投资评级 - 报告给予广发证券A/H股"买入"评级,目标价分别为人民币16.59元和港币8.28元 [8] 核心观点 - 2024年上半年,广发证券实现营收117.8亿元(同比下降11%),归母净利润43.6亿元(同比下降4%)。其中第二季度营收68.3亿元(同比增长1%,环比增长38%),归母净利润28.2亿元(同比增长19%,环比增长84%)。 [3] - 第二季度投资业绩大幅增长,提振了净利润表现。2024年上半年投资类收入36.5亿元,同比增长43%。其中第二季度单季度投资收入25.3亿元,同比增长133%,环比增长123%,创2020年第三季度以来新高。 [4] - 投行业务相对稳健,参控股基金继续领先行业。2024年上半年投行净收入3.4亿元,同比增长13%。公司参股、控股的易方达基金和广发基金保持行业领先地位,基金规模保持增长态势。 [5] - 经纪业务服务长线资金入市,股基成交份额提升。2024年上半年沪深股票基金成交金额9.34万亿元,市占率同比提升0.11个百分点至4.05%。 [6] 财务数据 - 2024年预计公司营业收入为218.56亿元,归母净利润为70.34亿元,EPS为0.92元。 [7] - 2024年预计公司PB为0.64倍,PE为12.83倍。 [7][11][12]

证券研究报告 隆基绿能 (601012 CH) Q2 业绩承压，BC 技术领先 风险提示：产业链竞争加剧；下游需求不及预期；BC 技术发展不及预期等。 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 研究员 周敦伟 SAC No. S0570522120001 SFC No. BVE697 zhoudunwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 Q2 业绩承压，主要系存货减值 根据公司半年报，1H24 实现营业收入 385.29 亿元，同降 40.41%，归母净 利-52.43 亿元，同降 157.13%。24Q2 实现营业收入 208.55 亿元，同降 42.6%，环增 18%，归母净利-28.93 亿元，同降 152.21%，环降 23.1%， Q2 业绩承压主要系产业链价格下降而出现较多存货跌价减值，Q2 公司资 产 ...

证券研究报告 华发股份 (600325 CH) 业绩暂处调整期，依托集团盘活存量 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 6.84 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 31 日│中国内地 房地产开发 24H1 归母净利润同比下滑，维持"买入"评级 公司 8 月 30 日发布半年报，24H1 实现营收 248.4 亿元，同比-21%；归母 净利润 12.6 亿元，同比-34%。综合考虑地产行业调整情况，公司已售未结 资源和盈利能力，我们下调营收、毛利率，上调资产减值损失，预计 24-26 年 EPS 为 0.57/0.61/0.62 元(24/25 年前值 1.43/1.63 元)。可比公司平均 24PE 为 9 倍（Wind 一致预期），考虑到公司土储逐步聚焦核心城市、华发 集团对于公司发展的大力支持，我们认为公司 24PE 为 12 倍，目标价 6.84 元（前值 15.36 元，基于 12 倍 23PE），维持"买入"评级。 结转收缩+毛利率下行拖累业绩，非开发业务实现较高的营收增速 24H1 公司业绩同比下滑，主要因为：1、并表口径结转规模收缩导致房地 产开发营收同比-23%；2、受地产调整 ...

证券研究报告 中顺洁柔 (002511 CH) 24H1 经营有所承压，期待后续改善 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 8.58 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 刘思奇 SAC No. S0570523090004 SFC No. BSE590 liusiqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰研究 中报点评 2024 年 9 月 01 日│中国内地 造纸 竞争激烈/费用率提升等影响下业绩承压，期待改善，维持"增持"评级 公司 24H1 实现营收 40.2 亿元（yoy-14.2%），归母净利 0.88 亿元 （yoy+3.7%）；其中 Q2 实现营收 21.8 亿元（yoy-17.1%），归母净利-0.08 亿元（yoy-59.1%），公司营收有所下行，我们判断主要系终端消费有待复 苏及行业竞争激烈所致；利润同比承压主要系费用率提升较多所致。考虑到 行业竞争有所加剧，我们下调收入预测，预计 24-26 年归母净利分别为 3.34/3 ...

证券研究报告 同道猎聘 (6100 HK) 港股通 收入承压下内部持续提效 高端招聘需求承压，内部提效奠定业绩增长 结合近期数据跟踪，行业招聘需求仍处在缓慢修复中，公司 24 上半年收入 为 10.15 亿（yoy-7.2%），仍小幅下滑。内部提效下，利润增长显著达到 0.94 亿元（yoy+100%），我们预计 24-26E 调整后归母净利润为 1.84/2.29/2.76 亿元，选取主要人力资源公司作为可比公司，参考可比公司 24 年平均 PE 15x 给予公司估值，目标市值 31.20 亿港币，对应目标价 5.87 港元，维持 "买入"评级。 招聘需求呈现结构性分化 二季度不同行业延续分化表现。电子通讯和汽车机械制造等行业在猎聘平台 的新发职位数持续增长。文化体育和生活服务等城市服务业恢复性增长。而 吸纳中高端就业量较多的大型行业在今年继续面临招聘需求收缩的压力，房 地产和金融等行业招聘需求依然不景气。互联网行业的新发职位数量虽仍处 于下行通道，但降幅相较去年同期已显著缩窄，招聘需求有望逐步趋于稳定。 B 端需求较为谨慎，内部提效显著 二季度中高端招聘市场仍然承压，项目制产品利润考核下，保证了利润的稳 ...

证券研究报告 港股通 中国国航 (753 HK/601111 CH) 2Q 同比增亏；等待收益水平回升 2024 年 9 月 01 日│中国内地/中国香港 航空运输 753 HK 601111 CH 投资评级： 买入(维持) 买入(维持) 目标价： 港币：5.50 人民币：8.80 华泰研究 中报点评 2Q 净亏损同比扩大，关注收益水平变化；维持"买入" 中国国航 1H24 营业收入 795.20 亿，同增 33.4%，归母净亏损 27.82 亿， 符合业绩预告净亏损 23-30 亿，1H23 为净亏损 34.51 亿；其中 2Q24 归母 净亏损同比扩大 5.84 亿至 11.08 亿。2Q 行业淡季需求承压，航司收益水平 较弱，拖累盈利。考虑民航供需结构改善较慢，我们调整 2024-26 净利润 至 5.20/51.96/82.79 亿（前值：52.83/95.83/115.35 亿），预计 24 年 BPS 为 2.52 元，给予 24E PB A/H 股 3.5/2.0x（金融危机后 2010-2011 年复苏 时期 PB 均值 A/H 股 2.8x/1.8x，考虑 ROE 等盈利能力指标有望取得突破 ...

证券研究报告 中远海特 (600428 CH) 多用途、纸浆及汽车船盈利大幅增长 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 6.60 2024 年 9 月 01 日│中国内地 水路运输 船队规模扩大叠加纸浆及汽车船运价上涨推升盈利 中远海特发布 1H24 业绩：1）营业收入 74.8 亿元，同比增长 25.4%；2） 归母净利/扣非归母净利 7.3/5.5 亿元，同比增长 13.4%/7.2%;完成总货量 890.3 万吨，同比增加 15.3%。公司营收和净利均实现增长，主因船队规模 扩大和纸浆船及汽车船运价上涨带动（1H24 公司纸浆船/汽车船平均日租金 运价同比增长 28.8%/105.8%）。截至中报，公司拥有及控制船舶运力 131 艘，同比增加 4 艘；总运力为 510.8 万载重吨，同比增长 22.8%。我们维 持 24/25/26 年归母净利预测 13.4 亿/14.8 亿/15.7 亿元；调整目标价-1%至 6.6 元（基于 1.15x 24E PB，公司历史三年 PB 均值，24E BVPS 5.75 元）， 维持"增持"。 重吊船/多用途船/纸浆船为前大三业务，占比公 ...

证券研究报告 三花智控 (002050 CH) H1 稳健增长，机器人前景可期 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 24.51 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王立献 SAC No. S0570123020047 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 华泰研究 中报点评 2024 年 9 月 01 日│中国内地 汽车零部件 H1 营收和净利稳健提升，看好公司中长期盈利增长 公司 24H1 营收 136.8 亿元（yoy+9%），归母净利 15.1 亿元（yoy+8.6%）， 扣非归母净利 15.3亿元（yoy+4.1%）。其中 24Q2营收 72.4亿元（yoy+5.6%， qoq+12.4%），归母净利 8.7 亿元（yoy+9.2%，qoq+33.8%）,业绩稳健增 长。我们预计公司 24-26 年收入分别为 302/349/387 亿元，归母净利为 35.2/41.1/46.9 亿元，EPS ...

证券研究报告 太极股份 (002368 CH) 项目延迟+投入加大，收入利润承压 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 19.31 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 31 日│中国内地 计算机应用 收入和利润短期承压，关注未来下游需求好转带来业绩改善 太极股份发布半年报，2024 年 H1 实现营收 26.14 亿元（yoy-18.34%），归 母净利-1.59 亿元（去年同期为 5076 万元），扣非净利-1.64 亿元（去年同 期 4626.10 万元）。其中 Q2 实现营收 9.52 亿元（yoy-29.77%，qoq-42.69%）， 归母净利-1.75 亿元（去年同期为 2332.48 万元）。我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.68、1.01、1.46 元。分部估值法，预计 24E 金仓数据库业 务（持股 54.62%）收入 4.47 亿元，可比公司平均 24E 10.4 PS (iFind)，给 予 24E 10.4 PS，对应市值 25.31 亿；其他业务 24E 净利 3.49 亿元，可比 公司平均 24E 27.2 PE (iFind)，给予 24E ...

证券研究报告 航天军工 业绩持续承压，板块或已完成筑底 航天军工 增持 (维持) 研究员 李聪 SAC No. S0570521020001 SFC No. BRW518 licong017951@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 朱雨时 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 田莫充 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰研究 2024 年 9 月 02 日│中国内地 专题研究 24H1 板块收入和利润均下滑，业绩压力充分体现 国防军工（中信）板块 2024H1 实现营收 2086.85 亿元，同比-4.43%，十 四五期间半年度收入增速首次为负；实现归母净利润 138.99 亿元，同比 -22.67%，降幅较 24 年一季度进一步扩大。因"十四五"中期调整原因， 行业下游需求阶段性走弱，同时部分产品价格压力明显。23 及 24H1 行业 合同负债+预付款已呈现高位下滑趋势，或意味着行业已经处于消化" ...