报告公司投资评级 - 公司A/H股目标价为10.07元/7.69港币,维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度收入和归母净利润均实现较高增长,其中铁路装备业务持续高增 [1] - 公司毛利率略有下降,但费用管控能力良好 [2] - 公司新签订单稳中有升,动车组高级修合同/招标持续向好,维修业务有望成为重要增长极 [3][4] 分类总结 经营情况 - 公司前三季度收入1525.83亿元,同比增长6.67%;归母净利润72.45亿元,同比增长17.77% [1] - 公司前三季度毛利率为21.21%,同比下降0.61个百分点;净利率为6.21%,同比上升0.6个百分点 [2] - 公司费用管控能力良好,销售费用率和管理费用率同比下降 [2] 业务情况 - 公司铁路装备业务收入高增,主要是动车组和客车收入增加所致 [3] - 公司新签订单约2122亿元,较去年同期略有增长 [3] - 动车组高级修合同和招标持续向好,维修业务有望成为重要增长极 [4] 估值情况 - 公司A/H股目标价为10.07元/7.69港币,维持"买入"评级 [5] - 可比公司25年ifind一致预期PE均值为15.61倍,公司参考近1年对A股估值折价约30% [5]