报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度收入和归母净利润同比分别增加7.3%和0.5% [1] - 2024年第三季度收入和归母净利润同比下滑4.4%和17.3% [1] - 毛利率同比下降0.2个百分点至76.4%,期间费用率同比提升2.9个百分点至46.3% [2] - 存货和应收账款周转天数同比分别增加8天和5天 [2] - 经营净现金流同比减少33.0% [2] - 预计2024~2026年盈利将下调20%/23%/25% [3] 公司概况 - 公司主要从事服装零售业务,拥有多个品牌 [1][2] - 截至2024年6月末,公司总门店数为1263家,其中直营609家,加盟654家 [2] - 公司账上资金充足,抗风险能力较强 [3] 行业及公司评级体系 - 行业评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出等5个等级 [8] - 公司评级体系根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的相对表现进行评级 [8] 分析师声明 - 分析师具有证券投资咨询执业资格,独立、客观地出具本报告 [9] - 分析师的报酬与本报告的具体推荐意见或观点无直接或间接联系 [9] 法律主体声明 - 本报告由光大证券股份有限公司制作,负责在中国境内的分销 [10] - 光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券的关联机构 [10] 特别声明 - 本报告基于可靠信息编写,但不保证信息的准确性和完整性 [11] - 本报告不构成对任何人的投资建议,投资者应当充分考虑自身情况 [11] - 本公司及其附属机构可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易 [11] - 未经许可,任何机构和个人不得以任何形式使用本报告 [11]