报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 息差边际回稳,其他非息收入增长 [2][3] - 中收增速改善,资产质量略有波动 [4][5] - 成本管控显效,东南亚业务拓展 [5] - 预计2025年目标PB 0.95倍 [6] 报告内容总结 经营情况 - 24Q3末总资产、总贷款、总存款分别同比+5.6%、-1.6%、+8.1%,增速较24H1有所放缓 [3] - 前三季度利息净收入同比+10.4%,增速较24H1有所下降 [3] - 单季净息差环比上升1bp至1.63%,息差边际改善主要受债券收益率上行提振 [3] - 前三季度中收同比+2.7%,增速较24H1有所改善,主要受益于保险、基金等产品和服务能力提升 [4] - 前三季度其他非息收入同比+45.7%,增速较24H1有所放缓但仍维持较高水平 [4] 资产质量 - 24Q3末不良率1.11%,较24H1末上升5bp,但仍优于市场平均水平 [5] - 前三季度成本收入比23.0%,同比下降1.8pct,成本管控显效 [5] - 东南亚业务方面,公司拓展"一带一路"新一轮"走出去"项目及区域大型企业客户业务,推进东南亚机构业务数字化转型 [5] 估值 - 预计2025年目标PB 0.95倍,目标价31.90港币 [6]