报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年收入19.36亿元,同比增长15%;归母净利润4.79亿元,同比增长15.25% [2] - 单Q2收入6.68亿元,同比增长10.49%;归母净利润1.17亿元,同比增长1.74% [2] - 加盟渠道调整后大幅增长,电商维持快速增长,各渠道毛利率均有提升 [2] 财务指标 - 2024H1毛利率77.9%,同比提升0.7个百分点 [2] - 费用率小幅增加,销售费用率增加主要系新开门店带来的员工薪酬、门店运营费用增加,以及线上业务快速增长带来的电商运营费用增加 [2] - 2024H1归母净利率24.75%,扣非归母净利率23.7%,盈利能力稳中有升 [2] - 存货周转天数309天,同比减少27天,经营质量优异 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.8/12.6/14.6亿元,对应PE分别为9/8/7倍 [3] - 公司作为高端运动时尚服饰龙头,具有优质的品牌资产和管理层的卓越运营能力,处于低估值区间,具备配置价值 [2] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[5][6] 报告的核心观点 1) 公司2024H1收入19.36亿元/同比+15%,归母净利润4.79亿元/同比+15.25%,扣非归母净利润4.59亿元/同比+20.52%,单Q2收入6.68亿元/同比+10.49%,归母净利润1.17亿元/同比+1.74%,扣非归母净利润1.08亿元/同比+16.34% [2] 2) 加盟渠道调整后大幅增长,电商维持快速增长,各渠道毛利率均有提升。加盟渠道大幅增长主要系23年主动帮助加盟商处理库存而减少订单、为24年增长奠定良好基础,24年轻装上阵 [2] 3) 截至24H1直营/加盟门店分别较23年底净增加2/6家至609/654家,上半年继续保持净开店,24H1直营门店店效210万元/同比+2.9%,加盟单店出货额79万元/同比+47% [2] 4) 毛利率、费用率、净利率均呈现稳中有升的态势。24H1毛利率同比+0.7pct至77.9%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.25/+0.51/+0.12/-0.35pct,归母净利率同比+0.05pct至24.75%,扣非归母净利率同比+1.1pct至23.7% [2] 5) 存货周转天数同比-27天/环比-37天至309天,应收/应付周转天数基本保持稳定,经营活动现金流净额5.3亿元,净现比为1:1,现金流充沛 [2] 6) 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为10.8/12.6/14.6亿元,对应PE分别为9/8/7倍,公司当前处于低估值区间,安全边际较强,具备配置价值 [3]

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|--------|--------------| | | | | 编号： | 2024-002 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | | 投资者关系活动类别 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | □现场参观 | | | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | | | | | | | 参与单位名称及人员 姓名 | 参与" 2024 | 年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动 | | | | | 的投资 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-036 比音勒芬服饰股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手 共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月 活动投资者集体接待日"活动，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周 四）15:30-16:30。届时公司高管将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发展 战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流， 欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 比音勒芬服饰股份有限公司董事会 2024 年 9 月 11 日 ...

投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 隐证券 纺织服饰/服装家纺 公 司 研 究 比音勒芬（002832.SZ） 2024 年 09 月 03 日 2024H1 加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升 ——公司信息更新报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|--------------------|----------------|---------------------------| | | | | | | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | | 吴晨汐（联系人） | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | | wuchenxi@kysec.cn | | 证书编号： S0790520030002 | 证书编号： | S0790522030002 | 证书编号： S0790122120013 | 2024H1 加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升，维持"买入"评级 公司 2024H1 实现营收 19.4 亿元（同比+15.0%），实现归母/扣非归母净利润 4.8/4.6 亿元，同增 15. ...

比音勒芬（002832.SZ） 优于大市 上半年收入与净利润增长 15%，各渠道毛利率均有提升 2024 上半年收入增长 15%，归母净利润保持同步增长。比音勒芬是主营高端 运动生活的男装品牌。2024 上半年在消费力疲软的市场环境下，以及去年高 基数基础上，公司收入同比增长 15.0%至 19.4 亿元，归母净利润同比增长 15.3%至 4.8 亿元。基于各渠道毛利率的提升，公司整体毛利率同比+0.7 百 分点至 77.9%；费用率基本保持稳，整体费用率同比+0.5 百分点。进而归母 净利率同比+0.1 百分点至 24.7%。存货金额虽同比增长 11%，存货周转天数 大幅改善，同比-27 天、环比-37 天至 309 天，应收、应付周转天数基本保 持稳定。现金流充裕，经营活动现金流净额为 5.3 亿元，净现比为 1.1。 第二季度收入同比增长 10%，毛利率提升，净利润受非经影响承压。第二季 度公司收入同比增长 10.5%至 6.7 亿元，归母净利润同比增长 1.7%至 1.2 亿 元，扣非归母净利润同比增长 16.3%至 1.1 亿元，非经常性损益主要受政府 补助减少、理财产品收益减少影响。主营业务来看， ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入19.4亿元,同比增长15%,实现盈利4.8亿元,同比增长15.3%,实现扣非盈利4.6亿元,同比增长21% [1] - 加盟和线上渠道引领增长,线上渠道毛利率大幅提升,直营和加盟渠道毛利率也有所提升 [1] - 公司盈利能力稳中有升,毛利率、费用率、净利率等指标均有所改善 [1] - 存货持续改善,存货周转天数同比下降27天,库龄结构改善 [1] - 公司新品牌相继亮相,品牌形象焕然一新 [1] 财务数据总结 - 营业收入: - 2022年为28.85亿元,同比增长6.1% [3] - 预计2024-2026年分别为41.38亿元、47.83亿元和53.97亿元,同比增长17.0%、15.6%和12.8% [3] - 归母净利润: - 2022年为7.28亿元,同比增长16.5% [3] - 预计2024-2026年分别为11.03亿元、13.03亿元和14.99亿元,同比增长21.1%、18.2%和15.0% [3] - 毛利率: - 2022年为77.4%,预计2024-2026年维持在78.6%-78.8%之间 [3] - 净利率: - 2022年为25.2%,预计2024-2026年将提升至26.6%-27.8% [3] - ROE: - 2022年为19.7%,预计2024-2026年将提升至21.4%-22.1% [3] 估值分析 - 给予公司2024年15倍PE估值,对应目标价28.95元 [2] - 与可比公司相比,公司估值水平较低 [7]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 纺织服饰 2024 年 09 月 01 日 比音勒芬 (002832) ——24Q2 扣非净利稳增 16%，大幅优于服装零售行业 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 18.99 | | 一年内最高/最低（元） | 34.72/17.69 | | 市净率 息率（分红/股价） | 2.1 5.27 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,395 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : | 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 8.42 | | | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 收入稳健增长，业绩持续领跑行业 - 2024H1收入19.4亿元，同比+15.0%，归母净利4.8亿元，同比+15.3% [4] - Q2收入同比+10.5%，销售增速领跑行业，公司严控折扣，毛利率同比+1.6pct [4] - 分渠道来看，2024H1直营/加盟/线上收入分别同比+2.4%/+56.5%/+34.6%，毛利率同比+1.5/+1.2/+14.9pct [4] - 下半年公司主品牌及高尔夫独立店有望稳步拓展，同时公司聚焦国际化、高端化，积极培育新品牌，业绩有望持续领跑行业 [4] 财务预测 - 考虑到消费需求疲软影响终端销售，下调2024-2026年EPS预测至1.88/2.20/2.53元 [4] - 给予公司2024年行业平均的13倍PE，下调目标价至24.44元 [4] 其他内容总结 财务数据 - 2024H1营业收入19.4亿元，同比+15.0%；归母净利4.8亿元，同比+15.3% [4] - 2024H1末直营/加盟门店数量分别为609/654家，其中直营新开27家/关25家，加盟新开32家/关26家 [4] - 截至2024H1末，存货余额7.6亿元，同比+11%，存货周转天数309天，同比减少27天 [4] 行业地位 - 公司深耕高端运动时尚领域，渠道稳步扩张，业绩持续领跑行业 [4] 风险提示 - 终端消费需求不及预期，拓店进展不及预期 [4]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级[2] 报告的核心观点 1) 收入增长主要来自加盟贡献,直营放缓,上半年新开/净开店 59/8 家[3] 2) 资产减值损失同比下降 2300 万元,净利率增幅低于毛利率主要由于销售、管理费用率增加、投资净收益下降[3] 3) 存货结构和周转天数改善,1 年内存货占比提升,存货周转天数同比减少 27 天[3] 财务数据总结 1) 2024H1 公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为 19.36/4.79/4.59/5.33 亿元,同比增长 15.02%/15.25%/20.52%/-13.38%[2] 2) 2024Q2 公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为 6.68/1.17/1.08/-0.12 亿元,同比增长 10.5%/1.7%/16.3%/转亏[2] 3) 2024-2026 年营业收入预测分别为 38.81/43.67/48.89 亿元,归母净利预测分别为 10.02/11.56/13.38 亿元[5][6]