业绩总结 - 公司发布2023年报，全年实现收入165.47亿元，yoy增长0.86%[1] - 2024分红计划提振信心，预计24Q1业绩同比增速超过25%，归母净利润6.0~6.5亿元[1] - 2023Q4实现收入45.04亿元，销售费用率为60.62%，归母净利润为4.66亿元[4] - 公司24年归母净利润预测为28.22/29.82/32.06亿元，同比增长6.1%/5.7%/7.5%[2] - 营业收入预测2024年达到18,528百万元，同比增长12.0%[2] - 归母净利润预测2024年为2,822百万元，同比增长6.1%[2] 用户数据 - 多款小游戏排名靠前，贡献业绩增量，小游戏《寻道大千》、《灵魂序章》等在微信小游戏畅销榜中表现优异[1] 未来展望 - 公司海外+国内双轮驱动业绩增长，持续实施“精品化、全球化、多元化”战略，预计2024年归母净利润为28.22/29.82/32.06亿元[2] - 公司计划陆续推出新的小游戏，预计将给业绩带来新的支撑，2025年营业收入预计达到208.19亿元，同比增长12.4%[3] 新产品和新技术研发 - 公司24年18xPE估值，每股合理价值为22.9元/股，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - 公司24年归母净利润预测为28.22/29.82/32.06亿元，同比增长6.1%/5.7%/7.5%[2] 其他新策略 - 风险提示包括版号风险、流水不及预期风险、行业竞争加剧风险[2]

业绩总结 - 公司全年营收165.47亿元，同比增长0.86%，归母净利润26.59亿元，同比减少10.01%[1] - 三七互娱2026年预计营业总收入为239.63亿[2] - 三七互娱2026年预计净利润为41.13亿[2] - 三七互娱2026年预计资产总额为270.96亿[2] - 三七互娱2026年预计现金流净增加额为184亿[2] 未来展望 - 预计2024年公司EPS为1.38/1.58/1.85元，目标价20.70元，维持“增持”评级[1] - 三七互娱2026年预计PE为8.90[3] 其他 - 三七互娱具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收165.5亿元，同比增长0.9%；归母净利26.6亿元，同比下降10.0%[1] - 公司销售费用增加导致净利率下降，Q1 2024归母净利同比降低，但环比增长30-40%[3] - 公司主营业务收入预计在2024年将达到18,965百万元，增长率为14.6%[5] 市场趋势 - 手游收入占主导地位，小程序游戏《寻道大千》《灵魂序章》表现亮眼，网页游戏收入下降[2] - 国内市场贡献收入增长，境外市场稳健，公司预计24年Q1营收同比增幅超25%[3] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利分别为31.0/35.0/38.6亿元，对应PE为11.8/10.4/9.5X，维持“买入”评级[4] - 毛利率在2023年为79.5%，2026年预计将提升至80.3%[5] - 营业利润率在2021年为20.1%，2026年预计将提升至19.2%[5] - 每股收益预计在2026年将达到1.742元[5] - 净资产收益率在2021年为26.69%，2026年预计将提升至22.09%[5] 其他新策略 - 最终评分为1.00，属于买入建议[7] - 历史推荐与股价对比显示，市价在不同日期有所波动，目标价也有相应变化[7] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7] - 国金证券已获得证券投资咨询业务资格[8] - 报告提醒收件人注意保密性，仅供符合条件的投资者使用[10]

分红计划 - 公司发布2023年度利润分配预案，计划每10股派发现金股利3.70元，总金额为8.2亿元[1] - 公司提请股东大会授权董事会全权办理2024年度中期利润分配，拟结合未分配利润与当期业绩进行分红，每期分红不超过5亿元，合计分红不超过15亿元[2] - 公司将分红频次从半年一次提高为每季度一次，成为A股首家提出连续季度分红方案的公司[3] - 公司2023年实现归母净利润26.59亿元，年度分红预案约8.2亿元，全年分红总额占全年归母净利润的68%[4]

净利润预测 - 2024年第一季度，三七互娱预计归属于上市公司股东的净利润为6.0亿元至6.5亿元，同比下降16.08%-22.54%[1] 营业收入预测 - 公司在2023年上线的多款新产品带来营业收入提升，预计2024年1-3月营业收入同比增幅超过25%[1] 产品布局 - 公司目前已储备超过40款自研或代理优质手游，包括《代号斗罗MMO》《时光杂货店》等多款精品化产品，多元化产品布局持续深化[2]

公司基本信息 - 公司股票简称为三七互娱，股票代码为002555[9] - 公司注册地址位于安徽省芜湖市瑞祥路88号皖江财富广场B1座7层7001号[10] - 公司网址为https://www.37wan.net/[10] - 公司联系人包括董事会秘书叶威和证券事务代表王思捷[10] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入同比增长0.86%，达到2,658,570,193元[12] - 公司2023年净利润同比下降10.01%，为2,497,299,725元[12] - 公司2023年基本每股收益为1.20元，稀释每股收益为1.20元[12] - 公司2023年末总资产同比增长11.93%，达到12,706,945,470元[13] 公司业务发展 - 公司在2023年实现了全球市场境外营业收入58.07亿元，稳居中国出海游戏厂商第一梯队[29] - 公司旗下产品《Puzzles ＆ Survival》于2023年4月再次刷新产品月流水峰值纪录，累计流水超过百亿元[29] - 公司持续优化产品内容迭代策略，沉淀长线运营经验，不断巩固在海外市场MMORPG品类的竞争优势[30] 公司科技创新 - 公司持续推动科技创新，探索AI等前沿技术与业务深度融合[25] - 公司积极拥抱人工智能在游戏产业的应用，采取“AI三步走”策略[33] - 公司已将AI技术应用于2D绘图、智能客服、本地化翻译、文案生产等模块，大幅提升人效[33] 公司财务管理 - 公司2023年度营业收入为16,546,871,737.85元，同比增长0.86%[39] - 公司境内营业收入占比为64.90%，境外为35.10%[39] - 公司网络游戏行业营业成本占比为79.50%，毛利率为11.25%[41] 公司治理结构 - 公司董事会成员9人，其中独立董事4人，符合法律、法规的要求，独立董事保持充分的独立性[98] - 公司监事会成员3人，能够从保护股东利益出发，忠实、勤勉地维护公司及股东的合法权益[99] - 公司严格履行信息披露义务，真实、准确、完整、及时地披露信息，增加了公司透明度[100] 公司社会责任 - 公司通过广东省游心公益基金会持续开展“游心伙伴”高中奖助学计划、少数民族女生高中入学保障计划等项目，助力乡村青少年人才多元发展[158] - 公司捐赠100万元支持甘肃积石山县地震救援与灾后重建，动员员工参与志愿服务活动[158] - 公司积极参与乡村产业帮扶，助力“百千万工程”，投入103.64万元支持茶叶、生姜特色产业发展[159]

微信小游戏消费趋势 - 微信小游戏是近几年游戏行业最大增长点之一，DataEye独家公布了3月微信小游戏各品类消耗占比数据[1] - 放置（含开箱）和角色卡牌是消耗第一梯队，但占比略微下跌，而仙侠RPG占比提升明显[2] - 仙侠RPG相关产品表现不俗，多款产品进入消耗榜TOP10，塔防品类有明显增长，而棋牌游戏消耗下滑[3] - 开箱子产品消耗表现稳定，新玩法like消耗增长明显，多款产品崛起[5] - 棋牌、派对品类热度退却，仙侠RPG逐渐发力，市场在洗牌，用户需求在变化[7] - 买量头部厂商控场趋势明显，新玩法like产品表现强势，刺激小游戏市场的品类多元发展[9] - 混合变现模式对于原有付费用户留存不会造成影响，吸引更多“看广告”的用户，为产品营销提供更多可操作性[13] - 混合变现模式逐渐成为小游戏产品的发展趋势，提前布局混变产品有机会取得更大的发展优势[15] - 微信小游戏投放量持续增长，新品居前情况频出，小游戏市场供给侧表现稳定[17] - 轻度休闲品类产品在投产品保持稳定增长，MMORPG和中重度IAP玩法持续向好，微信小游戏产品生态愈发成熟[19] 海外市场表现 - 海外市场中轻度新游观察数据显示日韩市场和东南亚市场的游戏表现[27] - 《놀러와 마이홈 : 너와나의이야기》在韩国市场表现良好，市场收入达24.4万美元[28] - 《Remove Nails-brain game》在韩国市场iOS端累计收入5.1万美元[29] - 《pop Bubble Shooting-Fun Games》在泰国市场双端累计收入2.3万美元[30] - 《Modern Community》在美国市场双端累计收入53.3万美元[32]

国产游戏版号 - 本月国产游戏版号正式出炉，三七互娱、巨人网络、吉比特等上市公司均有斩获[1] - 共107款新游获批，其中包括移动兼客户端游戏、客户端兼PS5游戏、游戏机游戏等[2] - 上市公司涉及游戏有：三七互娱《时光大爆炸》、巨人网络《无主王座》、吉比特《异界原点传说：史莱姆不哭》等[3] - 今年前两批国产游戏版号相比，此次重磅大作较少，仅西山居机甲新作《解限机》拿到客户端兼PS5版号[4] - 休闲益智类手游含量高，占名单的一半以上，代表了当前游戏市场的一种消费趋势[5] - 国产游戏版号发放数量已经连续4个月过百，今年1月至3月共有365款游戏获批，去年同期为288款[6] - 公司更关注提升游戏产品市场竞争力，版号储备充足，新游也在持续申请版号，节奏比较稳定[6]

评级和目标价 - 三七互娱的投资评级维持为买入，目标价格为26.00元[1] - 2024年目标价为26元，维持“买入”评级[3] - 给予目标价为26元，对应PE为15倍[62] 未来展望和预测 - 公司预计2023-2025年营业收入分别为166/200/232亿元，同比增速分别为1.4%/20%/16%[1][3][54] - 归母净利润预计分别为31.4/38.5/43.9亿元，同比增速分别为6%/23%/14%[3][56] - 2025年预计公司的营业收入将达到23157百万元，净利润将达到4445百万元[1] - 2025年预计公司的ROE为24.00%，ROIC为75.70%，每股收益将达到2.0元[1] - 公司2023Q3毛利率达到80.39%，净利率为22.6%[11] - 公司2023Q3销售费用为20.81亿元，销售费用率为48.6%[13] 公司发展和战略 - 公司历年各项营业收入稳健增长，整体增速良好[4] - 公司有望受益于小游戏、出海增长，未来增量空间广阔[4] - 公司自2017年起移动游戏营收占比逐年提升，至2020年已超过90%[8] - 公司自主研发能力持续提升，产业链投资扩充新游供给[4][27] - 公司通过对外投资绑定优质研发商，保证丰富的新游供给[33][35] 风险提示 - 风险提示包括行业监管趋严、新老游戏表现不及预期、产品上线进度不及预期、市场测算相关风险[64]

证券代码：002555 证券简称：三七互娱 编号：2023-005 三七互娱网络科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 ☑ 特 定 对 象 调 研 □ 分 析 师 会 议 □ 媒 体 采 访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □ 其他 类别 参与单位名称及 UBS AM瑞银资管：Urs Antonioli、Della Chen、Kelvin Teo 人员姓名 时间 2023年11月8日 地点 广东省广州市天河区黄埔大道中666号三七互娱大厦 上市公司接待人 公司财务总监兼董事会秘书 叶威先生 员姓名 公司投资者关系总监 梁蓉女士 投资者问答 1. 公司主要业务构成和组织架构情况？ 公司坚持“研运一体”战略，业务涵盖全球网络游戏的研发与发行，旗下 主要有游戏研发品牌“三七游戏”与游戏发行品牌“37手游”“37GAMES” “37网游”。从产品层面看，主要业务覆盖移动游戏与网页游戏，据公司 2023 年半年度报告，移动游戏目前占公司营业收入比重约为 96%；从地区 看，公司境外业务占营业收入比重接近四成。在内部管理上，公司管理层 团队专注企业运营，深耕一线，科学分工，将马拉松 ...