报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年净增门店数量124家,保持积极态势 [2] - 受前期金价急涨影响,公司Q2业绩承压但6月较5月有好转,后续有望逐步企稳 [3] - 公司连续13年获得"中国500最具价值品牌",品牌价值从2018年的376.85亿元上升到2023年的867.72亿元,位居内地珠宝品牌第一 [4] 公司竞争优势 - 公司品牌较为年轻化,符合新时代消费者定位 [4] - 公司早年依托三四线城市的渠道先发优势,率先抢占了下沉市场红利 [4] - 公司在2021年快速调整产品策略,发力黄金,并配合深度营销、高效营运,迅速提升黄金产品市场份额 [4] - 公司近两年在融合发展新模式、高效运营、深度营销、配货模型和数字赋能等方面贯彻落实,持续助力品牌发展 [4] 盈利预测与投资建议 - 公司黄金产品仍有提升空间,且省代模式调整成果显现后将有望推动公司持续开店扩张 [5] - 我们预计24/25/26年公司归母净利润14/16/17.7亿,对应10X/9X/8XPE,维持"买入"评级 [5]

公司概况 - 公司名称为周大生珠宝股份有限公司,证券代码为002867 [2] - 本次投资者关系活动为特定对象调研,参与单位包括汇添富基金、华鑫证券等3家机构 [3] - 公司接待人员包括证券事务代表周晓达、荣欢 [3] 投资者关注重点 - 公司商业模式 [3] - 金价波动对公司的影响 [3] - 产品研发情况 [3] - 行业情况 [3] - 股息率 [3] 公司信息披露 - 公司严格按照信息披露相关制度,确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平 [4] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函 [4] 其他 - 本次活动未涉及未公开重大信息 [4] - 无附件清单 [5]

公司概况 - 周大生珠宝股份有限公司召开了电话会议,共有17位投资者参与[1] - 参与单位包括兴业证券、鑫巢资本、圆信永丰基金、星泰资本、平安养老保险等[1] - 公司严格按照信息披露相关规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况[2] 投资者关注重点 - 投资者主要就金价波动影响、开店结构、产品研发等内容进行了交流[1] - 公司已在前次活动记录表中对相关问题进行了回答,可参阅[1] 会议安排 - 本次会议采取线上形式,时间为2024年7月4日[4] - 公司接待人员为证券事务代表周晓达[1]

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-030 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他(电话会议) 参与单位名称 共计1位投资者（排名不分先后）： 及人员姓名 Point 72：洪瑞祥 时 间 2024年7月3日 地 点 总部会议室 上市公司接待人员姓名 董事会秘书及副总经理：何小林 一、 问答环节： 投资者主要就金价波动影响、产品研发、行业情况等内容进行了交 投资者关系活动 流，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告。 主要内容介绍 接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信 息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄 露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。 ...

会议主要讨论的核心内容 公司品牌定位和发展策略 - 公司正在进行品牌定位和品牌建设的重新思考,包括品牌价值观、品牌定位、产品策略等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 公司正在推进品牌线的细分和差异化,包括国家宝藏、国际大师等高端品牌,以及黄土、苏大神等中高端品牌 [14][15][16][17][27][28][29][30][31] - 公司正在加大文创、IP合作等方式来提升品牌内涵和影响力 [19][20][21][22][23][24][25][26] 渠道和营销策略 - 公司正在优化批发和零售渠道,加强对经销商和门店的管理和培训 [21][22][23][24] - 公司正在加强线上线下一体化,提升数字化和智能化水平 [44][45][46][47][48][49] 产品和供应链 - 公司正在加强自主研发和创新,提升产品质量和毛利水平 [35][36][37][38][39][40][41][42][43] - 公司正在优化供应链管理,提升供货效率和响应能力 [35][36][37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 对于当前行业环境下,公司如何判断未来发展趋势,并做好相应准备? [51][52] **回答者回答** 公司认为行业环境短期内仍有下行压力,但只要公司坚持品牌建设、渠道优化、产品创新等方面的努力,长期发展前景依然看好。公司正在采取多项措施来应对当前挑战,包括加强组织架构和人才队伍建设、优化营销策略、提升供应链效率等。[53][54][55][56][57][58][59][60] 问题2 **提问者提问** 公司如何看待当前行业竞争格局,未来将如何应对? [51][52] **回答者回答** 公司认为当前行业竞争激烈,但只要公司持续提升自身竞争力,包括品牌影响力、产品创新能力、渠道管理能力等,就有信心在未来的竞争中脱颖而出。公司正在采取多项措施来增强自身实力,如加强品牌建设、优化产品结构、深化渠道整合等。[53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 问题3 **提问者提问** 公司在数字化转型方面有哪些举措和规划? [44][45][46][47][48][49] **回答者回答** 公司正在大力推进数字化转型,包括建立线上线下一体化的营销体系、优化供应链管理、提升门店智能化水平等。未来公司将继续加大在这些方面的投入和创新,以提升整体运营效率和客户体验。[44][45][46][47][48][49][50]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在进行品牌重塑和产品结构调整,包括建立多个不同定位的品牌线,如国家宝藏、国际大师等高端品牌,以及一个更加普适性的新品牌 [1][2][3][4][5][12][13][14][15][25][26][27] - 公司正在加强对经销商和零售终端的管理和支持,包括成立专门的零售管理中心,对终端进行诊断和提升,并加强对经销商的培训和激励 [14][19][20][21] - 公司正在加大数字化和电商方面的投入,包括建立自有的数字化平台,与互联网公司合作,提升线上线下的融合 [18][48][49][50] - 公司正在优化产品研发和设计,加强与设计师、文创公司的合作,提升产品的文化内涵和创新性 [31][32][33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 提问者对公司未来两到三年的扩张和质量发展提出了疑问,担心受到行业环境的影响 [37][38] **回答者回答** 回答者表示,公司未来发展需要在两个方面并重:一是在电商渠道上不能减少,要通过品牌定位、产品创新等提升竞争力;二是在实体渠道上要提升门店质量,通过优化产品结构、提升服务等手段来改善单店效益,为未来扩张创造条件 [39][40][41][42] 问题2 **提问者提问** 提问者对公司与高端设计师、文创公司的合作情况提出了询问 [31][32] **回答者回答** 回答者表示,公司正在加强与设计师、文创公司的合作,一方面通过命题创作、整合优化等方式提升产品的文化内涵和创新性,另一方面也在尝试建立设计师平台,引入更多优秀的民间设计力量 [33][34][35][36] 问题3 **提问者提问** 提问者对公司在国潮文化和品牌年轻化方面的表现提出了询问 [55][56][57] **回答者回答** 回答者表示,公司正在大力推广国潮文化,在产品包装、品牌传播等方面都有所体现,同时也在通过与年轻化的IP、艺术家等合作,提升品牌的时尚活力形象 [55][56][57]

公司概况 - 周大生珠宝股份有限公司召开投资者关系活动,参与人员包括证券公司、基金公司、私募基金等86位投资者[1] - 公司接待人员包括董事长、总经理、董事会秘书、副总经理、董事、财务总监、证券事务代表等[1] 公司经营情况 - 公司对金价上涨后消费者观望情绪有影响,短期对黄金产品消费有影响[2] - 公司2023年618电商销售表现趋于平稳,更注重品质而非价格策略[2] - 公司计划努力实现年初设定的净增门店目标,同时提升开店布局、质量和单店效益[2] 产品策略 - 公司对钻石品类做有限投入,不做重点战略,尽可能维持领先地位[3] - 公司规划和提升特色辅品(彩宝、珍珠、玉石、银饰等)的占比,弥补钻石利润丢失[3] - 公司对黄金品类做主力战略,在工艺款式和文化文物两个方向加大产品研发合作力度[3] - 公司国家宝藏主题门店已有30+家,未来将进驻最高端商场,打造成高端品牌[3][4] 品牌建设 - 公司发现具有自身特色的产品,如国家宝藏、莫奈等,能够实现消费者心智变化[4] - 公司正在强化"国潮文化"的品牌标签,同时提升品牌的活力、年轻化和时尚化[4] - 公司自研黄金展厅的销售提升,反映了终端市场对公司品牌系列产品的认可[4] 提升措施 - 公司在组织架构、供应链、销售渠道等方面采取措施提升高端产品的供应链体系和产品打造[4][5] - 公司在顾客、合作伙伴、员工等方面采取措施,希望成为顾客喜欢依赖的品牌[5] - 公司在品牌矩阵、开店策略、数字化等方面也有新的举措以提升品牌力和产品力[5]

公司概况 - 周大生珠宝股份有限公司召开了电话会议,参与单位包括海通证券和丰和亚洲的投资者[1] - 会议由公司董事会秘书及副总经理何小林和证券事务代表荣欢接待[1] 投资者关注重点 - 投资者就金价波动影响、产品研发、门店分布、业绩指引等内容进行了交流[1] - 公司严格按照信息披露相关制度,确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况[2] 其他 - 本次活动没有附件清单[3] - 活动时间为2024年6月4日,地点为线上[3]

报告公司投资评级 周大生首次被评为"买入"评级 [1] 报告的核心观点 轻快成长进行时，珠宝龙头新征程 - 周大生为成立于1999年的中高端国民珠宝品牌,旗下产品以"黄金为主力,钻石为优势" [1] - 至2023年底,周大生全国线下门店已突破5000家,连续13年荣获"中国500最具价值品牌",位列中国轻工业第二,内地珠宝品牌第一 [1] - 2023年公司实现收入163亿元,归母净利润13.2亿元,同比增长46.5%/20.7% [1] 善用营销借巧力,国民品牌先出圈 - 公司以轻快灵活的产品打法紧跟市场趋势,早期以钻石镶嵌品类差异化,近年调整产品策略向黄金倾斜 [2] - 依托三四线渠道先发优势迅速抢占品牌红利,以渠道规模与精细化营运提升品牌势能 [2] - 2023年双十一期间,公司品牌线上全渠道GMV超13.8亿元,位列淘宝/抖音/京东黄金类目销售第1/2/3位 [2] "1+N+线上"构造渠道布局,多维支持加盟展店 - 公司采用"自营+加盟"的渠道模式,截至2024年一季度已有5129家门店,其中加盟门店4793家 [42] - 2021年引入"省代模式"通过省代加速拓店,并以小贷金融等服务加大对加盟商的支持 [10] - 线上渠道发力天猫等电商,2023年收入25.1亿元,同比增长62.3% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为196.3/229.0/259.5亿元,同比增速20%/17%/13% [59] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.3/17.2/19.3亿元,同比增长16%/12%/12% [59] - 公司估值水平在品牌势能加持下仍有提升空间,首次覆盖并给予"买入"评级 [61]

会议主要讨论的核心内容 金价波动对销售的影响 - 从3月份开始,金价波动较大,对终端消费者的购买情绪产生一定抑制 [1][2] - 5月20日的消费情况有所好转,但整体上二季度仍处于淡季,消费情绪还未完全恢复 [2][3] 公司黄金出货模式 - 公司黄金出货模式包括品牌使用费模式和批发模式两种 [3][4] - 品牌使用费模式占比约70%,批发模式占比约30% [3][4] - 未来公司将逐步提高自主研发产品的批发占比,目标达到40% [3][4][7] 镶嵌业务下滑的影响 - 一季度镶嵌业务下滑较大,对公司业绩产生一定拖累 [4][5] - 预计二季度镶嵌业务仍有压力,但到下半年应该可以逐步恢复 [4][5] - 公司将通过推出一些新的产品系列来弥补镶嵌业务下滑的影响 [5] IP产品的表现 - IP产品毛利比普通产品高10元/克左右 [6][7] - IP产品占公司收入比重目标为10%左右,未来还会推出更多新的IP系列 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 询问公司今年新开店的店型中,经典店的占比情况 [8] **公司回答** - 公司今年新开店目标400-600家,主要以加盟为主 [11][12] - 经典店与综合店的区别在于经典店的投资门槛较低,一般3-4亿元左右 [9][10] - 经典店的铺货结构以自主研发的黄金产品为主,少量钻石 [9][10] - 经典店的毛利率预计可达30%左右 [10] 问题2 **参会者提问** 询问公司今年新开的国家宝藏店的具体情况 [13][14] **公司回答** - 国家宝藏店是公司去年12月推出的新店型,今年才开始落地 [13] - 目前还没有成熟的具体模型,只能介绍一些理论情况 [13] - 国家宝藏店定位为高端主题店,产品以自主研发的IP产品为主 [14] 问题3 **参会者提问** 询问公司今年对全年业绩的预期及主要增长动力 [28][29] **公司回答** - 公司今年收入增长目标15%-25%,利润增长5%-15% [28] - 主要增长动力来自于:1)新开店带来的贡献;2)黄金销量的内生增长;3)新品类如万宝店等弥补镶嵌业务下滑 [28][29]