证券简称：航天电子 证券代码：600879 航天时代电子技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------------|------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨航天电子（600879.SH） [Table_Title] 航天配套短期承压，无人链长驱动长虹 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 王贺嘉 李麟君 SAC：S0490520110004 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------| | 航天电子（ 600879.SH ） | | | [Table_Title2] 航天配套短期承压，无人链长驱动长虹 | | 相关研究 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入 77.12 亿元，同比减少 20.00%，实现归 母净利润 2.49 亿元，同比减少 35.77%；2024Q2 实现营收 38.98 亿元，同比减少 24.73%， 实现归母净利润 1.06 亿元，同比减少 48.41%。 事件评论 受传统航 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业总收入77.12亿元,同比下降20.00%,实现归母净利润2.49亿元,同比下降35.77%,主要受航天产品交付减少和电线电缆行业竞争加剧影响 [2] - 剔除航天电工因素,营业收入和净利润分别同比下降16.54%和30.01% [2] - 公司仍面临较大的资金压力,2024年上半年经营活动现金流量净额为-30.73亿元 [2] 公司业务发展情况 - 公司在完成重大航天任务的同时,积极拓展航天配套市场和新兴领域,如商业航天、低空经济和卫星互联网等 [3] - 公司在航天电子信息和无人系统装备领域拥有领先的技术实力和市场份额,在惯性与导航、测控通信、微电子等专业保持国内领先 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.37/9.24/11.04亿元,对应PE分别为33/26/22倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]

双主业发展向好，业务结构持续优化 星载配套优势持续巩固，无人系统发展持续向好 上半年公司继续拓展航天重大型号配套市场，相关产品成功实现为载人登月 研制工程配套，型谱化激光通信终端、数据分发处理机等多项卫星载荷全面 配套用户装备星，公司在航天电子信息传统业务领域的优势地位持续巩固。 无人系统装备领域紧跟用户需求，不断拓展新市场，丰富了公司无人装备系 统型谱，上半年子公司航天飞鸿 FH-96V 舰载复合翼无人机首批批产产品完 成验收，成功交付用户。此外公司无人系统领域的海外市场方面不断取得新 突破，国际市场保持了良好持续发展态势。 持续优化资产布局，剥离民用业务注入微机电所经营性资产 8 月 1 日公司转让航天电工公司 51%股权事项顺利完成市场监管变更登记手 续，公司将不再对航天电工公司合并报表，实现了公司主营业务结构调整和 主业聚焦，整体盈利能力得到提升；8 月 15 日公司公告拟将北京航天微机电 技术研究所(773 所)机电组件业务经营性资产增资给子公司普利门电子公司， 微机电所主要从事微波无源产品、光电互联产品、智能配电产品和高速总线 产品等机电组件产品的研发生产，产品主要应用于航天国防领域，本次资产 注 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司航天电子业务需求景气，未来我国航天发射或将继续保持高频次，受益于无人系统装备业务与卫星产业发展 [1] - 公司顺利完成航天电工低效资产剥离，未来公司整体资产质量有望提升 [1] - 公司研发投入加大，无人系统装备技术实力雄厚 [1] 公司财务指标总结 - 1H24 实现营收 77.1 亿元，YoY-20.0%；归母净利润 2.5 亿元，YoY-35.8%；扣非归母净利润 1.9 亿元，YoY50.0% [1] - 2Q24 毛利率为 19.7%，同比增加 2.71ppt；净利率为 3.3%，同比减少 0.95ppt [1] - 1H24 综合毛利率为 19.4%，同比增加 1.82ppt；净利率为 3.7%，同比减少 0.51ppt [1] - 1H24 期间费用率为 15.8%，同比增加 2.88ppt [1] - 应收账款及票据 110.4 亿元，较年初增长 20.6%；存货 210.4 亿元，较年初增长 7.9%；预付款 40.0 亿元，较年初增长 12.0% [1] - 经营活动净现金流为-30.7 亿元，上年同期为-19.1 亿元 [1] 盈利预测与财务指标 - 预测2024~2026年归母净利润为6.33亿、7.84亿、9.75亿元 [2] - 预测2024~2026年营业收入为18,727百万元、20,707百万元、23,631百万元 [2] - 预测2024~2026年每股收益为0.19元、0.24元、0.30元 [2] - 预测2024~2026年PE为38x、31x、25x [2]

公司代码：600879 公司简称：航天电子 航天时代电子技术股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姜梁、主管会计工作负责人徐洪锁及会计机构负责人（会计主管人员）王建东声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司存在的风险因素主要有市场风险、财务风险、运营风险、商誉及存货减值风险，有关风 险因素内容与对策措施已在本 ...

航天电子双主业分析 - 公司是航天九院对应的上市平台，2024年将民用业务出表，后续专注于宇航电子和无人系统两大主业[6] - 宇航电子方面，公司具备从基础元器件、芯片到卫星分系统即载荷的研制生产能力，是国内火箭、卫星、战略导弹最重要的信息化供应商之一[14] - 无人系统方面，公司子公司航天飞鸿是国内军用无人装备主要供货商，产品包括全尺寸无人机、巡飞弹、精确制导炸弹等[18][19] - 联营公司航天飞鹏在低空经济领域具有先发优势，已取得民航局适航证[22][23] - 分析师预计公司2024-2026年归母净利润将实现39.19%、25.25%和19.43%的增长[10] 永泰能源扩产计划 - 公司获得山西银行和晋商银行合计35亿元信贷支持，有利于优化债务结构和提高回购分红能力[25][30][31] - 公司拟扩增优质焦煤资源约1975万吨，可增加资产价值约24亿元、节省投资约5亿元[32] - 按照公司煤炭平均净利润200元/吨测算，新增资源可增加利润总额约30亿元[33] - 分析师预计公司2024-2026年EPS分别为0.12元、0.13元和0.16元[27]

证券所充报告 航天屯子 (600879 CH) 政府 齐康 (首府) : 县 宗作 (人民民) : 味 文 SAC No. S0570521020001 licong017951@htsc.com SFC No. BRW518+(86) 10 6321 1166 糸而射 SE XI IS SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 所究员 百姓姓 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 ま本數據 目标价 (人风 手)11.66 收金价 (人民币 桌至８月８日)7.90 市值 (人人币币)26,064 6 个月予均日成文領 (人民币币)411.54 52 周价格党困 (人员币)5.73-8.33 BVPS (人民币)6.18 既价走势图 (%) (8) (17) (26) Aug-23 Dec-23 Apr-24 Aug-24 这样未添：Wind 宇航布无人系就效龙头，首次是基给予"买入"评级 公司是航天九院对应的上市手台，2024 年公司拟将氏用业务 ...

①商业航天+卫星导航+无人机+芯片！这家公司具有商业航天涉及的火箭发射、卫星载荷等配套领域和 卫星地面站建设，为卫星导航研制的有关芯片已经量产；②人工智能+商业航天+国企改革！公司产品 可应用于商业航天运载火箭的动力；③无人机+芯片+无人驾驶！公司已与无人机头部企业形成紧密合 作。 【重点公告解读】 航天电子：完成航天电工集团有限公司51%股权转让 航天电子公告，为有助于公司聚焦航天电子领域主业，经公司董事会2023年第十一次会议、2023年第 十三次会议、2024年第四次会议审议通过，公司决定在北京产权交易所公开挂牌转让航天电工集团有 限公司（"航天电工公司"）51%股权。近日，宜昌城发公司本次收购航天电工公司51%股权事项已通过 国家市场监督管理总局反垄断经营者集中审查，公司已收到宜昌城发公司支付的74,439.9417万元股权 转让款。2024年8月1日，公司本次转让航天电工公司股权的市场监管变更登记手续已全部完成。 点评：公开资料显示，航天电子的主营业务为航天电子信息、无人系统装备、电线电缆等产品的研发、 生产与销售。主要产品有航天产品、无人系统及高端智能装备产品、电线、电缆产品。 航天电子7月30日 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司正由航天电子向军工电子转型升级,有序剥离清退"两非""两资",聚焦航天电子和无人装备两大板块 [6] - 剥离航天电工 51%股权后,公司业务将归核聚焦航天电子和无人化与高端智能装备两大产业板块,有助于中长期公司盈利能力的提高 [7] - 公司背靠航天科技九院,占据航天产业链核心配套地位,直接承接航天产业需求景气,公司公告预计 2024 年关联销售金额同比增加超 90% [8] - 公司是国内军用无人机主机厂,产品聚焦中小型无人机系统和"自杀式无人机"即巡飞弹系统,是全军无人机型谱项目研制总体单位,无人装备产业链链长 [9] - 公司享有主机厂+核心卡位供应商双优势地位,资产整合落地+消耗式无人机放量+国企改革预期,盈利拐点确定,长期成长确定性亦进一步增强 [10] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 13、12、15 亿元,同比增长 149%、-7%、22% [10] - 剔除 24 年资产剥离的一次性投资收益,扣非归母净利润 8、12、15 亿元,同比增长 88%、55%、22% [10]