财联社11月12日讯（记者 李洁） 流拍2次的成都地标级酒店，成功易主。 11月12日有消息称，融创旗下的成都环球中心天堂洲际大饭店，已经按以物抵债的形式转给了东方雨 虹。 对此，知情人士向记者表示，该消息属实，成都环球中心天堂洲际大饭店已由东方雨虹持有。 公开资料显示，成都环球中心天堂洲际大饭店是环球融创会展文旅集团旗下资产。而环球融创会展文旅 集团是融创旗下子公司，其中融创西南集团持股51.65%，环球融创会展文旅集团有限公司董事长邓鸿 个人持股23.03%。 而成都环球中心天堂洲际大饭店，是融创于2019年从云南城投手中收购而来。 据融创中国2019年11月27日公告，其以152.69亿元的对价收购云南城投集团持有的环球世纪及时代环球 （目标公司）51%股权。交易完成后，环球世纪及时代环球成为融创中国的间接附属公司，并更名重组 为环球融创会展文旅集团，交易涉及成都、武汉、长沙、昆明等城市的18个项目，其中即包括本次的成 都环球中心天堂洲际大饭店。 随着融创出现资金困境，成都环球中心天堂洲际大饭店也被摆上拍卖台，并遭遇2次流拍。 该项目首次拍卖是在2024年1月25日至1月26日。当时北京市第二中级人民法 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告期内业绩承压经营质量有所改善2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元同比下滑14.44%实现归属上市公司股东的净利润12.77亿元同比下滑45.73%但经营性现金流净额为 -4.92亿元较上年同期增加89.66%显示经营质量有所改善[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格为13.96元52周价格区间为9.75 - 25.30元总市值为340.1096亿元流通市值为269.7384亿元总股本为243631.55万股流通股为193222.32万股近一月换手为101.39%[2] 业务发展 - 渠道变革+全球布局寻求新的业绩增长点2024年上半年公司深化渠道发展战略工程渠道及零售渠道收入共计121.38亿元占营业收入比例为79.76%同比增长8.44%同时全力推进海外布局发展海外市场[2] 盈利预测 - 受制于行业需求下滑竞争加剧下调公司2024 - 2026年营业收入预测为290.62亿元、308.56亿元、343.69亿元（前值为298.52亿元、315.79亿元、351.64亿元）归母净利润预测为15.66亿元、21.37亿元、26.45亿元（前值为19.77亿元、24.41亿元、28.44亿元）当前股价对应PE分别为21.7、15.9、12.9倍[5] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元同比下滑14.44%实现归母净利12.77亿元同比下滑45.73%从三季度单季来看2024年三季度公司实现营业收入64.80亿元同比下滑23.84%环比下滑19.69%实现归母净利3.34亿元同比下滑67.23%环比下滑43.91%[4] - 公司财务预测表涵盖了2022A - 2026E的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款等多项资产负债表和利润表数据以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多项财务比率[8][9]

东方雨虹（002271.SZ） 装修建材 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 02 日 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：王鹏 执业证书编号：S0740523020001 Email：wangpeng07@zts.com.cn 报告摘要 事件：10 月 28 日公司公布 2024 年三季报，前三季度实现营收、归母净利润和扣非 归母净利润分别为 216.99、12.77、10.99 亿，分别同比-14.44%、-45.73%、-49.41%， 2024Q3 实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为 64.80、3.34 和 2.63 亿，分 别同比-23.84%、-67.23%和-71.69%，分别环比-19.69%、-43.91%和-50.00%。 前三季度业绩承压，Q3 毛利率环比企稳。前三季度国内地产和基建需求承压，公司 收入规模下降，导致整体费用率提升，叠加减值损失计提，净利润同比下滑较多。Q1、 Q2、Q3 各季度营收同比分别 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 经营情况 - 三季度收入降幅扩大，毛利率保持平稳[4] - 经营性现金流大幅改善，应收款同比下滑[4] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润分别为18.4亿元、22.8亿元、26.0亿元[5] - 2024-2026年营业收入分别为29,286百万元、29,748百万元、31,558百万元[5] - 2024-2026年毛利率分别为28.0%、28.4%、28.8%[5] - 2024-2026年净利率分别为6.3%、7.7%、8.2%[5] - 2024-2026年ROE分别为6.6%、7.7%、8.3%[5] 投资建议 - 行业层面，防水新规带动行业提标扩容，地产新开工持续筑底，基建端实物需求亦有望逐步好转[5] - 公司层面，积极变革渠道，凭借品牌、资金、渠道优势加速发展工程渠道、零售领域，未来经营质量将逐步提升[5] - 新品类业务拓展亦成效显现，为公司未来发展打开新的成长空间[5] 财务数据分析 资产负债表 - 2024年末流动资产31,588百万元，较2023年末减少3.0%[7] - 2024年末非流动资产17,942百万元，较2023年末减少3.5%[7] - 2024年末资产总计49,529百万元，较2023年末减少3.2%[7] - 2024年末流动负债18,940百万元，较2023年末减少4.0%[7] - 2024年末非流动负债2,299百万元，较2023年末减少15.8%[7] - 2024年末负债合计21,239百万元，较2023年末减少5.5%[7] - 2024年末归属母公司股东权益27,953百万元，较2023年末减少1.5%[7] 利润表 - 2024年营业收入29,286百万元，同比下滑10.8%[5] - 2024年归母净利润1,841百万元，同比下滑19.0%[5] - 2024年毛利率28.0%，较2023年提升0.3个百分点[5] - 2024年净利率6.3%，较2023年下降0.6个百分点[5] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流5,496百万元，较2023年大幅改善[8] - 2024年投资活动现金流-97百万元，较2023年基本持平[8] - 2024年筹资活动现金流-2,804百万元，较2023年有所下降[8] - 2024年现金净增加额2,595百万元，较2023年大幅改善[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司收入和利润出现短暂承压,但现金流明显改善,股票回购彰显公司对发展前景及长期价值的认可 [1] - 成本端小幅下滑,预计公司毛利率有改善空间,同时看好公司业务结构改善及零售占比提升 [2] - 费用率未能有效摊薄,但前三季度净利率为5.81%,同比下降3.47个百分点,Q3单季净利率为5.1%,同比下降6.89个百分点,公司加大回款力度现金流明显改善 [3] - 公司公布回购方案,拟用于回购的资金总额不低于5亿元且不超过10亿元,回购股份占总股本比例为1.06%-2.13%,彰显了公司对发展前景及公司长期价值的认可 [4] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15、20、24亿元,对应PE为23、18、15倍 [4] - 2022年营业收入为31,213.84百万元,同比下降2.26%;归母净利润为2,121.35百万元,同比下降49.55% [7] - 2023年营业收入为32,822.53百万元,同比增长5.15%;归母净利润为2,273.33百万元,同比增长7.16% [7] - 2024年预计营业收入为28,132.35百万元,同比下降14.29%;归母净利润为1,529.62百万元,同比下降32.71% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 季度收入承压,渠道结构继续优化调整。在行业需求压力加大之下,公司季度收入下滑幅度有所扩大,同时公司继续通过渠道结构调整应对需求结构的变化 [2] - 毛利率保持相对平稳,期间费用率增加明显。公司Q3毛利率保持平稳,但期间费用率同比提高3.8百分点,主要是由于单季度收入下滑幅度加大,销售费用、管理费用投入相对刚性,费用率提升,对业绩影响明显 [2] - 经营性现金流改善。公司持续加大回款力度和存量应收账款收回等工作,效果表现明显 [3] - 盈利预测下调。考虑到市场需求压力、减值计提风险,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收216.99亿元,同比-14.44%;归母净利12.77亿元,同比-45.73% [2] - 2024年Q3公司实现营收64.8亿元,同比-23.84%;归母净利3.34亿元,同比-67.23% [2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.2/23.1/27.6亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q1-3 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 217.0/12.8/11.0 亿元，同比-14.4%/-45.7%/-49.4% [1] - 单Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润64.8/3.3/2.6亿元，同比-23.8%/-67.2%/-71.7% [1] - 毛利率微降，费用投入加大叠加减值损失拖累净利率 [2][3] - 现金流持续改善，24Q1-3经营性净现金流-4.9亿元，同比+42.7亿元 [2][3] 公司发展策略 - 积极清理历史包袱，信用减值压力持续释放 [3] - 坚定渠道变革，加快拓展零售渠道，民建集团成为重要支柱 [3] - 加速非防水多品类布局，如砂粉、瓷砖胶等品类表现较优 [3] - 积极探索国际化，通过海外建厂、并购等手段实现出海 [3] 盈利预测和估值 - 下调24-26年归母净利润预测为16.28/22.28/27.06亿元（同比-15%/-9%/-10%） [4] - 维持"买入"评级，目标价13.96元 [6]

隐证券 建筑材料/装修建材 公 司 研 究 东方雨虹（002271.SZ） 2024 年 10 月 30 日 大额回购彰显信心，政策催化行业底部回暖 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/29 | | 当前股价(元 ) | 13.90 | | 一年最高最低(元 ) | 25.30/9.75 | | 总市值(亿元 ) | 338.65 | | 流通市值(亿元 ) | 268.58 | | 总股本(亿股 ) | 24.36 | | 流通股本(亿股 ) | 19.32 | | 近 3 个月换手率 (%) | 205.86 | 股价走势图 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-10 2024-02 2024-06 东方雨虹 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《渠道转型稳步发展，零售业务显韧 性—公司信息更新报告》-2024.9.1 《减值拖累业绩，零售业务稳健增长 —公司信息更新报告》-2024.4.19 开 源 证 券 证 券 ...

证券时报e公司讯，东方雨虹10月29日接待机构调研时表示，公司目前在部分国家陆续成立分子公司， 进行海外销售团队搭建。 海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。 另外，公司也在寻求海外投资并购的机会，侧重于寻找当地零售渠道做得比较优秀的标的，希望以此来 帮助公司快速完善当地市场的渠道布局，开拓销路。 产品价格方面，公司在保证产品质量的前提下，今年通过技术改进、配方优化等措施不断降低成本，公 司将下降的成本让渡给终端客户，因此部分防水产品价格有所下调，但公司今年前三季度综合毛利率维 持在29.13%，和去年同期相比仍然比较稳定。 ...

报告投资评级 - 报告维持买入评级[2] 报告核心观点 - 公司收入及业绩承压明显,地产新开工下行背景下,市场总量收缩明显,防水行业今年价格战竞争加剧,导致业绩承压[4] - 公司单Q3季度毛利率为28.9%,同比下滑0.5pct,在竞争加剧下保持平稳,体现出公司渠道结构改革效果;Q3净利率为5.1%,同比下滑6.9pct,主要源于收入下降费用相对刚性,费用率的提升拖累利润[4] - 公司加大回款力度,Q3季度经营性净现金流+8.35亿元,去年同期为-8.2亿元,Q3季度收现比115%;前三季度经营性净现金流-4.9亿元,去年同期为-47.6亿[4] 财务数据总结 - 预计公司24-25年收入分别为291.4亿、319.2亿,同比-11.2%、+9.5%,预计24-25年归母净利润分别为16.6亿、23.0亿,同比-26.8%、+38.3%[5] - 公司24-25年PE分别为21X、15X[5] - 公司2023年营业收入为32,823百万元,同比增长5.15%;归属母公司净利润为2,273.33百万元,同比增长7.16%[6] - 公司2023年毛利率为27.7%,净利率为6.9%;2023年ROE为8.0%,ROIC为7.4%[8] - 公司2023年资产负债率为43.9%,流动比率为1.65[8]