报告行业投资评级 - 通信行业整体上涨5.20%,同期上证综指上涨1.36%,深证成指上涨2.95%。[1] 报告的核心观点 车路云一体化发展 1) "车路云一体化"一致行动宣言发布,统一技术标准及架构并呼吁加快推进网联化[1][4] 2) 头部车企宝马宣布将在25年量产搭载V2X技术的车型,车企对于车路云的积极程度向好[1][6] 3) 中、美、欧对于"车路云一体化"的追求趋于一致,在技术、规划和立法上分别做了相应部署[1][7] 行业投资机会 1) 看好2024年通信行业"一体"电信运营商、"两翼"AI算力与新质生产力(卫星互联网、低空经济、车路云等)的发展[1] 2) 重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、天孚通信、华工科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份、中天科技[1] 根据目录分别总结 市场表现 - 通信行业整体上涨5.20%,同期上证综指上涨1.36%,深证成指上涨2.95%[1] 行业动态 - "车路云一体化"一致行动宣言发布,统一技术标准及架构并呼吁加快推进网联化[1][4] - 头部车企宝马宣布将在25年量产搭载V2X技术的车型,车企对于车路云的积极程度向好[1][6] - 中、美、欧对于"车路云一体化"的追求趋于一致,在技术、规划和立法上分别做了相应部署[1][7] 投资建议 - 看好2024年通信行业"一体"电信运营商、"两翼"AI算力与新质生产力(卫星互联网、低空经济、车路云等)的发展[1] - 重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、天孚通信、华工科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份、中天科技[1]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 杭州银行1-9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+18.6%、+3.9%、+3.5%,增速较1-6月有所下滑,主要因投资类收益有所波动 [1] - 资产稳健增长,息差边际企稳,利息净收入增速回暖 [2] - 非息收入波动,资本水平进一步夯实 [3] - 不良贷款率和拨备覆盖率较为稳定,但经济弱复苏进程中,小微客群、零售长尾客户经营压力较大,预计不良生成仍处于上行趋势 [4] 根据目录分别总结 资产稳定扩张，息差边际企稳 - 总资产、贷款、存款增速分别为+12.7%、+15.9%、+16.4%,较6月末有所放缓,主要因投放节奏前置 [2] - 息差边际企稳,主要得益于负债成本优化,利息净收入增速回暖 [2] 非息收入波动，资本水平夯实 - 1-9月中收同比-8.1%,增速较1-6月有所回暖,经济预期修复下,财富管理市场有望逐步回暖 [3] - 1-9月投资类收益同比+13.8%,增速较1-6月有所放缓 [3] - 9月末核心一级资本充足率、资本充足率分别为8.76%、13.78%,较6月末有所提升,资本水平进一步夯实 [3] 不良走势平稳，隐性指标波动 - 9月末不良率0.76%,拨备覆盖率543%,较6月末持平 [4] - 不良生成小幅提升,测算Q3年化不良生成率0.54%,环比+7bp,经济弱复苏进程中,小微客群、零售长尾客户经营压力较大,预计不良生成仍处于上行趋势 [4] - 但公司拨备计提较为充足,反哺利润空间仍较大 [4]

证券研究报告 杭叉集团 (603298 CH) 坚定全球化，三季度毛利率创新高 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 21 日│中国内地 专用设备 ): 公司公布三季度业绩：24Q3 单季度收入 41.79 亿元，经调整后同比-2.65%， 环比-4.64%；归母净利润 5.66 亿元，经调整后同比+9.07%，环比-9.82%。 前三季度公司实现收入 127.33 亿元，经调整后同比+1.55%；归母净利润 15.73 亿元，经调整后同比+21.20%。公司三季度营收略承压主要系 24Q3 叉车内销需求承压，根据工程机械工业协会数据，24Q3 全行业单季度叉车 内销台量同比-1.80%，出口同比增长 20.38%。伴随公司海外销售、租赁公 司、新建海外产能基地，我们认为公司在全球长期具有竞争力，维持"增持"。 24Q3 单季度销售毛利率 25.24%，盈利能力创新高 24 年前三季度，公司毛利率 22.67%，同比+2.48pct；其中 24Q3 单季度毛 利率 25.24%，同比+2.90pct，单季度毛利率创新高，Q3 钢材成本优化对公 司毛利率有积极贡献。24 年前三季度期间费用同比增长 26. ...

报告行业投资评级 - 报告给予家用电器和小家电行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 扫地机 - 新品效应显著,扫地机消费加速回暖 [2][3] - 9月扫地机线上零售量和零售额同比分别增长23.07%和23.71% [2] - 3Q扫地机线上零售量和零售额同比分别增长15.95%和18.08% [2] - 石头科技和云鲸的9月线上零售额同比分别增长68.67%和47.75%,优于行业平均水平 [3] - 预计4Q扫地机线上销售将持续回暖,双十一期间有望实现较大增长 [5] 洗地机 - 9月洗地机线上零售额同比下降11.12%,维持弱势运行 [4] - 市场加速走向多元分化,融入个性化设计的产品销量同比增长由负转正 [4] 重点推荐公司 - 重点推荐石头科技 [5] - 石头科技下半年有望克服外部压力,实现国内收入平稳增长 [5] - 石头科技全球化扩张步伐有望提速,为公司经营注入新动力 [5][10] - 给予石头科技2024年25倍PE,目标价345.5元,维持"买入"评级 [10]

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 整车:以旧换新政策及地补的激励效果显现,目前仍有符合更新政策的车型在加速申请,叠加年末冲量,Q4乘用车景气有望延续。[2] 2) 零部件:目前仍具备估值性价比,建议关注有催化的整车品牌如特斯拉、吉利等产业链交叉标的。[2] 3) 摩托:Q4出口有望重新转好,关注重磅新品的拉动作用。[2] 4) 特朗普政策主张对汽车行业的影响:1)关税方面,特朗普提出对华征收60%的基线关税,并提出对墨进口车辆施加100%/200%关税;2)行业政策,特朗普提出免除汽车贷款利息,并将零部件企业税率由21%降至15%。[3][14] 重点公司及动态 1) 乘用车板块关注新能源车市占率领先的比亚迪,受益于本轮补贴政策,订单、盈利表现积极的吉利汽车。[4] 2) 零部件板块推荐Q3业绩环比有望表现较强的新泉股份、华阳集团,智能驾驶链条的科博达、德赛西威。[4] 3) 摩托板块推荐新品周期强劲的春风动力。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩创历史新高,营收和归母净利同比大幅增长 [2] - 公司盈利能力逆势提升,毛利率和净利率环比上升 [3] - 玉龙铜矿产量持续增加,为公司业绩增长贡献利润 [4] - 公司多个项目积极推进,包括冶炼、铁、铅锌等领域 [5] 公司投资价值分析 - 公司运营能力强于预期,预测24-26年归母净利润增长 [6] - 给予公司25年12.4倍PE估值,目标价23.4元 [6] - 公司成长性较佳,维持"增持"评级 [8]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"增持"评级,维持对基本金属及加工行业的"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1) 国内外宏观驱动偏积极,有色板块或偏强震荡。[6] 2) 基本金属价格或偏强震荡,铜价或重启上涨,铝价或震荡运行。[6] 3) 金价短期或高位偏强震荡,长期依旧具备上升空间。[7] 4) 稀土价格短期或偏弱震荡,中长期供需关系反转趋势明确。[8] 5) 碳酸锂价格短期或偏弱震荡,长期供需过剩格局延续。[9] 行业分类总结 1) 基本金属: - 宏观驱动偏积极,基本金属价格或偏强震荡。[6] - 铜价或重启上涨,铝价或震荡运行。[6] - 锌价或走强。[6] 2) 贵金属: - 特朗普交易升温,金价短期或高位偏强震荡。[7] - 金价长期依旧具备上升空间。[7] 3) 稀土: - 需求旺季临近尾声,稀土价格短期或偏弱震荡。[8] - 中长期供需关系反转趋势明确,价格将呈现底部偏强震荡走势。[8] 4) 钴锂: - 供给端回升,碳酸锂价格短期或偏弱震荡。[9] - 长期供需过剩格局延续,锂价长期或仍偏弱运行。[9]

证券研究报告 房地产 稳地产态度明确，关注政策落实情况 2024 年 10 月 20 日│中国内地 行业周报（第四十二周） 华泰研究 房地产开发 房地产服务 研究员 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 研究员 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 研究员 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 研究员 SAC No. S0570524060002 +(86) 755 8249 2388 重点推荐 "组合拳"显示稳地产态度明确，关注政策落实情况 10 月 17 日，住建部联合财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监 督管理总局召开新闻发布会，打出稳地产组合拳。政策主要包括：1）新增实 施 100 万套城中村和城市危旧房改造；2）年底将白名单项目的信贷规模增 加到 4 万亿；3）专项债支持用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房； 4）落实"严控增量、优化存量"；5）房地产相关税收优化。9 月以来，金融 组合拳、政治局会议为房地产市场"止跌回稳"注入强心剂，各部委协同有 望加速市场预期修复和基本 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|------------|--------------|-------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | 9 月社零环比提速，促消费政策显效 | | | | | | 华泰研究 | 可选消费 | | 增持 | (维持) | | 2024 年 10 月 21 日│中国内地 动态点评 | 农林牧渔 | | 增持 | (维持) | | | 研究员 | | | 樊俊豪 | | 9 月社零呈现环比向好态势，促消费政策带动家电等品类表现较好 据统计局数据， 9 月社零总额 4.11 ...

港股市场分析 - 恒指在2万点附近存在较强支撑[1] - 地产高频及前瞻数据连续第四周修复，信用企稳能见度提升[2] - 海外流动性预期的扰动可能阶段性见顶[3] - 逆势资金近期再次大规模回流港股市场[4] 投资建议 - 关注美债利率敏感型和盈利预期改善型的交集板块[5] - 建议操作上稳中求进[1]