T[ 公 司 研 究/ 汽 车 行 业/ 证 券 研 究 报 告 9/13 11/13 1/13 3/13 5/13 7/13 [Table_Title] 肇民科技（301000）2024年中报点评 新客户突破量产加速，上半年经营全面 向好 2024 年 09 月 13 日 精益化管理叠加量产不断落地，盈利能力有望持续提升。2024H1 公司 整体毛利率为 35.38%，同比+4.08pct；净利率为 22.77%，同比 +5.41pct；2024Q2 毛利率 35.67%，同比/环比+3.19/+0.62pct，净利 率 23.06%，同比/环比+4.07/+0.62pct。公司盈利能力持续提升，在 手项目储备充分，并以精益化管理严格控制成本，随着后续更多项目 转入量产，公司盈利能力有望持续向好。 公司专注于精密注塑零件和相关精密模具的开发，产品应用于汽车、 人形机器人等领域。在新能源车领域，公司产品主要应用于热管理模 块和三电系统，目前纯电动车和混动车的热管理模块、电子水泵、电 子水阀、电池模组的核心零部件等多个产品已规模化量产，氢能车领 域也在积极进行产品研发及拓展客户；在传统燃油车领域，主要用于 电控 ...

T[ [Table_Title] 一汽解放（000800）2024年中报点评 持续扩大市场份额，新能源与出口保持 高增 2024 年 09 月 13 日 [【投资要点】 Table_Summary] 行业整体销量承压，公司经营亮点纷呈。上半年公司实现营收 356.0 亿元，同比+7.8%，实现归母净利润 4.78 亿元，同比+19.2%，扣非净 利润 2.84 亿元，同比+86.8%。其中 24Q2 实现营收 166.2 亿元，同比 / 环 比 -12.4%/-12.4% ， 归 母 净 利 润 3.09 亿 元 ， 同 比 / 环 比 -9.0%/+82.5%，扣非净利润 1.8 亿元，同比/环比-23.0%/+74.1%。2024 年上半年中重卡需求 57.1 万辆，同比提升 4.4%，公司中重卡销量 12.3 万辆，同比+9.4%；份额 21.5%，同比提升 1pct，增速快于行业。其 中天然气中重卡延续 2023 年高增长态势，行业需求 10.9 万辆，同比 增长 104.2%，公司凭借天然气市场的领先优势，天然气中重卡销量 3.5 万辆，持续领先市场。 新能源与出口保持高增速，持续加大投入扩大优势。 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 永兴材料（002756）2024年中报点评 碳酸锂成本压缩，矿山证载规模扩大 2024 年 09 月 13 日 [【投资要点】 Table_Summary] 收入和毛利率回落，公司利润同比承压。2024H1 年公司实现营业收入 44.92 亿元，同比下降 32.5%；实现归母净利润 7.68 亿元，同比下降 59.6%；实现扣非后归母净利润 6.04 亿元，同比下降 68.4%。公司 2024Q2 实现收入 21.9 亿元，同比下降 34.0%，环比下降 4.7%；实现 归母净利润 3.0 亿元，同比下降 69.1%，环比下降 35.9%；实现扣非 后归母净利润 2.96 亿元，同比下降 69.5%，环比下降 3.9%。公司 2024H1 年毛利率和扣非后销售净利率分别为 19.0%和 13.5%，2024Q2 公司毛 利率和销售净利率分别为 19.1%和 14.1%。 碳酸锂业务降本增效。碳酸锂业务方面，公司面对碳酸锂价格低迷的 市场状况，公司对全产业链进行优化，降低生产成本，公司上半年碳 酸锂单吨营业成本仅为 5 万元，同比降本 10%以上。在 ...

报告投资评级 - 公司发布2024年半年报,给予"增持"评级[5] 报告核心观点 - 公司聚焦"大数据+AI"战略,持续打造面向政企客户的数据分析与决策产品及智能应用,实现了高质量数据与AI应用场景的商业化落地[5] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为192.99/205.31/221.45亿元,归母净利润分别为3.74/5.71/7.41亿元,对应EPS分别为0.22/0.34/0.44元/股,对应PE分别为13/9/7倍[5] 公司业务表现总结 1. 2024年上半年,公司实现营业总收入70.14亿元,同比增长5%;实现毛利润9.57亿元,毛利率13.65%,同比下滑2.96个百分点;实现归母净利润0.11亿元,同比下滑73%[2] 2. 利润下滑主要受子公司神州信息影响,若剔除神州信息,公司实现营业收入29.36亿元,同比增长20%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长380%[2] 3. "大数据+AI"业务增长强劲,2024H1实现收入12.77亿元,同比增长17%,近四年复合增长率达26%,收入占比由9%提升至18%;实现毛利3.15亿元,同比下滑18%,近四年复合增长率9%,毛利占比由18%提升至33%[2] 4. 2024H1公司大数据业务在手订单已签未销达24.24亿元,同比提升15%,充足的在手订单为公司该业务的长期稳定发展提供了保障[2] 5. 公司加速出海布局,2024H1海外收入达4.65亿元,同比增长55%,收入占比提升至7%[2]

行 业 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 12 日 [Table_Title] 信息技术行业专题研究 营收和利润分化加剧，未来成长性看AI 和智能驾驶 【配置建议】 [Table_Summary] 【投资要点】 回款压力影响现金流。2024H1，计算机板块应收账款持续增加，占营 收比重达 72.65%，回款压力较大，导致经营性净现金流同比 2023H1 减少 111.35 亿元，为-547.17 亿元。计算机板块季节性明显，大部分 回款发生在下半年，因此上半年净现比长期为负，2024H1 净现比为 -6.39。 跑输市场，机构持仓下滑。2024H1，计算机（申万）跌幅为 32.60%， 全市场倒数第一。机构持仓方面，相比 2023H1，计算机行业投资市值 占比下跌 3.53pct，重仓持股中总市值前五为海光信息、寒武纪、金 山办公、海康威视和科大讯飞，主要为算力和 AI 应用领域。 细分板块：算力、智驾和工业软件景气度较高，收入均有所增长；数 据要素利润端持续承压，下半年有望受政策催化迎来拐点；网络安全 板块收入有所放缓，但随着费用管控到位，利润端增速已抬头，建议 ...

报告投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[2] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司营收7.37亿元,归母净利2.57亿元,同比大幅下滑[2] - 主要原因是光伏行业发展不景气,公司涉及光伏板块的高纯石英砂产品市场需求严重低迷[2] - 但半导体板块石英产品销售实现稳步增长,市场占有率不断提升[2] - 公司60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成,高纯石英砂的生产能力创新高[2] 营收与盈利情况 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.2/7.9/9.8亿元,EPS为1.1/1.5/1.8元/股[5] - 对应PE为20/16/13倍[5] 主要业务板块 石英管 - 2024H1营收5.5亿元,同比增长11%,毛利率50%[2] - 公司加大技术进步和产品研发,多措并举降本增效,半导体石英新产品崭露头角,认证产品规格不断增加[2] 石英砂 - 2024H1营收1.7亿元,同比大幅下滑,毛利率70%[2] - 主要由于光伏行业市场波动巨大,受到光伏行业去产能清库存影响,光伏用石英材料市场需求同比大幅减少[2] 产能规划 - 公司石英材料生产技术国际领先,60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成[2] - 高纯石英砂的生产能力创新高[2]

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 艾罗能源（688717）2024年中报点评 艾罗能源 沪深300 Q2净利环比+103%，开拓新市场新品类 2024 年 09 月 12 日 [【投资要点】 Table_Summary] 艾罗能源发布 2024 年半年报。24H1 营收 15.8 亿元，同比-53.41%， Q2 环比+31.43%；归属于上市公司股东的净利润 10300 万元，同比 -89.44%，Q2 环比+103.31%。公司综合毛利率为 38.26%，较上期下降 1.34pct。 欧洲市场：公司产品主要销往捷克、德国、英国等欧洲地区，6 月份 销售额相较于 4、5 月有明显提升，7-8 月有假期影响，目前在正常 的恢复中。针对欧洲市场，公司一方面挖掘新的市场，比如乌克兰、 匈牙利等，另一方面是发掘欧洲市场的新的应用场景（工商业储能）。 美国、日本市场：公司与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺 利，实现产品销售。 新兴市场：公司在巴基斯坦、乌克兰、印度等地区加大了产品和渠道 的投入，2024 年上半年均成功实现销售。 新品类：上半年推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 意华股份（002897）2024年中报点评 24H1其他连接器及组件表现突出，国内 业务较快增长盈利能力提升 2024 年 09 月 12 日 [【投资要点】 Table_Summary] 24H1 营收 31.72 亿，同比增长 42.63%，归母净利润 1.73 亿，同比增 长 161.92%，综合毛利率 18.76%，同比增长 1.47%，销售费用率、管 理费用率、研发费用率分别为 2.01%、4.89%、3.37%，除了管理费用 率略有上升外，销售费用率、研发费用率同比均有下降，上半年经营 产生的净现金流为 2.44 亿，去年同期为-0.94 亿元，合同负债 4.09 亿元，去年同期为 0.33 亿元。收入构成中，上半年通讯连接器收入 4.69 亿同比增长 0.39%，毛利率 30.46%同比下降 0.19%；消费电子连 接器收入 1.55 亿同比增长 34.65%，毛利率 22.75%同比增长 0.72%； 汽车等其他连接器及组件收入 4.89 亿同比增长 130.84%，毛利 ...

行 业 研 究 / 传 媒 互 联 网/ 证 券 研 究 报 告 传媒 沪深300 传媒互联网2024半年报总结：行业触底 回升，看好港股互联网和AI产业链 2024 年 09 月 11 日 [Table_Title] 传媒互联网行业专题研究 [Table_Summary] 【投资要点】 【配置建议】 互联网平台广告、游戏景气度高，电商增长有赖于跨境。分业务来看： 1）广告：高基数因素下，互联网平台广告收入增速放缓，其中拼多 多国内、微信视频号贡献明显。2）电商：国内电商增速放缓，海外 业务推动行业增长，temu、速卖通贡献增量。3）游戏：老游戏同比 增长，新游戏表现出色，腾讯的《地下城与勇士：起源》、哔哩哔哩 的《三国：谋定天下》成为上半年爆款。4）泛娱乐：直播、视频会 员等泛娱乐收入增速放缓。 传媒行业各项经营指标承压，出版行业抗压能力强。上市传媒企业营 收增长乏力，净利润显著承压，出版和广告行业抗压能力强，受税收 政策影响出版行业净利润有所下滑。上市传媒企业毛利率和净利率同 比下降，费用率小幅提升，游戏和电视广播净利润率下滑最大。经营 活动现金流受到影响更大，影视院线和游戏板块现金流最好。 我们看好港股 ...

行 业 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 电气设备行业专题研究 光伏储能行业2024年半年报总结：光伏 价格筑底，光储景气回暖 2024 年 09 月 10 日 1）收入&利润：主链环节营收下滑，利润转负，经营压力陡增，24H1 主链 四大环节合计营收及净利润 3244.76/-144.75 亿元，营收同比-28.88%， 净利润转负；逆变器营收及净利润 475.87/70.62 亿 元 ， 同 比 -0.61%/-17.68%；辅材合计营收及净利润 806.67/38.37 亿元，同比 +3.32%/-57.91%，其中玻璃、焊带、银浆业绩保持增长，胶膜内部分化， 龙头保持增长，二三线厂商业绩下滑；设备 板块营收及净利润 272.97/46.05 亿元，同比+43.52%/+16.44%。 2）营运能力：行业竞争加剧情况下，主链环节通过延长供应商付款周期 加强资金使用效率，主链各环节营运资金周转天数均有所下降，金刚线、 焊带等辅材环节通过加强存货周转对冲下游账期延长影响，营运资金周转 天数仍有下降，背板、石英&坩埚和热场等环节资金使用效率有所下降。 受前期扩产 ...