公司投资评级 公司是航天九院旗下唯一上市平台,是国内航天电子配套重要力量,有望充分受益于卫星互联网组网、无人机内贸出海需求释放和低空经济建设,未来三年业绩有望实现高增长。[10][73] 报告的核心观点 1. 国内航天电子配套核心单位,航天九院旗下唯一控股上市平台 [13][14][15][16] 2. 卫星互联网开辟航天配套、激光通信广阔需求,公司有望充分受益 [36][37][38][39][40][41][42][43] 3. 无人机出海、内需两旺,旗下飞鸿公司是集团无人作战系统牵头抓总单位 [51][52][61][62] 4. 低空趋势高度确定,旗下时代飞鹏是集团内eVTOL研制核心力量 [66][67][68] 分组1 - 国内航天电子配套核心单位,航天九院旗下唯一控股上市平台 [13][14][15][16] - 卫星互联网开辟航天配套、激光通信广阔需求,公司有望充分受益 [36][37][38][39][40][41][42][43] 分组2 - 无人机出海、内需两旺,旗下飞鸿公司是集团无人作战系统牵头抓总单位 [51][52][61][62] - 低空趋势高度确定,旗下时代飞鹏是集团内eVTOL研制核心力量 [66][67][68]

航天电子专业领跑科研生产联合体，占优平台自主创新多业务并进 多轮资产整合塑造航天电子和无人装备双领域核心稀缺上市平台型龙头 [9][10][11] - 航天电子是航天科技集团九院（中国航天时代电子技术有限公司）旗下唯一上市企业平台，经过多次资产重组整合，于2016年基本实现航天九院旗下企业类资产的整体注入 - 公司实际业务多发生在16家控股子公司和2家孙公司中，业务涵盖军、民品共8大板块 军品强需求驱动毛利率水平创新高，研发高投入护航业绩长期稳健增长 [24][25][26][27] - 2016年至2023年间，公司军品业务营收规模呈现稳步上升态势，军品毛利率水平亦持续保持在约20%-25%之间 - 公司加大研发投入和人才吸引力度以强化技术优势地位，2016-2023年间研发费用CAGR达18.74% 公司富集航天电子核心专业配套院优势技术资源，多业务板块并举发展 [28][29][30][31][32] - 公司在测控通信、惯性导航、集成电路、机电组件等航天电子业务领域均处于行业领先地位 - 公司掌握惯导全产业链研制生产能力，能够研制生产从平台到捷联，从位置捷联到速率捷联等全部主流技术路线惯导系统及仪表 太空域：以商业航天为矛乘势而起，以型号配套为盾牢筑业绩基石 低轨巨型星座催化卫通全新需求，灵活载荷赋能多元空天安全应用场景 [36][37][38][39] - 低轨卫星由于传输时延小，链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、建设制造成本低，已经成为卫星互联业务的重要发展方向 - 通用低轨卫星平台可搭载多样化的载荷，在空天安全领域具备非常广阔的扩展应用前景 我国低轨巨型星座建设后发直追，国家队统筹大规模星座建设需求落地 [40][41][42] - 根据国际电信联盟（ITU）披露，截至2023年末，中国星网公司、中国电信卫通公司等主体共申请计划发射低轨星座卫星总数超7万颗 - 2028年我国商业低轨卫星市场或接近6000亿，产业链上游卫星制造环节有望优先爆发 公司独享航天电子配套卡位优势，日常关联销售大增景气释放确认在即 [49][50][51][52] - 公司背靠航天科技九院，深度绑定航天"国家队"，独享航天电子设备配套卡位优势 - 公司预计2024年关联销售金额同比增加超90%，产业景气释放确认在即 无人化：深耕中近程多军种跨域拓展，内销外贸双循环牵引高景气 无人机已经融入现代战争各个阶段，中小型可消耗无人机或是未来重点 [53][54][55][56] - 军用无人机在军事领域中具有多重作用和广泛应用，已经融入现代战争的各个战斗阶段 - 推动满足各级部队战数需求的中小型可消耗无人机嵌入战场，已成为各国研制、使用无人装备的鲜明特征之一 公司无人装备谱系完整系列化发展，植根中近程拓展高空水下高端市场 [58][59][60][61][62] - 公司无人机谱系发展完备，拥有从300克至8吨级超近程、近程、中远程、巡飞作战四大系列30余型产品 - 公司积极入局忠诚僚机和水下无人装备市场，产品有望开拓高空和水下新兴高端应用场景 公司无人系统产品远销海外十余国，对外军贸有望开辟业绩成长新空间 [63][64][65] - 公司在无人系统及高端智能装备领域，市场开拓不断取得新突破，市场份额稳步提升 - 无人机军贸面向全球市场，市场空间更大、产品利润率更高、产品研制周期更简洁 实干派：剥离低效资产归核防务主业，锐意改革集聚活力效率势能 响应"顶层设计"全方位部署国改棋局，锚定航天强国目标强化经营管理 [67][68][69][70][71] - 国企改革的最终目的是强化国企在经济体制中的地位以及提升整体活力和效率 - 航天科技集团改革进展推进稳健，后续深化改革潜力仍较大 剥离民品业务归核聚焦防务主业发展，定增募资保障公司长期增长动能 [79][80][81][83] - 公司计划剥离亏损的民品电缆业务，聚焦航天电子和无人装备防务主业发展 - 公司完成41亿元定增募资，投资于智能无人系统装备产业化、智能电子及卫星通信产品产业化等领域 无人装备业务股权激励激发内部活力，产品化数智化转型引领降本增效 [84][85][86][87][88][89] - 公司在2020和2021年分别对无人系统业务子公司开展股权激励，有望激发人才团队的活力 - 公司提出以产品化为突破口，开拓现有产品的新应用场景，优化生产效率，提升公司的经营管理质量

报告公司投资评级 - 报告给出"增持"评级 [28] 报告核心观点 - 2023年公司实现营业收入187.27亿元,同比增长7.16%,达到年度经营计划的98.52% [8] - 2023年公司实现归母净利润5.25亿元,同比减少14.35% [8] - 2023年公司扣非后归母净利润4.13亿元,同比减少23.84% [8] - 2023年公司基本每股收益0.18元/股,同比减少21.33% [8] - 2023年公司加权平均净资产收益率2.98%,同比减少1.50pct [8] - 2024年一季度公司实现营业收入38.14亿元,同比下降14.50%,环比减少33.89% [9] - 2024年一季度公司实现归母净利润1.43亿元,同比减少21.43%,环比增长1078.94% [9] - 2024年一季度公司扣非归母净利润1.22亿元,同比减少29.57% [9] - 2024年一季度公司基本每股收益0.043元/股,同比减少35.82% [9] - 2024年一季度公司加权平均净资产收益率0.70%,同比减少0.45pct [9] 分产品经营情况 - 2023年公司航天产品营收143.49亿元,同比增加15.46%,占总营收的76.62% [4] - 2023年公司民用产品营收42.30亿元,同比降低12.86%,占总营收的22.59% [4] - 2023年公司其他业务营收1.48亿元,同比减少23.61%,占总营收的0.79% [4] 财务指标分析 - 2023年公司整体毛利率为20.32%,同比增加0.69pct [16] - 2023年公司归母净利率为3.15%,同比减少0.59pct [16] - 2023年公司加权平均ROE为2.98%,同比减少1.50pct [16] - 2024年一季度公司毛利率为19.15%,同比增加0.82pct,环比减少2.58pct [17] - 2024年一季度公司归母净利率为4.03%,同比减少0.05pct,环比增加2.94pct [17] - 2023年公司期间费用总额30.08亿元,同比增加14.60%,占营业收入的16.06%,同比增加1.04pct [17] - 2024年一季度公司期间费用合计5.71亿元,同比减少5.27%,期间费用率为14.98%,同比增加1.46pct [18] 现金流及应收应付情况 - 2023年公司经营活动现金流量净额为-10.20亿元,较去年增加3.57亿元 [19] - 2023年公司投资活动现金流量净额为-16.83亿元,较2022年减少7.98亿元 [19] - 2023年公司筹资活动现金流量净额为23.45亿元,同比减少54.08% [19] - 2024年一季度公司经营活动产生的现金流量净额-12.55亿元,同比增加1.94亿元 [20] - 2023年公司应收项目合计92.79亿元,同比增加14.32% [21] - 2023年公司存货194.99亿元,同比增长3.74% [22] - 2024年一季度公司应收账款、应收票据合计105.96亿元,较年初增长14.19% [23] - 2024年一季度公司存货196.81亿元,较年初增长0.93% [23] 关联交易情况 - 2023年公司向航天时代系统内单位销售商品关联交易实际金额为39.24亿元,完成率98.08% [25] - 2024年公司向集团公司成员单位关联交易销售商品、提供服务与租赁总额预计为75亿元,较2023年实际发生金额增加91.13% [25] 子公司经营情况 - 子公司航天长征全年实现营业收入37.58亿元,同比增长25.53%,净利润1.02亿元,同比减少10.26% [26] - 子公司航天光华全年实现营业收入17.36亿元,同比增加9.06%,净利润0.45亿元,同比降低33.47% [26] - 子公司光电科技全年实现营业收入9.77亿元,同比增加18.75%,净利润0.74亿元,同比增加19.52% [26] - 子公司航天飞鸿全年实现营业收入11.02亿元,同比增加125.70%,净利润0.77亿元,同比增加2800.87% [27]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心航天电子业务需求景气,未来我国航天发射或将继续保持高频次态势,受益无人系统装备业务与卫星产业发展,叠加资产改革瘦身健体,公司收入或有望继续攀升 [3] - 公司2024~2026年归母净利润分别为7.38亿、8.94亿、11.24亿元,当前股价对应2024~2026年PE为36x/29x/23x [3] 公司经营情况总结 财务指标 - 2024年一季度实现营收38.1亿元,同比下降14.5%;归母净利润1.4亿元,同比下降21.4%;扣非归母净利润1.2亿元,同比下降29.6% [1] - 1Q24毛利率为19.2%,同比增长0.82ppt;净利率为4.0%,同比减少0.05ppt,利润率水平较为平稳 [2] - 期间费用率为15.0%,同比增长1.46ppt,其中销售费用率2.5%、管理费用率7.8%、研发费用率4.0%、财务费用率0.7% [3] - 应收账款及票据105.4亿元,较年初增长15.1%;货币资金36.0亿元,较年初减少23.9%;存货196.8亿元,与年初基本持平;合同负债23.1亿元,较年初减少15.2%;预付款项40.8亿元,较年初增长14.3%;经营活动净现金流为-12.6亿元,上年同期为-14.5亿元 [3] 业务发展 - 2024年预计关联销售额为75亿元,较2023年预计额增长88%,主要原因是2024年预计我国航天发射任务将进一步增长 [3] - 子公司航天飞鸿2023年实现收入11.0亿元,同比增长125.7%;净利润0.78亿元,上年同期为0.03亿元,无人系统业务发展显著提速 [3] - 国家大力发展"低空经济",各城市争相出台相关政策,公司作为国内大型无人系统装备的核心企业之一,或有望深度受益 [3]

2024年第一季度报告 证券代码：600879 证券简称：航天电子 航天时代电子技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为187.27亿元，同比增长7.16%[1] - 公司2023年归母净利润为5.25亿元，同比下降14.35%[1] - 公司2023年实现营收规模为146.75亿元，同口径较上年增长15.81%[1] - 预计公司2024年至2026年归母净利润分别为6.96/8.06/10.60亿元，EPS分别为0.21/0.24/0.32[7] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到274.01百万元，较2022年增长56.8%[10] - 营业利润预计在2026年达到1186百万元，增长率为77.9%[10] - ROE预计在2026年达到4.5%，较2022年增长32.4%[10] 主要业务 - 公司主要业务包括航天电子信息、无人系统装备、电线电缆等产品的研发、生产与销售[7] 评级及投资建议 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[14] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[14] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入187.27亿，同比增长7.16%[1] - 公司2023年归母净利润5.25亿，同比下降14.35%[1] - 公司2023年航天产品实现营收143.49亿，同比增长15.46%[1] - 公司2023年民用产品实现营收42.30亿，同比下降12.86%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.56、8.95和11.07亿元，同比增长44%、18%、24%[7] - 公司2023A至2026E年营业收入分别为18727、20880、23355、26202百万元，增长率分别为7.16%、11.49%、11.85%、12.19%[9] - 报告中的财务数据显示，公司营业收入和净利润在未来几年都将保持稳定增长[10] 投资评级 - 中邮证券的投资评级标准包括买入、增持、中性、回避和强于大市等级别[11] 公司信息 - 公司承诺报告中的数据来源可靠，并力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[13] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[21] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[21] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[21]

业绩总结 - 公司2023年度营收为187.27亿元，同比增长7.16%[1] - 公司2023年度归母净利润为5.25亿元，同比增长-14.35%[1] - 公司2023年度毛利率达到20.32%，同比增长0.72个百分点[1] - 公司调整了2024-2026年归母净利润预测，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司不断推进高新技术项目研发，包括惯性与导航技术、测控通信与网络信息等领域[1] - 公司完成了机载一体化多波段风温湿雨遥感观测系统项目的关键技术攻关与验证[2] 市场扩张和并购 - 公司在国内外新市场开拓方面取得进展，拓展航天配套任务，巩固在航天电子信息传统业务领域的优势地位[2] - 公司子公司航天飞鸿公司的多个型号无人系统成功中标，进一步巩固了在无人装备领域的领军地位[2] 未来展望 - 航天电子2026年预计营业总收入为27,633百万元，较2023年增长47.3%[3] - 2026年预计净利润为1,220百万元，同比增长106.1%[3] - 2026年预计ROE-摊薄率为4.79%，较2023年增长84.6%[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心航天电子业务需求景气,未来我国航天发射或将继续保持高频次态势,受益无人系统装备业务与卫星产业发展,叠加资产改革瘦身健体,公司收入或有望继续攀升 [1] - 2023年公司实现营收187.3亿元,同比增长7.2%;归母净利润5.2亿元,同比下降14.3% [1] - 4Q23单季度净利润有所下降,主要受费用增长以及部分子公司未完成年度预算等影响 [1] - 公司无人系统装备业务发展较快,2023年子公司航天飞鸿实现收入11.0亿元,同比增长125.7% [1] - 公司拟公开挂牌转让全资子公司航天电工51%股权,资产剥离瘦身健体,发展质量有望提升 [1] 公司财务指标总结 - 2023年公司营业收入187.3亿元,同比增长7.2% [1] - 2023年归母净利润5.2亿元,同比下降14.3% [1] - 2023年研发费用10.7亿元,同比增长20.3% [1] - 2023年末公司应收账款及票据91.5亿元,较年初增加13.1% [1] - 2023年末公司存货195.0亿元,较年初增加3.7% [1] - 2023年经营活动净现金流-10.2亿元,上年同期为-13.8亿元 [1] - 公司2024年经营计划为营收达到205亿元 [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为7.38亿、8.94亿、11.24亿元 [2] 风险提示 - 下游需求不及预期 [1] - 价格和利润率变化风险 [1]

2023年年度报告 公司代码：600879 公司简称：航天电子 航天时代电子技术股份有限公司 2023 年年度报告 ...