证券研究报告·公司深度研究·轨交设备Ⅱ 中国中车（601766） 铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风 再起舞 2024 年 09 月 10 日 买入（首次） the station of | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 222939 | 234262 | 260697 | 278037 | 290836 | | 同比（ % ） | (1.24) | 5.08 | 11.28 | 6.65 | 4.60 | | 归母净利润（百万元） | 11653 | 11712 | 13817 | 15321 | 16233 | | 同比（ % ） | 13.11 | 0.50 | 17.98 | 10.89 | 5.95 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | ...

铁路交通设备 中国中车（601766.SH） 买入-A(首次) 增购与维保共振，轨交装备业务进入景气新阶段 2024 年 8 月 30 日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 | --- | --- | |---------------------------------------------|-----------| | 市场数据： 2024 年 8 月 29 \n收盘价（元）： | 日 \n7.26 | | 总股本（亿股）： | 286.99 | | 流通股本（亿股）： | 243.28 | | 流通市值（亿元）： | 1,766.20 | | | | | | | | | | | | | 基础数据：2024 年 6 月 30 日 每股净资产（元）： 6.97 每股资本公积（元）： 1.48 每 股 未 分 配 利 润 2.89 （元）： 资料来源：最闻 分析师： 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 投资要点： 公司"双赛道、双集群" 布局初见成效，轨交业务复苏 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国中车（601766.SH） [Table_Title] 中国中车 2024H1 点评：铁路装备业务景气上 行，盈利能力进一步提升 报告要点 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------| | [Table_Summary] 轨交装备需求景气，看好公司盈利释放：短期，动车组新车招标和高级修需求释放，公司盈利 | | 能力提升；中期，动车组高级修进入上行周期，叠加老旧内燃机车替换带来铁路车辆有望持续 | | 维持景气；长期，伴随着高铁及城轨设备存量增长，更新替换或维修维保有望长期稳定。 | 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 中国中车（601766.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中国中车 202]24H1 点评 ...

报告公司投资评级 - 维持公司A股和H股"增持"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长,订单饱满,未来持续受益于轨交设备更新与维保需求提升 [6] - 动车组进入高级修周期,公司有望受益于维保业务与设备更新需求提升 [4] - 老旧内燃机车有望迎来大规模更新,公司机车业务有望受益 [4] - 公司新产品研发不断取得成果,如全球首列用于商业化运营的碳纤维地铁列车、新一代智能城际(市域C型)动车组等 [5] 公司业绩分析 - 2024H1实现营业收入900.4亿元,同比上升3.1%;归母净利润42.0亿元,同比增长21.4% [3] - 铁路装备业务营收高增,动车组、客车业务表现亮眼 [3] - 2024H1新签订单1401亿元,同比增长3.24% [5] - 毛利率为21.4%,同比提升0.3个百分点;净利率为6.1%,同比上升0.9个百分点 [3][22][24]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 上半年业绩亮眼，利润增速高于收入 - 24H1，公司实现营收 900.39 亿元，同比+3.13%；实现归母净利 42.01 亿元，同比+21.40%；实现扣非归母净利 33.60 亿元，同比+30.08% [7] 铁路装备业务是业绩增长最主要贡献来源 - 铁路装备收入约 420 亿元，同比+47%，是公司业绩增长最主要的贡献来源 [7] 铁路客运需求高增拉动动车组新购招标 - 随着国内经济的稳步回升和人员流动性的加速，国内铁路客运运输需求日益旺盛 [7] - 2024H1，全国铁路累计发送旅客 20.96 亿人次，旅客周转量完成 7779.52 亿人公里，同比分别增长 18.4%、14.1%，均创历史同期新高 [7] - 2024 全年投资额有很大概率重回 8000 亿大关 [7] 动车组高级修迎来集中释放期 - 2023 年 12 月至 2024 年 7 月，中国中车签订的国内动车组维修合同近 285 亿元，已远超过 2023 年全年的总额 [7] - 从历史数据来看，动车组年新增量在 2009-2013 年期间在 100-200 组、2014 年起采购力度加大达到 300 组以上 [7] - 动车组五级修有望迎来集中释放期 [7] 毛利率稳中有升，费用率保持稳健 - 24H1，公司毛利率 21.41%，同比增加 1.97pcts [7] - 销售/管理/研发/财务费用率分别 2.36%/6.48%/6.44%/-0.01%，分别同比 -1.68pcts/+0.11pcts/+0.95pcts/+0.42pcts [7] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入 2462.13/2738.54/3072.69 亿元，同比增长 5.1%/11.23%/12.20% [8] - 预计归母净利润 137.28/158.86/167.43 亿元，同比增长 17.22%/15.71%/5.39% [8] - 对应 PE 分别为 16.91/14.62/13.87 倍 [8]

公司事件点评 ia[Table_MainInfo] 业绩增长稳健，铁路装备业务增速较快 ——中国中车（601766）2024 半年报点评 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024 年 8 月 26 日 [Table_Analysis] 机械设备——交运设备 [Table_Summary] 事件： 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com 2024 年 8 月 24 日，中国中车股份有限公司公告《中国中车 2024 年半年度 报告》。 点评： 经营业绩增长稳健，铁路装备业务增速较快。 证 券 研 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 最新收盘价： 8.09 2024 年上半年公司经营业绩增长稳健，经营业绩符合预期。报告期公司实现 营收 900.39 亿元，同比增长 3.13%；实现归母净利润 42.01 亿元，同比增长 21.40%。分业务来看，受动车组和客车业务收入增长拉动，公司铁路装备业 务增速较快，报告期实现营业收入 419.85 亿元，同比增长 46.99%。盈利能 力方面，2024 年上半年公司毛利率为 21. ...

上 市 公 司 机械设备 2024 年 08 月 25 日 中国中车 (601766) ——业绩略超预期，利润水平明显提升 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 23 日 | | 收盘价（元） | 8.09 | | 一年内最高/最低（元） | 8.13/5.03 | | 市净率 | 1.4 | | 息率（分红/股价） | 2.47 | | 流通 A 股市值（百万元） | 196,812 | | 上证指数/深证成指 | 2,854.37/8,181.92 | | | | 投资要点： | --- | --- | |--------------------------|---------------| | 每股净资产（元） | 5.59 | | 资产负债率% | 58.31 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 28,699/24,328 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/4,371 | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2309-2310-2311-2312-230 ...

公司报告 | 半年报点评 铁路装备收入大增，维修周期放量可期 业绩情况： 1）2024 年 H1:实现营收 900.39 亿元，同比+3.13%；实现归母净利润 42.01 亿元，同比+21.4%；实现扣非归母净利润 33.6 亿元，同比+30.08%；24H1 实现毛利率约为 21.41%，同比+1.97pct；期间新签订单约 1401 亿元，其中 新签海外订单约 298 亿元。 2）2024Q2 单季度实现营收 578.57 亿元，同比+5.34%，环比+79.77%；实 现归母净利润 31.93 亿元，同比+12.21%，环比+216.63%；实现扣非归母净 利润 26.92 亿元，同比+13.14%，环比+303.06%。 业绩拆分： 铁路装备：营收 419.85 亿元，同比+46.99%，主要系动车组和客车收入增 加所致；毛利率 22.71%，同比+1.39pct；其中机车业务收入 81.42 亿元， 客车业务收入26.34 亿元，动车组业务收入265.27 亿元，货车业务收入46.82 亿元，城轨车辆收入 114.95 亿元，修理业务收入 199.97 亿元。 城轨业务：营收 163.75 亿元， ...

公司代码：601766 公司简称：中国中车 中国中车股份有限公司 2024 年半年度报告 中国中车股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、本报告已经公司第三届董事会第二十七次会议审议通过，公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人孙永才、主管会计工作负责人李铮及会计机构负责人（会计主管人员）施建锋声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告存在一些基于对未来政策和经济走势的主观假设和判断而做出的预见性陈述，受诸多 可变因素影响，实际结果或趋势可能会与这些预见性陈述出现差异。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 ...

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 报告看好公司动车组维保业务的高速增长，主要基于国铁集团高级修招标量的大幅增加 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年8月16日，国铁集团发布第二批动车组高级修招标公告，共计招标472.625组，其中五级修302组。今年两次高级修累计招标833.25组，其中五级修509组，招标规模较大 [2] 经营分析 - 动车组五级修招标量高增，看好动车组维保业务高增。2024年国铁集团高级修招标量和公司签订的高级修合同金额均较大，看好公司动车组维保业务高速增长 [3] - 铁路固定资产投资增长，客运量持续恢复，铁路装备需求回暖。2024年国铁集团动车组招标持续回升，看好公司动车组新车收入增长 [3] - 国务院常务会议推动轨道交通装备更新，看好铁路装备更新需求释放。政策鼓励下，铁路装备更新替换节奏有望加速，利好公司铁路装备长期收入增长 [3]