报告投资评级 - 给予中铁工业“增持”评级[4][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度中铁工业实现收入205.39亿元同比 -5.56% 归母净利润13.2亿元同比 -11.25% Q3单季度收入65.6亿元同比 -4.21% 归母净利润3.84亿元同比 -20.88%[2] - 2024年前三季度新签合同额373.28亿元同比下降2.82% 国内新签合同额351.12亿元海外新签合同额22.04亿元同比增长4.72% 海外订单中隧道施工装备道岔两项高毛利率业务占比达76%[2] - 2024H1盾构产品占公司收入比重上升至28%（2023:23%）归母净利润占比47%（2023:48%）判断Q3整体延续上述趋势[3] - 2024年前三季度毛利率18.84%同比下降0.43个百分点Q3单季度毛利率18.94%同比下降2.42个百分点期间费用率12.90%同比上升1.0个百分点[3] - 截止到2024年前三季度应收账款及票据191.25亿元同比 +30% 经营净现金流流出15.47亿元同比多流出3.86亿元[3] - 看好水利水电项目建设及化债力度加大给中铁工业带来的业绩弹性中铁工业隧道掘进机销量连续7年世界第一在水利水电/抽水蓄能行业中市场占有率约60%/85%[3] - 预测2024 - 2026年中铁工业归母净利润15.83/20.44/22.63亿元同比 -9.20%/+29.11%/+10.70% 对应目前市值为11.94/9.25/8.35x PE[6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度总市值18905.40百万元流通市值18905.40百万元52周最高/最低（元）为9.09/6.45 52周涨幅8.84% 换手率170.22%[1] - 2024年前三季度中铁工业营业收入294.98亿元增长率 -1.89% EBITDA 25.82亿元归属母公司净利润15.83亿元增长率 -9.20% EPS 0.71元/股市盈率11.94市净率0.71 EV/EBITDA 3.91[7] - 2024 - 2026年中铁工业预计营业收入分别为294.98/325.39/342.81亿元增长率分别为 -1.89%/10.31%/5.35% 归属母公司净利润分别为15.83/20.44/22.63亿元增长率分别为 -9.20%/29.11%/10.70%[7] - 2024年前三季度中铁工业营业利润16.91亿元营业外收入0.40亿元营业外支出0.04亿元利润总额17.27亿元所得税1.26亿元净利润16.01亿元少数股东损益0.18亿元[12] - 2024年前三季度中铁工业资产总计588.38亿元负债合计316.77亿元归属母公司股东权益265.01亿元少数股东权益6.60亿元[12] - 2024年前三季度中铁工业经营活动现金流44.66亿元投资活动现金流 -17.68亿元筹资活动现金流 -1.41亿元现金净增加额25.63亿元[12] 业务发展方面 - 2024年前三季度新签合同额虽同比下降但降幅有所收窄海外订单增长且部分区域市场取得较好经营成果[2] - 盾构业务占比上升且在2024H1收入和归母净利润占比有一定变化趋势Q3整体延续[3] - 作为国内隧道掘进设备头部企业在水利水电项目建设中有较大市场占有率有望受益于相关项目建设和化债力度加大[3]

业绩情况 - 2024年1-9月,中铁工业完成新签合同额373.28亿元,同比下降2.82%,较2024年上半年同比降幅收窄8.84个百分点[2] - 实现营业收入205.39亿元,实现归属于上市公司股东的净利润13.19亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.74亿元[2] - 综合毛利率18.84%,较2024年上半年有所增长[2] - 经营活动产生的现金流量净额较上半年有所改善,少流出7亿元[2] 费用情况 - 2024年,中铁工业制定了较大幅度的费用压降计划,并通过预算进行刚性控制,取得了较好的成效[3] - 1-9月,销售费用同比增长3.91%,增幅较2024年上半年同比增幅下降4.46个百分点[3] - 管理费用同比下降1.06%,降幅在2024年上半年同比下降的基础上进一步扩大[3] - 财务费用持续为负[3] 产品市场占有率 - 中铁工业盾构机/TBM订单总数超过1700台,已出厂超过1600台,隧道掘进里程超过5000公里[3] - 隧道掘进机产销量已连续十二年国内第一,连续七年世界第一[3] - 在国内水利水电工程建设领域市场占有率超过60%,其中抽蓄电站领域占有率约85%[3] - 在矿山建设领域市场占有率超过40%[3] - 公司盾构机/TBM年产能300台,隧道专用设备年产能380台[3] 研发投入 - 2024年1-9月,公司累计投入研发费用11.94亿元,同比增长6.07%[3] - 聚焦高端化、智能化、绿色化、服务化四大发展方向,开发新技术、新工艺[3] 海外市场拓展 - 2024年1-9月,中铁工业海外业务新签合同额22.04亿元,同比增长4.72%[4] - 隧道施工装备、道岔两项高毛利率业务占比达76%[4] - 将持续加大对中东、澳洲和美洲等市场的拓展,进一步提升市场份额[4]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3][4][5] - 中铁工业是一家从事投资银行业务的上市公司,主要业务包括施工装备、道岔、钢结构等 - 2022年前三季度,公司新签订单373亿元,同比下降2.82个百分点,但单三季度订单同比增长30% - 公司前三季度营业收入205亿元,同比下降5.56%,毛利率18.84%,净利润13.19亿元,同比下降11.25% - 经营性现金流负15亿元,但较上半年有所改善 2. 核心观点和论据 [6][7][8][9][10][11] - 宏观层面,政府将加大化债力度,有利于公司回款和订单获取 - 公司全年新签订单目标554亿元,营业收入目标315亿元,利润降幅有望收窄 - 研发投入主要集中在核心零部件、产品迭代升级、适用性技术等方面 3. 其他重要内容 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] - 应收账款方面,公司将借助中铁系统内部清欠、化债等契机加大回款力度 - 海外市场方面,公司在意大利、新加坡、中东、北美等区域布局,市占率逐步提升,但与海瑞克仍有一定差距 - 行业需求方面,铁路、水利、矿山等领域需求较好,但城轨投资有所下降

2024年10月30日 来源：公司年报、国金证券研究所 中铁工业(600528.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 合同负债显著提升，境外订单持续增长 业绩简评 10 月 30 日,公司发布 24 年三季报, 2401-03 公司实现收入 205. 39 亿元,同比-5.56%;实现归母净利润 13.19 亿元,同比-11.25%。 其中单 Q3 实现收入 65.61 亿元,同比-4.21%;实现归母净利润 3.84 亿元，同比-20.88%。 经营分析 收入同比降幅较 Q2 收窄，合同负债创新高，看好长期收入增长。 根据公司公告,3Q24公司实现收入 65.61 亿元,同比-4.21%,降 幅环比 Q2 收窄。截至 24 年三季度末公司合同负债达 90. 17 亿元, 较二季度末增长 6.94 亿元,创 23年以来历史新高,看好公司收 入长期增长。 工程施工机械及服务业务订单高增,境外新签订单持续增长。根 据公司公告,2024年1-9 月公司新签订单 373.28 亿元,分业务来 看,其中隧道施工装备及相关服务业务 80.75 亿元,同比下滑 23.25%;专用工程机械装备及相关服务业务 21 ...

中铁高新工业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：600528 证券简称：中铁工业 中铁高新工业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|-------------------|--------- ...

公司业绩情况 - 2024年上半年,公司在严峻复杂的国内外市场形势下保持相对稳健的发展态势,新签合同额完成266.64亿元,其中海外新签合同额完成17.96亿元,同比增长10.14%[3] - 实现营业收入139.78亿元,实现归属于上市公司股东的净利润9.34亿元,扣非归母净利润8.92亿元,综合毛利率18.79%,同比增长0.48个百分点[3] - 各业务板块新签合同额情况:隧道施工装备及相关服务业务61.5亿元,其中盾构机/TBM海外新签合同11.78亿元,同比增长37.98%;道岔业务43.88亿元,同比增长4.18%;钢结构制造与安装业务123.33亿元;工程施工机械及相关服务业务17.5亿元,同比增长17.27%[3] - 各业务板块收入确认情况:隧道施工装备及相关服务业务44.44亿元,同比增长5.43%;道岔业务19.65亿元;钢结构制造与安装业务67.66亿元;工程施工机械及相关服务业务3.08亿元[3] 海外市场拓展 - 2024年上半年,公司海外新签合同额再创新高,完成17.96亿元,同比增长10.14%[3] - 其中隧道施工装备及相关服务业务新签合同11.78亿元,同比增长37.98%;道岔业务新签合同1.76亿元;钢结构制造与安装业务新签合同3.29亿元;工程施工机械及相关服务业务新签合同1.13亿元[3] - 公司将持续加大海外市场开拓力度,加强与国际大型知名建筑承包商的合作,并不断加强属地化建设,进一步降低海外项目生产成本,提升管理效率[3] 盾构机/TBM产品市场地位 - 截至2024年6月末,公司盾构机/TBM订单总数超过1700台,已出厂超过1600台,隧道掘进里程超过5000公里[3] - 隧道掘进机产销量连续十二年国内第一,连续七年世界第一[3] - 在国内水利水电工程建设领域市场占有率超过60%,其中抽蓄电站领域占有率约85%;在矿山建设领域市场占有率超过40%[3] - 公司紧跟"一带一路"倡议,产品已先后出口30余个国家和地区[3] - 未来公司将在进一步稳定欧洲、东南亚等传统优势市场的基础上,持续加大对中东、澳洲和美洲等市场的拓展,进一步提升市场份额[3] 费用管控情况 - 2024年上半年,公司大力实施费用管控,大幅压缩非生产经营性费用支出,管理费用同比降低0.02%,销售费用同比增长8.37%,财务费用为-0.03亿元,同比减少0.2亿元[4][5] - 为打造未来竞争优势,公司持续加大研发投入,研发费用7.8亿元,同比增长23.35%,占营业收入比例约5.6%[5]

报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司隧道施工装备业务海外新签订单高增,销售收入持续提升 [2][3] - 公司隧道掘进机销量领先,国内市场占有率超过60% [3] - 铁路投资持续增长和设备更新政策支持,看好公司交通运输装备业务需求 [4] 业绩预测和估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续增长 [4] - 对应PE为8-7倍 [4]

公司代码：600528 公司简称：中铁工业 中铁高新工业股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 31 日 600528 2024 年半年度报告 中铁工业 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人张威、主管会计工作负责人宁辉东及会计机构负责人（会计主管人员）高志威 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本半年度报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺 ，请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 | --- | --- | |----------------------------------------------------------- ...

证券代码：600528 证券简称：中铁工业 中铁高新工业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 R业绩说明会 投资者关系 活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场交流 £电话会议 □投资策略会 □其他 机构名单： 国金证券 浙商证券 东方证券 中信建投证券 参与单位名 方正证券 长城基金 平安基金 广东正圆基金 称 厦门楹至基金 天安人寿 上海南土资管 淡水泉(北京) 长青藤资产 天津易鑫安资管 上海景林资管 宁银理财 中融国际信托等机构 时 间 2024年4月29日 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q1单季度实现收入71.18亿元（同比-4.26%）、归母净利润4.68亿元（同比-10.87%）、扣非后归母净利润4.53亿元（同比-12.01%） [1] - 费用率环比下滑,净利率显著改善,1Q24公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.95%/4.77%/4.78%,环比4Q23分别下滑0.16/0.20/1.74pct,公司1Q24净利率达6.46%,环比4Q23提升3.23pct [2] 新签订单情况 - 2023年公司新签订单520.12亿元,同比增长1.12%;2024年一季度公司新签订单128.98亿元,同比增长3.49%,其中钢结构制造与安装业务新签订单82.35亿元,同比增长40.58% [3] - 2024年一季度境内新签订单122.18亿元,同比增长2.5%,境外新签订单6.79亿元,同比增长25.2% [3] 行业发展情况 - 铁路投资持续增长,23年全国铁路固定资产投资7645亿元,同比+7.5%;24年一季度全国铁路固定资产投资同比+9.9% [3] - 2024年3月,国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,会议指出要加大财税、金融等政策支持,有序推进交通运输设备更新改造,利好公司道岔等交通运输装备业务长期收入增长 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为314.17/330.67/347.47亿元,归母净利润为18.26/19.55/21.03亿元,对应PE为10/9/8X [4]