报告公司投资评级 公司维持"买入"评级,给予2024年15倍PE估值,对应目标价24.3元。[7] 报告的核心观点 1. 公司前三季度实现收入30亿,同比增长7.3%,实现归母净利润7.62亿,同比增长0.55%。[1] 2. 24Q3毛利率同比下降2pct至73.8%,销售费用率和管理费用率分别同比增长0.2和5.2pct,归母净利率同比下降4.2pct至26.6%。[1] 3. 截至24Q3,公司存货周转天数为304天,同比增加8天,经营活动现金流净额为1.19亿,去年同期为3.58亿。[1] 4. 公司持续推进新品牌培育,9月宣布Daniel Kearns为Cerruti 1881和Kent&Curwen品牌首席创意官,中期看公司国际化和多品牌矩阵也在稳步推进。[1] 财务数据分析 1. 预计2024-2026年每股收益分别为1.62、1.86和2.15元,参考可比公司给予2024年15倍PE估值。[7] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持较快增长,毛利率维持在78%左右,净利率在24.8%-25.9%之间。[3] 3. 公司资产负债率在22.9%-27.2%之间,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司存货周转率较低,应收账款周转率较高,总资产周转率在0.5-0.6之间。[3]