报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度营收及归母净利下滑,主要受下游客户IT需求收缩、决策流程缓慢等影响 [2] - 公司前三季度整体毛利率下降,主要系毛利率较低的企金与金融基础设施业务收入占比提升所致 [2] - 公司人员结构进一步优化,预计Q4控费效果将进一步体现 [2] - 公司财富业务营收下滑幅度较大,资管业务营收相对平稳 [3] - 行业需求已趋势向上,公司中期拐点已到来,外资持股比例正逐步提升 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年盈利预测分别为16.24/21.46/26.01亿元 [5] - 公司2025年目标PE为46倍,对应目标价52.12元 [5] - 公司2022-2026年营收增速分别为18.30%/11.98%/-0.15%/16.25%/16.65% [6] - 公司2022-2026年归母净利润增速分别为-25.45%/30.54%/14.05%/32.12%/21.18% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为17.45%/19.19%/18.37%/20.01%/19.85% [6] 估值分析 - 公司2025年PE为30.16倍,低于同行业平均水平46倍 [10] - 公司2025年PB为5.08倍,低于同行业平均水平 [6] - 公司2025年EV/EBITDA为24.11倍,低于同行业平均水平 [6]