报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 存量游戏流水自然回落致收入小幅下滑,新游表现亮眼贡献部分增量 [3][4] - 新游上线致买量投放阶段性提升,导致毛利率和销售费用率同比下降 [4] - 公司披露Q3权益分派预案,前三季度分红比例73%,前三季度股息率为3.9% [4] - 新游周期已开启,公司产品储备丰富,关注重点新游测试及上线进展 [5] 财务数据总结 - 2024年至2026年公司预计归母净利润分别为25.4亿、29.1亿、32.4亿元 [5] - 2024年至2026年公司预计每股收益分别为1.14元、1.31元、1.45元 [11] - 2024年至2026年公司预计市盈率分别为14.3倍、12.5倍、11.3倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司连续三季度分红,关注公司储备产品后续上线 [3] - 毛利率微降,销售费用增加为业绩同比减少主要原因 [1] - 公司在手储备充足,2024-2025年多款产品有望上线 [1] 报告内容总结 财务数据 - 2024-2026年公司EPS分别为1.22/1.42/1.59元,相比上次预测有所下调 [1] - 2024年三季度公司营业收入133.39亿元,同比增长10.76%;归母/扣非归母净利润分别为18.97/18.77亿元,同比-13.45%/-9.67% [1] - 2024年三季度公司毛利率为78.0%,同比减少2.4个百分点;销售费率同比增加8.45个百分点,达到57.05% [1] 公司情况 - 公司已经三次进行季度分红,累计0.63元每股 [1][3] - 公司自研产品《斗罗大陆：猎魂世界》等多款新游戏有望2024年底或2025年上线 [1] 行业及风险 - 行业竞争激烈,公司三季度营销开支有所增加 [1] - 监管风险,小游戏买量成本加剧,新品上线节奏或成绩不及预期 [1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营收133.39亿元,同比增长10.76%;归母净利润18.97亿元,同比下降-13.45%。其中2024Q3营收41.07亿元,同比下降-4.09%;归母净利润6.33亿元,同比下降-34.51%。[1] 2. 小游戏流水逐渐释放,带动前三季度营收同比增长。但持续增大对表现出色游戏的买量投入,以及老游戏流水自然回落,导致前三季度归母净利润同比下降。[1] 3. 公司储备游戏丰富多元,自研国漫东方玄幻MMORPG游戏《斗罗大陆:猎魂世界》测试定档11月6日。公司积极布局AI产业,提升游戏研运效率。[1] 4. 公司延续2024年前两个季度的现金分红安排,2024年前三季度合计现金分红有望超13.84亿元,占归母净利润超72.96%。同时公司已累计回购约563万股,支付总金额约1.01亿元。[1] 5. 预计公司2024-2026年营收分别为174.84/189.42/204.83亿元,对应增速5.66%/8.34%/8.13%;归母净利润分别为25.23/28.83/31.39亿元,对应增速-5.12%/14.29%/8.89%。[4] 风险提示 无。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司整体业绩表现稳健,收入小幅下滑主要受部分老产品生命周期影响,但新游戏贡献增量 [1] - 公司盈利能力环比保持稳定,净利率略有下滑主要由于销售费用增加 [1] - 公司在小游戏赛道拥有优势,未来有望持续贡献稳定收入,同时储备丰富的新产品管线可支撑后续增长 [1] 财务数据总结 收入 - 2022年公司营业收入为164.06亿元,同比增长1.17% [3] - 2023年预计营业收入为164.47亿元,同比增长0.86% [3] - 2024年预计营业收入为174.25亿元,同比增长5.31% [3] 利润 - 2022年公司归母净利润为29.54亿元,同比增长2.74% [3] - 2023年预计归母净利润为26.59亿元,同比下降10.01% [3] - 2024年预计归母净利润为25.44亿元,同比下降4.31% [3] 估值 - 2022年公司PE为13.59倍 [3] - 2023年预计PE为15.69倍 [3] - 2024年预计PE为14.42倍 [3]

证券研究报告 经营预测指标与估值 三七互换 (002555 CH) 授责评级(维持): 买入 目标价(人民币): 8.93 研究员 SAC No. S0570520040004 zhujun016731@htsc.com SFC No. BPX711 +(86) 10 6321 1166 6开奖, 15 SAC No. S0570523100001 wujun023190@htsc.com +(86) 755 8249 2388 基本數据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | | | | 目标价 (人民币) | 18.93 | | 收盘价 (人民币 截至 10月 31 日) | 16.33 | | 市值 (人民币百万) | 36,218 | | 6个月平均日成交额 (人民币百万) | 814.80 | | 52 周价格范围 (人民币) | 12.18-24.97 | | BVPS (人民币) | 5.68 | 股价走势图 三十五级 (%) 沪 深300 (9) (24) (39) Jul-24 Oct-24 Oct- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩概览 - 2024年前三季度,公司实现营业收入133.39亿元,同比增长10.76%;实现归母净利润18.97亿元,同比下滑13.45% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入41.07亿元,同比下降4.09%;实现归母净利润6.33亿元,同比下降34.51% [1] - 第三季度毛利率环比提升0.57个百分点至77.98%,销售费用和管理费用环比均有所下降 [1] 新产品储备丰富 - 公司面向海内外推出多款新游戏,其中《时光杂货店》表现亮眼,登顶iOS免费游戏榜单 [2] - 公司长线运营产品如《斗罗大陆:魂师对决》和《Puzzles & Survival》表现稳健,后者累计流水已超百亿元 [2] - 公司自研及代理储备产品超20款,包括《斗罗大陆:猎魂世界》等新作正在推进测试和上线 [2] AGI投资布局加码 - 公司围绕AIGC、AI+算力及交互传感等AGI领域频频投资布局,已投资8家优质企业 [3] - 其中包括投资国内领先的边缘GPU云算力服务公司庭宇科技,布局"算力基础设施—大模型算法—AI应用"产业链 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持增长,对应PE为14/12/10倍 [3]

三七互娱网络科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2024-064 三七互娱网络科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|------------------------ ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 24 上半年收入高位维持,小游戏是核心驱动 [5] - Q2 销售费用率下降部分被毛利率下降抵消,现金流亮眼 [5] - 国内关注小游戏利润释放,海外关注两款重点产品爬坡,25 年为自研大年 [5] 分红情况 - 上半年分红比例 73%、股息率突出 [6] 财务预测调整 - 调整盈利预测,预计 24-26 年营收和归母净利润 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

三七互娱半年报惊喜不断：二季度利润增速超 48%，游戏矩阵完善，超 7 成利 润分给股东 导语：游戏业务与财务表现正形成良性循环，股东回报能力强。 作者：市值风云 App：紫枫 最近，短视频平台给风云君推荐了一款叫《时光杂货店》的游戏，宣称能让玩家回到 90 年 代，感受 30 年前的时代特色，还能体会当大老板的快感。 这款游戏真实还原了风云君很多曾经熟悉的场景，还能重温儿时最爱玩的《抢滩登陆》。游 戏玩起来，风云君还是相当有感触的，30 多年过去我们的生活已发生翻天覆地的变化。 （紫枫游戏截图） 好奇之下，风云君查了一下这款精品游戏的制作商，原来是风云君的老朋友——三七互娱 （002555.SZ）。 根据点点数据显示，截止 8 月中下旬，该产品位居 IOS 应用商店模拟经营免费榜前三名、 畅销榜第十名，初具爆款潜力。 究其原因，还是用打磨成熟的系统玩法加上 90 年代画风，重点抓住了 80 后、90 后这个庞 大的游戏群体，而且玩法简单，不怎么占用时间和精力，对上班一族相当友好。 目前，全球游戏玩家的行为习惯和兴趣偏好呈现出更碎片化的特点，轻量化成为全球游戏行 业的大趋势之一，但与此同时，玩家对游戏品质、创 ...

三七互娱：穿越周期的国内游戏龙头 历史沿革：敏锐洞察流量格局演变，四轮转型精准把握行业风向 - 公司成立于2011年，最初专注于页游发行运营业务，通过联合运营模式迅速崛起 [1][10] - 公司于2017年成立手游发行平台和研发品牌，全面进军移动游戏领域，成功实现"页转手"转型 [10][11] - 公司在2018-2019年把握短视频APP流量红利，转向买量发行模式，成功进入移动游戏第一梯队 [11][12] - 近年来公司实施"精品化、全球化、多元化"战略，拓展海外市场并在多个游戏品类上取得突破 [12] 股东及管理团队：创始团队持股34.77%，深耕游戏行业多年 - 公司创始团队李卫伟、曾开天、胡宇航合计持有公司34.77%的股份，对公司战略布局及日常业务决策有重大影响 [12][13][14] - 创始团队在游戏行业有多年从业经验，在页游运营、手游研发等方面具有丰富经验 [13] 财务概况：营收与利润规模稳步增长，盈利能力优异 - 公司业绩呈现稳健增长态势，2017年实现"页转手"成功后营收和利润规模持续提升 [15][16] - 公司毛利率维持在较高水平，2019-2023年保持在79%以上，整体盈利能力较强 [16] - 公司收入主要来自移动游戏业务，2019年移动游戏收入占比已超过90% [17] - 公司保持较高的分红比例，2021-2023年累计分红47.23亿元 [18] 基本盘："研运一体"转型成功，精品化、多元化方向发展 研发端：以强发行突破研发，研运一体协同增效 - 公司打造了"三七游戏"等研发品牌，通过内生+外延的方式保障优质产品供给 [20][21] - 公司研发与运营一体化，研发团队可根据运营反馈对产品进行打磨优化，提升产品成功率 [22] - 公司持续加大研发投入，研发人员数量和占比不断提升 [23][24] - 公司自研游戏引擎和大数据分析系统，为研发提供有力支撑 [24][25] - 公司布局AI技术在游戏研发和运营中的应用，打造了覆盖全流程的数智化产品矩阵 [25][26][27] 发行端：智能化投放赋能游戏发行、夯实发行壁垒 - 公司在2018年开始全面转向买量发行模式，并开发了"量子"和"天机"两大智能化系统 [28][29] - "量子-天机"系统协同发挥作用，提高了公司的流量经营和用户运营能力 [29][30] 产品端：多元游戏品类实现突破 - 公司于2018年起提出"双核+多元"的多元化产品策略，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富产品 [30][31][32][33][34][35] - 公司传统ARPG/MMORPG赛道优势稳固，并不断探索新题材的MMORPG游戏吸引年轻用户 [32][33] - 公司在SLG、卡牌、模拟经营等新拓赛道取得突破，部分产品在海外市场表现出色 [34][35] 未来看点：游戏出海、小游戏提供新增长动能 游戏出海：公司海外收入规模稳居出海游戏厂商第一梯队 - 公司自2020年起加速游戏出海布局，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类形成了全球化产品矩阵 [38][39][40] - 公司在海外市场的游戏收入从2020年的21.43亿元增长至2023年的58.07亿元，占总收入的比重达35.1% [40][41] - 公司出海产品如《Puzzles & Survival》等在海外市场取得了不俗成绩 [41] 小游戏：公司旗下多款小游戏国内外表现亮眼 - 小游戏市场收入已连续三年保持高速增长，2024年"小游戏出海"成为新的出海赛道 [41][42][43] - 公司旗下《寻道大千》《灵魂序章》等小游戏在国内外市场均有不错表现 [43] - 公司在小游戏领域积累了丰富的运营经验，为后续产品打下坚实基础 [43]