报告公司投资评级 - 中国中车（601766）的投资评级为"增持"（首次）[6] 报告的核心观点 - 中国中车铁路设备业务迎来快速增长期，主要受益于"十四五"规划补偿期、老旧机组维修替换需求以及老旧型铁路内燃机车更新替换政策[2] - 新建里程数减少导致城轨及新业务短期承压，风电和储能设备需求不足也影响了新产业收入[2] - 费用管控优化，带动盈利能力有所提升[3] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年前三季度，中国中车实现营业收入1430.35亿元，同比增长5.51%；归母净利润61.52亿元，同比增长2.06%。单看Q3，营业收入557.32亿元，同比增长2.7%；归母净利润26.91亿元，同比下降7.09%[1] 铁路业务增长 - 受益于"十四五"规划补偿期、老旧机组维修替换需求以及老旧型铁路内燃机车更新替换政策，中国中车铁路业务2024年前三季度实现营收717.65亿元，同比增长36.69%[2] 城轨及新业务承压 - 2024年上半年新增运营线路里程为194.06公里，同比下降约18%，导致城轨业务收入284.21亿元，同比下降5.63%。新产业收入501.06亿元，同比下降10.4%，主要受风电和储能设备需求不足影响[2] 费用管控优化 - 2024年前三季度公司费用率为14.91%，同比减少了0.82个百分点，归母净利率提升至4.75%，同比增加0.45个百分点[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为129.97亿元、140.45亿元和151.60亿元，对应PE分别为19倍、17倍和16倍[6][7] 财务比率 - 2024年前三季度，公司毛利率为22.20%，净利率为6.42%，ROE为7.53%，资产负债率为56.69%[7][12]