北京东方雨虹防水技术股份有限公司 BEIJING ORIENTAL YUHONG WATERPROOF TECHNOLOGY CO., LTD. 2024 年半年度报告 证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 二〇二四年八月 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人李卫国、主管会计工作负责人徐玮及会计机构负责人(会计主 管人员)玉烨声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中如有涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者 的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当 理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | |-------------------------------------------------------------------------| | | | 截至目前，公司不存在 ...

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 上半年公司整体需求较为疲软,工建集团持续下滑,但零售渠道和沙粉等新品类表现较好 [1][2][3] - 上半年公司预算完成情况较好,有望接近50%的完成进度,全年有望完成360亿收入目标 [4][5][6][7] - 公司正在积极推动业务结构转型,减少对房地产大客户的依赖,加强零售渠道和新品类的发展 [8][9][10] 主要产品线表现 - 防水选材表现较好,个位数增长,防水涂料有所下滑 [2][3] - 沙粉销量恢复到20%以上的增长 [4] - 民建集团上半年有望完成40%的预算目标 [4] 公司战略重点 - 持续推进业务结构转型,减少对房地产大客户的依赖 [8][9] - 加快海外业务拓展,包括在东南亚、中东等地区建立生产基地和渠道网络 [16][17][18][19][20] - 处理历史遗留的公底房资产,今年将全部解决 [11][12] - 加强信用管理,对经销商采取分阶段授信等措施 [30][31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 防水墙条新规实施对公司的影响有多大 [13] **回答** 理论上防水墙条新规可能带来50%的用量增加,但实际影响可能只有30%左右,因为客户可能会选用性价比更高的替代材料 [13][14][15] 问题2 **提问** 公司海外业务拓展的具体规划是什么 [16] **回答** 公司正在东南亚、中东等地区建立生产基地和渠道网络,未来海外业务有望保持50%以上的增速 [16][17][18][19][20][21][22] 问题3 **提问** 公司是否有中期分红计划 [23] **回答** 公司目前没有中期分红计划,但长期来看有望保持较高的分红比例,因为公司业务结构转型后经营质量和现金流将得到改善 [23][24][25][26]

东方雨虹交流 Q: 当前对于地产链，尤其是建材行业，贵司持何种观点？ A: 近期，我们公司对地产链，尤其是建材行业持积极推荐的态度。自四月底起，我们就频 繁提示投资者关注地产链的投资机遇，认为当前是布局该领域的良好时机。这主要基于近期 政府对房地产行业的密集政策支持，特别是信贷融资的放宽，我们认为这将直接惠及整个产 业链上的企业，推动行业复苏。在建材细分领域中，防水行业因过去几年信用减值计提相对 较低，表现出较好的财务健康度，如东方雨虹的信用减值损失仅占去年末应收账款的13%， 科顺稍高，约30%，远低于瓷砖或涂料行业的平均水平，显示了较好的风险控制能力。因此， 我们优先推荐前期股价回调幅度较大的建材企业，如东方雨虹、坚朗五金、三棵树等。 Q: 防水行业在产业链中的地位如何，与房地产行业的关联度怎样？ A: 防水行业在产业链中扮演着关键角色，主要应用于建筑领域，与房地产行业的关联紧密， 同时也服务于基础设施建设。该行业原材料成本占比较高，超过85%，产品价格受原材料价 格波动影响显著。近年来，受房地产行业景气度下滑影响，防水企业的议价能力受限，市场 竞争激烈，部分企业采用低价策略或非标产品竞标，影响了市场秩序 ...

财务数据 - 公司2023年营收328.23亿元同比增长5.15%[1] - 公司2023年归母净利润为22.73亿元，同比增长7.16%[1] - 公司2024年预计营收为335.52亿元，相对指数为-2%[1] - 公司2024年预计净利润为32.22亿元，相对指数为42%[1] - 公司2024年预计每股净收益为1.28元[1] - 公司2024年预计每股股利为0.60元[1] - 公司2024年预计经营利润率为12.6%[1] - 公司2024年预计净资产收益率为10.7%[1] - 公司2024年预计投入资本回报率为9.0%[1] - 公司2024年预计市盈率为11.72[1] 业务展望 - 公司是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商[2] - 公司预测2026年营业总收入将达到40,870百万人民币，净利润将达到4,072百万人民币[2] - 公司的净资产收益率(ROE)预计将在2026年达到11.7%[2] 可比公司数据 - 可比公司中，科顺股份、凯伦股份和伟星新材的PE均值分别为-16.1、152.5和20.1[3] 报告信息 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[4] - 公司提醒投资者本报告中的信息不构成投资建议，投资需谨慎[7] - 公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券并提供相关服务[8] - 投资者不应将本报告作为唯一参考因素，应向专业人士咨询并谨慎决策[8] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 评级说明包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

业绩总结 - 公司全年实现营业收入328.23亿元，同比增长5.15%[1] - 公司零售业务收入逆势快速增长，实现营业收入92.87亿元，同比增长28.11%[1] - 公司砂浆粉料业务全年实现营业收入41.96亿元，同比增长40%[3] - 公司报告期经营活动产生的现金流量净额21.03亿元，同比增加221.58%[5] - 公司2024-2026年的盈利预测简表显示营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势，市盈率逐年下降[9] 公司发展 - 公司全球化布局，已在多国设立海外公司或办事处，积极拓展海外业务[4] 财务预测 - 公司2024-2026年分别实现归母净利润29.08亿元、32.67亿元、36.05亿元，当前股价对应PE分别为11.6、10.3、9.3倍，首次覆盖给予“买入”评级[7] - 公司2026年预计营业收入将达到43672百万元，较2022年增长40.1%[10] - 预计2026年净利润为3613百万元，净利率为8.3%[10] - ROE预计在2026年将达到10.2%，较2022年增长3.4个百分点[10] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料价格上涨超预期、行业竞争加剧、市场需求恢复不及预期、宏观环境出现不利变化、房地产宽松政策不及预期[8] 投资评级 - 买入建议表示股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收362.94亿元，同比增长10.58%[1] - 公司2023年归母净利润为29.87亿元，同比增长31.38%[1] - 公司2023年毛利率为27.69%，同比提升1.92个百分点，现金流同比改善[3] - 公司2024Q1收入同比下降4.61%，归母净利润同比下降9.81%，但仍维持较强韧性[5] - 公司应收账款账龄拉长导致减值规模增加，影响业绩表现[4] 未来展望 - 公司看好经营转型持续落地见效，预计市占率有所提升[6] - 公司维持评级为“买入”，考虑到国标防水新规利好和渠道转型效果[8] - 公司2026年预计营业收入将达到498.77百万元[11] - 预计2026年净利润为432.7百万元，同比增长19.24%[11] - 公司2026年ROE预计将达到15.2%[11] 市场扩张和并购 - 公司建议买入评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[12] 风险提示 - 下游地产需求不及预期、新品类扩张不及预期等风险提示存在[9] - 投资者应谨慎，市场有风险[15]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为71.5亿元，同比下滑4.6%[1] - 公司一季度毛利率同比提升1.0个百分点至29.7%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为28亿元、34亿元、41亿元[4] 用户数据 - 2026年预计东方雨虹公司营业收入将达到415.76亿元[8] - 2026年预计东方雨虹公司净利润将达到40.77亿元[8] - 2026年预计东方雨虹公司ROE将达到11.4%[8] 未来展望 - 平安证券研究所强烈推荐东方雨虹公司股票投资[9] - 公司2024-2026年预计归母净利润逐年增长[4] 新产品和新技术研发 - 公司一季度毛利率环比上季度提升6.7个百分点至23.0%[2] 市场扩张和并购 - 2026年预计东方雨虹公司营业收入和净利润将较2023年增长[8] 其他新策略 - 平安证券提醒投资者证券市场存在风险，投资需谨慎[11]

财务数据 - 2024年第一季度，东方雨虹公司实现营业收入71.5亿元，同比下滑4.6%[4] - 归母净利润3.5亿元，同比下滑9.8%[4] - 综合毛利率为29.7%，同比增加1.0个百分点[5] - 净现金流为-18.9亿元，同比减少19.2亿元[7] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.16元、1.43元和1.69元[3] - 预计2026年营业收入将达到44451百万元，较2022年增长约42%[12] - 预计2026年每股净资产将达到14.26百万元，较2022年增长约34%[12] - 预计2026年ROE将达到12%，较2022年增长4个百分点[12] - 预计2026年EBITDA利润率将达到17%，较2022年增长6个百分点[12] - 预计2026年P/E比率将为7.7，较2022年下降7.7个百分点[12] 业务展望 - 公司业务结构持续调整，看好经营质量和成长韧性提升，维持“买入”评级[9] 其他信息 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[19] - 公司地址分别位于深圳、上海和北京[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为71.49亿，同比下降4.61%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为3.48亿，同比下降9.81%[1] - 公司2023年营业收入中，零售渠道收入增长28%，占比提升至28%[2] - 公司通过渠道下沉和多品类扩张来打造长期成长驱动[3] - 公司维持2024年EPS预测为1.16元/股，目标价为17.4元/股，维持“强推”评级[4] 未来展望 - 东方雨虹2024年一季度财务数据显示，营业总收入呈现逐年增长趋势，2026年预计将达到46,681百万元[5] - 公司的净利润预计在2026年将达到4,689百万元，呈现稳步增长的态势[5] - ROE和ROIC分别预计在2026年达到13.8%和16.2%，显示公司的盈利能力和资本回报率较高[5] - 公司的资产负债率在2026年预计为45.4%，债务权益比为27.1%，偿债能力较为稳健[5] - 公司的每股收益预计在2026年将达到1.85元，每股净资产为13.41元，显示公司盈利能力和资产价值的增长[5] 投资评级 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[12] 行业投资评级 - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[13]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营收规模下滑4.61%，归母净利润同比减少9.81%[1] - 东方雨虹公司2026年预计营业总收入为412.61亿元，较2023年增长25.5%[2] 用户数据 - 公司零售渠道销售额同比增长28.11%，零售占比达到28.29%，有望继续提升[1] 未来展望 - 2026年预计净利润为42.01亿元，同比增长84.1%[2] - 预计2026年每股净资产为14.78元，较2023年增长31.1%[2] - 2026年预计ROE-摊薄率为11.30%，较2023年增长41.2%[2]