信贷投放情况 - 截至2024年9月末苏州银行各项贷款余额3,302.88亿元较年初增加368.87亿元增幅12.57% [1] 资产质量趋势 - 2024年9月末本集团不良贷款率0.84%预计全年资产质量仍将继续保持平稳态势 [2] 分红情况 - 近年来苏州银行现金分红水平稳中有升始终维持在30%以上的现金分红比例2024年全年利润分配总额及现金分红比例将根据全年经营情况确定 [2]

投资评级和目标价格 - 苏州银行维持"增持"评级,上调目标价至8.8元,对应2024年0.75倍PB [5] 2024年三季报点评 - 2024年三季度营收同比下降0.6%,主要是净利息收入同比降幅扩大至13.6% [3] - 单季净息差环比下降17个基点至1.27%,同比降幅增至38个基点,难以以量补价 [3] - 2024年三季度贷款同比增速小幅放缓0.4个百分点至14.1%,存款提升1.8个百分点至15.2% [3] - 不良生成率较上季度上升32个基点至0.73%,公司加大不良处置力度 [3] 财务数据 - 2024-2026年净利润预计增速分别为10.4%、5.7%、7.4% [4] - 2024年BVPS为11.75元,对应2024年0.65倍PB [4] - 2024年ROE为10.7%,ROAA为0.79% [4] 行业比较 - 苏州银行估值水平低于可比城商行平均水平 [12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 三季报综述 - 息差下行拖累净利润增速放缓 [4] - 净利息收入同比降幅扩大,主要是息差拖累 [7] - 资产负债增速及结构:投放平稳,结构上以对公为主 [9][10] - 资产质量整体保持稳健 [12] 盈利预测及估值 - 2024E/2025E/2026E营收分别为118.3/119.5/120.8亿元,净利润分别为50.7/54.7/59.2亿元 [15] - 2024E/2025E/2026E PE为5.54X/5.13X/4.75X,PB为0.65X/0.59X/0.47X [15] 分类总结 业绩与规模增长 - 2023年净利息收入增速1.7%,营业收入增速1.0%,拨备前利润增速-3.8%,归母净利润增速17.4% [16] - 2024-2026年净利息收入增速分别为-0.8%/-2.0%/-2.1%,营业收入增速分别为0.2%/1.0%/1.1%,拨备前利润增速分别为6.9%/0.9%/2.3%,归母净利润增速分别为10.1%/8.0%/8.1% [16] 资产负债情况 - 2023-2026年贷款余额增速分别为17.06%/12.00%/12.00%/12.00% [16] - 2023-2026年存款余额增速分别为15.01%/15.00%/15.00%/13.00% [16] - 2023-2026年计息负债增速分别为14.50%/11.50%/13.70%/11.40% [16] 资产质量 - 2023-2026年不良率分别为0.84%/0.87%/0.89%/0.89% [16] - 2023-2026年拨备覆盖率分别为523.00%/489.00%/443.00%/394.40% [16] - 2023-2026年拨贷比分别为4.39%/4.25%/3.94%/3.51% [16]

报告评级 - 苏州银行维持"买入"评级 [1] 公司盈利情况 - 前三季度实现营收93亿元,同比增长1.1%;归母净利润41.8亿元,同比增长11% [3] - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.1%、-1.9%、11.1%,增速较1H24有所下降 [4] - 净利息收入、非息收入增速分别为-6.5%、18.5%,较上半年分别下降3.5pct、提升6.1pct [4] - 规模、拨备、非息仍为主要盈利贡献项,分别拉动业绩增速23.7pct、17.2pct、13.3pct [4] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为13.8%、14.1%,增速较2Q末分别下降0.9pct、0.4pct [5] - 前三季度对公(含贴现)、零售分别新增423亿、-54亿,对公信贷投放仍维持较高景气度 [5] - 金融投资、同业资产单三季度新增69亿、-16亿,二者合计占生息资产比重39% [6] - 付息负债、存款同比增速分别为16.8%、15.2%,较2Q末分别提升2.8pct、1.8pct [6] 资产质量 - 3Q末不良率、关注率分别为0.84%、0.83%,较半年末分别下降0bp、5bp [12] - 拨备覆盖率473.7%,较2Q末下降13pct;拨贷比3.99%,较2Q末下降11bp [12] 资本充足情况 - 3Q末核心一级/一级/资本充足率分别为9.41%、10.76%、13.86%,较上季末分别下降2bp、5bp、9bp [13] - 可转债转股可期,大股东增持彰显信心 [13]

报告公司投资评级 - 苏州银行维持"强烈推荐"评级 [9] 报告的核心观点 盈利增长保持稳健 - 苏州银行前3季度归母净利润同比增长11.1%,营收水平保持韧性 [6] - 非息收入维持高增,前3季度同比增长18.5% [6] - 中收业务略有改善,手续费及佣金净收入同比负增16.3% [6] 息差下滑幅度边际扩大 - 苏州银行前3季度年化净息差为1.41%,同比下降30BP,降幅较上半年略有扩大 [7] - 资产端收益率下降11BP至3.29%,负债端成本上升5BP至2.16% [7] 规模扩张保持稳健 - 苏州银行3季度末资产规模同比增长16.1%,贷款同比增长14.1%,存款同比增长15.2% [7] 资产质量承压 - 苏州银行3季度末不良率环比持平于0.84%,不良贷款生成率上升至0.56% [9] - 拨备覆盖率和拨贷比环比下降,但绝对水平仍处高位 [9] 根据目录分别总结 利润表 - 营业净收入前3季度同比增长1.1%,净利息收入同比下降6.5%,非息收入同比增长18.5% [5][6] - 归母净利润前3季度同比增长11.1% [5] 资产负债表 - 总资产规模达到6772亿元,贷款规模达到3303亿元,存款规模达到4178亿元 [5] - 资产规模同比增长16.1%,贷款同比增长14.1%,存款同比增长15.2% [7] 财务比率 - 不良率环比持平于0.84%,拨备覆盖率和拨贷比有所下降 [9] - 核心一级资本充足率为9.41%,资本充足率为13.86% [11]

报告公司投资评级 - 报告给予苏州银行"推荐"评级,目标价8.71元,当前价7.64元 [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度,苏州银行实现营业收入92.89亿元,同比增长1.1%;归母净利润41.79亿元,同比增长11.09% [1] - 资产质量保持稳定,不良率环比持平于0.84%,拨备覆盖率环比下降13.1个百分点至473.7% [1] - 净利息收入增速边际放缓,主要由于信贷增速放缓和息差下降 [1] - 前三季度归母净利润维持双位数增长,主要得益于资产质量保持稳定 [1] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为11,967百万元,同比增长0.85%;归母净利润为5,095百万元,同比增长10.74% [2] - 2024年预计每股收益为1.35元,市盈率为5.65倍,市净率为0.67倍 [2] - 2024年预计不良率为0.84%,拨备覆盖率为483%,资本充足率为12.25% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予苏州银行"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩情况 - 前三季度公司营收略增1.1%,利润增长11.1%,较半年报相对稳定 [1] - 利息净收入同比下滑6.5%,主要是净息差环比继续下降7bps至1.41% [1] - 非息收入中手续费净收入同比下滑16.3%,其他非息收入同比高增41.3% [1] 资产质量 - 9月末不良率0.84%,环比持平,关注率0.83%,环比下降5bps [2] - 前三季度计提减值损失6.5亿元,同比少提6.7亿元,其中信贷多提0.1亿元,非信贷少提6.9亿元 [2] - 9月末拨备覆盖率环比下降13pc至474%,拨贷比环比下降0.11pc至3.99% [2] 资产负债 - 9月末总资产6772亿元,较年初增12.5%,其中贷款3303亿元,较年初增12.6% [3] - 9月末存款规模4178亿元,较年初增14.8%,其中个人存款增长46亿元,对公存款减少20亿元 [3] 财务数据总结 - 2022年营业收入117.63亿元,同比增长8.62% [4] - 2022年归母净利润39.18亿元,同比增长26.13% [4] - 2023年-2026年营业收入和归母净利润保持10%左右的增长 [4] - 2022年净息差1.80%,2023年-2026年逐年下降至1.18% [8] - 2022年资本充足率12.92%,核心资本充足率10.47%,2023年-2026年逐年下降 [8] - 2022年不良贷款率0.88%,2023年-2026年逐年下降至0.82% [8] - 2022年拨备覆盖率530.81%,2023年-2026年逐年下降至417.98% [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 盈利稳健增长 - 24Q1-3 归母净利润同比增长11.1%,延续两位数增速 [2] - 对公信贷投放呈现相对高景气,不良生成率较低、资产质量稳中向好 [3] 资产质量优异 - 24Q3末不良率0.84%,与24H1末持平;关注率回落至0.83% [2] - 拨备覆盖率474%、拨贷比3.99%,风险抵补能力较为扎实 [2] 规模稳健扩张 - 24Q3末总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为16.1%、14.1%、15.2% [2] - 对公信贷为主要支撑,零售贷款仍处于缩量状态 [2] 非息收入表现亮眼 - 24Q1-3其他非息收入同比增长41.3%,为营收主要支撑 [2] - 在债市行情支撑下,非息收入表现持续向好 [2][6] 财务指标总结 - 24Q1-3营收92.9亿元,同比增长1.1% [2] - 24Q1-3归母净利润41.8亿元,同比增长11.1% [2] - 24Q3末不良率0.84%,拨备覆盖率474% [2] - 24Q3末总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为16.1%、14.1%、15.2% [2][10][11]

报告公司投资评级 - 苏州银行维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力稳健 - 2024年前三季度归母净利润实现两位数增长,盈利能力保持稳健 [1] - 2024年前三季度净息差为1.41%,较上半年收窄7BP [1][11] - 2024年前三季度投资净收益同比增长56.21%,为营收提供较好支撑 [1] 资产规模快速扩张 - 2024Q3末总资产为6772亿元,同比增长16.05%,保持较高增长 [2][12] - 贷款总额同比增速为14.14%,其中对公贷款增速达24.60% [2] - 存款仍然实现高增,2024Q3末对公存款、零售存款同比分别增长24.87%、20.72% [2] 资产质量持续优异 - 2024Q3末不良率为0.84%,连续5个季度持平,资产质量护城河稳固 [3][14] - 拨备覆盖率边际略降至473.66%,仍处于较高水平 [3] - 核心/一级/资本充足率较2024Q2末均有下降,但苏州银行已获批170亿元二永债发行,有望支撑业务持续扩张 [3]

营收符合预期，业绩维持双位数增长凸显绩优稳定性 - 9M24 苏州银行营收同比增长 1.1%（1H24 为 1.9%），归母净利润同比增长 11.1%（1H24 为 12.1%）[3][4] - 利息净收入放缓是营收主要拖累，规模增长贡献 7.7%，息差收窄拖累 12.2% [3][4] - 投资收益兑现，非息收入增长提速平稳营收表现，非息收入同比增长 19%（1H24 为 11%）[3] - 高拨备助力业绩持续释放，拨备反哺利润增速 14% [3] 三季报关注点 - 对公驱动信贷延续景气增长，零售信贷尚未浮出水面，或与经营贷主动压降有关 [4][5] - 测算息差环比回落明显，稳息差仍待有效提振，9M24 息差 1.41%，同比下降 30bps、环比 1H24 下降 7bps [4][5] - 三季度加大不良处置力度，高拨备确保资产质量无虞，测算 3Q24 年化不良生成率 0.7%（1H24 约 0.38%） [4][6] 投资分析意见 - 主动处置风险确保不良平稳，"低不良、高拨备"确保稳业绩有抓手 [7] - 中期层面继续看好筑梦万亿目标下，苏州银行稳步提杠杆、降成本的 ROE 提升路径兑现 [7] - 短期重点关注稳息差成效及营收趋势，维持"买入"评级 [7]