报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度收入同比增长11.91%,归母净利润同比下滑43.40%,主要系加大国内外市场费用投放所致 [1] - 国内业务增长主要靠秋季新品驱动,海外业务仍旧靠全球化扩张 [2] - 公司加大市场营销力度,导致三季度毛利率、销售费用率等指标同比下滑 [3] - 公司短中长期成长路径清晰,包括国内双十一大促叠加以旧换新补贴带来的需求改善,以及海外市场的逐步拓展 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为22.03亿元、24.11亿元、27.11亿元 [5][11] - 公司2025年预计PE为20.28倍,PB为3.27倍 [6][9] - 公司2024-2026年营收复合增长率为24.09%,归母净利润复合增长率为9.44% [6][10] - 公司2024-2026年毛利率、销售费用率等主要财务指标预计将有所下滑 [11]