业绩总结 - 公司2023年营收同比增长46.52%[1] - 公司2024年Q1黄金产品收入同比增长23%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测下调至15.3/18.15/21.5亿元[1] - 公司预测2026年营业总收入将达到306.02亿元[2] - 2026年净利润预计为21.5亿元[2] - 公司预测2026年每股净资产将达到10.84元[2] - 2026年ROIC预计为19.35%[2] - 公司预测2026年P/E比率为8.89[2] 用户数据 - 公司终端门店数量稳步增长，2023年末达到5106家[1] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测下调至15.3/18.15/21.5亿元，维持“买入”评级[1] - 公司预测2026年营业总收入将达到306.02亿元，较2023年增长87.7%[2] - 2026年净利润预计为21.5亿元，同比增长64.1%[2] - 公司预测2026年每股净资产将达到10.84元，较2023年增长86.3%[2] - 2026年ROIC预计为19.35%，ROE预计为18.13%[2] - 公司预测2026年P/E比率为8.89，P/B比率为1.61[2]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入162.90亿元，同比增长46.52%[1] - 公司1Q2024营业收入50.70亿元，同比增长23.01%[1] - 公司2023年归母净利润13.16亿元，同比增长20.67%[1] - 公司1Q2024归母净利润3.41亿元，同比减少6.61%[1] - 公司1Q2024综合毛利率下降2.34个百分点[1] - 公司1Q2024净利率较上年同期下降2.13个百分点[4] 业务发展 - 公司2023年门店净增490家，1Q2024公司门店净增23家[3] - 公司2023年素金首饰营业收入占比最高，达137.20亿元，毛利率为8.66%[4] - 公司下调对2024/2025年EPS的预测至1.28/1.40元，新增对2026年EPS的预测1.50元[3] 公司背景 - 周大生在2023年第三季度的营收为442011.96百万元，同比增速为15.15%[5] - 周大生在2024年预计营业收入将达到18930百万元，净利润率为7.4%[6] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收162.9亿元，同比增长46.52%[1] - 2024年一季度收入增长23.01%，但归母净利润下降6.61%[5] - 公司2023年素金类产品营收增长62.01%，2024年一季度增长28.93%[6] - 公司2024年一季度毛利率下降2.34%，销售费用率增加0.42%[8] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测至15.43/17.86亿元，新增2026年预测为20.71亿元[9] 未来展望 - 公司未来品类占比变化可能进一步影响毛利率[9] - 周大生2024年和2025年的营业收入预测分别为16.36%和13.37%[12] - 周大生2023年实际值为1.20，2025年预测值为1.63，PE分别为12.64和10.72[12] - 周大生2026年预测的每股净资产为7.55，ROE为25%[13] 其他策略 - 证券投资咨询业务需要具备中国证监会核准的资格[18] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[20]

公司基本信息 - 公司总股本为1,095,926,265股，可参与分配的股本总额为1,085,473,893股[3] - 每10股派发现金红利6.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[3] - 公司股票代码为002867，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[10] 公司财务表现 - 2023年公司营业收入达到162.9亿人民币，同比增长46.52%[11] - 2023年公司净利润为13.16亿人民币，同比增长20.67%[11] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为1.39亿人民币，较上年下降86.38%[11] - 2023年公司基本每股收益为1.21元，同比增长19.80%[11] - 公司2023年末总资产达到801.24亿人民币，同比增长5.33%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为638.13亿人民币，同比增长5.61%[11] 公司产品及市场 - 公司所处行业为黄金珠宝首饰批发与零售业[16] - 公司主要产品包括钻石镶嵌首饰和素金首饰，以黄金为主力产品，钻石为核心产品[20] - 公司推出了多个系列产品，如“情景风格珠宝”系列、莫奈花园系列、炽热梵高系列等[20][21][22] 公司销售及门店情况 - 公司2023年度累计实现营业收入162.9亿元，同比增长46.52%[24] - 公司2023年度新增门店数量为988家，净增加门店490家[24] - 公司线上销售额为25.08亿元，占报告期营业收入的15.40%，同比增长62.25%[27] 公司财务管理 - 公司2023年度利润分配预案为每10股派发现金股利6.5元，合计派发现金股利705,558,030.45元，不送红股[151] - 公司连续六年获得深圳证券交易所信息披露评级为“A”(最高评级)[174] - 公司已累计分红33.93亿元，分红金额已达公司IPO募集资金净额的2.32倍[174] 公司内部控制及治理 - 公司持续健全内部控制制度，每年定期开展流程标准化建设及流程优化管理工作[158] - 公司董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会四个专门委员会[113] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬严格按照公司制定的规定执行[127] 公司社会责任 - 公司向福建省龙岩市永定区慈善总会捐资100万元，用于道路提升工程[175] 公司风险管理 - 公司报告期内未发生破产重整相关事项[188] - 公司涉及的重大诉讼案件包括深圳市水贝卡信息科技与周大生合同纠纷，涉案金额为21,074.69万元，尚未审结[190]

营业收入及利润 - 2024年第一季度，周大生珠宝营业收入达到50.7亿元，同比增长23.01%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元，同比下降6.61%[5] - 2024年第一季度，周大生珠宝股份有限公司营业利润为439,934,303.73元，较上期471,514,561.69元略有下降[32] - 净利润为340,583,475.98元，较上期364,549,314.81元有所减少[32] - 综合收益总额为340,562,092.50元，较上期364,550,491.40元有所下降[33] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.02亿元，同比下降41.88%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为401,696,550.41元，较上期691,102,918.85元减少[34] - 投资活动产生的现金流量净额为-80,485,748.14元，较上期-545,965,001.43元有所改善[35] - 筹资活动产生的现金流量净额为568,500,499.52元，较上期379,746,151.73元增加[35] 资产负债表 - 公司资产负债表中货币资金增长幅度达到119.81%，主要系报告期销售回款增长及增加短期借款所致[9] - 周大生珠宝股份有限公司2024年第一季度期末流动资产合计为7,505,445,670.34元，较期初增加1,057,378,151.13元[29] - 周大生珠宝股份有限公司2024年第一季度期末非流动资产合计为1,603,864,063.05元，较期初增加39,493,244.39元[30] 费用及支出 - 销售费用为250,143,387.08，较上年同期增长34.54%主要由薪酬费用、租赁费用、宣传费用及电商渠道费用增加所致[15] - 财务费用为11,014,436.75，较上年同期增长1851.99%主要由短期借款利息以及黄金租赁费用增加所致[16] - 营业外收入为3,578,523.22，较上年同期增长77.89%主要由客户违约金收入增加所致[18] - 营业外支出为1,185,129.30，较上年同期增长4796.53%主要由报告期计提违约金支出增加所致[18] 股东情况及股权结构 - 公司报告期末普通股股东总数为21,765，前10名股东持股情况中，深圳市周氏投资有限公司持股数量最多为609,018,750.00股，持股比例为55.57%[21] - 公司实际控制人周宗文先生和周华珍女士持有公司控股股东周氏投资100%的股权，周宗文先生同时持有公司股东金大元80%的股权[24] - 中国农业银行股份有限公司持股5%以上股东中，中证500交易型开放式指数证券投资基金持股数量为2,539,500股，占总股本的比例为0.23%[28]

公司概况 - 公司是国内珠宝首饰头部品牌，市场占有率在境内珠宝首饰市场排名前三[1] - 公司有望受益黄金高景气迎来快速增长，给予公司24年17X PE，目标价24.8元，首次覆盖，给予“推荐”评级[3] - 公司实际控制人为创始人周宗文、周华珍夫妻，两人共计控制公司63.2%的股权，股权结构集中[16] 业绩展望 - 公司2023~2025年预计实现归母净利润13.4/16.0/20.0亿元，对应同比增速22.9%/19.3%/24.8%[10] - 公司2025年预计营业总收入将达到22,921百万元，较2022年增长约106.9%[56] - 公司2025年预计净利润为1,996百万元，较2022年增长约83.7%[56] 营收情况 - 公司2020-2022年收入复合增速达47.9%，2023年前三季度实现收入124.9亿元，同比增长39.8%[1] - 公司收入在疫情后快速恢复，2023年前三季度实现收入124.9亿元，同比增长39.8%，黄金产品收入占比约90%[18] - 公司加盟/自营线下/自营线上业务分别收入83.0/10.7/15.5亿元，占比总收入74.6%/9.6%/13.9%[19] 毛利率及费用管控 - 公司费用管控能力优异，预计销售、管理、研发及财务费用率基本保持稳定，并随收入规模扩大、运营效率提升略有下降[9] - 公司毛利率整体下行受黄金产品及镶嵌产品收入结构调整影响，预计随着黄金消费景气的持续、公司黄金产品继续发力，整体毛利率将继续受影响进行调整[8] - 公司销售费用率稳健优化，21年销售费用率下降至7.6%，23年前三季度净利润10.95亿元，同比增长17.7%[26] 市场趋势 - 全球黄金供应量保持稳定，2017-2023年全球黄金供应量在4600~4900吨之间，23年全球黄金需求为4448吨[1] - 中国黄金消费量在过去几年持续增长，预计未来几年仍将保持增长趋势[37] - 公司通过创新工艺和设计丰富黄金产品矩阵，满足消费需求，打造多样化产品线[38]

公司业绩 - 公司2023年业绩创历史新高，黄金产品销售占比持续提升[2] - 公司2023年净开店超预期，重回快速扩张期，加盟单店毛利有望恢复至接近2018年高点水平[3] - 公司2023年电商收入有望延续提速增长[6] - 公司2023H1分红率为44%，有望维持较高分红率[7] - 公司预计2023-2025年营收和归母净利润将持续增长，给予2024年目标PE为16X，目标市值246亿元，买入评级[9] - 公司现金分红总额为3.26亿元，分红率为44%，预计全年累计分红额维持同比增长，股息率为3.78%[8] 未来展望 - 公司预计2023-2025年营收和归母净利润将持续增长[17] - 公司2024年及往后将持续受益于高黄金消费景气度[26] - 公司2025年预计营业总收入将达到22,723百万元，同比增长13.3%[81] - 公司2025年预计净利润为1,709百万元，同比增长11.2%[81] 新产品和新技术研发 - 公司根据消费趋势转型黄金产品，构建多样化的黄金产品矩阵[21] - 公司2023年以自营店重点拓展广东市场[39] - 公司2023年黄金产品占比预计进一步提升至92%[40] 市场扩张和并购 - 公司门店总数在中国大陆黄金珠宝品牌中排名第三，主要分布在西南、华中、华北等区域，2023年开始加强华南区域布局[29] - 公司终端门店中专卖店数量占43.32%，商场专柜数量占56.68%，主要分布在一二线城市[31] - 公司2023年以自营店重点拓展广东市场[39]

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-017 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他(电话会议) 共计44位投资者（排名不分先后）： 中信证券：徐晓芳、孙雯雯、杜一帆、林镇潘、蒋超群 广发基金：刘娜 长信基金：陆 旸 上海和谐汇一资管：钟卫玮 国寿安保基金：李博闻 大家资产：胡筱 前海人寿保险：韩硕果 融通基金：关山 西安瀑布资管：杨森 共青城紫骍投资：申嘉艺 华安证券：邓军 比邻投资：赖坤洪 上海庶达资管：温龙军 海南进化论私募：庄启臣 太平资管：窦萍华 参与单位名称 淡水泉投资：杨烨 上海白溪私募：赵培 及人员姓名 ...

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-016 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他(电话会议) 共计63位投资者（排名不分先后）： 天风证券：何富丽、朱琳 兴华基金：任选蓉、高伟绚 三井住友德思资管：Matt 杭州乾璐投管：陈少楠 浙江米仓资管：管晶鑫 安信基金管理：陈一峰 光大证券：姚婕 汇丰晋信基金：杨晓洋 TX Capital：ryan 上海海宸投管：王鹏程 深圳港丽投资咨询：邵琮元 汇添富基金：卞正 广东正圆投资：张萍 上海方御投管：朱俊 睿远基金：刘都 红土创新基金：杨一 参与单位名称 浦银安盛基金：褚艳辉 融通基金：田娟 及人员姓名 ...

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-015 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他(电话会议) 参与单位名称 共计1位投资者（排名不分先后）： 及人员姓名 西部商社：郁曦雅 时 间 2024年3月12日 地 点 周大生总部会议室 上市公司接待人员姓名 证券事务代表：荣欢 一、 问答环节： 投资者主要就商业模式、IP产品系列、黄金产品出货渠道、金价波 投资者关系活动 动的影响等内容进行了交流，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公 主要内容介绍 告。 接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披 ...