报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司发展情况 - 公司 24Q3 收入 11 亿同减 4%，归母净利润 2.8 亿同减 17%，扣非后归母净利润 2.8 亿元同减 20% [1] - 24Q1-3 收入 30 亿同增 7%，归母净利润 7.6 亿同增 0.6%，扣非后归母净利润 7.3 亿同增 1.3% [1] - 24Q1-3 公司毛利率 76.4%同减 0.2pct，净利率 25.4%同减 1.7pct [1] - 2024年是公司新十年战略的开局之年，持续聚焦国际化、高端化、年轻化和标准化的发展方向 [1] 品牌形象升级 - 比音勒芬高尔夫店铺形象全面升级，打造奢华运动空间 [2] - CERRUTI 1881、KENT＆CURWEN 品牌焕然一新，推出新系列产品 [2][3] - 比音勒芬品牌形象全面焕新，延续高品质、高品位的美好生活体验 [3] - 公司国际官网搭建、境外新闻媒体报道，全球影响力逐步提升 [3] 品牌矩阵发力 - 子品牌（威尼斯狂欢节）发力布局户外运动品类，品牌影响力得到提升 [4] - KENT＆CURWEN 2024秋冬系列新品发布获得行业高度赞誉 [4] 财务数据和估值 - 预计 24-26 年 EPS 分别为 1.7、1.9 以及 2.3 元，PE 分别为 11X、10X 以及 8X [5][6][9][10] - 24-26 年营收增速分别为 11.10%、15.20%和 18.10%，净利润增速分别为 3.92%、15.76%和 18.91% [9][10] - 资产负债率维持在 24.5%左右，净负债率为负值 [6][10][11] - 主要财务指标如ROE、ROIC等均保持较高水平 [10]