报告行业投资评级 - 报告维持医药生物行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 波士顿科学的FARAPULSE系列脉冲电场消融(PFA)产品获得NMPA批准,成为全球唯一同时获得欧盟CE、美国FDA、中国NMPA批准上市的PFA系统 [3] - 该系列PFA产品通过脉冲电场对心脏组织进行选择性消融,降低食道等临近组织的损伤风险,且FARAWAVE消融导管设计灵活,有助于降低热效应消融并发症风险 [4] - 一项关键性ADVENT临床试验显示FARAPULSE PFA系统的安全性和有效性非劣于传统热能消融,且消融时间显著缩短 [4] - 中国电生理PFA市场规模预计将从2025年的13亿元增长至2032年的163亿元,PFA市场占电生理器械整体规模的比重也将不断上升 [5] 行业发展概况 - 中国约有1200万房颤患者,由于约1/3患者不知道自己患有房颤而漏诊,实际数字或更高 [5] - 波科等国际电生理PFA技术领先企业的持续技术推动,将推动中国PFA市场的进一步发展壮大 [5] - 建议关注国际电生理PFA技术领先企业波士顿科学(BSX.N),以及国产电生理PFA布局居前企业惠泰医疗(688617.SH)和微电生理(688351.SH) [5]

公 司 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 移远通信(603236)动态点评 上半年业绩预告实现扭亏,伴随行业需 求恢复公司业务不断拓展 2024 年 07 月 12 日 [Table_ 【事项Summary 】 ] 近日公司发布 2024 年半年度业绩预告,上半年市场需求逐步恢复, 公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务,为客户提供物联网综合解 决方案。预计 2024 年半年度可实现营业收入 82.38 亿元左右,同比 增长 26.51%。同时,公司在持续优化运营效率,提高单位人员产出, 费用率同比有所下降。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者 的净利润为 2 亿元左右,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润 为 1.84 亿元左右,预计上半年公司非经常性损益对净利润的影响金 额为 1600 万元左右,主要为收到的补贴。 由于公司 24Q1 实现营收 39.54 亿,因此 24Q2 营收预计 42.84 亿,达 历史新高。由于 24Q1 扣非净利润 0.51 亿,因此 24Q2 扣非净利 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 科威尔(688551)深度研究 科威尔 沪深300 公 司 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 测试电源领军企业,下游多点开花空间 广阔 2024 年 07 月 12 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 测试电源头部企业,多领域拓展。公司成立于 2011 年,以测试电源 为基础产品,2016 年,公司布局燃料电池检测行业;2018 年布局功 率半导体测试;目前公司主要有电源/氢能/功率半导体三大事业部, 测试电源国产化带来新机遇,分销渠道触达多领域。大功率测试电源 是起家业务,贡献较高业绩,公司积极将大功率产品由实验室向产线 拓展,保持行业领先。小功率方面,国产替代趋势明确,公司小功率 测试电源指标已具备和海外品牌同台竞争的能力,公司经销渠道搭建 完成,有望触达多应用领域。 氢能、功率半导体等新领域带来业绩新弹性。氢能方面:围绕两大核 心场景布局测试产品;由于政策加持,以及各大央国企布局先后入局, 行业需求有望持续高涨,带来公司氢能板块业绩增长。功率半导体方 面:围绕着装备的国产化和自动化进行布局。一方面不断丰富功 ...

[Table_Title] 博迁新材(605376)动态点评 经营拐点兑现,业绩持续修复 2024 年 07 月 11 日 [Table_ 【事项Summary 】 ] 公司发布 2024 年半年度业绩预告,预计 2024 年半年度实现归母净利润 0.42-0.58 亿元,实现扣非归母净利润 0.32-0.44 亿元。 【评论】 经营拐点兑现,业绩持续修复。根据公司公告,2024H1 实现归母净利 润 0.42-0.58 亿元,同比增长 149.08%-243.96%,,实现扣非归母净利 润 0.32-0.44 亿元,同比增长 718.15%-949.96%。其中,公司 24Q2 预 计实现归母净利润 0.26-0.42 亿元,取业绩预告中值,公司 24Q2 归母 净利润同比增长 128.55%,环比增长 120.95%,实现扣非归母净利润 0.22-0.34 亿元,取业绩预告中值,公司 24Q2 扣非归母净利润同比增 长 506.58%,环比增长 161.95%。公司业绩持续修复主要得益于下游消 费类电子市场需求持续复苏,公司订单进一步增加,产品结构优化。 镍价进入上行通道,库存压力缓解。今年以来,随着联储 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 顺络电子(002138)动态点评 -17.29% -10.10% -2.91% 4.29% 11.48% 18.67% 7/11 9/11 11/11 1/11 3/11 5/11 顺络电子 沪深300 24Q2营收创历史新高,AI终端以及新兴 业务领域打开广阔成长空间 2024 年 07 月 11 日 [Table_ 【事项】Summary] 近期,公司发布 2024 半年度业绩公告,预计 2024 半年度归母净利润 为 3.66-3.76 亿元,同比增长 43%-47%;预计 2024 半年度扣非归母净 利润为 3.46-3.56 亿元,同比增长 49%-53%。 【评论】 Q2 营收创新高,业绩符合预期。根据业绩预告计算,公司 2024Q2 预 计实现归母净利润 1.96-2.06 亿元,同比增长 11.70%-17.40%,环比 增长 15.09-20.97%,同环比均平稳增长。2024Q2 公司季度营收创历 史新高,首次突破 14 亿元,Q2 毛利率环比持平。公司持续拓展新型 战略市场,重视战略新产品开发扩产,多举措保障公司长期成长力。 ...

行业投资评级 - 报告维持家电行业"强于大市"的投资评级 [11] 报告核心观点 白电行业概览 1) 地产政策持续优化,有望进一步释放下游需求,带动后地产产业链家电需求的提振 [20][21][22][23][24] 2) 以旧换新政策有助于提振消费者信心,利好家电需求的进一步释放 [31][32][33][34][35][36] 3) 头部家电公司投入大量资金及回收处理措施出台以旧换新政策,有助于提升回收便捷性,促进消费者淘汰老废家电 [38][39][41] 下沉市场 4) 下沉市场消费潜力逐步释放,城乡家电市场的消费鸿沟持续缩小,家电消费结构同步向高端化、绿色化、智能化转变 [53][54][55][56][57][58][59] 家电出海 5) 短期来看,出口景气度提升趋势确定,长期来看家电品牌出海规模将持续增长 [65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][84][85] 财务数据分析 6) 头部家电公司毛利率、净利率等财务指标保持稳定提升,体现出行业龙头的竞争优势 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][102][103][104] 投资建议 7) 内需和外需双驱动下,建议关注基本面稳健、估值水平较低、分红较高的白电龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器 [110][111][112][113]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳定向好 - 公司上半年实现归母净利润4-4.2亿元,同比增长40.12%-47.12% [2] - 公司克服原材料上涨、海运费上升等不利因素,业绩实现增长的主要原因包括:海外经营体盈利能力改善、各业务配套份额与配套价值持续提升、公司绩效考核体系完善 [3] - 公司2024Q2预计实现归母净利润2.1-2.3亿元,同比增长32%-44%,环比增长9%-19% [3] 海外建设全面提速,盈利能力逐季改善 - 公司北美墨西哥工厂、欧洲波兰新工厂、美国莫顿后处理工厂均实现批产交付,海外工厂经营持续向好 [4] - 墨西哥一期工厂于2023Q4实现扭亏,2024Q1北美板块整体扭亏 [4] - 公司获得国际订单25.88亿元,占比42%,呈现明显加速趋势 [4] 数字与能源业务多线开花,有望持续贡献增量 - 公司数字与能源业务围绕热泵、储能、数据中心、风光电、充电桩等多个行业,热泵和储能领域有望率先贡献增量 [5] - 热泵领域,欧洲应用新一代制冷剂的热泵将于2025年全面换代,公司该产品有较高的市占率 [5] - 公司在热泵板换产品与储能产品上深绑头部大客户 [5] - 数据中心领域,公司向国内客户提供液冷模块产品 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为132.69、155.66、177.61亿元,归母净利润分别为8.06、10.03、12.48亿元,对应EPS为0.97、1.21、1.51元 [14] - 预计公司2024-2026年PE分别为17、14、11倍 [14]

公司概况 - 康希通信成立于2014年9月,由国际上在射频半导体设计、应用、生产和销售领域经验丰富的专业人才归国组建而成,主要产品为Wi-Fi FEM [27][29] - 公司产品广泛应用于家庭无线路由器、家庭智能网关、企业级无线路由器、AP等无线网络通信设备领域及智能家居、智能蓝牙音箱、智能电表等物联网领域 [32] - 公司股权结构相对分散,实控人为PING PENG、彭宇红、赵奂,管理层经验丰富 [34][35][36] 财务概况 - 2019-2023年,公司收入复合增速约95%,主要得益于下游市场需求持续增长、国产化趋势不断加快、公司新产品持续推出、客户群体持续拓展 [43][44][45] - 2020-2023年公司综合毛利率较为稳定,在25%-28%之间,费用率也逐步趋稳 [46][47] - 公司主要收入来自于Wi-Fi FEM和IoT FEM,其他收入占比较小 [49][50] 行业概况 - 射频前端是通信的核心部件,包括PA、LNA、Switch等,广泛应用于手机、Wi-Fi、蓝牙等无线通信领域 [51][52][53][54][55] - 我国集成电路起步较晚,政策大力支持行业发展,为公司创造良好的政策环境 [73][74][75][76] - Wi-Fi是当前移动互联网、物联网时代下最重要的无线通信方式之一,Wi-Fi6和Wi-Fi7标准的推出带动了Wi-Fi FEM市场需求的持续增长 [86][87][88] 竞争格局 - 全球射频前端市场主要由Skyworks、Qorvo、Broadcom等美国企业和村田等日本企业占据,市场份额约80% [92][93][94][95][96][97] - 公司是国内领先的Wi-Fi FEM供应商,产品技术指标逐步接近国际巨头,已进入多家知名通信设备品牌厂商和ODM厂商的供应链体系 [101][102][103][126][127][128] 核心竞争力 - 公司自主研发了多项核心技术,在Wi-Fi FEM领域具有较强的技术优势,部分产品性能指标达到行业领先水平 [101][102][103][109][110][111][112] - 公司产品已通过多家国际知名Wi-Fi SoC厂商的技术验证,被纳入其参考设计,体现了公司的技术实力和行业地位 [127][128] 发展前景 - 2024年预计是Wi-Fi7元年,公司有望在2024年下半年实现Wi-Fi7产品的批量销售 [129] - 公司在国内Wi-Fi FEM领域市占率约20%,未来三年有望提升至40%-50% [133] - 我们预计公司2024-2026年收入将保持较快增长,归母净利润也将大幅提升 [129][130][131] 风险提示 - Wi-Fi7落地不及预期的风险 [136] - 汇率波动导致汇兑损失的风险 [136] - 与Skyworks专利诉讼的潜在负面影响 [136]

[Table_Title] 电气设备行业动态点评 挖掘价值 投资成长 特高压板块为什么备受青睐? 2024 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【事项】 2024 年上半年,特高压相关个股走势较为独立,备受市场资金青睐。截 止 2024 年 6 月 30 日,许继电气、平高电气、中国西电和思源电气等个 股上半年涨幅分布为 58.2%,53.3%,63.1%和 29.3%。 【评论】 新能源装机规划产生的外送需求带来特高压直流工程增量预期。仅考 虑沙戈荒风光基地十四五和十五五期间总共 315GW 的外送需求,对应 需要新增直流线路数量就达到 30 条,据此推算未来几年每年特高压 直流线路需要新增4-5条,对应直流特高压核心设备每年投资额为250 亿元上下。未来每年特高压工程实际的开工数量还取决于核心设备产 能,跨省份资源协调和工程建设进度等多重因素,是否能达到以上预 期还需持续跟踪和验证。 特高压直流核心设备竞争格局稳定。国电南瑞、思源电气和中国西电 等典型个股 2018 至 2024Q1 以来毛利率整体保持平稳或增长态势,侧 面说明直流特高压核心设备领域竞争格局相对稳定。这些个股毛利率 的 ...

行 业 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 电气设备行业专题研究 光伏银浆:N型升级量利双升,银价上 涨增厚利润 2024 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】 光伏电池核心辅材,市场向龙头集中。光伏银浆丝印、烘干、烧结等 过程形成光伏电池两端电极,实现电池导电互联机能,直接影响电池 转换效率,成本占比超过 15%,是光伏电池第一大辅材。一方面,随着 电池 N 型迭代,下游客户对银浆性能要求及需求响应速度提升,另一 方面,银浆头部厂商加速释放产能,巩固规模优势。我们预计 2023 年国产 TOP3 企业市占率超 65%,未来有望进一步提升。 需求:装机稳步增长+N 型产品迭代,银浆需求稳步上涨。1)光伏装 机:随着光伏产业链价格企稳,前期观望需求逐步释放以及联储降息 周来临,海外电站收益率进一步提升,我们预计全球光伏装机有望在 23 年高基数上保持稳步增长(23-26 年复合增速 20%)。2)银耗:N 型电池银耗总体高于 P 型,参考 CPIA 数据,2023 年 TOPCon/HJT 电池 单片银耗 109/115 mg/片,而 ...