报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [9] 报告的核心观点 英伟达作为AI时代的技术巨头 - 英伟达成立于1993年,从图像处理领域起家,经过30年发展成为跨越游戏、数据中心、专业可视化、汽车等多个领域的巨头 [3] - 英伟达以创新的GPU技术为核心竞争力,在数据中心业务上布局GPU+DPU+CPU的全栈计算平台,领导了AI和高性能计算的革命 [3][4] - 英伟达在游戏、区块链、无人驾驶等多个领域抓住了市场机遇,保持了持续的技术领先和市场优势 [4][5][6] 英伟达的技术和生态优势 - 英伟达在GPU技术和CUDA软件生态方面的领先地位,使其在AI浪潮中迅速崛起 [4] - CUDA为开发者提供了丰富的支持,形成了良性的生态循环,构筑了高度的竞争壁垒 [67][68][69][72][73] - 英伟达持续的技术创新和前瞻性投资,使其能够抓住游戏、区块链、元宇宙、AI等多个技术风口 [76][77][82][86][93][98] 英伟达的业务布局和财务表现 - 英伟达的业务包括数据中心、游戏、专业可视化、汽车等多个领域,其中数据中心业务增长最快 [28][29][30][31] - 英伟达近年来收入和利润增长迅速,毛利率和净利率大幅提升 [31][32][33][34][35] - 英伟达持续加大研发投入,为未来发展奠定了基础 [34][35] 英伟达的市场地位和竞争格局 - 英伟达在独立显卡和数据中心GPU市场占据主导地位,市场份额远超竞争对手 [62][63][104][106] - 英伟达凭借CUDA生态系统和与台积电的合作关系,形成了较高的竞争壁垒 [105] - 但也面临着来自AMD、Intel、Google TPU等竞争对手的挑战 [104][105] 根据相关目录分别进行总结 发展历程 - 英伟达从1993年成立,经历了从图像处理到AI时代先锋的30年发展历程 [24][25] 业务与财务 - 英伟达的主要业务包括数据中心、游戏、专业可视化、汽车等领域,其中数据中心业务增长最快 [28][29][30][31] - 英伟达近年来收入和利润增长迅速,毛利率和净利率大幅提升 [31][32][33][34][35] - 英伟达持续加大研发投入,为未来发展奠定了基础 [34][35] 技术与生态 - 英伟达在GPU技术和CUDA软件生态方面的领先地位,构筑了高度的竞争壁垒 [4][67][68][69][72][73] - 英伟达持续的技术创新和前瞻性投资,使其能够抓住多个技术风口 [76][77][82][86][93][98] 市场格局 - 英伟达在独立显卡和数据中心GPU市场占据主导地位,但也面临着来自AMD、Intel、Google TPU等竞争对手的挑战 [62][63][104][105][106]

长高电新（002452）深度研究 输电产品持续拓展，受益电网改造+特 高压建设提速 2024 年 08 月 05 日 【投资委点】 隔离开关龙头，变革屯网升级业绩参增长。公司是国内规接最大的 高压隔离开关供应商之一，在国网市场市占率位居前列。同时，公司 基于开关产品持续延伸，目前产品乙恿盖发输配各环节，核心产品包 格隔离开关、组合电器、开关柜等。受益于电网转型升级，2023 年公 司实现营收 14. 93 亿元，同比增长 22. 12%，实现归县净利润 1. 73 亿 元、同比高增 198.15%，202401 公司业绩保持稳步增长，营收/归县 利润分别 2. 54/0. 30 亿元，同比增长 11. 62%/45. 66%。 屯网转型升级，种高压走设装走。1）屯网投资骚皮有塑装升： 随着 风光等新能源发电大规模并网，解决风光消纳及电网运行安全稳定问 题心迫在眉睫。2023 年，国家長面持续出台政策推动电力能源转型升 级，电网改造成为重点，2024 年 1-5 月电网投资约 1703 亿元，同比 往年高增，预计全年有望首次超过 6000 亿元。2）特高压走进装走: 风光大基地三批分别规划 97.05/455/ ...

汽车行业专题研究 轴承行业专题研究（二）：助力下游行 业减重降本，滑动轴承国产替代加速 2024 年 08 月 02 日 〖 披资 卖点 〗 市场规模种块增长，泰国 2026 年本里安敏 240 亿元。将年经产业研究 究院与中奇排报码敦墙，全球消动轴承行业市场规模向 2016 -年的 87 亿美元增长至 2022 年的 168 亿美元，CAGR 为 11. 6%。 携华经产业研究 党院与共研产业咨询网教授，我国清动科承行业市场规模包由 2016 年 83.5 亿元上升至 2023 年 171. 95 亿元，期间 CAGR 为 10. 9%。本本 随着新能源汽车、能源、风电等行业不断发展，有望旁动流动轴承市 场富丰不断增长。操华经产业研究院预测，2026 年全球活动种承市场 規模有望达到 238 亿美元，其中永国济动种承市场规模有望达到 240 亿元，2023-2026 -午 CAGR 为 11. 8%。 ◆ 减查+降本+降降，由润滑粘水压汽车领域皮用广送，接客桥咨询象墙， 2022 年表国自润清纳承下将汽车领域占比为 58. 69%，工程机械领域 占比为 6. 54%。在国内汽车领域，每台乘用车用查向 30 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 电商独立站表现亮眼 - 2024H1公司电商独立站销售收入达9.15亿元,同比增长20% [5] - Amazon和自主渠道分别实现销售收入4.92亿元和3.69亿元,占比54%和40% [5] - 自主品牌+自主渠道驱动,在相对波动的行业环境中保持良好增长 [5] 人体工学产品业务增长 - 公司人体工学系列产品占比达8%,新品如智能升降椅、动感沙发等陆续推出 [5] - 考虑到投放周期,下半年消费旺季增速有望进一步提升 [5] 海外仓业务超预期增长 - 2024H1公司海外仓业务实现收入8.51亿元,同比增长130% [6] - 主要驱动因素包括FBA大件产品物流提价、Tiktok等新兴电商平台发展迅猛 [6] - 未来公司将加大自建仓储投入,有效降低成本,提升盈利能力 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入24.27亿元,同比增长44.64% [4] - 实现归母净利润1.07亿元,同比增长29.95% [4] - 毛利率为31.35%,同比下降4.39个百分点,主要受海外仓业务占比提升影响 [7] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别达到50.98/65.10/79.49亿元和4.58/5.62/6.48亿元 [18][19][20]

和黄医药（00013. HK）2024年中报点评 增长势头持续，研发成果渐现 2024 年 08 月 01 日 〖投资卖点〗 州关券头社块，现金姓余无裕。2024 年上半年，公司辩病/免疫业务 综合妆入 1. 687 亿美元，将其手辩病产品妆入大幅增长 59%（技固定 汇丰为 64%）。共中 FRUZAQLA®（夹登塔尼的海外奇品名）2024H1 美国 市场销售额为 1. 305 亿美元（公司总额 4280 万美元，下同），显示其 径劲的市场宽末和高业项引力：爱化特®(夹变塔尼的中国高温名) 市 场 销售 领增长 8%至 6100 万美元（公司 4600 万美元） 与结直肠烧市 场的增速一致： 苏泰达®（SULANDA®，本凡塔尼）市场销售领增长了 12%至 2540 方美元：沃塔沙®（ORPATHYS®，柔沃塔尼）市场销售领增 长了 18%至 2590 万头九 (公司 1310 万头九)：未自太田的奇付款、里 程時及研发服务收入 3380 方关元 (2023H1 为 2. 691 亿关元)。包括其 他並多收入。公司 2024H1 总收入为 3. 057 亿美元（2023H1 为 5. 329 亿美元)。20 ...

金杯汽车（600609）动态点评 股权优化，低估值外饰龙头待掘金 2024 年 07 月 31 日 [ 每 : 7 月 9 日，公司发布 24H1 业绩预增公告。预计 24H1 沪苹冷利润为 1. 70-2. 20 亿元，YoY+41. 34% 82. 91%。 24H1 标非后归非本利润为 0.9-1.3 亿元， YoY-22.8%至+11.51%。业绩预增的主委原因是上半年 公司教回年减条团及年减奋诺统产查娄爷分像材,以及公司核权益法核 算的企业投资收益同比增办等因素综合所致。 〖评论〗 爭真空马的核心内特虚椅供应高。公司主委产品包括汽车内饰件、皮 椅、樑旅件等。客户包括华灵空马（23 年由貨占比 89%）、长安汽车、 江淮汽车等。 内饰业务主委通过检疫子公司全杯延锋开展，主委产品包 括门内特核积仪表核两大美，主委配套车型包括华晨空马５系、X5 称 3 系 . 定椅业务主委通过控股子公司全杯季尔开展,主委产品为汽车整椅, 主奏配套车型包括年减空马５系称 X5。公司 23 年内饰实现营收 23.9 亿元、同增 2.3%: 毛利丰 23.8%. 同增 0.5pct: 销售 47.9 万泰，同减 5. 8%。 ...

报告投资评级 - 公司被评为"增持"评级 [9][186] 报告的核心观点 产品矩阵不断丰富 - 公司已推出6款车型,包括G3/G3i、P7/P7i、P5、G9、G6和X9 [53][54][55][58][60][62][65] - 新车型上市有望带动销量增长,预计2024-2026年销量分别为18.25万、26.23万和34.72万辆 [183] 技术领先优势 - 公司在自动驾驶技术方面积累深厚,持续推出升级版XPILOT系统 [116][119][120][126] - 公司自主研发全栈式自动驾驶技术,在城市NGP等功能上领先同行 [116][126][130] - 公司在感知、决策、控制等核心能力持续提升,搭载高性能芯片支持 [134][135] 外部合作带来协同效应 - 与大众汽车达成全面战略合作,在电子电气架构、联合开发等方面深入合作 [161][162][165][166] - 与滴滴达成战略合作,双方在多个领域探索互利共赢 [168] 新业务拓展前景广阔 - 公司布局飞行汽车和人形机器人等新兴业务,开启更大发展空间 [170][171][176] 财务数据总结 营收持续增长 - 公司2024-2026年营收预计分别为502.32亿元、737.01亿元和994.29亿元,同比增长63.75%、46.72%和34.91% [183][185] 盈利能力改善 - 公司毛利率预计2024-2026年分别为6%、8%和10%,服务及其他毛利率预计为55%、55.5%和56% [183] - 归母净利润预计2024-2026年分别为-65.80亿元、-30.69亿元和11.88亿元 [184][185] 估值水平 - 公司2024-2026年PS估值预计分别为1.11倍、0.75倍和0.56倍,低于同行业平均水平 [184][186]

佐力药业（300181）2024年中报点评 打造国内大型药用真菌制药领域的领 头雁 2024 年 07 月 30 日 〖披资卖点〗 ◆ 林心产品种姓获劫堵长。2024 年上半年，公司实现密业联入 14.28 亿元，同比+41. 21%：↑ 寺寺村润 2. 92 亿元，同比+50. 78%。公司基于核心产品进入国家基范 目標的化券，持续か發市场场展，乌天系列货修收入同比增长 29.15%，其中乌奚舷拿货替收入同比+28.86%；奚泽片货替收入同比 +30. 84%：二季度中药冷刺处片在医院五联网站简售大幅增加，中药 饮片系列销售收入同比+57. 11%：中药配方颗粒随着各案品种增办， 领鲁收入网比+256. 73%：佐力医药公司实现领鲁 6518. 53 万元。 主持产品展现明显化券。近年未，公司核心产品与系胶食入选渐迁省 首批"浙产名药"、奋批"浙产中药"产业毒岸，入选向中国中医药 简证医学中心发布的全国资批 100 个基于许价证据的中药品种目录， 产品影响力进一步扩大。乌灵殷象上市二十多年，临床上广泛近用手 近十个科室，疗效好且临床突全性好。公司正在开展乌奚胶象治疗老 辛病呆的二次开发，也关注老年轻度认为危 ...

金杯电工（002533）2024年中报点评 电磁线全球龙头企业， 有望充分受益于特高压高需求机遇 2024 年 07 月 30 日 〖披资卖点〗 ◆ 公司业战塔长祥令损病。2024 年 H1 公司实现答收 79. 45 亿元，同比 +16. 74%; 中寻冷利润 2. 76 亿元, 网比+16. 52%. 标非非非非利润 2. 61 亿元，同比+13. 66%。半季度未充，02 公司实现资收 44. 23 亿元，同/ 环 比 +14.99%/+25.57%： +16. 46%/+5. 82%: 标非非非非非利润 1. 37 亿元, 同 / 环比+9. 12%/+9. 86%。 供成土合增长稳定，积板升标主力も力も用、能源销售市场。2024 年上半年公司线规业务销量 128.4 万公里，密收同比+9.54%，冷利润 同比+9.65%。公司授化屯力主同市场所发，中标函高、陕西、黑龙江、 辽宁、马东、河北、湖北、江西等 13 个屯司市场：大力开发能逐市 场，雄去年入围年屯、大唐、国屯投、中核等五大六小发屯条团后， 报寺期内心实现年电、大唐规模销售：这化配泰开发标培育，开发多 个千万级别配套客户：茅珠国家大数据发展战 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入22.60亿元，同比下降11.49%；归母净利润2.65亿元，同比下降3.73%；扣非净利润2.21亿元，同比下降15.95% [3] - 公司2023H1收入规模和增速均创近5年新高 [3] - 非注射液收入占比提升至62.83%，增长8.23个百分点 [3] - 口服液和凝胶剂板块增长较快 [3] 公司产品情况 - 公司共获得207个品种生产批件，其中48个为中药品种，2个为中药保护品种 [3] - 公司112个品种进入2023版国家医保目录，其中48个为甲类，64个为乙类，25个为独家品种 [3] - 公司43个品种进入国家基本药物目录，其中6个为独家品种 [3] 公司研发情况 - 2024H1公司研发投入3.39亿元，占营收比例15% [3] - 公司持续推动新产品研发，有3个中药新品种处于NDA注册阶段，2个中药新品种完成III期临床试验，获得2个化药创新品种临床试验批准 [3] 公司盈利能力 - 2024H1公司毛利率74.55%，同比下降0.41个百分点；销售费用率37.81%，同比下降4.83个百分点；管理费用率24.31%，同比上升5.76个百分点 [4] 其他内容总结 - 公司历年不断探索现代中药生产技术创新，推动中药"精准制造"的品质革命 [11] - 分析师维持公司2024-2026年营收和净利润预测 [11]