股市展望 - 2025年盈利大概率回升幅度约5 - 10%[17] - 流动性仍将保持充裕[21] - 股指难有大趋势性行情呈宽震荡缓抬升走势[2] - 看好偏成长+优质中小盘（上半年）/绩优大盘（下半年）品种[1] 转债供求 - 2024年转债新券供给大幅收缩[40] - 2025年供给更弱且无底仓个券补充[45] - 2025年需求方面主动换被动趋势或减弱[55] 转债估值 - 2024年估值跌破2018年以来最低点后略有修复[64] - 2025年有向上修复动力隐含波动率或回归中位数水平[71] 转债策略 - 个券α是转债回报最核心来源[77] - 2025年可能是条款博弈大年[77] - 信用资质是个券定价重要考量[77]