [3] 附件 - 无 [4]

公司业绩 - 公司23年实现营收162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司24Q1实现营收50.70亿元，同比增长23.01%[1] - 公司23年毛利率为18.14%，同比降低2.64pp[1] - 公司23年素金产品营收137.20亿元，同增62.01%[1] - 公司23年线上渠道实现营收25.08亿元，同比增长62.25%[1] 未来展望 - 预计公司24-26年归母净利润分别为15.2、17.1、19.1亿元[2] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为21.4%、46.5%、23.3%、17.2%、13.5%[2] - 公司2022-2026年归母净利润增长率分别为-10.9%、20.7%、15.4%、12.8%、11.2%[2] 投资建议 - 给予公司24年15XPE，对应合理价值为20.78元/股，给予“买入”评级[2] 财务展望 - 周大生公司2026年预计经营活动现金流为1,167百万元[4] - 公司2025年预计营业利润率为12.8%[4] - 公司2024年预计ROE为20.3%[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司2023年全年净利率为8.06%，同比下降1.72%[5] - 公司2023年末每10股派发现金股利6.5元，全年现金分红率高达78%[6] 产品业务 - 黄金类产品营业收入占比为84.22%，同比增长16.62%[2] 未来展望 - 公司2024年净增门店数量预计为400~600家[4] - 预测2026年营业收入为263亿元，较2023年增长61%[11] - 预测2026年净利润为19亿元，净利率为7.3%[11] - 预测2026年每股收益为1.76元，较2023年增长47%[11]

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-020 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他(电话会议) 共计12位投资者（排名不分先后）： 参与单位名称 国海证券：芦冠宇、余洁 及人员姓名 鹏华基金：刘偲圣、戴刚、王心璐、谢添元 国泰基金：邓时锋、戴计辉、姜英、樊利安、茅利伟、陆经纬 时 间 2024年4月30日 地 点 \ 上市公司接待人员姓名 证券事务代表：周晓达 一、 问答环节： 投资者主要就公司分红规划、黄金产品毛利率提升的原因、金价波 投资者关系活动 动的影响等内容进行了交流，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公 ...

业绩总结 - 公司24Q1业绩略低于预期，营业收入同比增长23.01%[3] - 公司预计2024-2026年收入同比增长13.9%/11.2%/9.6%[2] - 周大生公司2026年预计营业收入为22,617百万元，较2023年增长39.0%[9] 用户数据 - 公司持续扩张门店，2023年净新开门店490家，预计24年门店增长将维持较快增长[5] - 镶嵌产品销售下滑趋势不改，黄金销售受金价上涨影响，销量增长承压[4] 未来展望 - 公司预测2026年净利润为1,853百万元，ROE为21.6%[9] 新产品和新技术研发 市场扩张和并购 其他新策略 - 中泰证券对公司股票的评级包括买入、增持、持有、减持[10] - 投资评级标准根据公司股价相对同期基准指数的表现来确定[10] - 公司声明不会因接收人收到报告而视其为客户[12]

业绩总结 - 公司24Q1业绩略低于预期，实现营业收入50.7亿元，同比增长23.1%[3] - 周大生2026年预计营业收入为22,617百万元，较2023年增长39.0%[9] 未来展望 - 公司2023年净新开门店490家，门店扩张提速，预期24年门店维持较快增长[5] - 短期业绩受金价高位抑制，但中长期配置价值未改变，公司仍具备较强的配置价值[6] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济与需求波动、省代模式效果不及预期、市场竞争加剧、加盟管理风险、质量控制风险、信息滞后风险[7] 股票评级 - 中泰证券对公司股票的评级包括买入、增持、持有、减持[10] - 投资评级标准根据未来6~12个月内相对同期基准指数的涨跌幅来划分[10] - 公司股票评级中，买入意味着预期涨幅在15%以上，减持意味着预期跌幅在10%以上[10] 免责声明 - 本公司声明报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正，不受第三方影响[13] - 投资有风险，投资者需谨慎，本公司不对使用报告内容引发的损失负责[14] - 投资者应注意本公司及关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[15] - 本报告版权归中泰证券所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[16]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长51.29%[1] - 公司24Q1营收同比增长23.01%[1] - 公司23年归母净利润同比增长20.67%[1] - 公司24Q1归母净利润同比下降6.61%[1] - 公司23年销售毛利率同比下降2.64%[2] - 公司24Q1销售毛利率同比下降2.34%[2] - 公司23年费用率同比下降1.01%[2] - 公司24Q1费用率同比增长0.55%[2] 业务拓展 - 公司23年自营业务实现16.17亿元营收，同比增长51.29%[2] - 公司23年互联网业务实现25.08亿元营收，同比增长62.25%[2] - 公司23年加盟业务实现119.72亿元营收，同比增长44.31%[2] - 公司23年单店平均毛利同比增长20.93%[2] - 公司加盟业务单店平均毛利同比增长17.36%[2] - 公司23年度累计新增门店988家[2] - 公司24Q1累计新增门店66家[2] 未来展望 - 公司24/25/26年业绩预计分别为15.5/17.8/20.6亿，维持“买入”评级[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1480.12百万元[3] - 营业收入预计在2026年将达到29861.95百万元[3] - 公司的净利率在2026年预计将为6.91%[3] - ROE在2026年预计将达到21.03%[3] - 资产负债率在2026年预计将为29.01%[3]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长20.67%[1] - 公司2024Q1营收同比增长23.01%[1] - 公司2024Q1归母净利润同比下降6.61%[1] - 公司2023年毛利率同比下降2.64个百分点至18.14%[2] - 公司2023年净利率同比下降2.12个百分点至6.72%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.34元、1.49元和1.69元，对应PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到25563百万元，同比增速为14.49%[7] - 公司预测2026年净利润将达到1844百万元，同比增速为13.41%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年自营线上业务营收同比增长62.25%[1] 市场扩张和并购 - 公司建议买入该公司股票，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%[9] 其他新策略 - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准[10] - 公司声明报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，且不会因报告中的具体推荐意见而收到任何形式的补偿[11]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长46.5%[1] - 1Q24毛利率同比下降2.3%[2] - 预计24-26年归母净利润同比增长13.5%-12.8%[5] 用户数据 - 自营电商收入同比增长62.25%[2] - 加盟收入同比增长44.31%[3] - 公司品牌终端门店数量较年初净增23家[4] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2026年将达到26,189百万元，增长率为13.7%[6] - 每股收益预计在2026年将达到1.740元[6] - 净资产收益率预计在2026年将达到24.11%[6] 新产品和新技术研发 - 黄金产品收入同比增长62%[2] 市场扩张和并购 - 预计24-26年归母净利润同比增长13.5%-12.8%[5] 其他新策略 - 最终评分为1.33，属于减持建议[8] - 历史推荐与股价的对比显示，市价在12.58元至16.92元之间，目标价在10元至22元之间[8] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8]

财务数据 - 公司2023年营收达到162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司2023年归母净利润为13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司2024Q1营收达到50.70亿元，同比增长23.01%[2] - 公司2024Q1归母净利润为3.41亿元，同比下降6.61%[2] - 公司2023年毛利率同比下滑2.6%，2024Q1下滑2.3%[6] - 公司2023年经营活动现金流净额同比下降86.4%，2024Q1下降41.9%[7] 业务表现 - 公司2023年线上渠道表现亮眼，2024Q1公司净开门店23家[3] - 公司2023年素金产品营收增长62.25%，2024Q1实现28.93%增长[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS为1.37、1.53、1.74元，维持“买入-B”建议[8] - 2026年预计营业收入将达到25635百万元，较2022年增长130.9%[12] - 2026年预计净利率为7.4%，ROE为18.0%[12] - 2026年预计P/E比率为9.3，P/B比率为1.7[12] 投资评级 - 投资评级体系中，公司被评为“减持”，预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间[14] - 行业评级中，公司被评为“落后大市”，预计涨幅落后相对基准指数-10%以上[15]