报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司Q3实现营收15.19亿元,同比下降0.71%,主要受到海外需求走弱的不利影响 [1][2] - 公司积极拓宽产品线,由遮阳板等单一内饰件向顶棚系统集成件拓展,配套价值量大幅升级,有望更快释放增量 [2] - 公司Q3毛利率和净利率同环比均有所提升,主要系高附加值产品占比提升、结构优化,以及海外企业降价压力较小等因素所致 [3] 分析师总结 - 公司通过顶棚系统等内饰品类的拓展,不断提升单车配套价值,构建二次成长曲线 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.91亿元、10.74亿元、12.73亿元,给予公司2025年18倍PE,对应目标价11.70元 [4][5] - 主要风险包括配套项目放量节奏不及预期,以及新业务拓展不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [8] 报告的核心观点 - 公司Q3扭亏为盈,主要系成本持续改善,以及取得汇兑收益 [2] - 公司N型组件出货占比持续提升,新投产TOPCon电池产能迅速达产达效,推动生产成本明显下降 [3] - 公司积极拓展海外市场,美国2GW组件工厂9月已实现首片下线,稳步推进产能爬坡 [4] - 公司发布"星云"系列新品,包含边缘侧采集控制器、综合管理系统和工商业储能管理云平台,可提升储能电站的盈利能力 [5] 财务数据总结 营收及利润 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为782.11亿元、1,011.99亿元和1,121.99亿元 [7] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为-1.21亿元、39.73亿元和50.28亿元 [7] 毛利率及成本 - 公司2024-2026年预计组件毛利率分别为6%、11%和11.5%,较前次预测有所上调 [15] - 公司Q3生产成本已降至0.7元/W以下,N型一体化组件成本底价为0.68元/W,有望抑制低价投标现象 [3] 现金流 - 公司2024年经营活动现金流净额为181.84亿元,2025年为21,423亿元 [20] 估值情况 - 公司给予25年24倍PE,对应目标价28.8元,上调至"买入"评级 [6] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为22.7倍 [16]

报告公司投资评级 - 中远海舵(1138 HK/600026 CH)维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 国际油运市场需求偏弱,运价下跌拖累公司盈利 [3] - 内贸油运和LNG业务盈利稳健 [6] - 下调公司2024-2026年盈利预测,目标价下调至9.2港币/16.0元 [7] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 公司业务表现 原油轮业务 - 前三季度原油轮业务毛利同比下滑29.9%,主因运价下跌 [4] - 三季度原油轮业务毛利同环比下滑56.9%/78.5% [4] 成品油轮业务 - 前三季度成品油轮业务毛利同比增长23.8% [5] - 三季度成品油轮业务毛利同环比下滑46.6%,主因需求偏弱 [5] 内贸油运和LNG业务 - 内贸油运市场供需平稳,公司盈利稳健 [6] - LNG业务前三季度净利同比增长10.5%,主因船队规模增加 [6] 行业展望 - 未来2-3年油轮供给将逐步趋紧,有望带动运价回升 [3] - 但短期内国际油运市场需求仍偏弱,运价或持平 [3]

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报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩表现良好,收入同比增长24%,非GAAP净利润同比增长11% [1] - 公司销量环比提升41%,规模效应带动毛利率环比提升2个百分点 [2] - 公司超充站建设进度大幅提速,将提升用户补能体验,为2025年纯电车上市打下基础 [3] - 公司推出6.4版OTA升级,实现智驾和智舱全面升级,增强拥堵路况和复杂路况的智驾能力 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为1419/2169/2752亿元,非GAAP净利润分别为90/160/217亿元 [4] - 选取吉利汽车、比亚迪为可比公司,给予公司2025年16倍PE估值,目标价为131.42港币 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价23.92元 [6] 报告的核心观点 - 比音勒芬持续完善产品矩阵,定位高端人群成功构建用户壁垒,在终端消费复苏节奏尚存不确定性的环境下,保持同业领先的稳健增长 [1] - 公司通过国际品牌CERRUTI 1881及KENT&CURWEN,布局重奢领域,为公司发展注入了新动力 [2] - 公司资金储备充裕,为公司的稳健运营提供了保障,也在面对市场的不确定性时,增强了公司的抗风险能力 [3] 营收分析 1) 线下渠道: - 考虑到出台消费政策的逐步落实,终端消费市场有望迎来持续改善;结合公司单有成效的多品牌战略和定位清晰的中高端客户群,用户心智稳固 [9] - 预计2024-26年公司直营/加盟门店数量同比+40/40/40家,店效方面加盟店单店店效有望实现较佳增速,直营店单店店效短期承压但中期有望实现稳健增长 [9] - 对应2024-26年线下渠道实现营收同比+7.3%/10.5%/10.2%至35.9/39.6/43.7亿元 [9] 2) 线上渠道: - 考虑到当前公司线上渠道营收占比较低,较同业而言尚存较大的提升空间,且公司持续加码电商业务,线上市场有望持续实现业绩释放 [9] - 预计2024-26年公司线上渠道营收同比+10.0%/+10.0%/+10.0%至2.1/2.4/2.6亿元 [9] 盈利预测 - 预计2024-26年归母净利润分别同比+0.06%/+15.11%/+14.58%至9.11/10.49/12.02亿元,同期EPS分别为1.60、1.84、2.11元 [4][13] - 公司所处行业为品牌服饰,同业可比公司25E PE均值为10.3x,我们基于2025年PE 13x,给予目标价23.92元 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 3Q24 收入环比增长主要来自北美大客户金属中框旺季备货以及汽车业务的增长,收入结构也因此改善 [7] - 随着近期北美大客户新机&母公司汽车进入销售旺季,安卓客户也开始为旗舰新机拉货,公司收入结构有望在4Q24进一步改善 [6] - 中长期来看,公司成长将依靠"北美大客户业务+汽车业务+数据中心业务"三轮驱动 [8] 报告分类总结 公司业务表现 - 3Q24实现营收435亿元,同比增长21%,环比增长3% [6] - 3Q24毛利率8.5%,环比改善好于公司此前指引的2H24 7-8% [6][7] - 归母净利15.5亿元,同比增长1%,环比增长70% [6] 未来发展前景 - 北美大客户金属中框业务和汽车业务将是公司短期增长的主要动力 [8] - 中长期公司将依靠北美大客户业务、汽车业务和数据中心业务三大支柱驱动发展 [8] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润分别为42.4/53.9/58.8亿元 [9] - 2024-2026年EPS分别为1.88/2.39/2.61元 [9] - 2024-2026年PE分别为16.31/12.85/11.77倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩大幅增长,收入同比增长44.01%,归母净利润同比增长86.96%,毛利率环比提升6.36个百分点至33.4% [2][3] - 公司受益于国内外市场需求增长、产品结构优化以及自身服务能力提升 [2][3] - 公司拟收购亦盛精密切入金属零部件赛道,有望增加硅、碳化硅和石英等非金属半导体零部件品类 [4] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持高增长 [5] 分行业分析 行业概况 - 根据SEMI数据,2024年全球半导体设备零部件直接材料市场规模约492亿美元,国内市场规模约164亿美元,国产替代空间广阔 [4] - 预计2024/2025年中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度,国产替代进程加速,带动国内零部件厂商业绩释放 [4] 公司竞争力 - 公司南通、北京、新加坡工厂产能陆续释放,市场占有率有望进一步提升 [4] - 公司新开发的产品在2025年将形成部分收入 [4] - 公司拟收购亦盛精密有望丰富产品线,增加硅、碳化硅和石英等非金属半导体零部件品类 [4]

报告公司投资评级 - 三七互娱(002555 CH)的授责评级为“买入”，目标价为18.93元人民币[2]。 报告的核心观点 - 看好三七互娱较强的运营能力，公司持续分红，高管回购显示信心，维持“买入”评级[4]。 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 三七互娱2024年Q3实现营收41.07亿元（yoy -4.09%，qoq -8.35%），归母净利6.33亿元（yoy -34.51%，qoq -2.41%）业绩略低于预期2024年Q1 - Q3实现营收133.39亿元（yoy +10.76%），归母净利18.97亿元（yoy -13.45%），扣非净利18.77亿元（yoy -9.67%）[4]。 - 公司拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），拟现金分红金额超过4.6亿元，测算2024年前三个季度分红金额占当期归母净利润比例约73%[4]。 - 2023年末，公司宣布使用1亿元 - 2亿元自有资金进行股份回购，截至当前已回购超1亿元[4]。 - 24Q1 - Q3整体毛利率79.12%，同降0.08pct，销售费用率同增4.93pct至57.75%，主因公司加大《时光杂货店》《寻道大千》等游戏的流量投放[7]。 - 下调盈利预测，预计24 - 26年归母净利润26.0/28.0/30.5亿元（前值为28.4/31.3/34.4亿元）[7]。 游戏业务 - 新游《时光杂货店》表现良好，8月1日上线，持续在模拟类畅销榜前十名，上线首周iOS平台实现超过4000万流水，8月预估总流水超过1.9亿[5]。 - 代理产品沙盒SLG《三国群英传:鸿鸽霸业》7月13日上线，上线首月iOS预估下载量为61.6万[5]。 - 《斗罗大陆:魂师对决》等存量产品长线运营稳健[5]。 - 小游戏方面，7月至9月，公司每月分别有6款、8款和7款游戏进入GameLook发布的“微信小游戏畅销榜”百强[5]。 - 海外方面，《Puzzles & Survival》2024年7 - 9月均居于Sensor Tower中国出海手游榜单前十，《Puzzles & Chaos》自上线后持续发力，在欧美等区域持续取得不错的表现[6]。 - 公司目前自研及代理储备产品超二十款，自研产品《斗罗大陆:猎魂世界》已启动测试招募，《时光大爆炸》《赞娇》等多款移动游戏均已获得国内游戏版号，待产品上线后有望贡献业绩增量[6]。 估值与可比公司 - 可比公司25Wind一致预期PE均值14倍，考虑公司分红比例较高，后续产品储备丰富，给予25年15倍PE，目标价18.93元（前值16.65元）[7]。 - 给出了三七互娱与完美世界、吉比特、论英网络等可比公司的估值对比，包括总市值、PE、归母净利润等数据[9]。

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 息差边际回稳,其他非息收入增长 [2][3] - 中收增速改善,资产质量略有波动 [4][5] - 成本管控显效,东南亚业务拓展 [5] - 预计2025年目标PB 0.95倍 [6] 报告内容总结 经营情况 - 24Q3末总资产、总贷款、总存款分别同比+5.6%、-1.6%、+8.1%,增速较24H1有所放缓 [3] - 前三季度利息净收入同比+10.4%,增速较24H1有所下降 [3] - 单季净息差环比上升1bp至1.63%,息差边际改善主要受债券收益率上行提振 [3] - 前三季度中收同比+2.7%,增速较24H1有所改善,主要受益于保险、基金等产品和服务能力提升 [4] - 前三季度其他非息收入同比+45.7%,增速较24H1有所放缓但仍维持较高水平 [4] 资产质量 - 24Q3末不良率1.11%,较24H1末上升5bp,但仍优于市场平均水平 [5] - 前三季度成本收入比23.0%,同比下降1.8pct,成本管控显效 [5] - 东南亚业务方面,公司拓展"一带一路"新一轮"走出去"项目及区域大型企业客户业务,推进东南亚机构业务数字化转型 [5] 估值 - 预计2025年目标PB 0.95倍,目标价31.90港币 [6]