报告公司投资评级 - 报告给予"比音勒芬"公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年前三季度实现收入30亿元(+7.3%)、归母净利润7.62亿元(+0.55%)。其中第三季度收入10.64亿元(-4.37%)、归母净利润2.83亿元(-17.32%)。[1] - 利润增速慢于收入,预计受到新品牌费用投放影响。[1] - 公司存货周转平稳,营运健康。[1] 新品牌发展 - 公司旗下KENT&CURWEN品牌已于2024年9月在英国伦敦发布25春夏新品、10月在天猫开设官方旗舰店,同时在国内多地开设线下门店,收入贡献可期。[1] 未来发展预测 - 预计公司2024~2026年分别实现归母净利9.21/10.61/12.17亿元,对应PE分别为13/11/10倍。[1] - 公司持续推进品牌多样化、国际化、高端化布局,优化营销管理,深化数字化变革,在品牌高端化与渠道高效化的效果叠加下,业绩韧性与成长性优势预计延续。[1] 财务数据总结 收入与利润 - 公司2022-2026年营业收入分别为28.85/35.36/37.14/41.31/45.76亿元,年复合增长率为10.79%。[3] - 公司2022-2026年归母净利润分别为7.28/9.11/9.21/10.61/12.17亿元,年复合增长率为14.71%。[3] 盈利能力 - 公司2022-2026年毛利率分别为77.4%/78.6%/78.5%/79.9%/80.3%,保持较高水平。[3] - 公司2022-2026年营业利润率分别为29.6%/30.0%/29.2%/30.2%/31.3%,保持较高水平。[3] - 公司2022-2026年净利率分别为25.2%/25.8%/24.8%/25.7%/26.6%,保持较高水平。[3] 偿债能力 - 公司2022-2026年资产负债率分别为25.94%/27.20%/17.79%/15.57%/13.46%,保持较低水平。[3] - 公司2022-2026年净负债/股东权益比例分别为-56.20%/-55.55%/-45.68%/-43.75%/-44.03%,保持较低水平。[3] 成长性 - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为6.06%/22.58%/5.04%/11.21%/10.79%。[3] - 公司2022-2026年归母净利润增长率分别为16.50%/25.17%/1.08%/15.28%/14.71%。[3]