报告公司投资评级 - 报告给出了"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度收入下滑4%,但表现持续好于行业 [1] - 2024年在消费力持续疲软的市场环境下,前三季度公司收入同比+7.3%,归母净利润同比+0.55%,显著好于其他服装品牌 [1] - 第三季度公司收入同比-4.4%至10.6亿元,毛利率同比-2.0百分点至73.8% [1] - 管理费用同比+82.7%至1.2亿元,主要由于职工薪酬及折旧摊销费用增加,同时受负向经营杠杆影响,管理费用率同比+5.2百分点至11.0% [1] - 存货金额同比+28.2%,环比+16.3%至8.9亿元,预计主要受到三季度销售压力,以及为秋冬换季、双十一大促、春节提前备货的影响 [1] - 预计三季度加盟商渠道库存压力上升但仍然可控,开店增速预计放缓 [1] 分析报告目录 1. 报告公司投资评级 - 报告给出了"优于大市"的投资评级 [1] 2. 报告的核心观点 - 公司第三季度收入下滑4%,但表现持续好于行业 [1] - 2024年在消费力持续疲软的市场环境下,前三季度公司收入同比+7.3%,归母净利润同比+0.55%,显著好于其他服装品牌 [1] - 第三季度公司收入同比-4.4%至10.6亿元,毛利率同比-2.0百分点至73.8% [1] - 管理费用同比+82.7%至1.2亿元,主要由于职工薪酬及折旧摊销费用增加,同时受负向经营杠杆影响,管理费用率同比+5.2百分点至11.0% [1] - 存货金额同比+28.2%,环比+16.3%至8.9亿元,预计主要受到三季度销售压力,以及为秋冬换季、双十一大促、春节提前备货的影响 [1] - 预计三季度加盟商渠道库存压力上升但仍然可控,开店增速预计放缓 [1] 3. 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.2/10.3/11.2亿元,同比+1.3%/11.1%/8.9% [6][9] - 2024年目标价下调至22.6-24.2元,对应2024年14~15xPE [9]