]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 天华新能（300390）2024年三季报点评 利润保持韧性，锂资源布局不断完善 2024 年 11 月 15 日 [【投资要点】 Table_Summary] 锂盐价格弱势背景下公司利润保持韧性。2024 前三季度公司实现营业 收入 54.5 亿元，同比下降 38.8%；实现归母净利润 9.23 亿元，同比 下降 49.3%；实现扣非后归母净利润 6.0 亿元，同比下降 60.7%。公 司 2024Q3 实现收入 17.4 亿元，同比下降 23.3%，环比下降 11.2%； 实现归母净利润 0.88 亿元，同比下降 80.2%，环比下降 73.4%；实现 扣非后归母净利润 0.80 亿元，同比下降 77.0%，环比下降 69.6%。 公司锂资源布局方式包括共同投资和包销权。公司积极布局锂精矿供 应渠道，已经与 Pilgangoora、 AMG、 AVZ、环球锂业等上游锂精矿 资源生产企业签订了长期采购包销协议，形成了稳定、优质的原材料 供应体系。 同时，公司不断拓展上游锂资源原材料的供应，先后在 刚果（金）、津巴布韦、尼日利亚等国通过共同投资、获取 ...

分组1：报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[6] 分组2：报告的核心观点 - 2024年前三季度有色金属行业企业营业收入同比增长1.7%，归母净利润同比下降6.9%，行业总体在2024Q2收入同比增速转正，2024Q3同比增速较二季度小幅回落，盈利能力方面，行业平均ROE同比回落，毛利率同比小幅上升，净利率小幅回落[1][2] - 2024年10月以来主要有色金属价格走势保持强势，部分金属价格环比涨幅明显，从四季度金属价格走势判断，部分板块四季度业绩预计环比改善，锂板块四季度业绩预计继续承压[39] - 美联储降息确定性强，国内地产政策有望带动金属需求，建议关注铜、铝、黄金、锡、磁材和锂等板块，同时给出了各板块相关个股建议[4][42][43][44] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 有色金属前三季度行情回顾 - 2024年1月1日至2024年11月06日收盘，有色金属SW指数跑赢大盘，分板块来看各子行业相对上证综指超额收益有涨有跌[13][14] - 板块估值方面，截止2024年11月6日，有色金属行业整体动态市盈率为20.9，市净率为2.28[17] 2. 2024年前三季度总结 2.1. 收入&利润 - 2024年前三季度上市有色金属行业企业营业收入同比增长1.7%，近三年复合增速7.3%，利润方面同比下降，季度层面看，2024Q1 - 2024Q3收入和利润增速有不同变化[18][20][21] - 分板块来看，2024年前三季度各子行业收入和利润同比增速有较大差异，部分子行业利润增速为负增长，2024Q3各子行业收入和利润增速也有不同表现[23][24][25][26][27] 2.2. 盈利能力 - 2024年前三季度，有色金属行业平均ROE为7.9%，同比回落1.2pct，毛利率同比小幅上升0.4pct，净利率较2023前三季度小幅回落0.4pct，分板块来看各子行业毛利率和净利率同比有升有降[32][33][34][35] - 2024Q3有色金属样本企业归母净利润率同比小幅回落，环比亦回落，分板块而言各板块归母净利润率有不同情况，部分板块三季度净利润率环比有显著回升，部分板块则有不同程度回落[36][37][38] 3. 行业展望及投资策略 3.1. 美元降息预期升深，国内地产政策托底需求 - 2024年10月以来主要有色金属价格走势保持强势，不同金属价格环比和同比涨幅不同，部分板块四季度业绩预计环比改善，锂板块四季度业绩预计继续承压，各金属板块受多种因素影响价格走势和业绩预期不同[39][40] - 铜、铝、黄金、锂、锡金属、磁材等各板块受宏观、供给、需求等不同因素影响，价格走势和前景不同，如铜中长期价格被看好，锂行业进入寻底阶段等[42][43][44] 3.2. 个股盈利预测与估值 - 给出了紫金矿业、洛阳钼业等多个行业重点关注公司的总市值、不同年份的盈利预测以及评级情况[44][46]

石基信息（002153）动态点评 知名酒店品牌屡签约,彰显产品竞争力 2024 年 11 月 13 日 【事项】 11月8日,公司全资子公司杭州西软信息技术有限公司与深圳锦江酒 店管理有限公司南山分公司(代表锦江酒店(中国区)签订《锦江酒 店(中国区)酒店管理系统战略合作框架协议》,约定西软信息为锦 江酒店（中国区）成员酒店提供酒店数字化管理的软件产品及服务, 服务范围包括已经或将要与西软信息达成《项目工作书》的锦江酒店 (中国区) 旗下各品牌酒店。这是继西软信息与锦江酒店（中国区) 长期合作之后达成的又一项重要合作项目。协议期限自 2024年 10 月 1 日起至 2029年9月30日止。软件产品包括西软 XMS 酒店管理系统、 XMS SE 酒店管理系统等。 【评论】 � 标杆客户具有示范效应,印证公司产品力优异。公司早先于 10 月 29 日公告，新一代云架构的企业级酒店信息管理系统以及石基支付解决 方案等产品将以 SaaS 模式上线国际知名品牌凯宾斯基酒店集团。我 们认为,国内外知名酒店品牌签约或合作,都印证了公司产品的技术 领先性,会带来良好的标杆效应,为公司带来长远可观的财务收益和 良好的品牌效应 ...

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - Wi - Fi7促康希通信收入快速增长2024年前三季营业收入3.78亿元同比增长34.04%第三季度实现营业收入1.53亿元同比增长37.51%[1] - 康希通信实现归母净利润 - 0.34亿元因持续加大研发投入前三季综合毛利率20.81%同比下降5.37%销售费用率管理费用率研发费用率分别为6.2%、8.3%、19.99%其中销售费用率管理费用率与去年同期相比均有所下降研发费用率明显提升[1] - 康希通信国产化渗透率明显提升与Skyworks、Qorvo前三季收入表现不同针对诉讼和337调查美国诉讼和调查期间不影响美国以外地区但可能使部分客户存在疑虑或观望态度康希通信较早布局Wi - Fi7进入国际主流SoC厂商参考设计认为Skyworks发起的337调查是忌惮中国企业能力[1] - Wi - Fi7迎发展机遇期Wi - Fi联盟预测2024年将有超过2.33亿台设备进入市场到2028年将增长到21亿台设备康希通信Wi - Fi7占主营业务Wi - FiFEM收入比提升显著Wi - Fi7是Wi - Fi6平均销售价格（ASP）的1.5倍左右[1] - 康希通信积极参与投资并购携手金鼎资本设立基金完成备案预计投资于通信汽车AI等领域的优秀芯片企业已完成标的项目首轮投资标的项目专注于消费级车规级超宽带（UWB）芯片部分产品已取得技术突破并纳入知名厂商供应商名录[1] - 预计康希通信2024 - 2026年收入分别为5.75/7.71/10.11亿元归母净利润分别为0.28/0.50/0.84亿元对应EPS分别为0.07/0.12/0.20元2024 - 2026年PE分别为247/140/83倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年康希通信营业收入分别为414.96百万元、575.38百万元、771.55百万元、1011.21百万元增长率分别为 - 1.14%、38.66%、34.09%、31.06%[4][8] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为9.92百万元、28.49百万元、50.31百万元、84.68百万元增长率分别为 - 51.50%、187.14%、76.59%、68.32%[4][8] - 2023 - 2026年EPS分别为0.03元/股、0.07元/股、0.12元/股、0.20元/股P/E分别为738.75、247.94、140.40、83.41[4][8] - 2023 - 2026年毛利率分别为28.10%、29.36%、30.83%、32.43%净利率分别为2.39%、4.95%、6.52%、8.37%[8] - 2023 - 2026年资产负债年分别为5.40%、6.74%、8.27%、9.76%[8] 业务发展方面 - 康希通信主要产品为Wi - FiFEM应用于Wi - Fi通信领域由自主研发芯片集成实现多种功能产品广泛应用于无线网络通信设备领域及物联网领域已进入多家知名厂商供应链体系部分产品间接供应海外运营商[3] - 康希通信Wi - Fi6/6E FEM产品性能与境外头部厂商同类产品相当部分中高端型号性能达到行业领先水平多款产品通过国际知名Wi - Fi主芯片厂商技术认证纳入参考设计体现较强技术实力[3] - 康希通信积极进行Wi - Fi7 FEM技术及产品研发已有多款产品完成产业化部分产品完成与多家国际知名Wi - Fi主芯片厂商技术对接及纳入参考设计认证工作[3]

宝明科技（002992）2024年三季报点评 号损收窄，静待复合铜箔放量 2024 年 11 月 12 日 【投资要点】 公司发布 2024 年三季报,24Q3 亏损收窄。公司 24Q3 实现营收 3.62 亿元,YoY+6.3%,QoQ+1.6%;归母净利润-0.27 亿元,YoY+29%,QoQ+26%; 扣非后归母净利润-0.29 亿元，YoY+27%,QoQ+30%；毛利率 8.5%, YoY+0.9pct.QoQ+1.9pcts;净利率-8.2%, YoY+3.1pcts.qoQ+2.6pcts。 24Q1-3 看，公司实现营收 10.8 亿元，YoY+27%,归母净利润-0.73 亿 元, YoY+24.6%, 扣非后归母净利润-0.83 亿元, YoY+19%, 毛利率 9.0%, YoY+1.4pcts,净利率-7.3%, YoY+4.4pcts。 静待复合钢箔放量。复合铜箔具备能量密度高、重量轻、寿命长、安 全性好等待点，可应用于动力、储能、消费电池。公司赣州一期项目 达产后年产锂电复合铜箔约 1.5 亿平米，锂电 PP 复合钢箔已具备量 产交付能力,正积极推动与客户的合作。公司 24H1 ...

策略快报 10万亿元化债背景下房地产健康发展 税收政策即将推出 2024 年 11 月 12 日 【事项】 11月8日,十四届人大常委会第十二次会议审议通过了近年来力度最 大的化债举措。具体为增加地方债务限额 6万亿元,用于置换存量隐 性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。 与此同时,从 2024年开始,将连续 5年每年从新增地方专项债券中 安排 8000 亿元，专门用于化债。针对房地产，支持房地产市场健康 发展的相关税收政策已按程序报批,将于近期推出。 � 【评论】 � 对于地产的进一步支持将激活经济复苏力度。 "国家队"下场收房 � 是今年房地产市场的重点。近期,这项工作的进展有所提速。 11月7日,郑州发文表示,公开征集存量商品房用作保障性住房项目, 房源要求类别为已建成未出售的商品房、优质在建房源项目;项目区 位交通便利、配套完善、具备一定设计水平、园林景观、物业服务等 品质保证;单套建筑面积原则上控制在 120 平米以内,收购价格以同 地段保障性住房重置价格为参考上限。 � 同日,广州发文表示,首笔收购存量住房用作安置房的专项借款资金 已经落地广州,两家银行陆续向有关项目发放首期2.5亿 ...

金融行业专题研究 券商2024年三季报总结:Q3业绩显著改 善,后市表现仍然可期 2024 年 11 月 11 日 【投资要点】 Q3 权益市场明显反弹,行业景气度回暖。前三季度我国经济运行稳中 有进，向好因素累积增多。在严监管态势下，一级市场融资偏少。下 半年（尤其是9月）政策暖风频吹,大幅提振市场信心,9月末二级 市场交投明显回暖,权益市场在大半年的宽幅震荡后迅速反弹,沪深 300 指数较年初+17.10%、创业板指+15.00%、证券指数+22.90%; 债市 在持续走牛后小幅回调,国债指数+5.30%。Q3 末证券板块的标配比例 /公募基金重仓配置比例分别较年初+34/+42bp,低配幅度收窄。 ◆ Q3 业绩显著改善,自营业务收入增幅明显。前三季度上市券商营业收 入/归母净利润同比-2%/-6%，降幅分别较 H1 收窄 10pct/16pct。Q3 单季度营业收入/归母净利润同比+21%/+41%。前三季度自营/经纪/资 管/信用/投行业务收入分别同比+28%/-14%/-3%/-28%/-38%，占比分 别为 44%/22%/11%/8%/7%,自营业务收入明显改善,投行和信用业务 继续承压,轻重 ...

国光电气（688776）2024年三季报点评 聚焦制导技术,助力打造远程智能打击 国之利器 2024 年 11 月 11 日 【投资要点】 公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线,并结合材料学、光学、 自动化、电子学、核物理、低温物理、热力学等科学技术,研发生产 出了行波管、磁控管、充气微波开关管、微波固态器件、核工业设备、 压力容器真空测控组件等产品,广泛应用于雷达、卫星通信、核工业、 新能源等领域。 � 2024 年前三季度公司实现营业收入 4.54 亿元,同比下降 21.35%; 归母净利润 4328.67 万元，同比下降 20.53%; 扣非净利润 3855.7 万元,同比下降 20.29%; 2024年三季度毛利率为 35.1%,同比上升 8pct,公司净利率9.53%,同比上升 0.1pct。其中,管理费用率 16.45% 同比上升 4.07pct, 销售费用率 3.1%同比上升 1.04pct,研发费用率 6.82%, 同比上升 1.53pct。 ◆ 微波器件产品包括搬波电真空器件和微波固态器件。其中,微波电真 空器件主要包括行波管、磁控管和充气微波开关管等产品,微波固态 类产品主要包括开关矩阵 ...

报告投资评级 - 给予中铁工业“增持”评级[4][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度中铁工业实现收入205.39亿元同比 -5.56% 归母净利润13.2亿元同比 -11.25% Q3单季度收入65.6亿元同比 -4.21% 归母净利润3.84亿元同比 -20.88%[2] - 2024年前三季度新签合同额373.28亿元同比下降2.82% 国内新签合同额351.12亿元海外新签合同额22.04亿元同比增长4.72% 海外订单中隧道施工装备道岔两项高毛利率业务占比达76%[2] - 2024H1盾构产品占公司收入比重上升至28%（2023:23%）归母净利润占比47%（2023:48%）判断Q3整体延续上述趋势[3] - 2024年前三季度毛利率18.84%同比下降0.43个百分点Q3单季度毛利率18.94%同比下降2.42个百分点期间费用率12.90%同比上升1.0个百分点[3] - 截止到2024年前三季度应收账款及票据191.25亿元同比 +30% 经营净现金流流出15.47亿元同比多流出3.86亿元[3] - 看好水利水电项目建设及化债力度加大给中铁工业带来的业绩弹性中铁工业隧道掘进机销量连续7年世界第一在水利水电/抽水蓄能行业中市场占有率约60%/85%[3] - 预测2024 - 2026年中铁工业归母净利润15.83/20.44/22.63亿元同比 -9.20%/+29.11%/+10.70% 对应目前市值为11.94/9.25/8.35x PE[6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度总市值18905.40百万元流通市值18905.40百万元52周最高/最低（元）为9.09/6.45 52周涨幅8.84% 换手率170.22%[1] - 2024年前三季度中铁工业营业收入294.98亿元增长率 -1.89% EBITDA 25.82亿元归属母公司净利润15.83亿元增长率 -9.20% EPS 0.71元/股市盈率11.94市净率0.71 EV/EBITDA 3.91[7] - 2024 - 2026年中铁工业预计营业收入分别为294.98/325.39/342.81亿元增长率分别为 -1.89%/10.31%/5.35% 归属母公司净利润分别为15.83/20.44/22.63亿元增长率分别为 -9.20%/29.11%/10.70%[7] - 2024年前三季度中铁工业营业利润16.91亿元营业外收入0.40亿元营业外支出0.04亿元利润总额17.27亿元所得税1.26亿元净利润16.01亿元少数股东损益0.18亿元[12] - 2024年前三季度中铁工业资产总计588.38亿元负债合计316.77亿元归属母公司股东权益265.01亿元少数股东权益6.60亿元[12] - 2024年前三季度中铁工业经营活动现金流44.66亿元投资活动现金流 -17.68亿元筹资活动现金流 -1.41亿元现金净增加额25.63亿元[12] 业务发展方面 - 2024年前三季度新签合同额虽同比下降但降幅有所收窄海外订单增长且部分区域市场取得较好经营成果[2] - 盾构业务占比上升且在2024H1收入和归母净利润占比有一定变化趋势Q3整体延续[3] - 作为国内隧道掘进设备头部企业在水利水电项目建设中有较大市场占有率有望受益于相关项目建设和化债力度加大[3]

宏观数据点评 大选后如何看联储降息 -- 月议息会议点评 -美联储11 2024 年 11 月 11 日 【事项】 美国当地时间2024年11月7日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)公 布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至 4. 50%-4. 75%区间。 【评论】 本次 FOMC 议息会议前市场已完全定价 11 月 FOMC 降息 25 个基点。根 据芝商所 Fedwatch 工具, 议息会议前一周市场定价有 98.93%概率降息 25 个BP,本次降息已被市场充分交易。 小幅修改声明,就业普遍放松。本次联储声明中调整经济基本面表述, 就业方面,由就业市场"增长放缓(slowed)"改为更宽泛的"劳动力市 场条件普遍放松（generally eased）"表明就业市场降温已从最初的增速 放缓发展为更全面但温和的调整,此前 10月非农仅新增 1.2万人，远低 于预期的 10 万人和前值 22.3万人，受飓风和罢工扰动较大。 通胀仍存反复风险,联储避免给予更多前瞻性指引。通胀方面,对于 去通胀进展议息会议声明中删除了"further"一词,侧面印证了美联储 对通胀改善的信心有所下降，此前 ...