报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1. 公司在剥离电线电缆资产后,瘦身健体,盈利能力显著提升。2024年前三季度综合毛利率为22.8%,同比增加3.11ppt;净利率为6.4%,同比增加2.37ppt。[2] 2. 公司研发投入加大,2024年前三季度研发费用5.5亿元,同比减少3.9%。[2] 3. 公司具备型谱化激光通信终端、数据分发处理机等多项卫星载荷全面配套能力,随着2024年国内星座的加速发射组网,公司作为卫星载荷核心配套企业,或有望实现加速发展。[3] 4. 公司作为航天科技集团旗下拥有深厚技术和产品储备的无人机龙头企业之一,或有望深度受益于山东省拟打造"低空天网"带来的庞大飞行器采购需求。[3] 财务指标总结 1. 2024年前三季度实现营收92.3亿元,同比下降28.7%;归母净利润5.6亿元,同比增长9.4%;扣非归母净利润2.0亿元,同比下降57.5%。[2] 2. 2024年前三季度期间费用率为19.4%,同比增加4.50ppt,其中销售费用率2.7%,管理费用率9.6%,研发费用率6.0%。[2] 3. 截至2024年三季度末,公司应收账款及票据86.7亿元,较年初减少5.3%;存货213.0亿元,较年初增长9.2%;合同负债17.0亿元,较年初减少37.8%。[2] 4. 公司20242026年归母净利润预测分别为7.99亿、7.26亿、8.96亿元,当前股价对应20242026年PE为36x/40x/33x。[4]