报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司Q3营收稳健增长,空悬业务打入海外客户供应链 [2] - 公司期间费用管控优化,可转债发行落地 [3] - 公司新兴业务如ADAS、轻量化等实现多点开花,注入成长动能 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.06亿元、6.06亿元、7.60亿元 [5] - 2024年预测EPS为1.92元,ROE为13.16% [6] - 公司估值方面,给予2024年18.1倍PE,对应目标价51.77元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 国内市场 - 国内光伏逆变器中标规模领先,公司在集中式逆变器领域优势明显 [2] - 公司保持国内大功率 PCS 龙头地位,有望受益于国内大储的高景气 [3] 海外市场 - 公司积极拓展海外市场,逐步打开美国市场,成功供货美国首个储能项目 [3] - 公司入选 2024年三季度全球一级光伏逆变器制造商榜单,且已连续一年位列其中 [2] 盈利能力 - 24Q3 毛利率/净利率达 29.26%/12.32%,环比+6.62/+3.32pct,盈利能力显著提升 [1] - 公司国内外业务双轮驱动,光伏储能均有望高速增长 [1] 分类总结 国内业务 - 公司在集中式逆变器和大功率 PCS 领域保持领先地位 [2][3] - 受益于国内光伏和储能市场的高景气度 [3] 海外业务 - 公司积极拓展海外市场,尤其是美国市场 [3] - 公司产品获得全球一级逆变器制造商的认可 [2] 盈利能力 - 公司盈利能力显著提升,受益于国内外业务的双轮驱动 [1]

报告投资评级 - 维持“增持”评级，目标价3.80元 [5] 报告核心观点 - 报告期内中金环境业绩有一定波动，Q3实现营收13.80亿元（yoy -0.96%，qoq +17.78%），归母净利8775.71万元（yoy -16.62%，qoq +17.25%），2024年Q1 - Q3实现营收35.85亿元（yoy -4.00%），归母净利2.52亿元（yoy +16.63%），扣非净利1.98亿元（yoy +0.02%），公司聚焦主业，制造业和环保业务有望受益于化债政策带来的现金流和盈利改善 [1] - 公司Q3毛利、毛利率、净利率同比下降，经营现金流净额同比 -11.45%，资本开支同比 +62.26%，应收账款同比17.55%，资产负债率同比 -3.84pct，其环保业务以政府类客户为主，制造业下游包含环保水处理和市政等公用事业行业，有望受益于化债政策带来的现金流和盈利改善 [2] - 中金环境拟吸收合并全资子公司南方泵业并更名，2021 - 2023年泵业营收占比达78.5%、80.9%、88.2%，环境治理业务营收规模较小盈利能力较差，此方案有利于聚焦主业、减少管理层级、提升管理效率、强化品牌效应和核心竞争力 [3] - 根据下游行业需求和竞争情况下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为3.13/4.11/5.17亿元（前值3.70/4.63/5.62亿元），给予公司2025年18.1倍PE，对应目标价3.80元（前值2.51元） [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了中金环境2022 - 2026年（2024 - 2026年为预测值）的经营预测指标，如营业收入、归母净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA等数据，展现公司的盈利和估值情况，例如2024 - 2026年预计归母净利润分别为3.13/4.11/5.17亿元，2024 - 2026年PE分别为20.31/15.47/12.29倍等 [7] - 列出了资产负债表和利润表中的各项数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业成本、营业利润等众多项目在2022 - 2026年（2024 - 2026年为预测值）的数据，反映公司的财务状况和经营成果，如2022年流动资产5334百万元，2023年为5257百万元等 [12] 与可比公司对比方面 - 给出了可比公司估值表，包括凌霄泵业、大元泵业、海海泵等公司的股份、市值、PE、PB、ROE等数据，同时列出中金环境相关数据进行对比，如2024/10/30日，凌霄泵业PE（2024E）为16.0倍，中金环境为20.3倍等 [8]

报告投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为35.09元 [2][6][8] 报告核心观点 - 锂价下跌使报告研究的具体公司三季度业绩承压，2024年Q1 - Q3营收139.25亿元（yoy - 45.78%），归母净利-6.40亿元（yoy - 110.66%），扣非净利-3.58亿元（yoy - 108.22%）Q3实现营收43.36亿元（yoy - 42.46%，qoq - 4.29%），归母净利1.20亿元（yoy - 24.85%，qoq + 137.32%） [2] - 公司矿端迎来密集投产期，但锂盐项目积极调整项目建设重心，阿根廷Cauchari - Olaroz锂盐湖项目2024年计划完成20,000 - 25,000吨碳酸锂产品的生产，预计明年实现满产，马里Goulamina锂辉石项目一期的浮选产线建设正在进行收尾工作，预计2024年年内产出首批锂辉石产品，公司计划与江西升华成立合资公司，合作建设10万吨/年磷酸二氢锂产能 [4] - 锂长期供给过剩格局大概率延续，中长期看锂价或仍将震荡寻底，静待海外矿山出清，25年碳酸锂低价能否触发矿山进一步减产或是供需格局出现修复拐点的关键 [5] - 由于锂价下跌对公司影响较多，下调锂价预期后预计公司2024 - 2026年BPS分别为23.02/23.39/24.32元（前值分别为24.48/27.59/31.29），考虑公司作为行业龙头，多个矿端项目临近投产，给予公司2025年1.5倍PB，对应目标价35.09元（前值31.82元） [6] 经营预测指标与估值相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为41,823、32,972、16,723、20,650、25,289（人民币百万），变化率分别为274.68、(21.16)、(49.28)、23.49、22.47，归母母公司净利润分别为20,504、4,947、(590.80)、736.88、1,884（人民币百万），变化率分别为292.16、(75.87)、(111.94)、224.73、155.64，EPS分别为10.16、2.45、(0.29)、0.37、0.93（人民币）等 [7] - 2022 - 2026年流动资产、现金、应收账款等各项资产负债表和利润表项目的数值及变化情况，如2022年流动资产31,966（人民币百万），2023年为28,184（人民币百万）等 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 苏州银行信贷平稳扩张,资产质量稳健 [2][3][5] - 中间收入降幅收窄,投资类收益增长延续 [4] - 不良贷款率保持稳定,资产质量良好 [5] - 给予25年目标PB0.75倍,维持"买入"评级 [6][7] 分部总结 经营情况 - 1-9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+11.1%、+1.1%、-1.9% [2] - 信贷平稳扩张,零售端需求仍待修复 [3] - 中间收入降幅收窄,投资类收益增长延续 [4] 资产质量 - 9月末不良率0.84%,拨备覆盖率474%,分别较6月末持平、-13pct [5] - 9月末关注类贷款占比0.83%,较6月末-5bp,不良走势平稳 [5] - 测算24Q3贷款年化不良生成率0.49%,环比+11bp,信用成本0.50% [5] 盈利预测及估值 - 预测24-26年归母净利润分别为51/56/62亿元,同比增速10.8%/10.2%/10.1% [6] - 给予25年目标PB0.75倍,维持"买入"评级 [6][7]

证券研究报告 2 11:51 天齐仁业 (9696 HK/002466 CH) 产销同环比增长，高价库存逐步消化 | --- | --- | |------------------------------------------|----------| | 华春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地/中国香港 | 輪有金属 | 公司 Q3 业绩受锂价下跌承压:Q3 实现营收 36.46 亿元 (yoy-57.48%, goq-4.90%),归母净利-4.96 亿元（yoy-130.11%, goq+62.14%）。2024 年 Q1-Q3 实现营收 100.65 亿元（yoy-69.87%）,归母净利-57.01 亿元 (yoy-170.40%)。Q3 业绩符合公司此前公告的前三季度亏损 58.5—54.5 亿元预告。考虑公司产能持续扩张且卡位全球禀赋最优质的锂辉石矿山及盐 湖,且高价库存已逐步消化,盈利环比有望持续修复,AIH 均维持增持评级。 产销同环比均增长,高价库存逐步消化 据三季报,受新建工厂产能稳步提升的积极影响,2024年前三季度及 2024 年第三季度锂化 ...

证券研究报告 金禾实业 (002597 CH) Q3 净利同比增加,代糖景气有望延续 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 年春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 化学制品 | 金禾实业 10月 30日公布三季报:Q3 收入 15 亿元,同环比+6%/+14%, 归母净利润 1.6 亿元,同环比+1%/+38%。前三季度公司实现收入 40 亿元, 同比-1%;归母净利润 4.1 亿元(扣非 3.8 亿元),同比-27%(扣非同比-22%)。 公司三季度业绩基本符合我们前瞻预期(1.6 亿元)。考虑在需求端和成本 端的支撑下，未来代糖景气有望修复，维持"增持"评级。 代糖行业受供给压力及海外去摩影响,公司产品价格同比有所下降 今年以来行业供给端压力叠加海外去库存,代糖产品价格同比有所下降,据 百川盈孚,24 年前三季度三氯荣糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/麦芽酚乙基企业均 价同比分别-31%/-28%/-8%/+3%至 12.3/3.7/8.3/6.9 万元/吨。公司自第三季 度以来在成 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩亮点:扣非归母净利润同比高增,主因快递业务成本费用持续改善 [1] - 行业方面,快递行业件量增速放缓,件均价降幅收窄,公司件量增速和件均价降幅均有所放缓 [2] - 公司控费促进利润释放,但计提资产减值损失扰动利润 [2] - 预计公司2025年业绩增长确信度高,给予25E 13.8x PE,对应目标价12.18元 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入、归母净利润和EPS预测分别为54,872/60,490/65,552百万元、2,101/2,560/3,002百万元和0.72/0.88/1.04元 [12] - 2024-2026年毛利率、净利率和ROE预测分别为9.8%/10.1%/10.3%、3.89%/4.29%/4.65%和10.18%/11.34%/12.10% [12] - 2024-2026年PE、PB和EV/EBITDA预测分别为11.51x/9.45x/8.05x、1.16x/1.07x/0.97x和4.21x/4.11x/2.51x [12] 行业数据总结 - 2023年Q3快递行业件量同比增长20.0%,件均价同比下降6.5% [2] - 公司2023年Q3件量同比增长23.7%,件均价同比下降10.4% [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度收入同比增长11.91%,归母净利润同比下滑43.40%,主要系加大国内外市场费用投放所致 [1] - 国内业务增长主要靠秋季新品驱动,海外业务仍旧靠全球化扩张 [2] - 公司加大市场营销力度,导致三季度毛利率、销售费用率等指标同比下滑 [3] - 公司短中长期成长路径清晰,包括国内双十一大促叠加以旧换新补贴带来的需求改善,以及海外市场的逐步拓展 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为22.03亿元、24.11亿元、27.11亿元 [5][11] - 公司2025年预计PE为20.28倍,PB为3.27倍 [6][9] - 公司2024-2026年营收复合增长率为24.09%,归母净利润复合增长率为9.44% [6][10] - 公司2024-2026年毛利率、销售费用率等主要财务指标预计将有所下滑 [11]

证券研究报告 资料来源:Wind 隆平高科 (000998 CH) Q3 盈利承压,2023/24年度核心业务 量价齐增 | --- | --- | |--------------------------------|----------| | | | | 华春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10月 31 日 \| 中国内地 | 种植业 | 隆平高科发布三季报:Q3 实现营收 2.99 亿元(调整后口径同比-60.3%), 归母净利-5.87 亿元(同比增亏)。2024 年 Q1-Q3 实现营收 28.81 亿元 (yoy-14.46%),归母净利-4.75亿元(同比减亏),扣非净利-8.74 亿元(同 比增亏)。粮价承压叠加公司计提减值损失，公司 24Q3 归母同比增亏; 2023/24 种业经营年度核心业务量价齐增,中长期或受益于转基因商业化。 维持"买入"评级。 粮价下行+减值计提,24Q3 公司营收及归母净利润承压 公司 24Q3 营收经调签口径同比-60.3%,主要系国内外玉米产业竞争激烈及 价格持续走低影响。公司玉米种子销量下滑,进而使得营收同比下滑。盈利 端：1）制种成本高企，公司 2 ...