报告投资评级 - 买入（维持）[6] 报告核心观点 - 久远银海是国内领先的智慧民生服务商，深耕医疗医保、数字政务、智慧城市三大领域，且在手订单充足[7] - 单三季度来看，单季度实现营业收入2.74亿元，同比下降3.95%；实现归母净利润758万元，同比下降73.93%；实现扣非归母净利润128万元[1] - 合同负债继续增长，数据资源有望进一步列示。截至三季度末，公司合同负债余额为5.61亿元，较上季度末增长了0.44亿元，环比增幅为8.5%，连续两个季度实现增长，形成对未来业绩的积极展望[1] - 10月25日，公司公告中标项目，公司以9173万元中标重庆市合川区智慧医疗项目（第一阶段），该项目将有助于增强公司在医疗健康行业的业务承接能力，进一步提升公司在医疗健康行业的综合影响力，同时也将对公司未来业绩起到正面作用，对公司未来在相关领域的项目起到标杆效应[2] - 2024年前三季度公司实现营业收入6.68亿元，同比下降16.84%；实现归母净利润0.19亿元，同比下降83.53%；实现扣非归母净利润712万元。前三季度经营性净现金流为-0.32亿元，同比增长67.39%[3] - 维持盈利预测，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为15.37/18.54/22.33亿元，归母净利润分别为1.85/2.22/2.74亿元，EPS分别为0.45/0.54/0.67元，对应PE分别为50/42/34倍[7]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 东方雨虹2024年三季报显示，公司收入和净利润均出现下滑，但毛利率保持平稳，现金流有所改善。[1] - 公司收入下降主要受地产需求低迷影响，但砂浆粉料及零售渠道表现优于工程端。[1] - 销售费用上升和其他收益减少是净利润降幅明显大于毛利率的主要原因。[1] - 公司加强回款，现金流延续改善趋势。[1] - 在地产政策放松后，公司有望展现业绩弹性。[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 [3] - 总市值：34181.51百万元 - 流通市值：27109.09百万元 - 52周最高/最低（元）：25.30/9.75 - 52周最高/最低（PE）：22.51/10.91 - 52周最高/最低（PB）：2.37/0.85 - 52周涨幅：-39.05% - 52周换手率：634.01% 相关研究 [3] - 《需求回稳，零售破局，重拾信心》2024.10.22 - 《费用上升影响净利润，现金流净流出收窄》2024.09.02 投资建议 [4] - 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为19.96/29.07/34.23亿元，对应PE为17.13/11.76/9.99x。维持"增持"评级。[4] 盈利预测 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为303.87/335.77/371.29亿元，同比增长-7.42%/10.50%/10.58%。[5] - 预计2024-2026年EBITDA分别为39.03/52.25/61.07亿元。[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.96/29.07/34.23亿元，同比增长-12.22%/45.68%/17.73%。[5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.82/1.19/1.40元。[5] - 预计2024-2026年PE分别为17.13/11.76/9.99x，PB分别为1.21/1.10/1.00。[5] - 预计2024-2026年EV/EBITDA分别为9.05/7.04/6.07。[5] 资产负债表 [6] - 2024E流动资产：293.44亿元 - 2024E非流动资产：238.59亿元 - 2024E流动负债：210.79亿元 - 2024E非流动负债：32.69亿元 - 2024E负债合计：243.48亿元 - 2024E归属母公司股东权益：283.17亿元 - 2024E少数股东权益：3.43亿元 - 2024E负债和股东权益总计：532.03亿元 现金流量表 [6] - 2024E经营活动现金流：59.28亿元 - 2024E投资活动现金流：-63.15亿元 - 2024E筹资活动现金流：-1.82亿元 - 2024E现金净增加额：-5.66亿元 - 2024E期末现金余额：79.10亿元 利润表 [7] - 2024E营业收入：303.87亿元 - 2024E营业成本：218.52亿元 - 2024E销售费用：28.87亿元 - 2024E管理费用：14.59亿元 - 2024E研发费用：9.12亿元 - 2024E财务费用：0.89亿元 - 2024E营业利润：25.28亿元 - 2024E净利润：20.06亿元 - 2024E归属母公司净利润：19.96亿元 - 2024EEBITDA：39.03亿元 主要财务比率 [7] - 2024E营业收入增长率：-7.42% - 2024E营业利润增长率：-14.25% - 2024E归属母公司净利润增长率：-12.22% - 2024E毛利率：28.09% - 2024E净利率：6.60% - 2024EROE：7.05% - 2024EROIC：5.44% - 2024E资产负债率：45.76% - 2024E净负债比率：3.90% - 2024E流动比率：1.39 - 2024E速动比率：1.09 - 2024E总资产周转率：0.58 - 2024E应收账款周转率：3.23 - 2024E存货周转率：10.30 - 2024E每股收益：0.82元 - 2024E每股经营现金流：2.43元 - 2024E每股净资产：11.62元 - 2024EP/E：17.13 - 2024EP/B：1.21 - 2024EEV/EBITDA：9.05

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[4] 报告的核心观点 1. 可穿戴及智能家居市场需求增长,公司2024年第三季度单季度收入创新高[1] 2. 公司营业收入快速增长,高于期间费用增速,费用率降低,盈利能力改善[1] 3. TWS耳机市场复苏,公司2800系列芯片应用于三星Galaxy Buds3 Pro,带动蓝牙耳机芯片平均价值量提高[1] 4. 公司智能手表软件解决方案得到广泛应用,出货量快速增长,市场份额提升[1] 5. 公司新产品线如智能眼镜芯片和Wi-Fi芯片也在陆续推出,为长期发展蓄力[1] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营业收入24.73亿元,同比增长58.12%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47%[1] 2. 2024年第三季度公司实现营业总收入9.42亿元,创单季收入历史新高,同比增长44.01%,环比增长7.23%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长106.45%,环比增长17.85%[1] 3. 2024年前三季度公司综合毛利率为33.76%,2024年第三季度毛利率为34.68%,同比提升0.21pct,环比提升1.29pcts[1] 4. 预计2024-2026年公司营业收入分别为35.51/51.90/68.20亿元,归母净利润分别为4.29/6.77/9.82亿元,对应EPS分别为3.57/5.64/8.18元[5][6]

报告投资评级 迪普科技维持"增持"评级。[3] 报告核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营业收入8.19亿元,同比增长13.78%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长37.73%。单季度收入创近三年最高,验证了公司的强劲复苏。[1] 2. 公司保持积极进取,持续在销售和研发端进行投入布局。2024年前三季度,公司发生销售费用3.09亿元(+5.36%)、管理费用0.33亿元(+18.46%)、研发费用2.02亿元(+5.50%)。[1] 3. 行业复苏趋势得到进一步确认,政府、运营商、电力能源、金融等多行业需求增强,公司产品及服务持续落地。[1] 4. 公司在中国应用交付市场份额始终维持前列,2024年上半年及二季度份额排名第二,其中二季度份额为13.6%,上半年份额为14.3%。公司的拳头产品维持强竞争力,保持优势市场份额。[2] 财务数据总结 1. 2024年前三季度,公司实现营业收入8.19亿元,同比增长13.78%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长37.73%。[1] 2. 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为12.20/14.51/17.33亿元,归母净利润分别为1.63/2.06/2.56亿元,EPS分别为0.25/0.32/0.40元。[4] 3. 公司2023-2026年的毛利率维持在69.54%-69.71%,净利率为13.36%-14.79%,ROE为4.88%-6.95%。[6]

报告投资评级 - 公司给予"增持"评级[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司实现收入64.64亿元，同比增长12.79%，归母净利润4.82亿元，同比增长5.55%[2] - 家具厂及乡镇渠道增长迅速，带动公司收入增长。家具厂渠道业务占比从2018年个位数水平提升到36.8%，公司大力发展乡镇渠道业务，前三季度完成建店1001家[2] - 费用控制加强，期间费用率下降1.86个百分点，但信用减值损失增加一定程度影响了利润[2] - 公司经营净现金流能够覆盖净利润，现金流情况良好[2] - 看好公司对于板材全屋定制及小B端家具厂渠道的拓展，以及良好的分红率[2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润为6.61/7.95/9.08亿元，同比-4.08%/+20.15%/+14.24%[4] - 2024-2026年预计公司营业收入为99.92/109.85/120.45亿元，同比增长10.26%/9.94%/9.65%[4] - 2024-2026年预计公司毛利率为17.86%/17.94%/18.01%[6] - 2024-2026年预计公司净利率为6.82%/7.45%/7.77%[6] - 2024-2026年预计公司ROE为18.36%/20.27%/21.20%[6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司前三季度业绩同比下滑,受建筑市场低迷、房地产市场持续调整、基础设施投资放缓等因素影响。[1] 2. 公司现金流承压,应收票据及账款大幅增加,判断受地方财政压力传导的影响。[1] 3. 公司盈利能力同比略有下滑,资产和信用减值增加。[1] 4. 公司三大业务(房建、基建、地产)利润贡献均有下滑。[1] 5. 公司新签合同逆势增长,订单储备依然充裕,境外区域以及能源、水网、工业等领域增长亮眼。[1] 6. 公司积极采取各项回款措施,加快推进风险地产项目结算与化债,加强现金流管理。[2] 7. 公司加快培育发展新质生产力,推进业务向高端化、智能化、绿色化转型升级。[2] 分业务结构总结 1. 房建业务收入1.04万亿元,同比下降3.3%,毛利731亿元,同比下降5.3%。[1] 2. 基建业务收入3845亿元,同比下降1.3%,毛利351亿元,同比下降2.6%。[1] 3. 地产业务收入1760亿元,同比增长1.7%,毛利307亿元,同比下降3.0%。[1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现收入17.28亿元，同比增长41%,实现归母净利润1.13亿元,同比增长934%,业绩高增长。[1] 2) 公司盈利能力显著改善,前三季度毛利率和净利率分别为31.28%和7.11%,同比分别提升3.39个百分点和5.83个百分点。[1] 3) 公司回款情况改善,Q3单季销售商品提供劳务收到的现金为9.75亿元,同比大幅增长87%。[1] 4) 公司专注于高品质输水管道相关产品,并提供输节水整体解决方案,主业深耕大型水利、城市管网,是看好的高景气赛道。[1] 5) 公司重点关注的几个大型输调水工程项目,预计在下半年开始招投标,有望继续支持公司经营增长。[1] 盈利预测 1) 预计2024-2026年,公司归母净利润为1.78/2.00/2.18亿元,对应目前股价27.3/24.2/22.3倍PE。[3]

行业现状:供需边际修复,价格见底反弹 - 2024年产能350万吨,需求190万吨,未来一年名义产能显著过剩 [11] - 2024年上半年国内多晶硅产能达到246万吨,2024年末国内产能约336万吨,全球产能有望达350万吨 [11] - 硅料产量月下滑,多数企业降负荷减产,需求边际修复 [14] 价格:全面跌破现金成本,正在见底反弹 - 2024Q2多晶硅致密料价格跌幅达43%,较2022年底高点跌幅近89% [16][17] - 工业硅期货换月价差接近3000元,预示市场对2024年12月价格乐观 [17][18] - 工业硅与多晶硅价格方向趋同,2021年工业硅上涨节点早于多晶硅 [21][22] 短期催化:期货即将上市,电价补贴削减 - 多晶硅期货上市有利于发挥光伏产业优势地位,增强国际定价影响力 [25] - 期货交割库最低保障库容在10万吨左右,可阶段性消化行业库存,提振行业价格 [25][26] - 地方政府逐步落实取消优惠电价,电力价格短期上行,支撑多晶硅成本 [32] 中期催化:拟建产能延期,行业并购开启 - 超过150万吨拟建产能延期或终止 [34] - 通威股份拟收购润阳股份,行业并购开启,集中度有望提升 [35][36] 长期催化:碳排双控提速,约束产能总量 - 2025年电力、光伏等行业碳足迹管理政策标准有望率先推出,约束产能扩张 [39] - 全球碳税和ETS价格有望维持上升趋势,碳价和减碳溢价将逐步体现 [39][40][41] 弹性测算:关注成本低、弹性大的企业 - 硅料价格每上涨1万元/吨,对应业绩弹性排序为:协鑫科技>通威股份>新特能源>大全能源>合盛硅业 [42][43] - 建议关注:成本低、技术新、业绩弹性大的企业,如协鑫科技、通威股份、大全能源等 [43] 协鑫科技:颗粒硅优势明显,低碳引领新周期 - 颗粒硅生产工艺简洁、转化率高、能耗低,具备较高的壁垒和低碳优势 [47] - 颗粒硅降本、提质和低碳优势逐步扩大,有望引领行业 [47] - 颗粒硅应用难点攻克,订单充沛,有望获得碳排放溢价 [47] 通威股份:2024年产能将达85万吨 - 2024年上半年实现高纯晶硅销量22.89万吨,同比增28.82% [50] - 包头20万吨高纯晶硅项目将于年底前建成投产,届时产能将超85万吨 [50] - 拟收购润阳股份,行业龙头整合拉开序幕,电池和硅料集中度有望提升 [50][51] 大全能源、大全新能源:产能有望超30万吨 - 成本优势:一体化、规模化、财务管理良好、数字化管理 [51] - 质量优势:99%以上产品满足下游单晶硅片需求,90%以上产品达电子一级标准 [51] 新特能源:产能达到30万吨 - 公司致力于打造"以绿色电力生产绿色产品"的产业发展新模式 [56] - 截至目前,公司高纯多晶硅年产能达30万吨,每年贡献清洁电力超400亿度 [56] 合盛硅业:规划产能40万吨 - 截至2024年6月末,公司多晶硅产能5万吨/年,在建中部20万吨和东部20万吨项目 [57][58] 风险提示 - 需求端不及预期 - 新技术和产品的替代 - 行业竞争格局发生变化 - 质量与安全生产风险 [62]

报告行业投资评级 报告给予电子设备行业"强于大市"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1) 国内政策大力扶持光芯片产业,加大对关键材料、装备和制造工艺的研发投入力度,支持光芯片设计企业的产业化布局。[1] 2) 海外半导体大厂迈威尔(Marvell)宣布全产品线将于2025年1月1日起调涨价格,反映了市场对AI算力需求的旺盛。[2] 行业发展概况 1) 国内政策大力支持光芯片产业发展,加大对关键材料、装备和制造工艺的研发投入,支持光芯片设计企业的产业化布局。[1] 2) 海外半导体大厂迈威尔(Marvell)宣布全产品线将于2025年1月1日起调涨价格,反映了市场对AI算力需求的旺盛。[2] 3) 报告建议关注与AI光模块相关的标的,包括光芯片、光器件、薄膜铌酸锂、CPO和光模块等细分领域的龙头企业。[8]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司致力于为客户提供高质量的通讯连接器,包括高速背板连接器及其组件、I/O 连接器组件等,最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备 [5] 2) 公司已成为连接器模组行业龙头企业的供应商,与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电形成紧密的合作关系,并进入到新能源汽车领域的终端供应链 [5] 3) 公司精密模具设计开发是连接器制造企业的核心竞争力所在,采用先进的规范化、模块化、信息化和模拟化开发方式,形成了高精度、高复杂结构的模具自主开发设计技术与竞争力 [5] 4) 根据公司 2024 的股票激励计划,2024 年的业绩考核目标为以 2023 年度净利润为基数,2024 年净利润增长率目标值为 50%、触发值为 40% [5] 财务数据总结 1) 2024 年前三季公司实现营业收入 7.03 亿元,同比增长 43.24%,其中三季度单季实现营业收入 2.51 亿元,同比增长 58.15% [2] 2) 前三季公司实现归母净利润 0.78 亿元,同比增长 47.72%,其中三季度单季实现归母净利润 0.29 亿元,同比增长 262.57% [2] 3) 前三季公司综合毛利率 28.39%,同比下降 0.11%,但环比二季度略有改善 [2] 4) 前三季公司经营产生的净现金流为 0.63 亿元,去年同期为 0.18 亿元 [2] 5) 前三季公司合同负债 0.05 亿元,去年同期为 0.03 亿元 [2] 盈利预测 1) 预计公司 2024-2026 年收入分别为 9.11/11.05/13.54 亿元,归母净利润分别为 0.99/1.21/1.52 亿元,对应 EPS 分别为 0.72/0.88/1.10 元 [5][6] 2) 预计 2024-2026 年 PE 分别为 60.87/49.58/39.66 倍 [5][6]